鎳與不銹鋼日評20220323：倫鎳基本恢復(fù)正常交易，多品牌新能源汽車普遍漲價

資訊：

①總部位于里斯本的國際鎳業(yè)研究小組（INSG）周一公布數(shù)據(jù)顯示，2022年1月全球鎳市供應(yīng)過剩6,000噸，去年同期為供應(yīng)短缺5,300噸。INSG預(yù)計，今年全球鎳市場或出現(xiàn)15.71萬噸的供應(yīng)短缺，而2021年為過剩10.37萬噸。

②高工鋰電不完全統(tǒng)計，繼2021年底第一輪、2022年2月第二輪以來，新能源汽車領(lǐng)域的第三輪規(guī)模漲價，已有包括特斯拉、比亞迪、小鵬汽車、廣汽、上汽、大眾、威馬、幾何、歐拉等超20家車企宣布漲價，涉及近70款新能源車型，覆蓋多款熱門車型。有電池企業(yè)坦言不漲電池企業(yè)活不下去，即便是規(guī)模大、議價能力強的頭部電池企業(yè)，其長單鎖價、原材料鎖定能力優(yōu)勢也無法匹配原材料漲價速度。

③ 2022年1-2月，出口至中國臺灣不銹鋼累計4.88萬噸，同比減少0.48萬噸，減幅8.99%。2月國內(nèi)不銹鋼出口至俄羅斯的量2.24萬噸，環(huán)比減少0.89萬噸，減幅40.01%；同比增加0.81萬噸，增幅56.43%。2月國內(nèi)不銹鋼出口至印度的量1.24萬噸，環(huán)比減少2.64萬噸，減幅213.01%；同比減少0.78萬噸，減幅38.55%。

④金川集團10萬噸/年動力電池用硫酸鎳溶液提升項目計劃投資8.9億元，是金川集團補鏈、強鏈，完善電池產(chǎn)業(yè)鏈，搶抓新能源汽車行業(yè)發(fā)展新機遇的重要舉措，金川集團將具備20萬噸硫酸鎳的生產(chǎn)能力。

鎳：

①盤面行情：倫敦鎳昨日收盤價為28485；上海鎳昨日白天收盤于206780，夜間收盤價為207690，在210300/215720/ 218400/220740/ 222730/225200/ 228810/230760附近形成壓力位，在206390/202000/ 196090/193170/ 187190/180830/附近形成支撐位。

②宏觀端：美聯(lián)儲多位官員及美聯(lián)儲主席鮑威爾自3月議息會議以來，均表示支持未來單次議息會議加息50個基點，并于2022年年底加息至中性利率（2%-2.5%）之上，而且美聯(lián)儲最早將在5月召開的議息會議上公布明確的縮減資產(chǎn)負(fù)債表計劃且縮表速度將比上次更快；基于此，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲到5月份加息25個基點的概率為33.9%，加息50個基點的概率為66.1%；到6月份加息75個基點的概率為34.8%，加息100個基點的概率為64.2%；以上因素使美國國債實際收益率持續(xù)上漲而令鎳價承壓。

③需求端：國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)廠的鎳礦庫存量偏低且生產(chǎn)利潤可觀，對鎳礦可接受價格上升而需求偏強；因不銹鋼生產(chǎn)商的鎳鐵庫存已處低位且進(jìn)入采購時點而積極進(jìn)行詢價，或?qū)⒊霈F(xiàn)采購需求；雖然三元材料及前驅(qū)體生產(chǎn)廠商持續(xù)保持高開工率而對電池級硫酸鎳存在較強需求預(yù)期，但是電池級硫酸鎳價格高漲使其原材料采購成本壓力陡增卻無法有效向下游傳導(dǎo)，疊加尚有部分電池級硫酸鎳庫存而成交相對清淡；因俄鎳、鎳豆等精煉鎳現(xiàn)貨資源稀缺使其絕對價格偏高而經(jīng)濟性變差，疊加下游大型硫酸鎳生產(chǎn)廠的庫存尚未到低位而對現(xiàn)貨采購意愿偏低，甚至以鎳氫電池廠為代表的部分鎳鹽生產(chǎn)廠已經(jīng)出現(xiàn)減停產(chǎn)，導(dǎo)致作為電池級硫酸鎳生產(chǎn)原材料占比下滑至42%，而氫氧化鎳鈷（MHP）及廢料使用占比上升至36%。以上說明新能源與不銹鋼企業(yè)對鎳系列產(chǎn)品的采購意愿略有好轉(zhuǎn)。

④供給端：印尼禁止鎳礦出口但內(nèi)貿(mào)價格環(huán)比持續(xù)上漲，菲律賓雨季3月底結(jié)束前紅土鎳礦出貨量偏少致供應(yīng)緊張，疊加全球海運費用保持高位，使中國港口鎳礦庫存量連續(xù)下降；中國3月鎳鐵月度生產(chǎn)量和產(chǎn)能開工率及凈進(jìn)口量均下降，疊加鎳礦價格上漲抬升鎳鐵冶煉成本，使國內(nèi)主要地區(qū)鎳鐵現(xiàn)貨庫存量仍處低位，導(dǎo)致國內(nèi)鎳鐵供給缺口仍然存在，而且鎳生鐵經(jīng)濟性較好而價格堅挺；印尼青山高冰鎳持續(xù)裝船起運回國，預(yù)計高冰鎳3月生產(chǎn)量將逐步增加，6月開始顯著增加但月度供給量仍可能小于1萬鎳金屬噸，疊加由高冰鎳生產(chǎn)硫酸鎳成本仍偏高，使鎳豆仍是生產(chǎn)硫酸鎳的主要原材料而維持去庫狀態(tài)，但因國外鎳進(jìn)口產(chǎn)生巨額虧損使國內(nèi)以當(dāng)月LME鎳價為計價基準(zhǔn)的進(jìn)口原材料企業(yè)的預(yù)期排產(chǎn)量下滑，國內(nèi)硫酸鎳現(xiàn)貨供需相對偏緊，后續(xù)仍需關(guān)注高冰鎳與鎳濕法冶煉中間品何時可以彌補硫酸鎳原材料鎳豆等供需缺口；中國3月電解鎳生產(chǎn)量與開工率均下降，而2月電解鎳進(jìn)口量同比增環(huán)比降，鎳價外強內(nèi)弱格局轉(zhuǎn)變或使電解鎳進(jìn)口窗口打開。SMM純鎳社會庫存量較上周增加，倫金所和上期所鎳庫存量較昨日減少。以上說明國內(nèi)鎳的供給仍然相對偏緊。

因此，預(yù)計鎳價格保持高位寬幅震蕩，建議投資者以短線輕倉區(qū)間操作為主。

不銹鋼：

①盤面行情：上海不銹鋼昨日白天收盤于19810，夜間收盤價為20340，在20465/21105附近形成壓力位，在20105/19900/ 19285/18790/ 18490/18085/ 17765/17500附近形成支撐位。

②宏觀端：財政部提前下達(dá)2022年新增地方政府債務(wù)限額17880億元，其中，一般債務(wù)限額3280億元，專項債務(wù)限額14600億元。2月銷售額合計1986.81億元，環(huán)比下降16.68%，同比下降40.48%。2月，我國多地工程建設(shè)熱度不減，其中，起重機、車載泵等機械設(shè)備的作業(yè)時間均實現(xiàn)同比上升，分別為32.7%、3.9%、3.5%、2.7%。貝殼研究院發(fā)布的重點城市主流房貸利率數(shù)據(jù)顯示，3月份，中國103個重點城市主流首套房貸利率為5.34%，二套利率為5.60%，分別較上月回落13個、15個基點。3月房貸利率創(chuàng)2019年以來月度最大降幅，房貸環(huán)境趨于寬松。

③需求端：2022 年以來多個城市調(diào)整房地產(chǎn)政策以降低首付比例、下調(diào)房貸利率、放寬公積金貸款要求等為主，配合人才住房、加快 放款節(jié)奏、取消認(rèn)房又認(rèn)貸、放松限售等方式為輔，甚至部分城市明確要求商業(yè)銀行每月的房地產(chǎn)按揭與開發(fā)信貸同比必須增加，疊加房地產(chǎn)并購貸款不再計入‘三道紅線’，使不銹鋼下游存在樂觀的需求預(yù)期，而這需要 3 月和 4 月傳統(tǒng)需求旺季來驗證。資本博弈緩解使鎳價帶動不銹鋼價格高位劇烈波動，疊加新冠疫情負(fù)面影響不銹鋼采購訂單及貨物運輸，使平板或管廠等下游終端客戶仍以生產(chǎn)前期接單為主而謹(jǐn)慎高位接新訂單，甚至部分深圳和東莞等不銹鋼需求的重要片區(qū)已經(jīng)停擺，導(dǎo)致不銹鋼現(xiàn)貨成交清淡，而前期漲價火熱僅局限于貿(mào)易商之間；因俄烏沖突及歐美對俄經(jīng)濟制裁，2月出口至俄羅斯、印度的不銹鋼訂單均環(huán)比顯著減少，3月及之后不銹鋼出口亦將受到影響。以上說明不銹鋼下游終端用戶需求偏弱。

④供給端：因廢不銹鋼收購偏難且需求旺盛而價格仍處高位，鎳鐵現(xiàn)貨庫存量偏低且供需偏緊而價格維持高位，國際海運費用上漲致鉻礦售價上升和焦炭等原材料成本上漲使高鐵鉻鐵生產(chǎn)成本上移而價格偏強運行，理論上304不銹鋼生產(chǎn)利潤已經(jīng)為負(fù)，使不銹鋼價格仍存生產(chǎn)成本支撐；雖然中國2月不銹鋼呈現(xiàn)凈進(jìn)口狀態(tài)，但因青山控股擴產(chǎn)高冰鎳動機強烈而擠占較大量鎳鐵產(chǎn)能，可能造成3月印尼鎳鐵和不銹鋼回流量減少，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)緊缺已經(jīng)使部分鋼廠因缺少原材料而減產(chǎn)，導(dǎo)致3月300系不銹鋼增產(chǎn)量或不及預(yù)期；部分不銹鋼貿(mào)易商通過高低搭配等提貨方式進(jìn)行捆綁銷售或因出貨意愿較強而愿意限量讓利刺激成交；上期所冷軋不銹鋼庫存量較昨日減少，全國不銹鋼社會庫存量較上周小幅減少但仍處歷史高位。以上因素說明國內(nèi)300系不銹鋼供給預(yù)期偏弱且價格存在生產(chǎn)成本支撐。

因此，預(yù)計不銹鋼價格保持寬幅震蕩，建議投資者以短線輕倉區(qū)間操作為主。