大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：主產(chǎn)地煤礦穩(wěn)定生產(chǎn)，當(dāng)前可釋放產(chǎn)能較少，而疫情影響運(yùn)輸，部分煤礦發(fā)運(yùn)困難，場地庫存小幅堆積，下游受疫情影響鋼廠停限產(chǎn)比例增多，對(duì)煉焦煤采購積極性較弱，市場成交氛圍低迷；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2975，基差-125.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存893萬噸，港口庫存205萬噸，獨(dú)立焦企庫存1151萬噸，總樣本庫存2249萬噸，較上周減少80.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：疫情范圍擴(kuò)大影響，焦鋼企業(yè)限產(chǎn)、燜爐等范圍繼續(xù)增加，對(duì)原料煤需求有所下降，部分疫情較嚴(yán)重的地區(qū)，當(dāng)?shù)夭糠纸逛撈髽I(yè)開始控制原料煤到貨情況，同時(shí)未受疫情影響的焦鋼企業(yè)，因目前成本端部分煤種價(jià)格相對(duì)較高，多按需采購為主。綜合來看，短期內(nèi)焦煤以穩(wěn)為主，但不排除因自身庫存積壓而被動(dòng)回調(diào)。焦煤2205：3130-3180區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：各地焦企開工不一，焦炭生產(chǎn)多維持正常，生產(chǎn)積極性仍在，目前焦企仍在普遍累庫存階段，個(gè)別焦企為緩解庫存壓力開始小幅讓利出貨；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3700，基差-18；現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存698.3萬噸，港口庫存266.8萬噸，獨(dú)立焦企庫存73萬噸，總樣本庫存1038.1萬噸，較上周減少31.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：多地疫情防控措施加嚴(yán)，對(duì)焦企、鋼廠原料到貨、成品發(fā)運(yùn)有不同程度影響，部分鋼廠、焦企或?qū)⑦M(jìn)一步加大限產(chǎn)力度，考慮到需求端難以有效提升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭寬幅震蕩運(yùn)行為主。焦炭2205：3750-3800區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個(gè)別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)資金情況緩慢改善，下游剛需逐步釋放，庫存壓力有所減輕；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1948元/噸，F(xiàn)G2209收盤價(jià)為2056元/噸，基差為-108元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月24日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存282.25萬噸，較前一周上漲5.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位、剛需逐步釋放，庫存壓力減輕，預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)2000-2070區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：28日港口現(xiàn)貨成交84萬噸，環(huán)比上漲8.4%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為24萬噸，環(huán)比上漲4.3%），本周平均每日成交124.1萬噸，環(huán)比上漲55%。本周澳巴發(fā)貨量回升，其中巴西方面尤為明顯，北方港口到港量小幅下滑。天氣、疫情影響鋼廠提貨及港口卸貨效率，疏港汽運(yùn)大幅減少，港口庫存止降轉(zhuǎn)增 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨983，折合盤面1057.9，05合約基差178.9；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格696，折合盤面906，05合約基差27，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15517.93萬噸，環(huán)比增加126萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：目前終端需求尚未落地，疫情再度沖擊全國，華北、華東和東北地區(qū)部分鋼廠因運(yùn)輸受阻導(dǎo)致生產(chǎn)物料供應(yīng)不足而被動(dòng)燜爐。部分地區(qū)運(yùn)輸流通與終端開工受限，在鋼廠利潤低位的情況下再度拖累復(fù)產(chǎn)進(jìn)程。昨日大商所調(diào)整鐵礦石期貨合約保證金與手續(xù)費(fèi)水平，此輪反彈不應(yīng)看得過高。I2209：短期關(guān)注900阻力位

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止3月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)968.5萬噸，環(huán)比減少9.7萬噸；日耗52.8萬噸，環(huán)比增加3.8萬噸；可用天數(shù)18.34天，環(huán)比減少1.62天；環(huán)渤海八港庫存合計(jì)1663.9萬噸，周增加57.3萬噸?？涌凇⒏劭谑芟迌r(jià)影響報(bào)價(jià)持穩(wěn)，但個(gè)別煤種放開限價(jià)，實(shí)際市場價(jià)格與報(bào)價(jià)有明顯出入。主產(chǎn)礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴(yán)格，生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)均受到阻礙。為彌補(bǔ)部分汽運(yùn)調(diào)度缺失，大秦線運(yùn)量繼續(xù)保持高位滿發(fā)狀態(tài)，部分港口封港下，北港庫存積累有所加速。受南方地區(qū)降雨降溫影響，居民端用電負(fù)荷依舊處于高位，為提升存煤可用天數(shù)，部分電廠有一定的補(bǔ)庫需求 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨1500，05合約基差652.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存506.5萬噸，環(huán)比不變；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：2022年春季大秦線集中檢修初定于4月28日展開，為期25天。管理層多次組織召開會(huì)議，動(dòng)力煤各月份合約流動(dòng)性較差，無法真實(shí)反應(yīng)現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時(shí)沒有交易價(jià)值。ZC2205：觀望為主

螺紋：

1、基本面：供給端上周實(shí)際產(chǎn)量增幅低于預(yù)期，電爐開工率小幅增長，高爐方面受疫情影響環(huán)比變化不大；需求方面盡管宏觀方面預(yù)期較好，但本輪疫情爆發(fā)以來對(duì)下游開工及交通環(huán)節(jié)造成較大影響，顯示需求較同期轉(zhuǎn)弱，需重點(diǎn)觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5000，基差-32，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存966.62萬噸，環(huán)比減少0.25%，同比減少21.38%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預(yù)期：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)上漲創(chuàng)短期新高，本周國內(nèi)部分地區(qū)仍受疫情影響現(xiàn)實(shí)需求偏弱，在連續(xù)上行之后預(yù)計(jì)當(dāng)前價(jià)格上方空間有限，本周以當(dāng)前區(qū)間震蕩為主，操作上建議日內(nèi)4920-5060區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端隨著限產(chǎn)放松熱卷產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長。需求方面上周需求消費(fèi)小幅反彈，下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)影響，本月需求韌性延續(xù)但仍需警惕疫情影響；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5220，基差-21，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存248.23萬噸，環(huán)比減少0.76%，同比減少12.6%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預(yù)期：昨日熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)上漲走勢，當(dāng)前市場對(duì)下游制造業(yè)預(yù)期較好，但本周需求仍受疫情影響三月增幅有限，預(yù)計(jì)本周價(jià)格上行空間有限不宜追多，操作上日內(nèi)5150-5300區(qū)間輕倉操作。

2

---能化

原油2205：

1.基本面：OPEC+代表暗示周四產(chǎn)量政策會(huì)議不會(huì)加快增產(chǎn)，阿聯(lián)酋稱與俄方合作關(guān)系穩(wěn)固，俄羅斯很可能會(huì)繼續(xù)留在該組織；周二的談判將是自3月10日俄烏兩國外長激烈交鋒以來的首次面對(duì)面會(huì)談，這一跡象表明，隨著俄羅斯的入侵行動(dòng)陷入停滯和制裁措施實(shí)施，背后形勢出現(xiàn)了變化；在石油市場試圖尋找俄羅斯石油供應(yīng)的替代品之際，投資者擔(dān)憂亞洲地區(qū)抗疫封控措施可能擴(kuò)大，進(jìn)而令需求受到嚴(yán)重影響；中性

2.基差：3月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為112.41美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為111.78美元/桶，基差29.88元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月18日當(dāng)周API原油庫存減少428萬桶，預(yù)期增加2.5萬桶；美國至3月18日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加11.4萬桶，實(shí)際減少250.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月18日當(dāng)周減少419萬桶，前值增加178.6萬桶；截止至3月28日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月22日，CFTC主力持倉多減；截至3月22日，ICE主力持倉多增；中性；

6.預(yù)期：市場對(duì)于亞洲需求減弱有所定價(jià)，疊加俄烏戰(zhàn)爭局勢有所緩和，俄軍部分撤出基輔包圍圈，專注烏東地區(qū)，原油下挫較多，目前流動(dòng)性偏弱的情況下原油存在巨大波動(dòng)的空間，在供應(yīng)端方面，據(jù)悉俄油保持極高的裝船計(jì)劃，OPEC+方面保持與俄羅斯的穩(wěn)固關(guān)系，市場對(duì)于后續(xù)供應(yīng)分歧加劇，油價(jià)波動(dòng)較大，短線670-695區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：周初國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)各異，期貨及港口紙現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)沖高回落，且整體基差維持負(fù)基差，多與近期港口發(fā)貨較慢及累庫預(yù)期有關(guān)，而內(nèi)地則繼續(xù)推漲，產(chǎn)區(qū)新價(jià)推漲150元/噸，短期或支撐各內(nèi)地市場走高；中性

2、基差：3月28日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為3055元/噸，基差-40，期貨相對(duì)現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2022年3月24日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為58.45萬噸，較上周同期增5.47萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在31.3萬噸，較上周增約3.5萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線附近；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預(yù)期：短期來看，基于后續(xù)港口到貨預(yù)期增加、裝卸貨均略緩，繼續(xù)累庫風(fēng)險(xiǎn)下，港口整體表現(xiàn)將仍持續(xù)弱于內(nèi)地；而內(nèi)地產(chǎn)區(qū)在春檢、烯烴外采等支撐暫顯堅(jiān)挺，不過原油等能源端震蕩回調(diào)，甲醇有所承壓，短線3000-3100區(qū)間操作，長線觀望。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間回落，近期各地防疫升級(jí)，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)，兩油裝置開始逐步降負(fù)。供應(yīng)端石化庫存中性偏低，民營庫存中性，庫存整體中性，倉單高位回落。PE浙石化有新裝置近期試車，但供應(yīng)仍有縮減。下游來看，pe下游負(fù)荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價(jià)格1371（+20），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9250（+75），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差31，升貼水比例0.3%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存91萬噸（+9），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動(dòng)影響較大，雖然原油夜間回落，但在利潤差、兩油裝置降負(fù)情況下，回落幅度有限，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩，L2205日內(nèi)9100-9300震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間回落，近期各地防疫升級(jí)，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)，兩油裝置開始逐步降負(fù)。供應(yīng)端石化庫存中性偏低，民營庫存中性，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP近期重啟裝置較多。下游來看，pp下游需求一般，維持剛需采購。丙烯CFR中國價(jià)格1201（+10），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)9030（+80），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-91，升貼水比例-1.0%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存91萬噸（+9），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動(dòng)影響較大，雖然原油夜間回落，但在利潤差、兩油裝置降負(fù)情況下，回落幅度有限，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩，PP2205日內(nèi)8900-9150震蕩操作

燃料油：

1、基本面：俄烏新一輪談判，西方繼續(xù)對(duì)俄制裁，成本端原油高位震蕩；新加坡燃油供應(yīng)偏緊，高低硫價(jià)差高位、高硫船燃對(duì)低硫替代作用增強(qiáng)，發(fā)電需求逐步向旺季過度，煉廠進(jìn)料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)4305元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為4147元/噸，基差為158元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月24日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2241萬桶，環(huán)比前一周下降4.07%，當(dāng)前庫存水平處于5年均值附近；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：成本端支撐仍存、燃油基本面穩(wěn)中向好，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3960-4060區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內(nèi)開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨12900,基差-510 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期: 預(yù)計(jì)今日還是小幅波動(dòng)，13300-13500短線交易

PTA：

1、基本面：華東一套200萬噸裝置重啟，該裝置2月10日附近停車檢修；華南一套125萬噸裝置上周末停車檢修；西北一套120萬噸裝置重啟時(shí)間暫定4月中，該裝置上周五意外短停，原計(jì)劃短停2天；華東一套250萬噸裝置上周末已重啟，該裝置3月18日附近停車檢修。油價(jià)沖高回落，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費(fèi)普遍偏低。PX方面，煉廠低價(jià)原料庫存逐步消化，效益面臨明顯降低的現(xiàn)實(shí)壓力，供需無明顯矛盾，檢修季PX供應(yīng)量增長乏力，后續(xù)存下降可能。PTA方面，成本下跌后加工費(fèi)出現(xiàn)修復(fù)，局部物流仍較慢，現(xiàn)貨流通性有一定的收縮，逸盛石化公布4月合約8折供應(yīng)，疫情下后期PTA工廠存計(jì)劃外停車可能。聚酯及下游方面，負(fù)荷維持高位，聚酯工廠庫存回升，新單偏弱，工廠及下游庫存壓力普遍較大，終端清明放假意向濃 偏多

2、基差：現(xiàn)貨6200，05合約基差122，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.68天，環(huán)比增加0.64天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：短期成本端居主導(dǎo)地位，關(guān)注疫情對(duì)于部分裝置生產(chǎn)、運(yùn)輸及終端市場的影響，價(jià)格波動(dòng)跟隨油價(jià)為主。TA2205：5950-6150區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，生產(chǎn)壓力持續(xù)增加，部分裝置減產(chǎn)計(jì)劃落實(shí)，28日CCF口徑庫存為96.4萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，港口庫存小幅去化。成本端油價(jià)沖高回落、煤價(jià)以穩(wěn)為主，國內(nèi)開工小幅回落，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對(duì)緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨5205，05合約基差-49，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存92.96萬噸，環(huán)比減少2.79萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：后續(xù)中化、古雷仍有小幅減產(chǎn)可能，具體目前暫未落實(shí)，下游聚酯負(fù)荷高位依舊維持，后期供需有望轉(zhuǎn)變?nèi)旄窬郑A(yù)計(jì)短期維持偏強(qiáng)震蕩，下方空間有限。EG2205：5150-5350區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部

2.基差：豆油現(xiàn)貨10580，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。豆油Y2205：9800-10400附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12660，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：11000-11900附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13155，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12300-13000附近高拋低吸

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲(chǔ)一次性儲(chǔ)備糧投放或?qū)⑵揭质袌銮榫w；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部確定2022年度將實(shí)施玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼。

生產(chǎn)端：全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商降低出貨量，價(jià)格受種植成本上漲支撐；華北地區(qū)物流受疫情影響，運(yùn)輸效率低；華中地區(qū)企業(yè)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺；西南地區(qū)報(bào)價(jià)偏高，走貨量一般；華南高成本支撐價(jià)格，購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價(jià)略有提升，鲅魚圈受疫情影響，庫存高；華南地區(qū)港口受高成本影響，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。海運(yùn)費(fèi)上漲支撐價(jià)格；市場對(duì)中長期玉米價(jià)格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)庫存已達(dá)70-100天，控制成本收糧；華北企業(yè)窄幅調(diào)整到貨價(jià)格；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主 ，按需補(bǔ)庫；西南地區(qū)飼料企業(yè)采購不積極，按需補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補(bǔ)庫；偏多。

2、基差：3月28日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2750元/噸，05合約基差為-113元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：3月23日，加工企業(yè)玉米庫存總量529.5萬噸，較上周減少6.5%；3月18日，北方港口庫存報(bào)401萬噸，周環(huán)減少1.96%；廣東港口玉米庫存報(bào)146.5萬噸，周環(huán)比減0.34%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20下方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時(shí)政策預(yù)期支撐現(xiàn)價(jià)，價(jià)位遇高點(diǎn)后有回調(diào)預(yù)期。建議在2845-2882區(qū)間操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，周三晚間的美豆種植意向調(diào)查報(bào)告預(yù)計(jì)將上調(diào)美豆種植面積壓制盤面，加上原油回落以及烏克蘭小麥恢復(fù)出口影響，短期美豆技術(shù)性調(diào)整。國內(nèi)豆粕震蕩回落，國儲(chǔ)進(jìn)口大豆拍賣重啟和美豆回落引發(fā)技術(shù)性整理，進(jìn)口巴西大豆即將到港和國儲(chǔ)投放大豆增加供應(yīng)打壓盤面，但國內(nèi)疫情和油廠缺豆影響壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價(jià)格。短期豆粕受美豆走勢帶動(dòng)和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4890（華東），基差730，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存29.47萬噸，上周32.16萬噸，環(huán)比減少8.36%，去年同期84.48萬噸，同比減少65.12%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預(yù)期：美豆種植面積擴(kuò)大壓制短期盤面，過后南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價(jià)格，美豆整體震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)偏緊帶動(dòng)，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆震蕩。

豆粕M2209：短期4100附近震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，主力移倉換月高位部分獲利盤了結(jié)跟隨豆粕技術(shù)性整理，菜粕整體仍震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價(jià)格偏高或會(huì)抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4170，基差264，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.25萬噸，上周3.5萬噸，環(huán)比減少7.14%，去年同期6.2萬噸，同比減少47.58%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：菜粕短期原油和農(nóng)產(chǎn)品回落引發(fā)調(diào)整，但回落幅度預(yù)計(jì)有限，供應(yīng)偏緊格局持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動(dòng)，旺季何時(shí)結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價(jià)格，整體菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。

菜粕RM2209：短期3900附近震蕩，期權(quán)買入虛值看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，周三晚間的美豆種植意向調(diào)查報(bào)告預(yù)計(jì)將上調(diào)美豆種植面積壓制盤面，加上原油回落以及烏克蘭小麥恢復(fù)出口影響，短期美豆技術(shù)性調(diào)整。國內(nèi)大豆震蕩回落，技術(shù)性整理短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)開啟以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種預(yù)期壓制大豆價(jià)格，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差2，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存161.98萬噸，上周197.87萬噸，環(huán)比減少18.14%，去年同期371.72萬噸，同比減少56.42%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方但方向向上。中性

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.預(yù)期：美豆種植面積擴(kuò)大壓制短期盤面，過后南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價(jià)格，美豆整體震蕩偏強(qiáng)；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計(jì)劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6100至6200區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；市場主流對(duì)二次育肥仍持觀望。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大，部分出欄因疫情防控受阻，支撐挺價(jià)；受飼料原料價(jià)格上漲影響，近日豬糧價(jià)格上漲，且豬糧比已處于一級(jí)預(yù)警，國家已啟動(dòng)收儲(chǔ)；2月底能繁母豬存欄緩慢遞減，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點(diǎn)；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，屠宰量為137365頭，較前日減1.84%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不順利；

消費(fèi)端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月28日，現(xiàn)貨價(jià)12310元/噸，05合約基差-335元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價(jià)格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄繼續(xù)緩慢向下調(diào)整，預(yù)期對(duì)其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)；短期內(nèi)市場供需博弈，建議在12502-12788區(qū)間操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計(jì)銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中國進(jìn)口食糖82萬噸，同比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5840，基差-9（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預(yù)期：白糖自身產(chǎn)需基本面偏中性，05合約臨近交割，期現(xiàn)平水，短期上下空間都不大，外糖走勢偏強(qiáng)，小幅帶動(dòng)內(nèi)盤微漲。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準(zhǔn)稅40萬噸發(fā)放。ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費(fèi)2567萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22809，基差934（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計(jì)期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：棉花外強(qiáng)內(nèi)弱。國內(nèi)棉花消費(fèi)總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。近期疫情反復(fù)，紡織企業(yè)開工率下降?？紤]到現(xiàn)貨價(jià)格升水，05合約臨近交割，可能會(huì)以基差修復(fù)走勢為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：加息預(yù)期持續(xù)升溫，俄烏談判預(yù)期樂觀，金價(jià)大幅回落；美國三大股指集體上漲，歐洲主要股指多數(shù)收漲，美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率一度漲超2.5%，國際油價(jià)全線走低，美元指數(shù)收漲報(bào)99.152，創(chuàng)近三周新高；COMEX黃金期貨收跌1.64%報(bào)1922.1美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨397.68，現(xiàn)貨396.33，基差-1.35，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3300千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：加息預(yù)期繼續(xù)升溫，險(xiǎn)情緒略有降溫，金價(jià)大幅回落；今日關(guān)注美國1月大城市房價(jià)、3月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)、美聯(lián)儲(chǔ)官員講話；俄烏談判仍將繼續(xù)，俄烏局勢略有樂觀，金價(jià)支撐略有減弱。加息預(yù)期大幅升溫，債券收益率持續(xù)走高，金價(jià)回落，但依舊受通脹預(yù)期支撐。緊縮預(yù)期壓制金價(jià)依舊是主要邏輯，事件較多，金價(jià)震蕩為主。滬金2206：395-402區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：加息預(yù)期持續(xù)升溫，俄烏談判預(yù)期樂觀，金價(jià)大幅回落；美國三大股指集體上漲，歐洲主要股指多數(shù)收漲，美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率一度漲超2.5%，國際油價(jià)全線走低，美元指數(shù)收漲報(bào)99.152，創(chuàng)近三周新高；COMEX白銀期貨收跌2.26%報(bào)25.035美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5152，現(xiàn)貨5132，基差-20，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2046889千克，環(huán)比減少2117千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預(yù)期：銀價(jià)跟隨金價(jià)回落；有色金屬較為震蕩，油價(jià)回落，銀價(jià)跟隨金價(jià)回落。加息預(yù)期持續(xù)升溫，通脹預(yù)期有所支撐，依舊主要跟隨金價(jià)為主。短期在滯漲預(yù)期下，投機(jī)情緒略有升溫，但緊縮預(yù)期壓制銀價(jià)依舊是主要邏輯，銀價(jià)震蕩為主。滬銀2206：5100-5200區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73290，基差350，升水期貨；中性。

3、庫存：3月28日銅庫存減少50噸至80550噸，上期所銅庫存較上周減少27451噸至102055噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價(jià)，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，滬銅2205：日內(nèi)73000~74000區(qū)間交易，持有賣方cu2205c76000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動(dòng)為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大單有所下降；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22880，基差-150，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌24881噸至308942噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價(jià)，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2205：日內(nèi)22700~23300區(qū)間交易。

鎳：

1、基本面：LME繼續(xù)大幅波動(dòng)，價(jià)格仍脫離基本面范疇。從供需面來看，在俄羅斯鎳無法在全球供給下，全球供需格局還是偏緊。國內(nèi)精煉鎳在上周上半周還有一定剛需采購，下半周價(jià)格上漲之后則表現(xiàn)清淡。進(jìn)口大幅虧損也使得鎳豆、俄鎳等進(jìn)口短期無法補(bǔ)給，國內(nèi)金川供應(yīng)還算順暢。不銹鋼庫存繼續(xù)回落，但回落幅度不大，疫情影響了產(chǎn)區(qū)的原料運(yùn)輸與成品輸出，同時(shí)下游開工等也受到疫情影響，消費(fèi)啟運(yùn)會(huì)有一定延后。新能源汽車可能在接下來會(huì)有一波漲價(jià)，漲價(jià)之后的產(chǎn)銷變化或許會(huì)影響電池端的需求。偏多

2、基差：現(xiàn)貨227250，基差2770，偏多

3、庫存：LME庫存72816，-108，上交所倉單6059，+647，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2204：價(jià)格仍偏離基本面，保持觀望態(tài)度或少量回落短多。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨26200，基差-115；中性。

3、庫存：3月28日LME鋅庫存較上日減少150噸至142475噸，3月28日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少200至125523噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、預(yù)期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：多單持有，止損25500。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：俄烏在土耳其進(jìn)行新一輪談判，隔夜美股科技股走強(qiáng)，油價(jià)大跌，昨日兩市縮量調(diào)整，技術(shù)面上回補(bǔ)前期跳空缺口；中性

2、資金：融資余額15872億元，減少40億元，滬深股凈買入50億元；中性

3、基差：IH2204貼水3.38點(diǎn)，IF2204貼水20.27點(diǎn)， IC2204貼水24.48點(diǎn)；偏空

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空減，偏空； 

6、預(yù)期：美債收益率高位，俄烏在土耳其進(jìn)行新一輪談判，金融委會(huì)、一行兩會(huì)政策出臺(tái)，政策底顯現(xiàn)，國內(nèi)疫情防短期拖累消費(fèi)，A股指數(shù)短期進(jìn)入磨底階段。

期債

1、基本面：美國5年-30年期國債收益率曲線自2006年以來首次倒掛。土耳其外交部表示俄烏談判雙方代表團(tuán)將于29日10時(shí)30分在土耳其總統(tǒng)府舉行閉門談判。

2、資金面：3月28日，人民銀行開展1500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日有300億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投投放1200億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0187，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.1266，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3059，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預(yù)期：俄烏局勢不穩(wěn)增加不確定性。國內(nèi)多地疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。預(yù)計(jì)期債短期仍將維持震蕩走勢。操作上，建議逢高短空。