大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供給端近期疫情影響仍在持續(xù)，高爐方面盡管限產(chǎn)放松但開工率仍小幅回落，上周實(shí)際產(chǎn)量小幅下降；需求方面盡管宏觀方面預(yù)期較好，但本輪疫情爆發(fā)以來對下游開工及交通環(huán)節(jié)造成較大影響，本周需求小幅回升但較同期仍偏弱，需重點(diǎn)觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5030，基差-130，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空。

3、庫存：全國35個主要城市庫存966.11萬噸，環(huán)比減少0.05%，同比減少17.46%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預(yù)期：當(dāng)前價格上行驅(qū)動包含預(yù)期及成本支撐，但需求仍受疫情影響延后較為明顯，預(yù)計四月上半月供需兩端仍低于同期水平，環(huán)比繼續(xù)增長，本周預(yù)計價格區(qū)間寬幅震蕩為主，操作上建議不宜追多，日內(nèi)若回落至5050以下輕倉試多。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端盡管限產(chǎn)放松但受疫情持續(xù)影響高爐開工略有回落，熱卷產(chǎn)量小幅下降。需求方面上周需求消費(fèi)環(huán)比基本持平，下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)影響，短期需求韌性延續(xù)但需警惕疫情影響；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5290，基差-29，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存243.66萬噸，環(huán)比減少1.84%，同比減少10.23%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、預(yù)期：當(dāng)前市場對下游制造業(yè)、基建預(yù)期較好，但三月以來供需兩端均受疫情影響，預(yù)計本周價格繼續(xù)高位震蕩為主，不宜追多，日內(nèi)若回落至5220以下輕倉試多。

鐵礦石：

1、基本面：2日港口現(xiàn)貨成交50.5萬噸，環(huán)比下降68.8%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為15萬噸，環(huán)比下降75%），本周平均每日成交91.5萬噸，環(huán)比上漲14.2%。上周澳巴發(fā)貨量回升，其中巴西方面尤為明顯，北方港口到港量再次回落至低位。部分地區(qū)汽運(yùn)逐漸恢復(fù)，港口疏港陸續(xù)回升，港庫再次下降，節(jié)前市場成交活躍，鋼廠利潤低位下中低品礦大受市場青睞 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1010，折合盤面1087.5，09合約基差161.5；日照港超特粉現(xiàn)貨價格734，折合盤面947.8，09合約基差21.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15389.02萬噸，環(huán)比減少128.91萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：國內(nèi)疫情情況依舊嚴(yán)峻，上海仍處于上升期，疫情對于終端需求的拖累將持續(xù)，旺季需求被明顯后置，兌現(xiàn)仍需時間。地產(chǎn)預(yù)期樂觀，國常會穩(wěn)經(jīng)濟(jì)與鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐下盤面短期仍維持強(qiáng)勢。I2209：900-950區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止3月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計957萬噸，環(huán)比減少11.5萬噸；日耗48.5萬噸，環(huán)比減少4.3萬噸；可用天數(shù)19.73天，環(huán)比增加1.39天。坑口、港口受限價影響報價持穩(wěn)，但個別煤種放開限價，實(shí)際市場價格與報價有明顯出入。主產(chǎn)礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴(yán)格，生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)均受到阻礙。為彌補(bǔ)部分汽運(yùn)調(diào)度缺失，大秦線運(yùn)量繼續(xù)保持高位滿發(fā)狀態(tài)，北港供需情況明顯改善。受國內(nèi)多地疫情影響，部分工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)階段性停產(chǎn)停工。南方提前進(jìn)入汛期，水電的替代效應(yīng)增強(qiáng) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1285，05合約基差475.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存506萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：2022年春季大秦線集中檢修初定于4月28日展開，為期25天。國家相關(guān)部門嚴(yán)格核查長協(xié)簽訂和兌現(xiàn)情況，電煤保障能力增強(qiáng)。動力煤各月份合約流動性較差，無法真實(shí)反應(yīng)現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2205：觀望為主

焦煤：

1、基本面：下游市場需求提升，帶動焦煤市場氛圍向好，市場產(chǎn)能未能完全釋放，焦煤供應(yīng)依舊趨緊，且線上競拍成交多有溢價現(xiàn)象，支撐焦煤價格上漲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2975，基差-269；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存864.8萬噸，港口庫存197萬噸，獨(dú)立焦企庫存1141.2萬噸，總樣本庫存2203萬噸，較上周減少46萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保檢查嚴(yán)格，煉焦煤市場供應(yīng)依舊受限，疊加進(jìn)口端補(bǔ)充有限，焦煤整體供應(yīng)偏緊，河北部分地區(qū)解封信號帶動市場情緒好轉(zhuǎn)，貿(mào)易及洗煤企業(yè)開始積極采購煉焦煤，加之下游焦企均有補(bǔ)庫預(yù)期，對焦煤需求整體向好，但仍需警惕疫情影響價格及需求變動風(fēng)險。綜合來看，短期內(nèi)焦煤以穩(wěn)為主。焦煤2205：3220-3270區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：隨著疫情好轉(zhuǎn)，焦企利潤有緩解，當(dāng)前焦企生產(chǎn)積極性較高，部分焦企計劃近期內(nèi)提產(chǎn)，焦企出貨情況明顯好轉(zhuǎn)，且下游鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，補(bǔ)庫意愿明顯增強(qiáng)，部分焦企存在焦炭惜售情況；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3850，基差-147；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存707.4萬噸，港口庫存248.3萬噸，獨(dú)立焦企庫存86.5萬噸，總樣本庫存1042.2萬噸，較上周增加4.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：當(dāng)前鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，廠內(nèi)焦炭庫存低位運(yùn)行，加之后續(xù)旺季來臨，鋼廠對焦炭采購積極性較高，且焦炭市場投機(jī)需求增加，焦企出貨情況好轉(zhuǎn)，對焦炭價格持樂觀心態(tài)，預(yù)計短期焦炭或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：多單持有，止損3950。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位，近期沙河疫情防控升級或影響原片運(yùn)輸；房地產(chǎn)資金情況短期難以有效改善，下游剛需釋放緩慢，但庫存壓力有所減輕；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1948元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為2120元/噸，基差為-172元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月31日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存281.20萬噸，較前一周下跌0.37%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給因疫情受阻、剛需逐步釋放，庫存壓力略有減輕，預(yù)計維持震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)2100-2180區(qū)間偏多操作

2

---能化

原油2205：

1.基本面：亞洲地區(qū)疫情反復(fù)，部分地區(qū)實(shí)施的封鎖措施導(dǎo)致投資者對原油需求的擔(dān)憂升溫；烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在全烏克蘭電視直播中表示，他與俄羅斯總統(tǒng)普京的會面很可能不會進(jìn)行，但是烏克蘭必須同俄羅斯繼續(xù)進(jìn)行談判；沙特阿拉伯宣布提高5月份面向亞洲客戶的所有石油價格，并上調(diào)面向美國和歐洲所有品類油價，凸顯了其對石油需求前景的樂觀；中性

2.基差：4月5日，阿曼原油現(xiàn)貨價為105.53美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為105.15美元/桶，基差3.51元/桶，現(xiàn)貨平水期貨；中性

3.庫存：美國截至4月1日當(dāng)周API原油庫存增加108萬桶，預(yù)期減少301.6萬桶；美國至3月25日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少102.2萬桶，實(shí)際減少344.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月25日當(dāng)周減少300.1萬桶，前值減少419萬桶；截止至4月1日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線下方；中性

5.主力持倉：截止3月29日，CFTC主力持倉多減；截至3月29日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預(yù)期：隔夜在沙特原油大幅提升升水后，原油市場短期強(qiáng)勢，并且IEA放儲細(xì)節(jié)未定，油價短期較為強(qiáng)勢，此外政治方面歐美對于俄羅斯的制裁行動有再度升級趨勢，歐洲可能同意禁止俄羅斯部分能源，OPEC+即便在美國施壓下仍無增產(chǎn)意向，后續(xù)俄羅斯或?qū)W洲反擊增加原油不確定性，波動較大，長線投資者建議外盤原油跌落至100美元以下多單小幅入場，短線650-680區(qū)間操作。 

甲醇2205：

1、基本面：近期國內(nèi)甲醇市場整體轉(zhuǎn)弱，其中產(chǎn)區(qū)甲醇春檢使得供應(yīng)縮量、港口假期進(jìn)口集中到港存供應(yīng)壓力，在需求未有明顯變化下，西強(qiáng)東弱趨勢明顯，而港口及期貨影響市場整體氛圍，預(yù)計后續(xù)本周各地市場偏弱下跌概率較大；偏空

2、基差：4月1日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2885元/噸，基差-4，期貨相對現(xiàn)貨平水；中性

3、庫存：截至2022年3月31日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為56.85萬噸，較上周同期降1.6萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在32.9萬噸附近，較上周增1.6萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預(yù)期：俄烏局勢有所緩和下，原油高位回調(diào)對大宗商品市場形成利空壓制；疊加當(dāng)前疫情對運(yùn)輸、局部需求仍有牽制，短期市場表現(xiàn)偏弱。不過下方煤炭成本支撐仍偏強(qiáng)，且伴隨甲醇春檢逐步展開及疫情緩和下需求回歸預(yù)期等因素提振，預(yù)計市場或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩運(yùn)行，短線2850-2950區(qū)間操作，長線觀望。

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢難有實(shí)質(zhì)性緩解，西方對俄實(shí)施更多制裁疊加伊核談判暫停，成本端原油高位震蕩；新加坡燃油供應(yīng)偏緊，中東、南亞發(fā)電需求逐步向旺季過度，美國煉廠進(jìn)料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4080元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為3734元/噸，基差為346元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月31日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2094萬桶，環(huán)比前一周下降6.56%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：成本端支撐走弱、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預(yù)計寬幅震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2209：日內(nèi)3680-3780區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：成本端油價震蕩盤整。PX方面，計劃內(nèi)檢修較多，疊加部分裝置意外檢修，供應(yīng)量減少，供需依舊偏緊，PXN維持較強(qiáng)走勢。PTA方面，成本下跌后加工費(fèi)出現(xiàn)修復(fù)，前期檢修裝置部分重啟，負(fù)荷低位回升，受疫情影響，部分地區(qū)物流受限，現(xiàn)貨流通性有一定的收縮。聚酯及下游方面，因工廠及下游庫存高企，新單偏弱，下游聚酯大廠宣布將在4月初開始降負(fù)荷25%的消息 中性

2、基差：現(xiàn)貨6070，05合約基差110，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.96天，環(huán)比減少0.72天 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、預(yù)期：短期成本端居主導(dǎo)地位，疫情對產(chǎn)業(yè)鏈交通運(yùn)輸和需求的影響加劇，PTA供需去庫幅度縮減，價格波動跟隨油價為主。TA2205：5800-6100區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，生產(chǎn)壓力持續(xù)增加，部分裝置減產(chǎn)計劃落實(shí)，28日CCF口徑庫存為96.4萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，港口庫存小幅去化。成本端油價、煤價均有一定走弱，國內(nèi)開工回落，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨5055，05合約基差-19，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存96萬噸，環(huán)比增加3.04萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：近期物流受阻環(huán)氧出貨困難，部分聯(lián)產(chǎn)裝置進(jìn)行EO/EG切換，總負(fù)荷回落有限，下游聚酯大廠減產(chǎn)仍在持續(xù)發(fā)酵中，乙二醇現(xiàn)貨流動性充裕，目前距離有效去庫仍有一定距離，預(yù)計維持低位震蕩為主。EG2205：關(guān)注5000支撐位

塑料 

1. 基本面：外盤原油高位震蕩，油制利潤弱，成本端支撐強(qiáng)勁。高油價已經(jīng)持續(xù)一段時間，油制裝置現(xiàn)金流出現(xiàn)虧損，供應(yīng)端兩油裝置逐步降負(fù)，外盤強(qiáng)勢，進(jìn)口走弱，需求端來看，疫情嚴(yán)峻，各地防疫升級，物流受到影響，下游整體開工不及往年。庫存整體中性偏低，倉單高位回落。下游負(fù)荷平穩(wěn)，隨訂單采購。乙烯CFR東北亞價格1401（+30），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9200（-100），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差147，升貼水比例1.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存83萬噸（+2.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，原油高位震蕩，供應(yīng)端兩油降負(fù)，需求偏弱，預(yù)計聚烯烴今日走勢震蕩，L2205日內(nèi)8900-9150震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油高位震蕩，油制利潤弱，成本端支撐強(qiáng)勁。高油價已經(jīng)持續(xù)一段時間，油制裝置現(xiàn)金流出現(xiàn)虧損，供應(yīng)端兩油裝置逐步降負(fù)，外盤強(qiáng)勢，需求端來看，疫情嚴(yán)峻，各地防疫升級，物流受到影響，下游整體開工不及往年。庫存整體中性偏低，倉單高位回落。由于裝置重啟整體供應(yīng)預(yù)計較上周略有增加，下游需求一般。丙烯CFR中國價格1176（-5），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8800（-50），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-5，升貼水比例-0.1%，中性；

3. 庫存：兩油庫存83萬噸（+2.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，原油高位震蕩，供應(yīng)端兩油降負(fù)，需求偏弱，預(yù)計聚烯烴今日走勢震蕩，PP2205日內(nèi)8650-8950震蕩操作

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅下滑，工廠庫存、社會庫存持續(xù)減少，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)前整體供需基本面偏好，后期一方面是春檢集中，另一方面是房地產(chǎn)偏暖消息影響，需求有望走高，外加出口穩(wěn)定，整體市場預(yù)期偏樂觀，PVC市場有望繼續(xù)走強(qiáng)。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9425，基差-29，貼水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減3.69%至32.88萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、預(yù)期：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏多操作。

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內(nèi)開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13250,基差-630 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線走平，價格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期: 2209合約13700上方短多，跌破止損

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部

2.基差：豆油現(xiàn)貨10718，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。豆油Y2209：9800-10300附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12542，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。棕櫚油P2209：9500-11400附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13180，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。菜籽油OI2209：11850-12550附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，小麥上漲帶動和技術(shù)性逢低買盤支撐，短期美豆技術(shù)性反彈回歸區(qū)間震蕩。國內(nèi)豆粕日內(nèi)跟隨美豆技術(shù)性反彈，短期震蕩整理。國儲進(jìn)口大豆拍賣重啟，現(xiàn)貨下調(diào)和引發(fā)技術(shù)性調(diào)整，但國內(nèi)疫情和油廠缺豆影響壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏談判影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善。中性

2.基差：現(xiàn)貨4360（華東），基差552，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存29.47萬噸，上周32.16萬噸，環(huán)比減少8.36%，去年同期84.48萬噸，同比減少65.12%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：美豆種植面積擴(kuò)大壓制短期盤面，過后南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價格，美豆短期回歸震蕩；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)偏緊帶動，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆區(qū)間震蕩。

豆粕M2209：短期3900附近震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕回落帶動，上有壓力下有支撐，但菜粕整體仍震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3900，基差276，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.25萬噸，上周3.5萬噸，環(huán)比減少7.14%，去年同期6.2萬噸，同比減少47.58%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方但方向向上。中性

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：菜粕短期受原油和豆類回落引發(fā)調(diào)整，但回落幅度預(yù)計有限，供應(yīng)偏緊格局持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價格偏強(qiáng)運(yùn)行；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動，旺季何時結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。

菜粕RM2209：短期3700附近震蕩，期權(quán)買入虛值看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，小麥上漲帶動和技術(shù)性逢低買盤支撐，短期美豆技術(shù)性反彈回歸區(qū)間震蕩。國內(nèi)大豆震蕩回升，技術(shù)性反彈短期維持區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲開啟以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種預(yù)期壓制大豆價格，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-143，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存161.98萬噸，上周197.87萬噸，環(huán)比減少18.14%，去年同期371.72萬噸，同比減少56.42%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：美豆種植面積擴(kuò)大壓制短期盤面，南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價格，美豆短期回歸震蕩；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6300上方空單嘗試，短線操作為主或者觀望。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中國進(jìn)口食糖82萬噸，同比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差18（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、預(yù)期：白糖自身產(chǎn)需基本面偏中性，05合約臨近交割，期現(xiàn)平水，短期上下空間都不大，外糖走勢緊跟原油，內(nèi)盤延續(xù)橫盤震蕩模式。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準(zhǔn)稅40萬噸發(fā)放。ICAC4月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬噸，消費(fèi)2616萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存730萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22834，基差1094（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度3月預(yù)計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：棉花外強(qiáng)內(nèi)弱。國內(nèi)棉花消費(fèi)總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。近期疫情反復(fù)，紡織企業(yè)開工率下降?？紤]到現(xiàn)貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復(fù)走勢為主。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲一次性儲備糧投放或?qū)⑵揭质袌銮榫w；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部確定2022年度將實(shí)施玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼。

生產(chǎn)端：東北產(chǎn)區(qū)賣糧持續(xù)推遲，全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期；今年種植成本上升抬升新作價格。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商看漲后市，降低出貨量，價格受種植成本上漲支撐；華北地區(qū)物流受疫情影響，運(yùn)輸效率低；華中地區(qū)企業(yè)報價堅挺；西南地區(qū)報價偏高，走貨量一般；華南高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口繼續(xù)消耗庫存；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅挺。海運(yùn)費(fèi)上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)庫存已達(dá)70-100天，控制成本收糧；華北企業(yè)受疫情影響到貨一般，窄幅調(diào)整到貨價格；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主 ，按需補(bǔ)庫；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存充足；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存充足，按需補(bǔ)庫；偏多。

2、基差：4月01日，現(xiàn)貨報價2750元/噸，05合約基差為-105元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：3月30日，加工企業(yè)玉米庫存總量481.7萬噸，較上周減少9.03%；3月25日，北方港口庫存報390萬噸，周環(huán)減少2.74%；廣東港口玉米庫存報151.5萬噸，周環(huán)比增3.41%。偏多。

4、盤面：MA20向下，05合約期貨價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預(yù)期支撐現(xiàn)價，價位遇高點(diǎn)后有回調(diào)預(yù)期。建議在2818-2851區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；市場主流對二次育肥仍持觀望。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大，部分出欄因疫情防控受阻，支撐挺價；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預(yù)警，國儲于4月2、3日收儲4萬噸；2月底能繁母豬存欄緩慢遞減，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點(diǎn)；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為131340頭，較前日降3.08%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不順利；

消費(fèi)端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：4月01日，現(xiàn)貨價12300元/噸，05合約基差-705元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，05合約期價收于MA20上方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄繼續(xù)緩慢向下調(diào)整，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)；短期內(nèi)市場供需博弈，建議在12810-13100區(qū)間操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：3月非農(nóng)報告顯示就業(yè)穩(wěn)步增長，加息預(yù)期升溫，金價震蕩回落；美國三大股指反彈回落，歐洲主要股指小幅收跌，美債收益率集體大漲，10年期美債收益率上漲收報2.552%，國際油價全線走低，美元指數(shù)大幅走高，收于99.49；清明期間，COMEX黃金期貨收跌0.6%；中性

2、基差：黃金期貨396.26，現(xiàn)貨394.85，基差-1.41，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3300千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：緊縮預(yù)期和俄烏局勢擔(dān)憂繼續(xù)影響金價，金價震蕩回落；今日關(guān)注美聯(lián)儲3月FOMC貨幣政策會議紀(jì)要、中國3月財新服務(wù)業(yè)和綜合PMI、美聯(lián)儲官員和歐央行官員講話；俄烏沖突有所降溫，但周一爭論有所加劇，沖突和制裁或有升溫可能性，金價一度明顯走高，但快速回落，仍有支撐，但支撐有限。今日關(guān)注會議紀(jì)要，或有縮表和緊縮進(jìn)程相關(guān)信息，對金價將有所壓力。緊縮預(yù)期壓制金價依舊是主要邏輯，金價大幅震蕩。滬金2206：389-398區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：3月非農(nóng)報告顯示就業(yè)穩(wěn)步增長，加息預(yù)期升溫，金價震蕩回落；美國三大股指反彈回落，歐洲主要股指小幅收跌，美債收益率集體大漲，10年期美債收益率上漲收報2.552%，國際油價全線走低，美元指數(shù)大幅走高，收于99.49；COMEX白銀期貨明顯回落，收跌2.38%報24.97美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5038，現(xiàn)貨5022，基差-16，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2070549千克，環(huán)比減少9005千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預(yù)期：銀價跟隨金價大幅回落；美國就業(yè)市場穩(wěn)定，加息預(yù)期繼續(xù)升溫，油價回落通脹預(yù)期降溫，銀價跟隨金價回落，回落幅度擴(kuò)大。俄烏局勢影響依舊較強(qiáng)，主要跟隨金價為主。緊縮預(yù)期壓制銀價依舊是主要邏輯，銀價震蕩偏空。滬銀2206：4850-5100區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨26885，基差+10；中性。

3、庫存：4月1日LME鋅庫存較上日減少1975噸至139950噸，4月1日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1130至123355噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、預(yù)期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：多單持有，止損26300。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.5%，較上月下降0.7個百分點(diǎn)，回落到50%以下的收縮區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73570，基差410，升水期貨；偏多。

3、庫存：4月1日銅庫存增加2575噸至93975噸，上期所銅庫存較上周減少8934噸至93121噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息緩和，美聯(lián)儲加息落地，短期維持震蕩，滬銅2205：日內(nèi)73000~74500區(qū)間交易，持有賣方cu2205c76000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大但有所下降；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22720，基差80，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌3137噸至305805噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2205：日內(nèi)22300~23000區(qū)間交易。

鎳：

1、基本面：LME3萬一線暫得支撐。產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦價還是堅挺，4月期船價格堅挺，成本線支撐強(qiáng)勁。不銹鋼庫存再次反彈，主要受到疫情影響，后期對需求保持樂觀態(tài)度。精煉鎳全球庫存仍在低位，俄烏沖突還沒有解決，俄鎳的供應(yīng)仍不能完全在全球發(fā)揮作用，國內(nèi)進(jìn)口虧損嚴(yán)重，同時疫情影響了上海的貿(mào)易，運(yùn)輸，倉儲，目前上?，F(xiàn)貨基本無成交。新能源產(chǎn)業(yè)目前來看，數(shù)據(jù)還是比較正常，繼續(xù)提升產(chǎn)業(yè)需求。偏多

2、基差：現(xiàn)貨223000，基差5090，偏多

3、庫存：LME庫存72924，+354（假期間），上交所倉單6252，+155，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2205：20均線暫有壓制，內(nèi)外盤還不穩(wěn)定，保持觀望態(tài)度或少量回落短多。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：證監(jiān)會等四部門發(fā)文，明確境內(nèi)企業(yè)境外上市信息安全責(zé)任，中概股反彈，清明假期A50指數(shù)小幅調(diào)整，美股科技股下跌；中性

2、資金：融資余額15864億元，增加26億元，滬深股凈買入10億元；偏多

3、基差：IH2204貼水2.64點(diǎn)，IF2204貼水8.16點(diǎn)， IC2204升水3.88點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力）， IH、IC、IF在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空減，偏空； 

6、預(yù)期：俄烏談判再生變數(shù)，美聯(lián)儲加速縮表，美債收益率高位，A股政策底顯現(xiàn)，不過國內(nèi)疫情拖累消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)壓力較大，A股指數(shù)反彈后進(jìn)入震蕩

期債

1、基本面：昨日上海新增陽性感染者數(shù)量首次突破1萬例，總數(shù)達(dá)到了13354例。自3月以來，上海這波疫情總計報告陽性感染者已超過7.3萬例。

2、資金面：4月2日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日有1000億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠900億元。

3、基差：TS主力基差為0.0100，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1003 ，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2785，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、預(yù)期：美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期，由于中美貨幣政策錯位，潛在的通脹壓力或?qū)ω泿耪叩目臻g形成制約。操作上，建議空單繼續(xù)持有。