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今日國內(nèi)期貨市場交易品種多數(shù)低開高走，金屬方面，滬鋅主力合約昨日上午大幅上漲，下午開盤后隨即漲停，盤中雖被打開，但最終仍以漲停收盤，今日延續(xù)強(qiáng)勁反彈，日內(nèi)漲幅為2.49%，成為今日漲幅最高的品種，最終收于14810元/噸。同時(shí)，有媒體報(bào)道鋅價(jià)暴跌后，國內(nèi)部分冶煉廠提前檢修，最近央行又發(fā)布重啟人民幣匯改政策，這將會給滬鋅帶來什么影響，對此，期貨中國網(wǎng)采訪了海通期貨分析師劉壯。

期貨中國：滬鋅主力合約昨日大幅上漲并以漲停收盤，今日又延續(xù)強(qiáng)勁反彈，您認(rèn)為這波行情是什么原因造成的？

海通期貨劉壯：造成這波行情的原因主要有以下兩點(diǎn)，首先是整個(gè)國內(nèi)金融市場估值目前已處于低位，鋅價(jià)接近成本區(qū)間，而鋁價(jià)則已大大低于成本，僅僅從有色金屬的成本角度考慮，其短期內(nèi)大幅下跌的能量已然不大，短期內(nèi)存在一定超跌反彈的能量，需要的是外部消息層面的配合，而央行重啟匯率改革就是開啟滬鋅反彈的最好炒作題材。

眾所周知05年匯改以來，國內(nèi)商品與股票市場都走出了一輪牛市，而對人民幣升值后國內(nèi)進(jìn)口的重啟以及境外游資的涌入都提振了投資者做多金屬的熱情。第二是國內(nèi)A股市場的大幅上揚(yáng)拉動(dòng)了國內(nèi)商品期貨，尤其是鋅期貨的大幅上行。伴隨農(nóng)行上市日期的臨近，管理層提振大盤的意愿不斷增強(qiáng)，貨幣政策也逐步出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，自5月21日起，公開市場央行已連續(xù)三周凈投放，額度分別為1450億，140億和1660億，上周央行于17日發(fā)行50億元1年央票及180億元3年央票。兩者的數(shù)量皆較前一次大幅減少八成以上。上周央行向市場注入1900億元的資金，為連續(xù)第四周凈投放資金。近一個(gè)月央行累計(jì)將向市場投放資金高達(dá)5150億元。流動(dòng)性的再度放緩有助于穩(wěn)定較為悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，也利于金屬市場的企穩(wěn)。

有了央行流動(dòng)性提供的相對充足的“彈藥”，再加上管理層頻頻釋放出諸如“社?；饘⒎e極入市”等消息的刺激，近期商品市場的大幅反攻上行的行情也就在情理之中了。

期貨中國：最近有媒體報(bào)道國內(nèi)部分冶煉廠提前檢修，央行又重啟人民幣匯改，這將會對滬鋅后市有什么影響，在這樣的行情下，投資者該如何操作？

海通期貨劉壯：從供需角度考慮，目前下游需求并不旺盛，供應(yīng)仍舊過剩，以對鋅的需求影響最大的汽車行業(yè)為例，1月-5月汽車產(chǎn)銷分別完成754萬輛和760萬輛，增幅較1月-4月分別回落8.21個(gè)百分點(diǎn)和7.26個(gè)百分點(diǎn)。市場預(yù)計(jì)，進(jìn)入二季度以來中國汽車銷售已經(jīng)臨近拐點(diǎn)。中國目前過剩汽車產(chǎn)能高達(dá)240萬輛，庫存也超過百萬輛大關(guān)，雖然國家近期延長了汽車以舊換新政策實(shí)施期限，以盡量提振汽車消費(fèi)，但仍難掩汽車產(chǎn)業(yè)繼去年一擁而上產(chǎn)能擴(kuò)張后面臨的消費(fèi)不足的窘境。汽車產(chǎn)銷量的疲軟極大地影響到了鍍鋅板的產(chǎn)銷量，持續(xù)的供過于求拉升了庫存，截止今年4月底，鍍鋅板庫存已高達(dá)24.67萬噸，同比增長154%，環(huán)比上升3.82%。伴隨著后半年汽車產(chǎn)銷的進(jìn)一步回落，鍍鋅板庫存有望進(jìn)一步攀升，這也將給本就承壓的鋅價(jià)雪上加霜。

而近期被熱情炒作的人民幣匯率改革，也不同于以往的人民幣單方面升值，而是適當(dāng)擴(kuò)大人民幣匯率調(diào)整幅度，參考一籃子貨幣進(jìn)行匯率調(diào)節(jié)也意味著人民幣不會單方面針對美元進(jìn)行大幅升值，相反近期不斷攀升的歐元匯率甚至有可能造成人民幣兌歐元的相對貶值。管理層也不愿意看到在國內(nèi)較大通脹壓力的時(shí)機(jī)下境外投機(jī)資本大量涌入國內(nèi)資本市場。因此人民幣匯率改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的長期過程，而不是一蹴而就的短線行情。就滬鋅來說我們還應(yīng)該更多的關(guān)注宏觀基本面的改善方面，近期滬鋅上漲更多是伴隨著A股市場的筑底反彈行情，而A股此輪上揚(yáng)并沒有更多量的配合，判斷為反轉(zhuǎn)還言之過早，滬鋅有望在15200-13500區(qū)間進(jìn)行小幅波動(dòng)，需找突破機(jī)會。

受訪者：海通期貨分析師劉壯

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2010年6月22日