■滬銅：情緒釋放后反彈，57000以上空單逐步離場，否則繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為55910元/噸(+830元/噸)。

2.利潤:進口利潤108.73

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差190

4.庫存: 上期所銅庫存71332噸(+1979噸)，LME銅庫存130275噸(-150噸)，保稅區(qū)庫存為總計17.6萬噸(-0.3萬噸)。

5總結:聯(lián)儲議息會議加息75點，高于預期，但7月議息會議依舊偏鷹。國內(nèi)政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復工復產(chǎn)只是弱修復，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁: 情緒釋放后反彈，警惕反彈升級，空單做好離場準備

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為17740元/噸(+320元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1409元/噸，前值進口虧損為-1013元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差0，前值40

4.庫存:上期所鋁庫存190671噸(-9576噸)，Lme鋁庫存328500噸(-4500噸)，保稅區(qū)庫存為總計68.2萬噸(-1.5噸)。

5.總結:美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會議在即，預期加息75點，依舊偏鷹。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲加息預期強化后降準空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，6月只是弱修復?？煞旮吖量?，止損位：下移至18200左右。

■PTA：聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn)計劃再減產(chǎn)10%，累庫預期凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5825元/噸現(xiàn)款自提（+165）；江浙市場現(xiàn)貨報價市場6100-6150元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +380（-100）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1041美元/噸（+20）。

5.供給：PTA開工率78.6%。

7.PTA加工費：516元/噸（+67）。

6.裝置變動：臺灣一套50萬噸PTA裝置已經(jīng)重啟出料，該裝置6月14日停車檢修。臺灣一套55萬噸PTA裝置近期重啟中，暫未出料，該裝置6月中停車檢修。

8.總結: 7月份PTA部分裝置計劃檢修，供應損失量較大；聚酯及下游開工副歌下滑，供需壓力后期較大。

■MEG：供應收縮，需求疲弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4305（+115），寧波MEG現(xiàn)貨4305元/噸（+115）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4525元/噸（+0）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -28（+2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：123.5萬噸。

4.開工率：綜合開工率54.75%；煤制開工率52.37%。

4.裝置變動：由于新裝置開車，江蘇一套裝置已切換生產(chǎn)低壓高密度聚乙烯，暫停運行其一套90萬噸乙二醇裝置，重啟時間未定。河南一套20萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日已按計劃停車檢修，重啟時間視效益情況而定。華南一套12萬噸/年的MEG裝置現(xiàn)計劃于月底升溫重啟，該裝置此前于4月中上旬停車檢修。

5.總結：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫存不斷創(chuàng)新高，下游終端開工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢下高庫存難以緩解。關注裝置動態(tài)和成本端的修復情況。

■橡膠：宏觀沖擊有所消化，有修復可能

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12000元/噸（+150）、RSS3（泰國三號煙片）上海14200元/噸（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力+35元/噸(-110）。

3.進出口：2022年6月天然橡膠進口初值為41萬噸（預估值36.09萬噸），環(huán)比增加21.37%（預估值環(huán)比增加6.84%），同比增加16.44%（預估值同比增加2.51%）。

4.需求：上周半鋼胎開工率67.55%（環(huán)比+1.14%，同比+7.57%），全鋼胎開工率60.91%（環(huán)比+1.77%，同比-2.54%）。

5.庫存：截至2022年07月10日，中國天然橡膠社會庫存98.18萬噸，較上期縮減0.5萬噸，環(huán)比跌幅0.51%。

6.總結：泰國膠水原料價格止跌，海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，云南產(chǎn)區(qū)受降水干擾膠水原料出產(chǎn)較少；下游輪胎開工小幅度調(diào)整，修復仍有空間；保稅區(qū)庫存加速去庫，驅動有限。

■PP：基本面信心表現(xiàn)欠佳

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8110元/噸（+10）。

2.基差：PP09基差89（-330）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存80萬噸（+6.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，供應無大變化，對市場尚存些許支撐，但下游需求疲態(tài)延續(xù)，對市場助推動力不足，基本面信心表現(xiàn)欠佳，上漲幅度將受制約。動態(tài)去看，從國內(nèi)經(jīng)濟驚喜指數(shù)對BOPP訂單的領先性看，國內(nèi)訂單情況目前也難以繼續(xù)走弱，且近期基差整體走強，基差指引下的與需求相關性更高的貿(mào)易商庫存大概率不會出現(xiàn)累庫，整體供需應該會有環(huán)比改善。并且近期PP盤面價格已經(jīng)開始跌破下邊際粉粒加工成本，后續(xù)如果看到粉粒價差的收縮，那PP的估值可以定位為低估值，大概率將會迎來一波力度較好的反彈。

■塑料：市場交投氣氛偏弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7950元/噸（-0）。

2.基差：L09基差23（-359）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存80萬噸（+6.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，市場交投氣氛偏弱，社會庫存小幅下降，石化庫存小幅累積，港口庫存窄幅調(diào)整，商家隨行就市出貨為主，下游工廠詢盤積極性一般，實盤多商談而定。目前商品市場運行的邏輯一定程度偏離品種本身當下的微觀基本面情況，更多在交易宏觀預期變化，空頭邏輯在于海外高通脹加息預期強烈外需正在或預期走弱+國內(nèi)防疫措施始終限制內(nèi)需恢復+豬價帶動國內(nèi)通脹市場擔心后續(xù)貨幣操作空間減小+停貸潮帶來的恐慌情緒，多頭邏輯在于海外需求走弱預期打得太足，目前海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。具體到微觀基本面方面，供需層面變化不大，供應端依然沒有較大壓力，整體需求依然較差，訂單偏弱，供需沒有太大矛盾但也沒有太大亮點。

■原油：供應端目前彈性還是不足

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格111.05美元/桶（+5.13），OPEC一攬子原油價格118.22美元/桶（+8.48）。

2.總結：從遠期曲線的角度去看，最近BACK結構下的近端曲線是越來越陡峭的，市場打壓的更多是偏遠端的合約價格，這代表原油現(xiàn)實端的供需情況并不差，目前交易的是未來供需有走弱的預期。那在供應端目前彈性還是不足的情況下，市場就是在交易需求走弱的預期。從時間角度來看，后續(xù)現(xiàn)實大概率會逐步向預期靠攏，雖然目前還處于汽油需求旺季，但是在八月份汽油需求大概率見頂，在這個過程中市場會逐步擠出汽油旺季的溢價，價格會回到四五月份汽油旺季之前95美金/桶附近的水平，隨后油價的進一步下跌需要看到加息帶崩和工業(yè)相關性更高的柴油需求，這個可以通過柴油裂解價差和柴油超季節(jié)性庫存去跟蹤。

■油脂：外盤回暖，保持偏強震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9840（+90），張家港9890（+90），棕櫚油，天津24度9110（+120），廣州9210（+120）

2.基差：9月，豆油天津540，棕櫚油廣州1170。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8000（-9）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價10680（+468）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為154.51萬噸，環(huán)比提高5.76%。庫存為165.51萬噸，環(huán)比提高8.76%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月17日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約92.95萬噸，環(huán)比減少4.73萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存30.89萬噸，環(huán)比增加6.82萬噸。

7.總結：馬來西亞棕櫚油周一明顯反彈，印尼暫停征收出口費政策有助于進一步刺激短期出口，同時SPPOMA數(shù)據(jù)，7月上半月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降12%，鮮果串單產(chǎn)環(huán)比下降13.03%，國內(nèi)棕油庫存繼續(xù)累積，短期市場情緒有所好轉，操作上繼續(xù)維持偏強震蕩思路。

■豆粕：隔夜美豆反彈，豆粕保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4160元/噸（+20），山東日照4130元/噸（+30），東莞4100元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差+165（-29），日照M09基差135（-59）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5057元/噸（-16）。

4.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)截至7月17日，豆粕庫存105萬噸，環(huán)比上周增加4.54萬噸。

5.總結：美豆周一明顯反彈，高溫天氣繼續(xù)支撐盤面，盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，截至17日當周，美豆優(yōu)良率較上周下降1個點至61%，持續(xù)走低的優(yōu)良率為反彈提供一定動力，同時期價大幅下跌之后反彈需求持續(xù)累積，考慮到多數(shù)品種止跌企穩(wěn)，以及國內(nèi)榨利水平，豆粕操作上轉為偏強震蕩思路。

■菜粕：美豆反彈，轉為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3550-3590（+40）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6536元/噸（+41）

4.庫存：截至7月17日，全國菜粕庫存4.6萬噸，較上周增加0.5萬噸。

5.總結：美豆周一明顯反彈，高溫天氣繼續(xù)支撐盤面，盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，截至17日當周，美豆優(yōu)良率較上周下降1個點至61%，持續(xù)走低的優(yōu)良率為反彈提供一定動力，同時期價大幅下跌之后反彈需求持續(xù)累積，考慮到多數(shù)品種止跌企穩(wěn)，菜粕料將跟隨反彈，操作上轉為震蕩思路。

■棉花：超跌反彈

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15917(-563）元/噸

2.基差；9月642元/噸；1月1412元/噸；5月1392元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA7月報告調(diào)低消費。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國內(nèi)期貨價格繼續(xù)跟隨下跌。國儲宣布入市收購，但是收購總量有限，市場反映短暫。近期棉價跌幅過大，市場消息引發(fā)超跌反彈，進入階段性支撐。

■花生：隨板塊回暖

0.期貨：2210花生9408（140）、2301花生9674（134）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8400）

2.基差：油料米：10月（1008）、1月（1274）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預計不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預計進口同比減少明顯。

6.總結：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時主力油廠停收導致現(xiàn)貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動力減弱，加之油脂板塊陷入調(diào)整，花生價格陷入震蕩。

■白糖：觸低反彈

1.現(xiàn)貨：南寧5900（0）元/噸，昆明5810（5）元/噸，日照5920（0）元/噸，倉單成本估計5892元/噸（-9）

2.基差：南寧9月46；11月124；1月-62；3月-62；5月-78

3.生產(chǎn)：截止6月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少110.7萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬噸，出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西6月下半月產(chǎn)量同比減少較多，制糖比反彈至45%。

4.消費：國內(nèi)情況，6月銷糖率62.87%，同比落后。國際情況，世界需求多數(shù)轉向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國出口同比增加。

5.進口：5月進口同比增加8萬噸，糖漿累計進口超過去年同期。

6.庫存：6月355萬噸，繼續(xù)同比減28.45萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結：巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，短期增加了糖價上升的難度，但壓榨量和含糖率降低也讓產(chǎn)量處于低位，為糖價提供了支撐。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較好，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)保持強勢。