股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，1至6月，各地共安排超2400億元專(zhuān)項(xiàng)債券資金用作重大項(xiàng)目資本金；上半年，基礎(chǔ)設(shè)施貸款增加2.6萬(wàn)億元；近期，政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具持續(xù)落地。今年以來(lái)，多路資金加速投放，護(hù)航重大項(xiàng)目建設(shè)，發(fā)力擴(kuò)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)。分析指出，在財(cái)政、金融協(xié)調(diào)發(fā)力作用下，下半年基建投資有望保持較高增長(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)回升過(guò)程中繼續(xù)發(fā)揮重要推動(dòng)作用。

【版塊漲跌】

上漲前五名板塊分別為煤炭、電力設(shè)備、國(guó)防軍工、商貿(mào)零售、通信；下跌板塊分別為農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、汽車(chē)、計(jì)算機(jī)、社會(huì)服務(wù)。

【觀(guān)    點(diǎn)】

國(guó)際方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)議息會(huì)議聲明較預(yù)期偏鴿派；國(guó)內(nèi)方面，政治局會(huì)議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，但同時(shí)局部地區(qū)疫情反復(fù)，預(yù)計(jì)期指將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：今上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水110~升水170元/噸，均價(jià)140元/噸，較前一日下滑85元/噸。平水銅成交價(jià)格61420-61660元/噸，升水銅成交價(jià)格61430-61680元/噸。今日滬銅日內(nèi)再度窄幅震蕩整理，早市短暫回落至61250元/噸后回到日均線(xiàn)附近61500元/噸附近窄幅震蕩整理。

觀(guān)點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)CPI數(shù)據(jù)即將發(fā)布，市場(chǎng)中期仍在博弈美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度；本周銅庫(kù)存小幅累庫(kù)，但仍在低位，我們預(yù)計(jì)目前銅價(jià)將在區(qū)間震蕩，等待美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度落地。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18480（+80）元/噸，升水方面：廣東-260(-10);上海-90(-0)，鞏義-240(-30）；鋁錠半周度累庫(kù)0.6萬(wàn)噸，鋁棒半周累庫(kù)0.65萬(wàn)噸。淡季顯現(xiàn)，持續(xù)累庫(kù)，成本端反復(fù)，過(guò)剩預(yù)期兌現(xiàn)。供應(yīng)端四川一鋁廠(chǎng)因壓負(fù)荷導(dǎo)致意外事故涉及20萬(wàn)噸產(chǎn)能關(guān)停，需求端，部分地區(qū)淡季來(lái)臨，鑄錠增加。留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。

觀(guān)點(diǎn)：?jiǎn)芜吤懿淮?，等待成本下移邏輯順暢；月間正套離場(chǎng)；遠(yuǎn)月內(nèi)外正套持有（留意出口邊際位置）。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水430(-10),廣東升水280(+40)，天津升水550(-10)；現(xiàn)貨成交偏弱，整體需求維持偏弱狀態(tài)。

觀(guān)點(diǎn)：短期供需雙弱維持，近期硫酸價(jià)格暴跌造成冶煉利潤(rùn)壓縮，歐洲再次炒作能源上漲造成減產(chǎn)，整體基本面估值偏低。出口虧損擴(kuò)大，窗口打開(kāi)附近可關(guān)注內(nèi)外反套，月差受廣東交倉(cāng)庫(kù)容受限維持強(qiáng)勢(shì)。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水5000(-500)，鎳豆升水4000(-500)，金川鎳升水7500(+300)；進(jìn)口到貨增多，升水持續(xù)回落，近期亦有部分貨源從保稅流入，鎳板庫(kù)存快速累積，鎳豆維持低成交。

觀(guān)點(diǎn)：mhp及冰鎳進(jìn)口再創(chuàng)新高，短期純鎳倉(cāng)單偏少，盤(pán)面擠倉(cāng)，等持倉(cāng)逐步下降虛實(shí)比回落后可逢高可逐步試空，中長(zhǎng)期維持偏空觀(guān)點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價(jià)15700（-100）；青山盤(pán)價(jià)下調(diào)，疊加進(jìn)口冷軋到貨，貿(mào)易商降價(jià)出貨，然成交延續(xù)偏弱，上周開(kāi)始現(xiàn)貨變現(xiàn)跟漲乏力，本周跟隨盤(pán)面下跌。

觀(guān)點(diǎn)：上周基差大幅收縮，后續(xù)觀(guān)察新產(chǎn)能投放節(jié)奏，建議觀(guān)望或逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山3780（20），華東3940（-30）；螺紋，杭州4230（-10），北京4090（-20），廣州4430（0）；熱卷，上海4020（-40），天津4010（-30），廣州4060（-40）；冷軋，上海4500（10），天津4560（30），廣州4470（-20）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利299（-125），螺紋毛利340（-109），熱卷毛利-17（-139），電爐毛利178（-35）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利96（35），螺紋毛利129（58），熱卷毛利-228（28）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約287（34），10合約141（37）；上海熱卷01合約62（10），10合約-29（10）。

供給：筑底回升。08.05螺紋246（13），熱卷300（-4），五大品種897（14）。

需求：回落。08.05螺紋312（-2），熱卷305（-10），五大品種984（-11）。

庫(kù)存：去庫(kù)。08.05螺紋819（-67），熱卷361（-5），五大品種1749（-87）。

建材成交量：13.1（-4.3）萬(wàn)噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性略低，盤(pán)面利潤(rùn)偏低，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性。

本周供給回升需求回落，庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，但去庫(kù)放緩，鋼材淡季不淡延續(xù)，基本面中性。產(chǎn)量端隨鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)進(jìn)行，已開(kāi)始筑底回升，需求端相對(duì)平穩(wěn)，終端需求并未隨價(jià)格的反彈有明顯好轉(zhuǎn)，但庫(kù)存持續(xù)去化，庫(kù)銷(xiāo)比健康，給需求較高的容忍度，鋼材價(jià)格彈性基礎(chǔ)正在積累。

但海外衰退風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，需求成為當(dāng)前交易主邏輯，在大類(lèi)資產(chǎn)普跌的氛圍下，鋼材基本面即使略好，可能也難以獨(dú)善其身，因此在近期持續(xù)以近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的形式運(yùn)行，近遠(yuǎn)月價(jià)差走擴(kuò)明顯。

黑色系高位震蕩看待，當(dāng)前處于震蕩偏上沿，短期近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)量端的回升情況。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)923（0），日照超特粉641（-11），日照金布巴743（-7），日照PB粉778（-9），普氏現(xiàn)價(jià)109（0）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)93（-11）。

基差走強(qiáng)。金布巴09基差49（2）；超特09基差43（-2）。

供給下滑。8.5，澳巴19港發(fā)貨量2612（-42）；45港到貨量2421（255）。

需求止跌企穩(wěn)。8.5，45港日均疏港量262（+2）；247家鋼廠(chǎng)日耗268（+8）。

庫(kù)存積累。8.5，45港庫(kù)存13704（+169）；247家鋼廠(chǎng)庫(kù)存9790（+106）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值中性偏高，品種比價(jià)中性偏高，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)偏低，基差中性偏低，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端鐵水止跌企穩(wěn)，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，短期礦山發(fā)運(yùn)回升，港口累庫(kù)節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠(chǎng)庫(kù)存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動(dòng)容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無(wú)法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級(jí)下移的態(tài)勢(shì)，當(dāng)前期貨不含稅對(duì)標(biāo)100美金以上，鐵水跌至213暫未看到更大范圍的限產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵引爆鐵礦石行情，短期偏強(qiáng)，中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來(lái)黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，更大空間需要成材打開(kāi)想象力，中長(zhǎng)期供需依舊偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西中硫煤折盤(pán)2200，蒙煤折盤(pán)2200；焦炭第一輪提漲落地后廠(chǎng)庫(kù)折盤(pán)2750，港口折盤(pán)2870。

焦煤期貨：JM209貼水60，持倉(cāng)3.7萬(wàn)手（夜盤(pán)-622手）；9-1價(jià)差210.5（+7）。

焦炭期貨：J209升水第一輪194，持倉(cāng)2.79萬(wàn)手（夜盤(pán)-1644手）；9-1價(jià)差184.5（+10.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.375（+0.009）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：8.4當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2473.9（周+76.4）；焦炭總庫(kù)存991.7（周-22.6）；焦炭產(chǎn)量102.4（周+0.05），鐵水214.31（+0.73）。

【總    結(jié)】

估值來(lái)看，第一輪提漲過(guò)后，焦化利潤(rùn)擴(kuò)大，理論上海運(yùn)煤仍有進(jìn)口利潤(rùn)，焦炭盤(pán)面升水，雙焦估值偏高。驅(qū)動(dòng)來(lái)看，成材決定黑色系價(jià)格重心，目前面臨海外進(jìn)口壓力，向上空間有限，供應(yīng)端蒙煤通關(guān)超預(yù)期增加，政策促通關(guān)力度較強(qiáng)，雙焦庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，短期跟隨成材為主，長(zhǎng)期高估值需要修復(fù)。

能 源

【資    訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至8月5日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存+220萬(wàn)桶（預(yù)期+10），汽油庫(kù)存–60萬(wàn)桶（預(yù)期–60），餾分油庫(kù)存+140萬(wàn)桶（預(yù)期–70）。

2、EIA下調(diào)2022年全球原油需求預(yù)期至208萬(wàn)桶（相比上月下降15萬(wàn)桶/日），下調(diào)2022年美國(guó)原油產(chǎn)量至增加61萬(wàn)桶/日（相比上月下調(diào)12萬(wàn)桶/日），預(yù)計(jì)2022年WTI和Brent均價(jià)為98.71和104.78美元/桶（此前預(yù)期為98.79和104.05）。

3、市場(chǎng)消息，由于歐盟制裁，俄羅斯石油運(yùn)輸公司未能支付服務(wù)費(fèi)用，烏克蘭管道運(yùn)營(yíng)商Ukrtransnafta停止了對(duì)俄羅斯石油的運(yùn)輸。目前各方正在積極商討解決方案。

【原    油】

國(guó)際油價(jià)沖高后再度回落，仍為弱勢(shì)震蕩走弱，海外汽柴油出現(xiàn)大幅反彈，Brent+0.01%至96.53美元/桶，WTI+0.08%至89.72美元/桶，SC+0.92%至671.3元/桶，SC夜盤(pán)收于674.5元/桶，RBOB+1.94%至113.9美元/桶，HO+4.29%至138.6美元/桶，G+3.79%至127.66美元/桶，周期價(jià)值指標(biāo)處于超跌區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：月差持穩(wěn)，處于弱勢(shì)調(diào)整走勢(shì)，與供需邊際轉(zhuǎn)弱的事實(shí)匹配，Brent和WTI維持Back結(jié)構(gòu)。宏觀(guān)方面：美聯(lián)儲(chǔ)加息以抑制通脹，歐洲及日本的衰退風(fēng)險(xiǎn)仍在，大宗商品中期或持續(xù)承壓。庫(kù)存方面：本周API數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油延續(xù)累庫(kù)，汽油小幅去庫(kù)而餾分油累庫(kù)，原油及柴油庫(kù)存處于低位。

中期視角，供給偏緊格局延續(xù)：OPEC+計(jì)劃9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期；俄油產(chǎn)量回升但貿(mào)易流重塑仍需時(shí)間且年底G7或?qū)Χ碛统隹谙迌r(jià)；美油產(chǎn)量仍處低位。海外需求邊際走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步進(jìn)入海外煉廠(chǎng)檢修季，需要關(guān)注汽油季節(jié)性走弱的節(jié)奏（關(guān)注周度與月度汽油數(shù)據(jù)是否匹配），中期關(guān)注歐洲冬季燃料的潛在供需矛盾。

觀(guān)點(diǎn)：供給矛盾仍在，但需求邊際走弱，體現(xiàn)為原油結(jié)構(gòu)走弱；疊加中期宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)仍在，油價(jià)短期或維持弱勢(shì)震蕩格局，而中期驅(qū)動(dòng)或來(lái)自冬季前的燃料備貨需求及歐洲再度能源危機(jī)的可能性。短期行情仍偏博弈，單邊參與難度較大，建議觀(guān)望：做空的盈虧比不佳（不考慮全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情形），并涉及移倉(cāng)成本；建議在需求淡季兌現(xiàn)且近端結(jié)構(gòu)接近平水時(shí)試多。最后，關(guān)注Q4海外柴油裂解走強(qiáng)的可能性。

【LPG】

PG22095173（-4），夜盤(pán)收于5169（–4）；華南民用5200（+50），華東民用5400（+50），山東民用5500（+0），山東醚后6450（+100）；價(jià)差：華南基差27（+54），華東基差327（+54），山東基差527（+4），醚后基差1627（+104）；09–10月差106（+25），10–11月差76（+10）?，F(xiàn)貨方面,昨日醚后價(jià)格穩(wěn)步上行，終端氣油價(jià)格堅(jiān)挺支撐煉廠(chǎng)心態(tài)，庫(kù)存壓力不大出貨順暢，交投氛圍良好。燃料氣方面，華南及華東氣價(jià)格均有不同程度推漲，短期利空出盡，上游挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，受天氣影響部分二級(jí)庫(kù)到船有延期，下游按需補(bǔ)貨，購(gòu)銷(xiāo)氛圍尚可。

估值方面，昨日盤(pán)面震蕩，夜盤(pán)平穩(wěn)運(yùn)行；基差及內(nèi)外價(jià)差平水附近，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，相對(duì)估值中性。成本端海外液化氣供需寬松格局未改，外盤(pán)紙貨跟隨原油震蕩走弱，當(dāng)前海外丙烷對(duì)原油估值中性偏低，對(duì)石腦油價(jià)差中性。國(guó)內(nèi)供需依然寬松，庫(kù)存走勢(shì)分化，華南及山東地區(qū)累庫(kù)較快，華東煉廠(chǎng)及碼頭庫(kù)存出現(xiàn)邊際改善。

觀(guān)點(diǎn)：當(dāng)前原油價(jià)格仍然是影響LPG絕對(duì)價(jià)格的關(guān)鍵因素；國(guó)內(nèi)民用氣供需寬松格局延續(xù)，進(jìn)口成本為L(zhǎng)PG提供下方支撐，短期下行風(fēng)險(xiǎn)仍在。中期視角下依然推薦逢低做多油氣比，等待需求季節(jié)性回升。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水51泰銖/千克（-0.7）；泰國(guó)杯膠47.2泰銖/千克（+0.15）；云南膠水11400元/噸（+100）;海南膠水12000元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1580美元/噸（+0）；美金泰混1560美元/噸（+0）；人民幣混合11900元/噸（+0）；全乳膠12200元/噸（+0）。

期貨價(jià)格：RU主力12225元/噸（-30）；NR主力10675元/噸（+205）。

基差：泰混-RU基差-325元/噸（+30），全乳-RU基差-25（+30）；泰標(biāo)-NR基差40（+30）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)10美元/噸（-4）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-141元/噸（+24）；云南全乳交割利潤(rùn)-456元/噸（-134）

【資    訊】

海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為58.0萬(wàn)噸；1-7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量累計(jì)為397.5萬(wàn)噸，較2021年同期的381.9萬(wàn)噸增加4.1%?！?/p>

【總    結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，下游按需采購(gòu)。海南疫情下的橡膠生產(chǎn)運(yùn)輸受到市場(chǎng)關(guān)注，部分收膠點(diǎn)無(wú)法收膠對(duì)區(qū)域短期供應(yīng)存在一定影響，但對(duì)整體供應(yīng)端擾動(dòng)較小，其持續(xù)性及范圍尚需觀(guān)察。供應(yīng)端新膠產(chǎn)量增加，全乳膠平穩(wěn)生產(chǎn)；港口庫(kù)存微累，老全乳小幅去化。需求端延續(xù)疲軟情況，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)恢復(fù)緩慢，出口訂單出現(xiàn)減弱，成品壓力仍存。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素及液氨回落。

尿素：河南2330（日-70，周-80），山東2280（日-100，周-130），河北2330（日+0，周-100），安徽2400（日-50，周-70）；

液氨：河南3007（日-30，周-126），山東3202（日+2，周-158），河北3247（日+0，周-63），安徽3115（日-45，周-70）。

【期貨市場(chǎng)】盤(pán)面反彈；基差合理；9/1月間價(jià)差在50元/噸附近。

期貨：1月2192（日+22，周+58），5月2183（日+17，周+54），9月2237（日+15，周+6）；

基差：1月160（日-104，周-144），5月164（日-103，周-144），9月108（日-70，周-115）；

月差：1/5月差9（日+5，周+4），5/9月差-54（日+2，周+48），9/1月差45（日-7，周-52）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工費(fèi)578（日-39，周-29）；

煤頭裝置：固定床毛利344（日-70，周+62）；水煤漿毛利738（日-100，周-125）；航天爐毛利853（日-100，周-127）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利786（日+0，周-50）；西南氣頭毛利1069（日+0，周-50）；

復(fù)合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-743（日+400，周+592）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開(kāi)工回落，同比偏低。

開(kāi)工率：整體開(kāi)工64.0%（環(huán)比-2.2%，同比-0.8%）；氣頭開(kāi)工61.7%（環(huán)比-0.4%，同比-14.9%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量13.9萬(wàn)噸（環(huán)比-0.5，同比-0.2）。

需求，銷(xiāo)售企穩(wěn)，同比偏低；復(fù)合肥淡季，降負(fù)荷累庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工走低，同比偏低；港口庫(kù)存增加，同比偏低。

銷(xiāo)售：預(yù)收天數(shù)3.6（環(huán)比-0.4，同比-3.0）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開(kāi)工19.9%（環(huán)比-6.0%，同比-22.9%）；復(fù)合肥庫(kù)存66.0萬(wàn)噸（環(huán)比+3.1，同比+18.1）；

人造板：人造板：1-6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開(kāi)工54.5%（環(huán)比-4.1%，同比-20.8%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存18.5萬(wàn)噸（環(huán)比+5.3，同比-17.7）。

庫(kù)存，工廠(chǎng)庫(kù)存去化，同比偏高。

工廠(chǎng)庫(kù)存：廠(chǎng)庫(kù)39.7萬(wàn)噸（環(huán)比-3.9，同比+24.4）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨回落，盤(pán)面反彈；9/1價(jià)差處于合理位置；基差合理。8月第1周尿素供需格局弱勢(shì)情況有所緩解：供應(yīng)回落，銷(xiāo)售微降，庫(kù)存略減，表需及國(guó)內(nèi)表需持平；下游復(fù)合肥超季節(jié)性弱勢(shì)，繼續(xù)降負(fù)荷累庫(kù)，而三聚氰胺廠(chǎng)利潤(rùn)較差的情況下開(kāi)工持續(xù)走低，同比已偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于利潤(rùn)回歸合理、銷(xiāo)售暫穩(wěn)、供應(yīng)回落、表需仍能維持、外需有起色的跡象；主要利空因素在于內(nèi)需較弱、絕對(duì)價(jià)格高位、庫(kù)存偏高。策略：觀(guān)望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】

8月9日，CBOT大豆11月收1428.50美分/蒲，+26.50美分，+1.89%。CBOT豆粕12月收409.2美元/短噸，+8.4美元，+2.10%。CBOT豆油12月收64.54美分/磅，+0.38美分，+0.59%；美原油9月合約報(bào)收至90.54美元/桶，+0.05美元，+0.06%。BMD棕櫚油9月收4125令吉/噸，+49令吉，+1.20%，夜盤(pán)+28令吉，+0.68%。

8月9日，DCE豆粕2209收于4009元/噸，-24元，-0.60%，夜盤(pán)+22元，+0.55%。DCE豆油2209合約9924元/噸，-22元，-0.22%，夜盤(pán)+54元，+0.54%。DCE棕櫚油2209收于8442元/噸，-40元，-0.47%，夜盤(pán)+32元，+0.38%。

【資    訊】關(guān)注周三即將公布的美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)

本周三，美國(guó)商務(wù)部將公布7月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）。在6月數(shù)據(jù)意外反彈至1981年以來(lái)新高后，受近期能源等大宗商品價(jià)格回落等因素影響，市場(chǎng)普遍預(yù)期本月通脹壓力將有所回落。

美東部時(shí)間8月12日北京時(shí)間8月13日凌晨，即將公布8月USDA月度供需報(bào)告。由于美豆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫少雨，市場(chǎng)十分關(guān)注該報(bào)告對(duì)2022年美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的預(yù)估水平。分析師平均預(yù)計(jì)2022年美豆產(chǎn)量為44.81億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間為43.67-45.9億蒲式耳，7月USDA預(yù)估為45.05億蒲式耳，單產(chǎn)為51.1蒲式耳/英畝，預(yù)估區(qū)間為49.9-52.5蒲式耳/英畝，7月USDA預(yù)估為51.5蒲式耳/英畝。

烏克蘭國(guó)家通訊社9日?qǐng)?bào)道，烏克蘭海港管理局當(dāng)天發(fā)布消息稱(chēng)，在“糧食走廊”運(yùn)營(yíng)的9天時(shí)間里，12艘船離開(kāi)了烏克蘭港口，向世界7個(gè)國(guó)家出口了37萬(wàn)噸以上的烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品。此外，有1艘船進(jìn)入烏克蘭南部切爾諾莫斯克港裝貨。烏計(jì)劃每月通過(guò)敖德薩地區(qū)的港口轉(zhuǎn)運(yùn)300萬(wàn)噸農(nóng)產(chǎn)品。

【總    結(jié)】

在美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)及預(yù)期7月CPI通脹壓力回落背景下，市場(chǎng)對(duì)衰退的預(yù)期暫緩，CBOT農(nóng)產(chǎn)品回歸基本面再次關(guān)注天氣情況，美豆系持續(xù)小幅反彈。接下來(lái)關(guān)注本周三即將公布的美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)對(duì)宏觀(guān)的影響，同時(shí)關(guān)注8月USDA月度供需報(bào)告對(duì)2022年美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的調(diào)整。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二上漲逾3%，觸及一個(gè)多月最高水準(zhǔn)，因美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示棉花優(yōu)良率下降，谷物上漲也提供了支撐。交投最活躍的12月合約上漲3.48美分或3.6%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅99.07美分。

鄭棉周二小幅反彈：主力01合約漲85點(diǎn)至14295元/噸，持倉(cāng)增7千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多增1萬(wàn)9千余手，主空增2萬(wàn)1千手。其中多頭方中信、國(guó)泰君安各增4千余手，東證、五礦各增2千余手，永安等5個(gè)席位各增1千余手，而銀河減1千余手。空頭方中信、一德各增3千余手，東證、中國(guó)國(guó)際、華融融達(dá)各增2千余手，銀河等3個(gè)席位各增1千余手，而興證減1千余手。夜盤(pán)漲55點(diǎn)，持倉(cāng)增6千余手。近月09合約漲45點(diǎn)至14595元/噸，持倉(cāng)減1萬(wàn)余手，主力多減6千余手，空減7千余手，其中多頭方國(guó)投安信減2千余手，中信、永安、首創(chuàng)各減1千余手?？疹^方宏源增約2千手，信達(dá)增1千余手，而中國(guó)國(guó)際減4千余手，中信、國(guó)投安信各減1千余手。夜盤(pán)漲25點(diǎn)，持倉(cāng)減約1千手。

【行業(yè)資訊】

2022年6月，美國(guó)共進(jìn)口紡織品服裝114.48億美元，同比增長(zhǎng)28.07%，環(huán)比下降0.54%。其中從中國(guó)共進(jìn)口29.53億美元，同比增長(zhǎng)15.86%，環(huán)比增長(zhǎng)18.68%;從越南進(jìn)口16.78億美元，同比增長(zhǎng)43.77%，環(huán)比下降4.23%；從印度進(jìn)口9.48億美元，同比增長(zhǎng)29.75%，環(huán)比下降19.48%。2022年1-6月，美國(guó)共進(jìn)口紡織品服裝663.08億美元，同比增長(zhǎng)30.97%。主要進(jìn)口國(guó)及占比為:中國(guó)(23.87%)、越南(14.88%)、印度(9.29%)。

8月9日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交800噸，成交率13%。今日平均成交價(jià)為15658元/噸，較前一日下跌54元/噸。其中內(nèi)地庫(kù)成交800噸，成交承儲(chǔ)庫(kù)1家。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，8月10日，輪入競(jìng)買(mǎi)最高限價(jià)為15707元/噸，采購(gòu)棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：8月9日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15676元/噸，漲47元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日日變化不大。近期企業(yè)基差變化不大,部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在450-1250元/噸；新疆庫(kù)新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差500-1000元/噸。今日期貨市場(chǎng)全線(xiàn)上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)部分企業(yè)報(bào)價(jià)平穩(wěn),多數(shù)企業(yè)繼續(xù)主推一口價(jià)資源,部分紡織企業(yè)因國(guó)內(nèi)短期訂單略好轉(zhuǎn),即期采購(gòu)后加工紗線(xiàn)利潤(rùn)較穩(wěn)定,采購(gòu)積極性有所好轉(zhuǎn),整體市場(chǎng)成交繼續(xù)隨用隨買(mǎi)為主。據(jù)了解，當(dāng)前部分新疆庫(kù)31級(jí)雙28/29含雜2.5以?xún)?nèi)機(jī)采棉資源基差或一口價(jià)提貨價(jià)15250-15800元/噸。

【總    結(jié)】

美棉：影響價(jià)格大跌的內(nèi)核是價(jià)格漲至估值過(guò)高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結(jié)束）。直接因素則是近期的宏觀(guān)走勢(shì)、需求擔(dān)憂(yōu)，以及追隨市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，且基金開(kāi)始迅速撤離。于是價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。但價(jià)格大跌后，短期估值合理，且因天氣和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素均帶來(lái)了短期企穩(wěn)反彈或高波動(dòng)行情。但未來(lái)看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定偏弱基調(diào)，尤其在繼續(xù)交易美元收緊流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)衰退背景下，需結(jié)合宏觀(guān)節(jié)奏跟進(jìn)調(diào)整。

國(guó)內(nèi)方面，大跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉(cāng)，因此跌勢(shì)較大。且隨后在追隨美棉下跌。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨成本端抵抗增加，紡紗利潤(rùn)得到修復(fù)，是企穩(wěn)并反彈基礎(chǔ)。尤其從持倉(cāng)量看，因快速下跌過(guò)程持倉(cāng)維持在較高水平，一旦反彈，空單回補(bǔ)會(huì)造成較大波動(dòng)的發(fā)生。此外，近期技術(shù)上確認(rèn)前低支撐后再度反彈，且持倉(cāng)又再度快速增加，或醞釀并確認(rèn)新的運(yùn)行方向。大的方向看，棉價(jià)整體偏弱基調(diào)難改（底部寬幅運(yùn)行或新低都有可能），尤其在新的經(jīng)濟(jì)及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價(jià)。但在近底部?jī)r(jià)格區(qū)，需結(jié)合宏觀(guān)情勢(shì)與政策調(diào)整應(yīng)對(duì)節(jié)奏。此外，高持倉(cāng)會(huì)帶來(lái)運(yùn)行空間和波動(dòng)的放大，在短期基本面多空并存之下，宜順勢(shì)而動(dòng)。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5820(0),昆明5750(0)。加工糖維持或上漲。遼寧5850(0),河北5830(0)，山東6350(0),福建6350(0),廣東5790(20)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約5593(-33),05合約5600(-27)，09合約5593(-24)。夜盤(pán)漲跌互現(xiàn)。05合約5594(-6),09合約5608(15),01合約5593(0)。外盤(pán)漲跌互現(xiàn)。紐約7月17.95(0.01),倫敦8月542.2(-3.5)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差227(33),05基差220(27)，09基差227(24)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-7(-6),5-9價(jià)差7(-3)，9-1價(jià)差0(9)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-397(5.5),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-612.1(2.7)，巴西配額外盤(pán)面-674(-18.5),泰國(guó)配額外盤(pán)面-889.1(-21.3)。

日度持倉(cāng)減少。持買(mǎi)倉(cāng)量174719(-6183)。中糧期貨41148(-1364)。光大期貨23939(-1117)。華融融達(dá)期貨15930(-2988)。中信期貨12975(3849)。東證期貨3316(-1997),五礦期貨3084(-208)。持賣(mài)倉(cāng)量177008(-7960)。中信期貨37067(-1487)。國(guó)投安信期貨9301(-1790)。

日度成交量增加。成交量（手）197311(6986)

【行業(yè)資訊】

普氏預(yù)計(jì)，巴西中南部地區(qū)7月下半月糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為325萬(wàn)噸，同比增加6.7%。7月下半月甘蔗壓榨量預(yù)估區(qū)間介于4800-4950萬(wàn)噸之間?？偢收釅赫チ款A(yù)估均值為4860萬(wàn)噸，同比增加3.6%。截止8月1日，大約255-260家糖廠(chǎng)在運(yùn)營(yíng)。市場(chǎng)一致認(rèn)為，7月下半月壓榨量應(yīng)該會(huì)超過(guò)去年同期的兩周，生產(chǎn)糖的甘蔗比例持續(xù)同比增加。預(yù)計(jì)制糖比為47.6%，高于上年同期的46.2%。截止8月8日，乙醇折糖價(jià)16.88美分/磅。出糖率為147.3千克/噸蔗，同比下滑0.1%，乙醇總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為23.8億公升，同比增加1.3%。含水乙醇預(yù)計(jì)為14.5億公升，同比增長(zhǎng)5.8%，無(wú)水乙醇預(yù)計(jì)為9.31億公升，同比下滑4.9%。

【總    結(jié)】

ICE原糖低位整理。上周五晚上美國(guó)勞工部發(fā)布7月就業(yè)數(shù)據(jù)，好于預(yù)期，市場(chǎng)開(kāi)始交易9月加息概率增加，美元指數(shù)上揚(yáng)，將壓制商品反彈空間。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)劈叉，可能是因?yàn)榫蜆I(yè)數(shù)據(jù)存在一定的滯后性，使得其沒(méi)有充分反映出下需求下行的因素，且就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)，使得工資需求高，也對(duì)通脹形成一定壓力，因此次美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息的態(tài)度也許一直偏鷹，市場(chǎng)不應(yīng)低估美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)商品估值的壓制，整體看商品反彈空間有限。與此同時(shí)，近期泰國(guó)和巴西原糖現(xiàn)貨升水仍舊較為堅(jiān)挺，證明現(xiàn)貨成交較好，對(duì)糖價(jià)形成一定支撐。原油方面，基金減持凈多單，高價(jià)抑制需求明顯，成品油庫(kù)存雖仍舊處于低位，但已顯現(xiàn)累庫(kù)特征，大幅上行驅(qū)動(dòng)受到抑制，對(duì)于原糖的外生驅(qū)動(dòng)有所減弱。俄羅斯和歐洲的北溪輸送相關(guān)博弈仍在進(jìn)行，需緊密關(guān)注。此外，佩洛西竄訪(fǎng)臺(tái)灣后帶來(lái)的余波仍是國(guó)際局勢(shì)的很大變量，需密切關(guān)注中美雙方對(duì)于該情況的反映。最后，今晚發(fā)布美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)，對(duì)商品價(jià)格將有較大影響。

歐洲白砂糖高位震蕩，三季度貿(mào)易流偏緊仍舊為之高位震蕩提供支撐。

國(guó)內(nèi)09合約當(dāng)前為移倉(cāng)行情，難以有所改變。糖廠(chǎng)平均食糖售價(jià)有利潤(rùn)，因此對(duì)當(dāng)前盤(pán)面挺價(jià)意愿并不強(qiáng)烈。01合約方面，海外宏觀(guān)長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)向下，產(chǎn)業(yè)上亦無(wú)明顯利多，建議觀(guān)望。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤8月9日河南外三元生豬均價(jià)為20.80元/公斤（持平），全國(guó)均價(jià)21（-0.12）。

期貨市場(chǎng)，8月9日總持倉(cāng)87969（-1766)，成交量38729(-1652)。LH2209收于19850元/噸（-25）,LH2211收于20865元/噸（+150）,LH2301收于21950元/噸（+150）。

【總結(jié)】

短期生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)供需震蕩博弈，目前仍處消費(fèi)淡季，多數(shù)市場(chǎng)走貨情況相對(duì)平淡，中原地區(qū)受中元節(jié)影響有一定備貨。供應(yīng)端，豬價(jià)出現(xiàn)回落后養(yǎng)殖端存抗價(jià)情緒?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)影響期貨市場(chǎng)情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢(shì)，但豬價(jià)上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來(lái)近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注。