策略摘要

目前原糖價格升水巴西含水乙醇價格，巴西甘蔗制糖比例上調至歷史高位水平，巴西糖產量已經從同比減產轉為同比增產，原糖價格向上空間有限。國內方面在不考慮庫存的前提下供需緊平衡，若加上庫存實際本榨季國內供應并不短缺，內在缺乏上漲動力。往下看SR2301合約與配額外進口成本倒掛，并且跌破國內生產成本，因此向下的空間亦不大。中長期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

核心觀點

■市場分析

昨日鄭糖2209合約收盤下跌31元/噸，報5571元/噸。廣西集團現(xiàn)貨報價持平，報5720元/噸，期現(xiàn)基差143元/噸。白糖注冊倉單數(shù)量32625張，較上個交易日持平，有效預報200張，較上個交易日持平。ICE原糖10月合約收盤下跌0.43%，報18.57美分/磅。以原糖10月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6159元/噸，泰國進口折算成本為6450元/噸。

ICE原糖期貨周一收低，從基本面來看巴西中南部主產區(qū)7月下半月的糖產量較去年同期增加8.4%，糖產量超出市場預期。并且甘蔗制糖比例為47.7%，超過去年同期的46.2%。當前巴西政府出臺政策強硬壓制乙醇價格，原糖價格升水巴西含水乙醇價格，導致巴西產量已經從同比減產轉為同比增產，原糖價格向上空間有限。中期來看本榨季全球食糖供需關系緊平衡，原糖中線維持區(qū)間震蕩，震蕩重心較前期下移。國內方面，昨日鄭糖小幅下跌，集團報價持平，現(xiàn)貨成交較好。從中期來看本榨季國內減產，進口數(shù)量同比下滑但仍處于歷史高位，在不考慮庫存的前提下供需緊平衡，若加上庫存實際國內供應并不短缺，內在缺乏上漲動力。往下看SR2301合約與配額外進口成本倒掛，并且跌破國內生產成本，因此向下的空間亦不大。中長期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

■策略

中長期區(qū)間震蕩

■風險

美聯(lián)儲加息、原油走勢、疫情、巴西生產進度