隨著2022年基金中報披露完畢，券商基金分倉傭金收入也隨之浮出水面。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年，基金分倉傭金總規(guī)模為93.79億元，同比微降1.5%。

頭部效應(yīng)凸顯 中小券商“黑馬”頻現(xiàn)

市場競爭激烈的環(huán)境下，不少券商深耕公募市場，頭部效應(yīng)凸顯。上半年，“券商一哥”中信證券以6.7億元的基金分倉傭金收入拔得頭籌，同比增長1.59%，傭金席位占比7.14%。中信建投緊隨其后，實現(xiàn)基金分倉傭金收入5.01億元，同比增長16%，傭金席位占比5.34%。

與2021年上半年相比，中信建投超越廣發(fā)證券、長江證券位列第二。同時，中信建投、長江證券、廣發(fā)證券這3家券商的傭金席位占比也均超5%。并且，前20名券商的基金分倉傭金收入合計達64.62億元，占比高達69%。前20強中，申萬宏源證券表現(xiàn)出色，實現(xiàn)基金分倉傭金收入3.43億元，同比增長322%。

同比增速方面，上半年，共有12家券商基金分倉傭金收入增幅均超過100%。不少中小券商持續(xù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。其中，德邦證券實現(xiàn)基金分倉傭金收入0.79億元，同比增長超1300%；國融證券、東亞前海證券緊隨其后，基金分倉傭金收入同比增幅分別為1137%、564%。

近年來，基金分倉傭金收入對券商業(yè)績貢獻度也在持續(xù)提升。上半年，基金分倉傭金占券商代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）比例為16%，2019年時傭金收入占比為10%。費率方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年，券商估算的平均分倉傭金費率為0.078%，其中約有45家券商的估算傭金率低于行業(yè)平均水平。

“需要注意的是，基金分倉傭金收入僅能反映券商的公募機構(gòu)銷售、交易業(yè)務(wù)情況，實際機構(gòu)業(yè)務(wù)客戶維度還包括社保委外、基金專戶、保險公司、外資機構(gòu)等，業(yè)務(wù)維度還涵蓋機構(gòu)兩融、PB、衍生品業(yè)務(wù)等?！敝薪鸸痉倾y及金融科技團隊表示，當(dāng)前，基金分倉傭金來自投研服務(wù)、關(guān)聯(lián)基金貢獻（券商參控股基金）、渠道代銷返傭等。未來影響基金分倉規(guī)模及格局的變量還包括三方面，一是傭金監(jiān)管的潛在收緊；二是券結(jié)模式發(fā)展下，頭部券商份額及整體分倉集中度潛在提升；三是券商資管獲公募基金牌照，為母公司貢獻傭金。

傳統(tǒng)研究業(yè)務(wù)競爭激烈 券商積極求變

當(dāng)前，在證券行業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景下，券商傳統(tǒng)研究業(yè)務(wù)競爭激烈，加之上半年多變的市場環(huán)境，面對公募基金發(fā)行遇冷及成交量下降，券商研究業(yè)務(wù)探索多元化的經(jīng)營模式，持續(xù)完善研究體系，加快研究隊伍建設(shè)、提升對業(yè)務(wù)發(fā)展的研究服務(wù)能力。

梳理上市券商中報可以發(fā)現(xiàn)券商研究業(yè)務(wù)的具體布局及打法。一方面，持續(xù)推動業(yè)務(wù)協(xié)同，廣發(fā)證券為進一步推動研究驅(qū)動的經(jīng)營模式，加強研究對公司核心業(yè)務(wù)的推動和支持及國內(nèi)外的專業(yè)交流，公司設(shè)立一級部門產(chǎn)業(yè)研究院，賦能公司全業(yè)務(wù)鏈發(fā)展。興業(yè)證券強化研究銷售協(xié)同，進一步優(yōu)化協(xié)同質(zhì)效；深化ESG及綠色金融研究，著力推動ESG評價體系應(yīng)用落地。

另一方面，券商持續(xù)擴充分析師團隊，對優(yōu)秀人才求賢若渴。截至目前，國內(nèi)券商分析師總數(shù)已增至3727人。其中，有10家券商的分析師人數(shù)均突破100人，中金公司、中信證券、廣發(fā)證券旗下分析師人數(shù)位居行業(yè)前三。

上半年，方正證券研究服務(wù)完善行業(yè)布局，堅持市場化考核和薪酬激勵機制，引進人才，強化平臺建設(shè)與精細化管理，規(guī)范展業(yè)行為，建立高效全面的管理與運營體系，加強業(yè)務(wù)協(xié)同，發(fā)揮對集團內(nèi)各業(yè)務(wù)的智庫作用。國金證券繼續(xù)充實研究團隊力量，優(yōu)化人才培養(yǎng)體系；隨著團隊擴張和工作效率優(yōu)化，對外客戶服務(wù)產(chǎn)能全面提升。

同時，多家券商也在積極拓展非公募客戶。長江證券上半年非公募業(yè)務(wù)收入大幅增長，同時組建外資機構(gòu)客戶服務(wù)團隊，推進研究業(yè)務(wù)國際化。東方證券增加客戶覆蓋，積極開拓非公募客戶。中銀證券也在拓寬機構(gòu)客戶覆蓋范圍，通過挖掘各類客戶需求，實現(xiàn)收入來源多元化，推動交叉銷售業(yè)務(wù)開展，研究銷售向綜合銷售轉(zhuǎn)型。

對于下半年的業(yè)務(wù)布局，中信證券表示，研究業(yè)務(wù)繼續(xù)專注于提供客戶驅(qū)動型和業(yè)務(wù)驅(qū)動型的研究服務(wù)，擴大研究影響力，提升公司聲譽和價值。服務(wù)方面，公司全力服務(wù)二級市場重點機構(gòu)客戶的同時也將客戶服務(wù)拓展到一級市場。業(yè)務(wù)協(xié)同方面，推出各類專項業(yè)務(wù)的主題會議并廣泛輻射各業(yè)務(wù)區(qū)域。保持對外提供高質(zhì)量的智力支持及研究服務(wù)。