油脂觀點

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤棕櫚油2301合約8530元/噸，較前日上漲170元，漲幅2.03%；豆油2301合約9528元/噸，較前日上漲206元，漲幅2.21%；菜油2301合約11258元/噸，較前日上漲95元，漲幅0.85%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油8618元，較前日上漲200元，廣東地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P01+88，較前日上漲30；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格10337元/噸，較前日上漲169元，現(xiàn)貨基差Y01+809，較前日下跌37；江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨報價13941元/噸，較前日上漲506元，現(xiàn)貨基差OI01+2683，較前日上漲411。 

上周油脂期貨盤面震蕩下跌，周五整體價格大幅下挫、豆油領跌。一方面源于全球經濟衰退預期增強等國內外宏觀因素；另一方面，疫情背景下現(xiàn)貨需求持續(xù)低迷，導致部分工廠出現(xiàn)降價清倉行為，疊加近期進口大豆拍賣成交率較高，增加了后期原料供應，一定程度抑制了豆油價格上漲空間。后市來看，棕櫚油方面，近期雖然東南亞棕櫚油產區(qū)降雨偏多，市場對棕櫚油生產存在一定擔憂，但數(shù)據(jù)顯示10月份馬來西亞棕櫚油產量仍保持增長，預計10月底庫存將升至250萬噸左右高位。印尼在棕櫚油出口鼓勵政策下，庫存較上半年高點大幅回落，供應壓力減小，預期對馬棕出口擠壓有所緩解，但印尼將免收Levy稅至年底，馬棕出口壓力仍將持續(xù)。國內雖然進口利潤倒掛加深使得11-12月買船數(shù)量不多，但國際棕櫚油價格相對其他油脂重新具有較明顯的價格優(yōu)勢，對需求有所提振，但受制于全球經濟衰退預期，預計需求增幅有限。實際價格驅動仍需關注產地產量，總體以震蕩為主。豆油方面，近期雖然美豆出口量環(huán)比增多，但據(jù)USDA最新作物生長報告顯示，美國大豆收割率為80%，高于市場預期和前值，新季大豆上市的季節(jié)性壓力持續(xù)，使得美豆價格持續(xù)震蕩。同時國內豆油仍舊處于低庫存狀態(tài)，但各地疫情反復，下游需求總體偏弱，抑制現(xiàn)貨的上漲，基差價格上周也環(huán)比小幅下跌，近期如需求未有明顯好轉，價格仍將以震蕩偏弱運行。菜籽油方面，隨著菜籽逐漸到港，后期壓榨量在豆菜粕需求帶動下將會有所提升，菜油庫存會有所恢復。且由于菜籽到港預期較為充足，最近國內菜油價格走勢可能承壓，但到港量為季節(jié)性波動，整體還將以震蕩為主。聯(lián)儲再次加息75BP，其市場影響值得關注。

■ 策略

單邊中性

■ 風險

無