早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關注美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變動

隔夜2年期美債收益率盤中創(chuàng)2007年來新高，和10年期美債收益率倒掛程度創(chuàng)四十年來的新紀錄。三大美股指四連跌，納指創(chuàng)近三周新低。英鎊兌美元盤中跌超2%。歐盟天然氣盤中抹平10%漲幅轉跌。黃金創(chuàng)逾兩年半新低。國內方面，人民銀行行長易綱指出，要完善貨幣政策體系，維護幣值穩(wěn)定，促進經(jīng)濟增長。中國10月財新服務業(yè)PMI 48.4，就業(yè)出現(xiàn)今年首次增長，企業(yè)預期回升。國際方面，英國央行如期加息75基點，為33年來最大幅度，強調利率峰值將低于市場預期，英鎊大跌。歐洲央行高官們表態(tài)鷹派，承認“輕度衰退”是可能的，但并不足以阻止物價飆升。美國10月ISM非制造業(yè)創(chuàng)2020年5月來新低，與制造業(yè)低迷態(tài)勢吻合。關注美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變動。

金融衍生品

股指：逢低布局多單

昨日四組期指走勢分化，IH、IF震蕩走弱，IC、IM走勢偏強。2*IH/IC主力合約比值為0.7944?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日震蕩整理，滬指下跌0.19%，深證成指下跌0.34%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.01%，市場成交額接近9000億元，北向資金昨日凈賣出逾40億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行43.1bp報1.324%，7天期下行5.3bp報1.718%，14天期下行7.4bp報1.608，1個月期下行0.8bp報1.676%。目前上證50、滬深300在20日均線下方運行，中證500、中證1000期指處于20日均線上方。宏觀面看，十月PMI重返榮枯線下方，經(jīng)濟弱復蘇依舊。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟整體回升預期仍值得期待。外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，11月美聯(lián)儲再次大幅加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間提升至3.75%-4%，美聯(lián)儲決議聲明措辭略偏鴿，但鮑威爾稱考慮暫停加息操之過急，鷹派言論打壓市場情緒。此外地緣沖突、歐洲能源危機，瑞士信貸集團被傳將陷入危機等事件也是影響投資者情緒的重要因素。短期，兩市震蕩調整，滬指失守3000點，不過美聯(lián)儲加息正式落地，市場短期擔憂放緩，且A股整體估值歷史低位，建議投資者擇機選擇逢低布局少量多單。期權方面，操作上可以逢低構建牛市價差策略為宜。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國際金價偏弱震蕩，現(xiàn)運行于1630美元/盎司，金銀比價85。美聯(lián)儲如期加息75個基點，鮑威爾不排除12月討論放慢加息，但稱利率峰值將高于預期且不宜過早考慮暫停加息，整體基調鷹派。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經(jīng)濟增長前景?？紤]到核心CPI的變動具有一定的“粘性”，短時間內全球通脹壓力難以顯著回落，貨幣政策將持續(xù)收緊，全球經(jīng)濟下行風險增大。流動性方面，具有風向標意義的美聯(lián)儲9月仍保持加息75BP的幅度，但隨著經(jīng)濟動能走弱、以及英國國債市場風波引發(fā)對聯(lián)儲縮表“蝴蝶效應”的擔憂，緊縮預期有所回落。歐央行9月議息加息75基點，但縮表的討論延后至12月，較市場預期“鴿派”。避險方面，美國11月將舉行中期選舉，需要關注潛在的政治風險。資金方面，截至11/2，SPDR黃金ETF持倉919.12噸，持平，SLV白銀ETF持倉15012.12噸，前值15029.72噸。綜合來看，近期地緣政治動蕩加劇，通脹維持在歷史高位，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。套利方面，市場避險情緒或將升溫，預計短期金銀比價止跌企穩(wěn)。

銅及國際銅：逢高布局空單

隔夜滬銅主力合約小幅收跌，倫銅震蕩下行，現(xiàn)運行于7571.5美元/噸。美聯(lián)儲議息會議偏鷹派，美聯(lián)儲議息會議如期加息75個基點，但會議釋放出明顯的放緩加息信號，會后美元小幅走高，美債利率大幅上漲，令銅價承壓，預計下方仍有空間?；久娣矫?，截至本周一SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五增加0.87萬噸至9.19萬噸，主要由于進口銅和國產(chǎn)銅都陸續(xù)到貨，國內供應緊張有所緩解但庫存仍處于相對低位。需求端來看，銅價漲至63000元上方下游消費韌性走弱，另外全國多地疫情仍未見轉機，銅材消費仍受抑制。終端來看，近期南網(wǎng)訂單臨近交付，部分線纜企業(yè)開工率環(huán)比增長；反觀國網(wǎng)交付周期拉長，下單未見明顯提速，部分訂單將推至明年年初。 綜合來看，現(xiàn)貨緊張矛盾將略微弱化，美元走弱支撐銅價，但也需關注全球經(jīng)濟衰退的信號，或將對銅價構成壓力。周內關注美聯(lián)儲利率會議、及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。操作上建議高拋低吸為主。

鋁：短線偏多看待

隔夜滬鋁主力合約小幅上行，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運行于2261.5美元/噸。周四公布的鋁錠社會庫存58萬噸，周度下降3.3萬噸，鋁錠庫存持續(xù)走低，對鋁價形成支撐。有關LME禁止俄羅斯金屬參與交易和交割的討論方案意見已于10月28日提交。若流程正常推進，LME最快將于未來一兩周公布結果?；久?，繼四川、云南相繼減產(chǎn)之后，據(jù)SMM調研獲悉，河南部分鋁廠因采暖季到來及近期鋁價走勢低迷企業(yè)盈利不佳等方面的原因計劃減產(chǎn)，預計影響年化產(chǎn)能達11萬噸左右，復產(chǎn)時間待定。另外當前國內新投及復產(chǎn)產(chǎn)能進展緩慢，供應端壓力有所減緩。需求端，周內下游開工受疫情等方面因素干擾，開工出現(xiàn)下滑，尤其是河南地區(qū)，企業(yè)進出貨難度較大。本周鋁社庫在到貨減少主導下續(xù)降，疫情下國內需求延續(xù)弱勢。綜合來看，國內鋁市供需均弱，宏觀面市場觀望情緒濃厚，預計滬鋁承壓偏弱運行。操作上，短期偏多看待，但預計中長期仍難以走出震蕩格局。

鎳及不銹鋼：觀望為主

隔夜滬鎳主力合約高位震蕩下行，倫鎳震蕩回落，現(xiàn)運行于21744美元/噸。產(chǎn)業(yè)面上電動汽車巨頭特斯拉考慮入股嘉能可，以確保未來鋰、鈷和鎳等電動電池關鍵原料的供應，鎳價大幅沖高，基本面則沒有太多變化。本月鎳礦CIF價格小幅探漲，菲律賓因雨季將至，加之8-9月臺風頻繁登陸導致裝運存在一定延誤，市場資源稀少，礦山月內開盤出現(xiàn)明顯調漲。高鎳鐵價格重心上移，國內到廠價1400元/鎳，較上月低點上漲130元/鎳，成本支撐下，國內鎳鐵廠報價堅挺。不銹鋼終端需求階段性回暖，300系不銹鋼排產(chǎn)增幅達到10%以上，鋼廠在消化前期高價資源后生產(chǎn)利潤有所恢復，對鎳鐵的需求增加。同時，印尼新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量再創(chuàng)歷史新高，旺季過后鎳鐵供應過剩的預期依然存在。當前印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應增多，MHP鎳系數(shù)報價自4月以來已經(jīng)從9折降至7折，不過硫酸鎳的需求保持高度景氣，鎳豆原料占比已經(jīng)降至5%，難有進一步壓縮空間。庫存方面，本月國內外倫鎳庫存進一步下降，純鎳升水不斷擴大至萬元以上。整體上看，純鎳供應緊張為當前鎳市場基本面的主要矛盾，下游驅動將決定純鎳的供需平衡以及價格高度，建議逢低布局多單，追多則需謹慎。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋅：偏空思路

夜盤滬鋅主力合約走勢偏強。宏觀面來看，美聯(lián)儲再次大幅加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間提升至3.75%-4%，美聯(lián)儲決議聲明措辭略偏鴿，但鮑威爾稱考慮暫停加息操之過急，鷹派言論對鋅價形成壓制。供應端，9月供給明顯恢復，但略不及前期預期，不過不同于歐洲冶煉廠所受限制，國內冶煉下滑主要系短期限電所致，步入第四季度，預計國內供給端將逐步恢復至正常水平，加工費上調、進口礦加量流入均有助于國內冶煉恢復。需求端，在國家穩(wěn)增長政策下，汽車產(chǎn)銷維持高增速，家電亦有好轉，基建增速進一步擴大，房地產(chǎn)仍舊下滑，且消費旺季已過，后續(xù)需求端不確定性較大，其中汽車、家電消費預計較為樂觀，房地產(chǎn)預計中短期內難有較大改觀。庫存上，海內外庫存持續(xù)去化，庫存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價提供支撐，但中長期來看，消費旺季已過，后期國內庫存觸底累庫的確定性相對較高。后續(xù)鋅價向下的壓力會逐步加大，建議期貨偏空思路對待，期權可買入波動率策略。

鉛：區(qū)間思路

夜盤滬鉛主力合約走勢偏強。宏觀面來看，美聯(lián)儲如期加息75個基點，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，現(xiàn)在談論暫停加息為時過早，比起加息速度，終端利率的高點和高利率持續(xù)的久期更重要，鷹派言論壓制鉛價。供應端，當前海外鉛煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，疊加在 LME 鉛庫存持續(xù)低位的帶動下，海外擠倉擔憂情緒明顯。國內方面，當前原生鉛方面無明顯增減產(chǎn)出現(xiàn)，產(chǎn)量基本穩(wěn)定，開工率略有上升，但后期隨著原生鉛方面的新投產(chǎn)及復產(chǎn)產(chǎn)能的出現(xiàn)，導致供應壓力進一步加大。需求端，同時目前消費旺季延續(xù)，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，蓄電池開工保持高位，需求端整體表現(xiàn)尚可，支撐鉛價。庫存上，海內外庫存低位同降，雖庫存較低，但供應端增量無法持續(xù)提供上行動力。整體來看，后期供應端壓力持續(xù)，需求端依舊旺盛，但宏觀面壓力有所增大，短期鉛價或維持震蕩格局，期貨建議區(qū)間思路為宜，期權可買入波動率策略。

鐵礦石：空單持有

供應端，澳巴發(fā)運小幅增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運量2511.6萬噸，環(huán)比增加39.7萬噸，澳巴發(fā)運量環(huán)比均微幅波動。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加24.6萬噸至1817.3萬噸，其中發(fā)往中國的量1579.7萬噸，環(huán)比基本持平，占比下降1.8個百分點至86.9%。巴西發(fā)運量環(huán)比增加15.0萬噸至694.2萬噸，發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升3.6個百分點至79.3%；中國到港因船只集中性到泊出現(xiàn)周期性回升，Mysteel中國47港口到港量2464.8萬噸，環(huán)比增加212.7萬噸。雖然本周疏港出現(xiàn)回升，但45港總港口庫存仍在到港補給量較為充足的情況下出現(xiàn)小幅累庫。Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存12944.22萬噸，環(huán)比增31.46萬噸；日均疏港量307.94萬噸，環(huán)比增9.21萬噸。綜合來看，鐵礦基本面尚未出現(xiàn)明顯錯配，后市需求的轉弱預期是近期礦價大幅回落的主要邏輯。隨著金九銀十旺季需求回升被證偽，成材價格持續(xù)受需求不振打壓，鋼廠利潤大幅跌破生產(chǎn)成本，從而致使利潤矛盾不斷向上游擠壓原材料價格，預計鐵礦石價格短期依然偏空運行為主。昨日鐵礦石主力2301合約維持小幅反彈，期價受到600一線附近支撐，預計短期表現(xiàn)波動加劇，前期大幅調整過后或面臨一定的修正需求，空單繼續(xù)持有。

熱卷：空單持有

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約跌勢暫緩，期價繼續(xù)小幅走強，靠近3600元/噸一線附近，整體波動有所加劇，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)暫穩(wěn)。產(chǎn)量方面，熱卷鋼廠虧損較大，部分鋼廠出現(xiàn)鐵水流向建材的情況，熱軋產(chǎn)量較上周小幅下降1.2%至311.85萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，華東地區(qū)SG檢修一條軋機但未整周檢修，本周預計整周檢修供應仍有影響，華北地區(qū)則是因虧損導致部分鋼廠有主動減產(chǎn)，其他各地區(qū)產(chǎn)量變動不大。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降，其中主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，一方面是鋼廠供給有減量，另一方面鋼廠庫存壓力有所加大，主動加快去庫速度。熱卷鋼廠庫存小幅下降1.36萬噸至83.97萬噸，社會庫存回落8.16萬噸至246.54萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比降幅0.4%，終端需求行業(yè)除了汽車表現(xiàn)相對良好以外，其他行業(yè)依舊難言樂觀。綜合來看，目前內蒙古、河南、江蘇、廣東、北京、上海、山西等多個省市因區(qū)疫情形勢嚴峻，導致防疫管控措施愈發(fā)嚴格，進而影響運輸發(fā)運節(jié)奏，終端需求的持續(xù)性仍有一定不確定性。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)或將波動加劇，空單繼續(xù)持有。

螺紋: 空單持有

昨日螺紋鋼主力2301合約繼續(xù)反彈，期價跌勢暫緩，尾盤站上3500一線附近阻力，短期波動加劇，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)小幅回升。供應方面，上周五大鋼材品種供應979.39萬噸，增量2.18萬噸，增幅0.2%。五大鋼材品種節(jié)后第四周供應雖有回升，但增幅環(huán)比明顯收窄，且表現(xiàn)長增板降，主要原因在于建材長短流程生產(chǎn)飽和度提升，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.9%至305.02萬噸，主因在于前期長流程企業(yè)生產(chǎn)受到壓制，上周設備生產(chǎn)飽和度伴隨高爐有所提升，進而使得產(chǎn)量有所增加。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1481.93萬噸，周環(huán)比減少36.82萬噸，降幅2.4%。節(jié)后第四周市場庫存延續(xù)去化，雖然全國多個省市疫情管控措施加嚴，但比預期影響程度較輕，年底趕工依舊在支撐剛需去化。建材庫存減少26.73萬噸，降幅3.3%。消費方面，上周五大品種周消費量降幅0.3%；其中建材消費環(huán)比降幅0.3%，現(xiàn)階段需求可持續(xù)性仍有待考量，伴隨北方天氣的不斷惡化，采暖季限產(chǎn)，以及季節(jié)性需求淡季，供需雙方在本就表現(xiàn)不佳的水平下再度趨弱，使得鋼價逐步回調，預計短期維持偏弱表現(xiàn)，操作上空單繼續(xù)持有。

能化

原油：經(jīng)濟衰退憂慮打壓油價

隔夜原油主力合約期價震蕩回落。因受美國加息影響，美元匯率增強打壓以美元計價的商品期貨市場，疊加對經(jīng)濟衰退擔憂加劇，油價回落。供應方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止10月28日當周錄得1190萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內主營煉廠在截至10月18日當周，平均開工負荷為74.55%，較9月底下跌0.13%。10月下旬安慶石化1#常減壓裝置仍處檢修期內，荊門石化或進入全廠檢修，預計國內主營煉廠平均開工負荷將繼續(xù)下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至10月26日當周，平均開工負荷64.24%，較上周上漲1.03%。短期內暫無煉廠有檢修計劃，且多數(shù)煉廠開工負荷或保持穩(wěn)定為主。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或保持穩(wěn)定為主。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

PTA及短纖：區(qū)間思路

隔夜PTA主力合約期價震蕩上行。供應方面，PTA個別裝置檢修，恒力220萬噸檢修，逸盛新材料360萬噸降負運行，逸盛寧波220萬噸恢復正常，至周四國內PTA負荷下降至73.6%。近期PX偏緊延續(xù)，PTA供應量回升仍受到限制，聚酯工廠產(chǎn)品庫存去化偏慢，聚酯降負預期仍存，因此近強遠弱格局維持。需求方面，隨著傳統(tǒng)旺季金九銀十退去，終端需求偏弱預期。整體來看，原料端新裝置投產(chǎn)預期仍存，如果疊加需求走弱，PTA供需仍有累庫壓力。短纖方面，主力合約期價震蕩上行?？椩煨枨髷嘌率较碌?，因南通疊石橋、廣州中大等紡織批發(fā)市場中心疫情導致織造企業(yè)發(fā)貨困難，同時新訂單也陸續(xù)暫停。此外，雙十一訂單陸續(xù)進入收尾階段，需求進入季節(jié)性走弱。建議區(qū)間思路操作。

PVC：   PVC期貨超跌反彈 ，建議參與1-5正套（1-5正套）

夜盤PVC 期貨01合約維持反彈態(tài)勢，持倉量減少，部分空頭或獲利離場。PVC期貨反彈主要受市場情緒帶動，供需暫無較大變動，股指連續(xù)三日收陽線，改善市場信心。近期國內疫情引起市場關注，不過PVC主要消費地區(qū)華東、華南地區(qū)疫情防控仍穩(wěn)定，建議動態(tài)關注需求的變動。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負荷率72.5%，環(huán)比下降1.65%；其中電石法PVC開工負荷率70.95%，環(huán)比下降1.68%；乙烯法PVC開工負荷率78.02%，環(huán)比下降1.59%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在4.968萬噸，較前一周增加0.858萬噸。本周檢修企業(yè)仍將增多，預計檢修損失量繼續(xù)略增。11月3日西北地區(qū)電石價格下調，不過非一體化PVC生產(chǎn)仍陷入虧損，后期關注成本端支撐。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)或將延續(xù)剛需采購為主。海外出口接單仍然不佳，華東主流現(xiàn)貨自提價5900-6000元/噸。綜合來看，市場交投情緒好轉，美聯(lián)儲宣布加息75個基點，符合市場預期。當前PVC供應不緊張， PVC下游企業(yè)按需采購為主。從供需面來看，PVC上漲空間有限，不過由于前期跌幅較大，PVC期貨超跌反彈。操作建議方面，建議日內多單參與，套利建議參與買01合約賣05合約正向套利。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。現(xiàn)貨方面，11月3日華東地區(qū)瀝青平均價為4600元/噸。供應方面，截止10月26日，國內96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為66.5萬噸，環(huán)比下降2.93萬噸。綜合開工率為41.0%，環(huán)比下降2%。本周河北鑫海大裝置或轉產(chǎn)瀝青，山東地區(qū)個別煉廠提產(chǎn)或者生產(chǎn)，整體北方供應有望增加，南方地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)為主。需求方面，瀝青市場需求略顯平淡，公共衛(wèi)生事件頻發(fā)導致整體剛需有所受阻，整體成交氣氛略顯平淡。國內瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共55.3萬噸，環(huán)比減少4.4%。雖然國際原油價格上漲對于成本端有一定的支撐，但是需求偏弱對于市場形成一定的壓制，建議波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，11月1日新加坡高硫380燃料油價格為385.79美元/噸，新加坡VLSFO價格為668.86美元/噸。供應方面，截至10月23日當周，全球燃料油發(fā)貨量為570萬噸，較上一周期漲12.14%。其中美國發(fā)貨28.15萬噸，較上一周期漲14.22%；俄羅斯發(fā)貨122.9萬噸，較上一周期漲12.98%；新加坡發(fā)貨為18萬噸，較上一周期跌31.04%。目前燃料油裂解價差低位運行，預計產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，中國沿海散貨運價指數(shù)為1222.54，較上周期漲4.27%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1959.96，較上周期跌3.27%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2114.5萬桶，比上周期增加10.5萬桶，環(huán)比漲0.50%。整體來看，燃料油市場整體供應平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價格波動較大。操作上，建議波段交易為主。

尿素：觀望

昨日尿素主力合約期價大幅收漲于2328元/噸。現(xiàn)貨方面，10 月，山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2473.5 元/噸，環(huán)比跌 1.44%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周國內尿素日均產(chǎn)量將維持在14.3-14.9萬噸附近波動，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥周期基本結束 ，其他工業(yè)需求維持剛需補貨。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時觀望。

天然橡膠：天然橡膠期貨低位反彈，建議參與1-5正套（1-5正套）

夜盤天然橡膠期貨主力合約在12180元/噸附近震蕩。本周伴隨著空頭減倉，市場整體看跌氛圍有所緩解。天然橡膠期貨反彈主要受市場情緒帶動，供需暫無較大變動。國內股指連續(xù)三日收陽線，市場對國內宏觀經(jīng)濟預期好轉。另外市場關注臺風天氣是否影響海南地區(qū)割膠，11月3日臺風“尼格”減弱為強熱帶風暴級，臺風的影響減弱。當前山東等地物流運輸效率下降，原材料供應及輪胎庫存消耗受到一定影響。部分輪胎企業(yè)開工仍處于減停產(chǎn)狀態(tài)，輪胎行業(yè)整體開工較低。當前國內輪胎終端市場產(chǎn)銷雙弱。若需求未能改善，天然橡膠反彈將不可持續(xù)。不過若需求預期改善，加上我國繼續(xù)促進汽車消費，輪胎仍有剛需需求，天然橡膠下跌動力亦不足，短期天然橡膠期貨將反彈后震蕩整理。11月份關注下游輪胎企業(yè)整體開工是否改觀。現(xiàn)貨方面，11月3日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格上漲75元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11400-11550元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格動態(tài)，近期產(chǎn)區(qū)降雨增多，原料膠水收購價格受支撐上漲。國營廠制濃乳膠水收購價格參考為10000元/噸，較前一交易日漲200元/噸；民營廠部分收購價格參考10300-10500元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格9500元/噸，較前一交易日漲200元/噸。宏觀方面，本周美聯(lián)儲宣布加息75個基點，符合市場預期，市場擔憂情緒釋放后，美聯(lián)儲加息對市場的影響將有所減弱。綜合來看，國內宏觀經(jīng)濟預期有所好轉，但國內疫情引起物流運輸效率較弱等市場亦關注，國內天然橡膠供需不緊張，天然橡膠期貨超跌反彈后將震蕩整理為主。操作建議方面，單邊建議日內多單交易。01合約和05合約價差擴大至140元/噸附近，套利建議參與買01合約賣05合約正向套利。

甲醇：逢高試空

隔夜甲醇期價主力合約整體區(qū)間震蕩，期價收于2567元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場價格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場強有力支持，外加國內氣溫走低，北方供暖周期到來，“雙碳”政策下甲醇價格下方支撐較為堅挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議逢高試空。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于7667元/噸。成本端來看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場維持強勢，內外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：逢高試空

隔夜純堿主力合約偏強震蕩，收于2333元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應端來看，10月檢修計劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或對價格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項目推進和落實仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議逢高試空。

塑料：建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套）

夜盤塑料期貨主力01合約小幅上漲0.66%。昨夜國際原油收陰線。國際原油以震蕩看待。現(xiàn)貨價格方面，11月3日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報價上漲50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在7950-8200元/噸，基差收窄，關注期現(xiàn)套利機會。從供需來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大。PE檢修產(chǎn)能占比7.79%附近，LLDPE生產(chǎn)占比下降至37%附近， LLDPE供應壓力偏中性。進口方面，進口LLDPE進口利潤不高，11月份PE進口量增幅依舊不大。需求方面，農(nóng)膜行業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，棚膜需求處于旺季，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主。綜合來看，國際原油偏強震蕩，塑料供應變動不大，下游剛需穩(wěn)定，若需求預期改善，塑料期貨將繼續(xù)反彈。操作建議方面，單邊建議日內多單參與，套利建議1-5正套持有。

聚丙烯：建議1-5正套持有（1-5正套）

夜盤PP期貨主力合約01合約延續(xù)反彈態(tài)勢，持倉量減少。PP期貨反彈一方面是由于股指反彈提振市場信心，市場交投情緒好轉；另一方面是由于空頭減倉離場。11月3日凌晨美聯(lián)儲宣布加息75個基點，符合市場預期，對商品市場的影響減弱。11月3日國內PP現(xiàn)貨報價窄幅波動，華東拉絲主流價格在7780-8000元，基差有所收窄，關注期現(xiàn)套利機會。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，PP檢修產(chǎn)能占比9.6%，拉絲PP生產(chǎn)比例29%附近。PP供應維持穩(wěn)定。需求方面，傳統(tǒng)旺季步入尾聲，網(wǎng)購節(jié)、圣誕節(jié)等節(jié)日訂單采購需求基本結束，同時新單跟進不足，下游各領域開工負荷變動不大。綜合來看，上游原油偏強震蕩，PP供需暫無顯著矛盾，期貨貼水幅度較大，PP期貨將超跌反彈。操作建議方面，單邊建議日內多單參與，套利建議1-5正套持有，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動操作。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情高位持穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1575元/噸(-15)，期現(xiàn)基差676元/噸；主要港口煤炭庫存4777.4萬噸(-54.3)，秦港煤炭疏港量22.7萬噸(-3.7)。綜合來看，受上游疫情、運輸?shù)确矫嬉蛩氐臄_動，淡季動力煤市場并無明顯走弱跡象，行情維持高位。產(chǎn)地方面，目前多數(shù)煤礦積極完成保供任務，市場外銷量較少。陜西疫情形勢有所好轉，區(qū)域內多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，供應有所回升，但道路疫情防控檢查嚴格，在產(chǎn)礦區(qū)銷售以火運及周邊站臺為主；內蒙古市場受疫情影響持續(xù)，整體鐵路公路發(fā)運受阻，部分煤礦受疫情影響停產(chǎn)減產(chǎn)。港口方面，疫情影響持續(xù)，港口煤炭調入量或將繼續(xù)維持較低水平，港口低庫存對價格仍有支撐，終端用戶對其高價位采購積極性偏低，主要維持長協(xié)剛性拉運為主。下游方面，隨著國內氣溫下降，電廠日耗保持低位運行，目前電廠庫存仍處于高位，在低負荷高庫存情況下，電廠對高價現(xiàn)貨市場煤采購的意愿偏低，現(xiàn)以剛需拉運為主。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。考慮到近期疫情對煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對沖煤礦產(chǎn)能釋放不足帶來的影響，市場供需關系暫難發(fā)生明顯變動。預計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀望為宜。

焦煤：輕倉試空

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)略微回升，成交一般，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2010元/噸(0)，期現(xiàn)基差36元/噸；港口進口煉焦煤庫存98.92萬噸(-14.2)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.86天(-0.3)。綜合來看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內蒙等地煉焦煤產(chǎn)量收縮。但另一方面，終端成交不及預期，市場情緒減弱，現(xiàn)貨成交價格有所回落，山西呂梁柳林地區(qū)中硫主焦煤起拍價較上期下調300元/噸。本周Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率72.09%；日均產(chǎn)量58.58萬噸；原煤庫存234.99萬噸；精煤庫存162.05萬噸。進口方面，受市場情緒走弱影響，下游采購積極性減弱，口岸貿(mào)易商心態(tài)明顯轉弱不再挺價，開始主動降價出貨。下游方面，過高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，在此情況下焦化企業(yè)開始普遍加大減產(chǎn)力度，預期減產(chǎn)幅度將從當前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計劃提高到50%。我們認為，盡管受供應的擾動，煉焦煤市場價格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產(chǎn)業(yè)鏈負反饋力量積蓄。從中長期來看，煉焦煤行情上漲趨勢難以為繼，原料降價或是化解產(chǎn)業(yè)鏈困境的重要出路之一。預計后市將弱勢運行，重點關注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者輕倉試空。

焦炭：輕倉試空

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)開盤下探后小幅拉升，成交一般，持倉量微降?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差223元/噸；焦炭總庫存954.12萬噸(-34.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.51%(0.57)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.64%(-0.6)。綜合來看，鋼材價格大幅走跌，鋼廠盈利能力急劇下降，部分鋼廠提出對焦炭降價100-110元/噸已落地。上游方面，受原料成本及汽車運費上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達到200-400元左右。中焦協(xié)指出，即日起號召焦化企業(yè)加大限產(chǎn)并呼吁有關部門重視焦炭供應鏈保障問題。隨著疫情以及原料煤供應緩解，除寧蒙區(qū)域部分焦企考慮虧損以及庫存壓力較大外，中部區(qū)域省份部分前期減產(chǎn)的焦企生產(chǎn)負荷有所回升。下游方面，前階段鋼材需求繼續(xù)上升未能有效提振鋼價，鋼廠利潤繼續(xù)惡化。在市場下行預期以及鋼廠生產(chǎn)負荷持續(xù)回落，剛需承壓，部分鋼廠開始控制到貨節(jié)奏，短期焦炭市場承壓下行為主。我們認為，下一階段成材行情難言樂觀，鋼廠對焦炭價格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產(chǎn)予以消極回應?？傮w而言，產(chǎn)業(yè)鏈的負向反饋將反復出現(xiàn)，焦炭市場供需關系有收緊預期并限制下行空間。預計后市將弱勢運行，重點關注成材行情及鋼廠高爐開工情況，建議投資者輕倉試空。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間思路

昨日生豬主力合約區(qū)間震蕩，收于21975元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月3日全國生豬出欄均價為26.07元/公斤，較前日均價上漲0.23元/公斤。近期散戶出欄積極性較高，市場豬源供應較為充足，而終端需求受目前多地疫情散發(fā)影響，需求較為疲軟。不過隨著價格連續(xù)下跌散戶惜售情緒或又起預計短期生豬現(xiàn)貨價格或將窄幅震蕩為主。對于后期來說，供應方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價開始有所回暖，二元母豬價格見底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較三季度預計出現(xiàn)環(huán)比增加的趨勢。并且由于養(yǎng)殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續(xù)增加，體重的增加也使得后期生豬供應壓力加大。而對于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復帶來的后期生豬供應壓力預計加大，遠月生豬價格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或將從11月中下旬開啟，待南方腌臘需求開始屆時將對屠宰量有所提振，豬價將有所支撐；然而在新冠疫情持續(xù)頻發(fā)的情況下，整體下游消費仍受到制約，旺季需求恢復或不達預期。綜合來看在國家政策調控持續(xù)施壓及近期現(xiàn)貨價格回落的情況下盤面向上驅動較弱，但是由于高基差限制了盤面下方空間，操作上建議區(qū)間參與為宜。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13100元/噸，收漲幅1.28%。周四ICE美棉偏強上行，盤中漲幅5.06%，結算價83美分/磅。國際方面，美國第三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場預估美聯(lián)儲或難放緩加息。疊加當前美國勞動力市場表現(xiàn)強勁，失業(yè)率維持歷史低位，生產(chǎn)和消費也仍有一定韌性，而美國當前的核心矛盾依然是通脹，在中短期內美聯(lián)儲或將延續(xù)鷹派。美棉的銷售出口情況，根據(jù)USDA截至10月13日當周數(shù)據(jù)來看， 2022/23美陸地棉周度簽約1.92萬噸，周降42%，其中中國1.63萬噸，簽約量低了三分之一左右。2022/23年度皮馬棉本周簽約19.7 噸；本年度總簽售2.35 萬噸，同比減少60.1%；周出口裝運量為58.3 噸，較前一周減少54%，較前四周平均水平減少74.3%；累計出口裝運量為0.42 萬噸，同比降75.1%。2022/23美棉陸地棉和皮馬棉總簽售量192.18 萬噸，占年度預測總出口量（272 萬噸）的 71%；累計出口裝運量54.16 萬噸，占年度總簽約量的28%。2023/24年度陸地棉周簽為0.1 萬噸，環(huán)比上周降87.36%，較前四周水平降87.21%；美棉簽約數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑。國內方面，隨著疫情逐漸好轉，新疆新棉供應逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價形成較強支撐，新疆庫新棉供應壓力或使得棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，期棉也繼續(xù)承壓，基差有繼續(xù)收斂的可能。籽棉收購價上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區(qū)間下移至5.6~5.9元/公斤的這個價格，軋花廠收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現(xiàn)大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠也仍在觀望中。鄭棉基本面偏弱的格局難改。

白糖：暫時觀望

隔夜鄭糖主力價格偏強運行，收于5573元/噸，收漲幅0.32%。周四ICE原糖偏強上行，盤中漲幅0.11%，結算價18.47美分/磅。國際方面，巴西總統(tǒng)大選結束，前總統(tǒng)勞拉贏得選舉當選新一任總統(tǒng)，市場消化總統(tǒng)選舉結束的利多因素。在選舉期間，為了獲得民眾支持，前任總統(tǒng)博所納羅采取了一系統(tǒng)下調燃料稅政策，降低了乙醇價格使糖廠增加食糖產(chǎn)量?，F(xiàn)在選舉結束，市場預期燃料價格將逐漸回到正常的市場機制下，從而影響糖產(chǎn)量。巴西政府公布周二公布的數(shù)據(jù)顯示，10月巴西糖出口量為375萬噸，大幅高于去年同期的231.1萬噸，顯示市場需求強勁。國內方面，海關數(shù)據(jù)顯示9月國內進口食糖78萬噸，同比減少8.97萬噸，降幅10.31%，1至9月累計進口350.75萬噸，同比減少32.83萬噸，21/22榨季累計進口533.72萬噸，同比減少99.78萬噸，降幅15.75%。9月進口糖漿9.73萬噸，同比增加2.24萬噸，增幅29.91%，1至9月累計進口89.65萬噸，同比增加46.18萬噸，增幅106.23%，從數(shù)據(jù)上看，整體進口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進口數(shù)據(jù)屬于歷史同期高位。操作上建議觀望為宜。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4337元/500kg，收漲幅0.02%。11月3日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.93元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月3日全國淘雞價格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時當前供應端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約小幅上漲，收于2848元/噸。國內方面，東北地區(qū)黑龍江農(nóng)場糧銷售收尾，第一波傳統(tǒng)賣壓緩解，地趴糧上市節(jié)奏較慢，基層銷售壓力較??；華北地區(qū)玉米價格繼續(xù)上行，受疫情影響，產(chǎn)區(qū)多地運輸受限，加上農(nóng)戶惜售等，市場糧源供應不足，深加工企業(yè)到貨量維持低位，價格繼續(xù)上漲。需求端來看，目前深加工利潤好轉，深加工開機率開始恢復，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有一定的采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價或由于散戶出欄積極性提高及政策調控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個四季度玉米的飼用需求仍較為強勁。國際方面，11月2日俄羅斯國防部表示將恢復參與黑海港口外運協(xié)議，烏克蘭谷物出口再度恢復，使得前期擔憂谷物供應情緒大幅減弱。綜合來看短期受到黑海糧食出口口外運協(xié)議恢復的影響玉米期價也跟隨回落，不過下方支撐仍在，操作上建議區(qū)間參與為宜。

大豆：暫且觀望 

10月份國產(chǎn)新豆迎來集中上市，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧對低蛋白糧源收購價格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

豆粕：暫且觀望

隔夜豆粕依托4200元/噸震蕩，美豆方面，10月份收割期間美豆供應壓力上升，截至10月23日當周，美豆收割率為80%，去年同期為71%，五年均值為67%，美豆產(chǎn)量將逐步明朗。近期密西西比河航運有所恢復，10月中旬美豆出口檢驗回升，10月24日當周，美豆出口檢驗288.88萬噸，環(huán)比增幅50.09%,同比增幅12.58%，但美豆整體出口進度仍落后往年，此外，受到阿根廷大豆出口競爭以及南美大豆豐產(chǎn)預期的抑制，美豆出口空間依然受限。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，巴西2022/23年度大豆播種率34%，去年同期為38%，10月下旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨，同時未來一周南里奧格蘭德州降水持續(xù)改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風險，十月中下旬阿根廷大豆展開播種，由于9、10月份阿根廷干旱形勢仍較為嚴峻，玉米播種進度落后，玉米轉種大豆可能性將進一步加大。過去一周阿根廷大豆玉米產(chǎn)區(qū)迎來廣泛降雨，但降雨量不足以扭轉干旱局面，未來一周，布宜諾斯艾利斯地區(qū)降水繼續(xù)改善，其余地區(qū)降水依然偏少，8-14天預報阿根廷產(chǎn)區(qū)降水再度轉弱，11月份干旱風險仍需關注。國內方面，本周油廠壓榨量上升，截至10月28日當周，大豆壓榨量為167.76萬噸，高于上周160.6萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至10月28日當周，國內豆粕庫存為22.73萬噸,環(huán)比減少15.06%,同比減少61.91%。10月份進口大豆到港偏低，此前美國密西西比河水位偏低影響裝運，11月份大豆到港存在延遲可能，短期內豆粕價格依然堅挺，但隨著11月中下旬大豆到港回升，供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

加拿大舊作菜籽供應存在缺口，短期供應依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進口量為6.30萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統(tǒng)計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存降至極低水平，截至10月28日，沿海主要油廠菜粕庫存為0萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至10月28日，華東主要油廠菜油庫存為8.66萬噸，環(huán)比減少12.53%,同比減少68.86%。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油高位震蕩，馬來方面，10月馬棕產(chǎn)量小幅上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.38%，同時10月上中旬馬棕出口偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預估10月馬棕出口較上月同期增加 5%/11.7%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復正常，棕櫚油供應壓力最大的階段即將過去，印度上調棕櫚油進口關稅至6-11%,，使得棕櫚油較其他油脂競爭優(yōu)勢下降，但印尼延長Levy豁免期至年底，對油脂形成支撐。綜合來看，10月份東南亞降水引發(fā)洪澇拖累棕櫚油產(chǎn)量，同時11月份之后馬棕將進入減產(chǎn)周期，而勞動力不足問題長期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，供應油率逐步升溫。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至10月28日當周，國內棕櫚油庫存為65.24萬噸，環(huán)比增加3.82%，同比增加43.20%，棕櫚油供應轉向寬松，但下游成交良好，對價格形成一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 

豆油：暫且觀望

9月份美豆油美豆油庫存季節(jié)性下降，同時消費較8月出現(xiàn)下滑，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。此外，EPA將于11月16日之前公布生物柴油摻混義務RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內方面，生柴政策預期對豆油形成支撐。國內方面，10月份進口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至10月28日當周，國內豆油庫存為80.51萬噸，環(huán)比增加1.09%,同比減少7.21%。隨著11月份進口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

蘋果：日內操作為宜

昨日蘋果主力合約偏強上行，收于8457元/噸，收漲幅2.32%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結束，畢郭市場上貨量繼續(xù)減少，受貨源質量影響，客商收購積極性不高，近期價格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價格2.15元/斤。而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內挺價等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多，靜候新蘋果入庫數(shù)據(jù)，建議投資者日內交易為主。

花生：短多看待

昨日花生期貨主力合約尾盤跳水，收于10718元/噸?，F(xiàn)階段河南產(chǎn)區(qū)基層惜售心理明顯，市場詢價要貨的增加，成交多以質論價；東北產(chǎn)區(qū)上貨量逐步增加，成交情況良好，小販挺價意愿明顯。整體來說在油廠入市背景下基層出貨意愿較為低，市場供應壓力有限。油廠方面，油廠全面入市，油廠收購量將增加，對于花生行情提供支撐。短期來看油廠全面入市持續(xù)利好花生行情及受到油脂板塊提振，操作上建議短期偏多思路看待。