中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)利空不僅導(dǎo)致股市暴跌，而且拖累商品市場走勢，連豆期價再度下跌至3800元/噸附近。除去經(jīng)濟環(huán)境影響之外，大豆市場自身也面臨一定壓力，不過，國家農(nóng)產(chǎn)品托市收購政策為大豆期貨市場提供支撐作用，區(qū)間振蕩仍是主基調(diào)。

播種延遲對于大豆生長影響不大

春季低溫導(dǎo)致大豆播種延遲，東北產(chǎn)區(qū)大豆播種普遍推遲10—15天。不過，由于播種之后天氣較為配合，加之前期雨雪天氣導(dǎo)致土壤墑情很好，隨著氣溫的快速回升，出苗快于往年。同時，持續(xù)的高溫導(dǎo)致大豆生長較快，6月底黑龍江地區(qū)大豆植株高度在15—30cm之間不等，出苗整齊，部分大豆已經(jīng)開花。從土壤墑情來看，持續(xù)高溫天氣令土壤轉(zhuǎn)干，引發(fā)干旱憂慮。黑龍江地區(qū)缺乏灌溉設(shè)施，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)依然呈現(xiàn)“靠天吃飯”的傳統(tǒng)模式，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對天氣依賴性強，一旦干旱持續(xù)，那么產(chǎn)量將受到較大影響。不過，近期黑龍江部分地區(qū)開始出現(xiàn)降雨，有利于緩解旱情。天氣影響貫穿播種及生長整個階段，需要持續(xù)關(guān)注。

去庫存化壓力籠罩市場

2008年金融危機爆發(fā)之后，商品價格暴跌。為保護農(nóng)民種植收益，穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，國家由調(diào)控主體轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨笾黧w。國家的收儲政策對于農(nóng)民收益的保護作用毋庸置疑，然而在后收儲時代，去庫存化壓力籠罩市場，并影響后續(xù)收儲政策的實施。黑龍江地區(qū)糧庫儲存大豆多為2008年大豆，今年面臨輪出壓力。一般而言，非常溫庫存大豆最多保存三年，對于2008年生產(chǎn)的大豆而言，今年如果不銷售出去，大豆質(zhì)量將下降。另外，國儲庫同樣存在庫容壓力，如果今年繼續(xù)收儲，大豆倉儲可能偏緊。當(dāng)然，解決大豆倉容問題并非難事，擴建倉庫或者采取貿(mào)易商、油廠代儲方式均可以解決，因此相對而言質(zhì)量下降是去庫存化的壓力所在。

雖然國內(nèi)的大豆收儲政策令國內(nèi)大豆走勢與國際市場走勢有所分化，然而在國內(nèi)對進口大豆依存度超過70%的情況下，國際大豆市場對國內(nèi)大豆市場的影響難以因國內(nèi)政策而完全消除。因此，在分析國內(nèi)大豆市場走勢時，國際大豆市場狀況同樣需要關(guān)注。今年美國大豆播種面積創(chuàng)紀(jì)錄高位，而且天氣狀況有利大豆生產(chǎn)，大豆產(chǎn)量預(yù)期較高。南美大豆收割結(jié)束，成為銷售主體，2009/2010年度南美大豆的恢復(fù)性增產(chǎn)也在今年體現(xiàn)出來。世界大豆市場總體供給寬松，限制大豆價格走勢。

從宏觀環(huán)境而言，經(jīng)濟在動蕩中復(fù)蘇，而美元可能仍有上升空間，因此也難以為大豆市場提供利好。另外，美國生物能源1美元/磅的補貼尚未恢復(fù)，影響豆油的生物能源生產(chǎn)。與此同時，由于今年種子、人工、土地費用、肥料等價格降低導(dǎo)致大豆種植成本明顯下降，按照美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，今年美國大豆種植成本僅有8美元/蒲式耳左右，而去年為9美元/蒲式耳。大豆種植成本的降低意味著價格的支撐位下降，供給增加及成本下降的雙重壓力令美豆全年交易重心下移?？傮w來看，美豆市場缺乏大幅上漲的利好條件。雖然我國托市收購，但由于國家并未真正的需求主體，只不過是充當(dāng)了庫存轉(zhuǎn)移的主體，收儲的大豆終究要向市場釋放，因此市場的需求狀況并沒有實質(zhì)性改善。中國進口需求上升提振美豆走勢，然而從市場表現(xiàn)來看，中國進口需求上升不足以在美豆產(chǎn)量繼續(xù)豐收的背景下推動美豆上漲至與國內(nèi)大豆價格相當(dāng)?shù)乃?，進口大豆低價繼續(xù)壓制國內(nèi)豆類市場走勢。

結(jié)論

一方面，美豆價格低廉對國內(nèi)市場利空，另一方面，國產(chǎn)大豆去庫存化壓力也限制價格走勢。國內(nèi)大豆播種結(jié)束，生長階段面臨天氣的不確定性，今年天氣的異常為農(nóng)業(yè)生長增添憂慮，然而就大豆而言，即使后期天氣向不利方向發(fā)展，在內(nèi)憂外患雙重壓力之下，炒作空間也較為有限。如果國內(nèi)價格上漲，那么國儲可以順勢拋售庫存，打壓價格走勢。為消化庫存，補貼油廠加工是此前已經(jīng)采取的措施，如果后期繼續(xù)采取這樣的措施也不足為奇，但這意味著國家轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o主體，增加市場供給，對國內(nèi)外市場而言，均不是利好消息?？傮w來看，連豆市場仍以區(qū)間振蕩走勢為主，3800—4000元/噸將是大豆價格主要運行區(qū)間。