供需錯配逐步緩解

中長期來看，全球尿素供需錯配的基本面有望逐步緩解，2023年國際尿素價格重心或比2022年偏低。而國內受制于尿素高供應，且下游需求沒有明顯增長，2023年尿素期價高點或不及2022年高點。

短期來看，歐美天然氣價格大幅下跌，國際尿素價格下挫明顯，而國內尿素基本面整體處于供需雙旺格局，尿素價格窄幅振蕩為主。中長期來看，全球尿素供需錯配的基本面有望逐步緩解，2023年國際尿素價格重心或比2022年偏低，而國內受制于尿素高供應，且下游需求沒有明顯增長，2023年尿素期價高點或不及2022年高點。

春節(jié)假期過后，大多數(shù)氣頭尿素裝置如期恢復，陸續(xù)開工。根據隆眾資訊數(shù)據，去年年底氣頭企業(yè)停車16家，目前已經恢復7家，剩余裝置多數(shù)預計將在2月恢復；2023年1月19日至25日，尿素開工率為73.24%，環(huán)比上漲3.69個百分點，尿素日產量為15.31萬噸，環(huán)比增加0.77萬噸，預計2月日產上升至16萬噸以上。此外，在尿素企業(yè)生產都處于高利潤的背景之下，尿素日產量和開工同比往年都處于較高水平，供應端將持續(xù)對尿素價格帶來壓制。

需求方面，春耕旺季到來，農業(yè)備肥需求回升，復合肥工廠和板材企業(yè)都存在補庫需求。預計2月左右，隨著尿素下游集中補庫需求的結束，高供應壓力逐漸凸顯，短期尿素期價出現(xiàn)階段性走弱的概率較大。但整個一季度在春耕需求旺盛背景下，尿素回調空間較為有限。

中長期來看，國際尿素供需錯配緩解，但新投產帶來的供應過剩壓力較大。隨著俄羅斯化肥出口重新恢復，全球尿素產能繼續(xù)增長。據不完全統(tǒng)計，2023年全球尿素產能增長785萬噸，主要增量來自中國、俄羅斯和印度。另外，以德國為首的歐盟國家正逐步擺脫俄羅斯管道天然氣的依賴，歐洲天然氣供應問題得到緩解，天然氣給予國際尿素價格的成本支撐有限。

國內方面，尿素產能繼續(xù)小幅增長。根據目前的投產計劃，2023年仍有458萬噸的尿素裝置投產，同比增加6.2%，產能將達到7824萬噸。若裝置都能順利投產，則供應端帶來的投產壓力多集中在下半年。從尿素產能的新增地區(qū)來看，主要分布在我國西北和華東地區(qū)，預計2023年尿素產量會達到5800萬噸，比2022年增加200萬噸左右。另外，在國內疫情防控政策優(yōu)化之后，物流恢復正常，因跨區(qū)域物流受阻導致的區(qū)域供需錯配大概率不會再出現(xiàn)，今年全年國內尿素供應大概率都會處于較為充裕的狀態(tài)。

農業(yè)需求方面，隨著糧食價格及種植面積回升，農業(yè)市場下游存在剛需支撐。近幾年，國家為穩(wěn)定糧食播種面積和產量，以及調動農民種糧積極性做出各種努力，整體糧食種植面積連續(xù)幾年明顯增長。預計2023年全國糧食播種面積將持續(xù)保持穩(wěn)定增長，尿素農業(yè)需求維持穩(wěn)定，上半年農業(yè)需求托底尿素價格。工業(yè)需求方面，復合肥需求保持二季度高氮肥需求為主，對尿素的需求穩(wěn)定。在宏觀面邊際改善的背景下，三聚氰胺和脲醛樹脂等與地產開工后相關的周期需求，能保持弱復蘇的態(tài)勢。

整體來看，今年供應偏寬松背景下，尿素價格變動更多取決于需求彈性，預計全年價格保持前高后低走勢。上半年因尿素需求托底，整體價格尚能維持高位，但最高價格或低于2022年的高點；下半年由于需求增量有限，尿素投產較多，可能出現(xiàn)年內低點。