2月以來，尿素期貨價格在弱現(xiàn)實的影響中不斷下行調(diào)整，但現(xiàn)貨價格表現(xiàn)較為堅挺，期現(xiàn)基差不斷走擴。然而，尿素市場即將進入需求側(cè)的春季旺季，多空因素交織掣肘市場的看漲預(yù)期。

春節(jié)之后，尿素裝置進入集中復(fù)產(chǎn)階段，日產(chǎn)量快速攀升至年內(nèi)高位。截至2月9日，全國尿素日產(chǎn)量15.84萬噸，周環(huán)比增長5.46%，同比增長1.72%。其中，煤制企業(yè)日產(chǎn)量12.96萬噸，周環(huán)比增加3.01%，同比上漲13.60%；氣制企業(yè)日產(chǎn)2.88萬噸，周環(huán)比上漲18.06%，同比下降30.78%。從月內(nèi)裝置檢修情況來看，山西煤制和西部部分氣制尿素裝置月內(nèi)復(fù)產(chǎn)在即，日產(chǎn)量將繼續(xù)上升至16萬噸以上的數(shù)量，春季產(chǎn)量高峰一般在16.5萬噸左右，并持續(xù)至5月底，在此期間供應(yīng)端彈性將明顯下降，現(xiàn)貨市場焦點更多在于旺季需求是否迎來集中釋放。尿素利潤較為可觀，多數(shù)企業(yè)預(yù)收訂單充足，現(xiàn)貨價格小幅走弱。

需求端表現(xiàn)仍然偏弱，集中釋放仍待時日。目前，農(nóng)業(yè)需求的采購主要集中在部分省份，主要原因在于2023年春節(jié)時間較為靠前，節(jié)假日后市場采購情緒不高，同時冷空氣反復(fù)影響主要省份的農(nóng)業(yè)作業(yè)進度，2月底至3月初農(nóng)業(yè)需求將由南向北逐步啟動。此外，工業(yè)需求隨著下游復(fù)合肥和人造板廠復(fù)產(chǎn)逐漸回暖，復(fù)合肥需求明顯好轉(zhuǎn)，多數(shù)貿(mào)易商開始進入備貨階段，復(fù)合肥裝置開工率51.75%，周環(huán)比增加11.19個百分點，同比增加10.1個百分點；統(tǒng)計復(fù)合肥現(xiàn)貨庫存為63.30萬噸，周環(huán)比下降3.65%。三聚氰胺企業(yè)開工負荷率59.16%，周環(huán)比增加3.59個百分點，同比下降8.32個百分點。盡管現(xiàn)貨市場沒有進入旺季階段，但高庫存的局面得到改善。截至2月9日，尿素企業(yè)庫存量89.37萬噸，較去年同期增加19.96萬噸，周環(huán)比下降6.27萬噸。春節(jié)前部分需求端進行提前備肥，進入旺季需求集中釋放階段，企業(yè)仍然以主動去庫為主。

外需方面，盡管印度將開始新一輪進口招標，但目前尿素月度出口量穩(wěn)定在30萬噸的數(shù)量，超預(yù)期概率不大。另外，外盤市場價格的持續(xù)低迷導(dǎo)致內(nèi)外盤價格倒掛，企業(yè)集港出口意愿不高，后市仍然以內(nèi)貿(mào)市場消化為主。從外盤價格來看，海外尿素價格繼續(xù)走弱。截至2月9日，F(xiàn)OB阿拉伯灣報價380美元/噸，周環(huán)比持平，較上月同期下跌135.29%；FOB尤日內(nèi)報價335美元/噸，周環(huán)比下降5.63%；CFR巴西報價370美元/噸，周環(huán)比下降6.33%；FOB中國報價400美元/噸，周環(huán)比下降3.61%。

原料端價格偏弱運行，成本支撐區(qū)間明顯。2月以來，煤礦多數(shù)恢復(fù)生產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)增加，下游需求高峰已過，燃料煤和動力煤需求邊際走弱，同時由于國際市場動力煤價格下跌因素，國內(nèi)市場交投相對低迷。截至2月10日，無煙煤主流到廠平均價格2056元/噸，周環(huán)比下降3.16%，比上月同期下降1.86%；氣化煙煤主流到廠平均價格1299元/噸，周環(huán)比下降0.38%，比上月同期下降7.74%。天然氣價格持續(xù)回落，LNG指數(shù)6362元/噸，周環(huán)比下降3.78%，同比下降11.02%。截至2月9日，尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.9日，周環(huán)比持平，較去年同期下降2.8%?，F(xiàn)貨價格方面，河南市場價格2760元/噸，周環(huán)比下降0.36%；山東市場價格2775元/噸，周環(huán)比下跌0.18%；河北市場價格2710元/噸，周環(huán)比下降1.44%；山西市場價格2620元/噸，周環(huán)比下跌0.70%。

綜上，現(xiàn)貨市場目前呈現(xiàn)高庫存、高利潤和弱需求的特點，供需錯配導(dǎo)致的弱現(xiàn)實加劇期貨市場價格下行調(diào)整，現(xiàn)貨價格的堅挺導(dǎo)致期現(xiàn)基差持續(xù)走擴至均值以上，后市期現(xiàn)基差的修復(fù)行情重點在于節(jié)奏把控，旺季的到來和成本端支撐或驅(qū)動盤面先行完成探底和筑底，伴隨著備肥和用肥的進行后市也將完成主動去庫存的動作。