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短評(píng)速覽

品種分析

宏觀

宏觀：美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)

隔夜三大美股指盤(pán)中均曾轉(zhuǎn)跌，最終收漲，納指兩連陽(yáng)，標(biāo)普終結(jié)四連陰。10年期美債收益率創(chuàng)三個(gè)月新高后轉(zhuǎn)降。美元指數(shù)創(chuàng)近七周新高后回落，離岸人民幣續(xù)創(chuàng)七周新低。原油走出兩周多來(lái)低位，美油終結(jié)六連跌，美國(guó)天然氣漲超6%至一周高位。黃金四連陰創(chuàng)今年內(nèi)新低。倫鎳跌近4%創(chuàng)三個(gè)月新低，倫銅跌超2%至一周低位。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)介紹，我國(guó)取得疫情防控決定性勝利，意味著經(jīng)受住了疫情沖擊考驗(yàn)，建立了人群免疫屏障。本輪新冠疫情在全國(guó)范圍已經(jīng)基本結(jié)束，但不能說(shuō)完全結(jié)束，目前仍然呈現(xiàn)局部零星散發(fā)狀態(tài)。專(zhuān)家研判分析認(rèn)為，近期引發(fā)新一輪規(guī)模流行的可能性較小。海外方面，美國(guó)第四季度GDP修正后同比增長(zhǎng)2.7%，反映出消費(fèi)者支出向下修正，此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期將持平于2.9%。第四季度核心PCE物價(jià)指數(shù)修正后環(huán)比升4.3%，同比升4.8%，均高于初值。關(guān)注美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)。

金融衍生品

股指：暫時(shí)觀望 

昨日四組期指偏弱震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.8731?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)震蕩整理，滬指跌0.11%，深證成指跌0.13%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.23%，市場(chǎng)成交額超過(guò)8000億元，北向資金凈賣(mài)出21.50億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行29.0bp報(bào)1.475%，7天期上行0.5bp報(bào)2.163%，14天期下行2bp報(bào)2.495%，1個(gè)月期上行1.1bp報(bào)2.278%。目前上證50、滬深300期指跌破20日均線，中證500、中證1000期指仍在20日均線上方。宏觀面看，國(guó)內(nèi)滬深交易所聯(lián)合中國(guó)結(jié)算相關(guān)分公司、中證金融定于2月25日組織開(kāi)展全面注冊(cè)制改革摸底測(cè)試。海外美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要，顯示會(huì)議上所有擔(dān)任票委的美聯(lián)儲(chǔ)官員都投票支持加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到4.50%至4.75%之間。不過(guò)紀(jì)要指出，并非所有的官員都支持這一決議，有少數(shù)非票委希望加息50個(gè)基點(diǎn)，以展示出更大的、降通脹的決心。短期，現(xiàn)貨指數(shù)高位震蕩，基本面支撐以及流動(dòng)性提振下，市場(chǎng)仍階段新高的基礎(chǔ)。但階段修復(fù)行情接近尾聲以及短期多方干擾下，謹(jǐn)防指數(shù)重心走低，建議暫時(shí)保持觀望，期權(quán)方面，近期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

金屬

貴金屬：暫時(shí)觀望

隔夜國(guó)際金價(jià)承壓運(yùn)行，現(xiàn)運(yùn)行于1823美元/盎司，金銀比價(jià)84.8。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)大超預(yù)期，同時(shí)通脹數(shù)據(jù)顯示通脹反彈壓力，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50基點(diǎn)概率提升。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，美國(guó)通脹仍然實(shí)在太高，美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進(jìn)展，利率尚未達(dá)到限制性水平。此外， 歐央行執(zhí)委表示市場(chǎng)低估了通脹的持續(xù)性 下月加息50基點(diǎn)幾乎板上釘釘。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行連續(xù)兩月累計(jì)增持了200盎司黃金，為三年來(lái)首次。截至2/22，SPDR黃金ETF持倉(cāng)919.06噸，前值919.92噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)15149.65噸，前值15106.75噸。綜合來(lái)看，短期美歐經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，但總體而言今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹將下臺(tái)階，建議多單逢低布局。

銅及國(guó)際銅：暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅震蕩下跌，現(xiàn)運(yùn)行于8879.5美元/噸。宏觀方面，近期美元指數(shù)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，主要是由于美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐以及美聯(lián)儲(chǔ)官員不斷發(fā)表偏鷹言論，市場(chǎng)對(duì)于加息預(yù)期強(qiáng)化。但由于國(guó)內(nèi)宏觀仍然利好的刺激之下，銅價(jià)仍然維持偏強(qiáng)震蕩?；久鎭?lái)看，近期海外礦山供應(yīng)干擾增加，秘魯動(dòng)蕩影響全球30%銅礦產(chǎn)能，巴拿馬政府與第一量子未就稅收問(wèn)題達(dá)成一致，Grasberg因洪水停產(chǎn)，推動(dòng)銅精礦TC連續(xù)十周下降至79.38美元/噸。消費(fèi)方面，雖全產(chǎn)業(yè)鏈都迎來(lái)了全面復(fù)蘇，但復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期，終端新增訂單較少，銅產(chǎn)業(yè)鏈端口以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。截至2月20日，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周五增加0.45萬(wàn)噸至32.99萬(wàn)噸，雖然進(jìn)口銅到貨量仍不多，但下游消費(fèi)有轉(zhuǎn)弱的跡象，令庫(kù)存仍在持續(xù)增加。目前總庫(kù)存較春節(jié)前的19.66萬(wàn)噸增加13.33萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期利好持續(xù)，但周內(nèi)美元持續(xù)上行使得銅價(jià)再?zèng)_高位受阻，終端消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，短期建議暫時(shí)觀望。 

鎳及不銹鋼：暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于25275美元/噸。據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前印尼鎳鐵回流依舊高位，印尼鎳鐵沖擊持續(xù)。目前國(guó)內(nèi)不銹鋼廠多已完成階段性的采購(gòu)，終端市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，消費(fèi)及生產(chǎn)壓力下鋼廠對(duì)鎳鐵供方高報(bào)價(jià)接受度較低，心理價(jià)位或向1360元/鎳（到廠含稅）方向靠近。未來(lái)新一輪鋼廠采購(gòu)或?qū)㈤_(kāi)始，市場(chǎng)議價(jià)依舊有較大的空間，等待新一輪價(jià)格落地。電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格38500元/噸，較上周持平，新能源補(bǔ)貼退市，汽車(chē)搶裝的需求基本已經(jīng)完成，給廠商造成壓力。隨著硫酸鎳原料供應(yīng)放量，成本重心面臨下移，但青山生產(chǎn)電積鎳的消息流出，硫酸鎳過(guò)剩壓力有所緩解，并將擠壓純鎳相對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價(jià)空間。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，而短期產(chǎn)業(yè)面利空出盡，鎳價(jià)或有反彈，建議擇機(jī)布局空單。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：建議觀望

隔夜滬鋁主力延續(xù)跌勢(shì)，收于18560元/噸，跌幅0.64%。倫鋁重心回落，收于2389.5美元/噸，跌幅0.97%。宏觀面，隔夜美元繼續(xù)溫和上漲，給予金屬走勢(shì)壓力，近期強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和贊成更大規(guī)模加息的言論都在支撐美元走勢(shì)，美國(guó)進(jìn)一步加息的前景使市場(chǎng)變得謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，云南電解鋁減產(chǎn)的消息發(fā)酵至今，正在被市場(chǎng)逐步消化。此外，據(jù)央視新聞消息，內(nèi)蒙古自治區(qū)阿拉善盟阿拉善左旗新井煤業(yè)有限公司一露天煤礦發(fā)生大面積坍塌。該事件或?qū)е侣短烀旱V安全檢查加強(qiáng)，煤價(jià)或重新走強(qiáng)，對(duì)鋁價(jià)成本端構(gòu)成支撐。消費(fèi)端，鋁價(jià)近兩日有所回調(diào)，且市場(chǎng)上可流通的現(xiàn)貨相對(duì)充裕，在價(jià)格回落的過(guò)程中，下游接貨表現(xiàn)不夠積極。庫(kù)存端，周四SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存為124.8萬(wàn)噸，較本周一增加1.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍是小幅累庫(kù)或者維持高位的情況。綜合來(lái)看，目前處于淡旺季轉(zhuǎn)換過(guò)程中，當(dāng)前的現(xiàn)貨市場(chǎng)接貨情緒和庫(kù)存數(shù)據(jù)暫未表明旺季已經(jīng)來(lái)臨，在消費(fèi)有實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)好跡象之前，鋁價(jià)將保持震蕩走勢(shì)。建議暫時(shí)觀望。

鉛：建議觀望

隔夜滬鉛主力震蕩下跌，收于15305元/噸，跌幅0.26%。倫鉛繼續(xù)大跌，收于2052美元/噸，跌幅1.89%。宏觀面，隔夜美元繼續(xù)溫和上漲，給予金屬走勢(shì)壓力，近期強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和贊成更大規(guī)模加息的言論都在支撐美元走勢(shì)，美國(guó)進(jìn)一步加息的前景使市場(chǎng)變得謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與在身前企業(yè)存在部分檢修，2月鉛錠供應(yīng)較1月變化不大；再生鉛方面由于廢電瓶?jī)r(jià)格出現(xiàn)跌勢(shì)，再生成本線下移。需求端，目前鉛蓄電池近日消費(fèi)動(dòng)力不足，下游鉛蓄電池企業(yè)維持觀望態(tài)度剛需采購(gòu)。庫(kù)存端，周一社會(huì)庫(kù)存較上周五減少0.29萬(wàn)噸，庫(kù)存轉(zhuǎn)降但依然較高。綜合來(lái)看，從宏觀因素和現(xiàn)貨市場(chǎng)供需情況來(lái)看，短期鉛價(jià)或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩。建議暫時(shí)觀望。

鋅：建議觀望

隔夜滬鋅主力震蕩回落，收于23425元/噸，跌幅0.40%。倫鋅延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，收于3033美元/噸，跌幅1.30%。宏觀面，隔夜美元繼續(xù)溫和上漲，給予金屬走勢(shì)壓力，近期強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和贊成更大規(guī)模加息的言論都在支撐美元走勢(shì)，美國(guó)進(jìn)一步加息的前景使市場(chǎng)變得謹(jǐn)慎。海外市場(chǎng)，歐洲能源價(jià)格維持在近一年半低位，煉廠利潤(rùn)修復(fù)，新星法國(guó)煉廠計(jì)劃3月初復(fù)產(chǎn)，預(yù)期兌現(xiàn)，市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，煉廠精煉鋅供應(yīng)穩(wěn)定輸出，總體維持偏高水平。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開(kāi)工率均有不同程度回升。庫(kù)存端，本周一公布的鋅錠庫(kù)存18.15萬(wàn)噸，較上期統(tǒng)計(jì)減少0.30萬(wàn)噸，庫(kù)存轉(zhuǎn)降。整體來(lái)看，雖然近期庫(kù)存開(kāi)始下降，但市場(chǎng)對(duì)終端消費(fèi)復(fù)蘇情況依然存觀望情緒，疊加供應(yīng)端增加的預(yù)期較強(qiáng)，警惕走勢(shì)回落風(fēng)險(xiǎn)。建議暫時(shí)觀望。

螺紋：短多持有

昨日螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)沖高回落，期價(jià)暫獲4200元/噸一線附近支撐，整體表現(xiàn)震蕩加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)916.56萬(wàn)噸，增量14.15萬(wàn)噸，增幅1.6%。五大鋼材品種長(zhǎng)降板增，主因在于年后長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)執(zhí)行檢修減產(chǎn)計(jì)劃，而短流程因節(jié)前停產(chǎn)時(shí)間較早，因此節(jié)后大比例復(fù)產(chǎn)。上周建材供應(yīng)延續(xù)回升，且幅度擴(kuò)張，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加7%至263.35萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周五大鋼材品種總庫(kù)存2386.51萬(wàn)噸，周環(huán)比增加33.96萬(wàn)噸，增幅1.4%。五大鋼材中板材品種領(lǐng)先去庫(kù)，整體累庫(kù)速度預(yù)期內(nèi)放緩，其中鋼廠庫(kù)存增幅1.9%，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增幅1.3%，上周廠庫(kù)增幅高于社庫(kù)，主因在于現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，采購(gòu)積極性有限，因而使得廠發(fā)節(jié)奏環(huán)比略有放緩。螺紋鋼廠庫(kù)增加14.28萬(wàn)噸至352.63萬(wàn)噸，社庫(kù)增加27.3萬(wàn)噸至912.12萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，目前下游項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)度也在穩(wěn)步回升，其中房建雖然受資金等問(wèn)題困擾，勞務(wù)到位情況相對(duì)較差，但市政基建項(xiàng)目開(kāi)工及勞務(wù)到位情況均有較大好轉(zhuǎn)，整體需求環(huán)比恢復(fù)明顯。整體來(lái)看，基本面逐步改善，供庫(kù)壓力不大，支撐市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格起到一定支撐，預(yù)計(jì)短期利好支撐下或有一定的階段性反彈空間，操作上短多持有，關(guān)注前高附近能否有效突破。

熱卷：做空卷螺差套利

昨日熱卷主力2305合約震蕩運(yùn)行，整體表現(xiàn)維持整理格局，盤(pán)中小幅調(diào)整，未能有效站上4300一線附近關(guān)口，短期或震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)小幅反彈。上周熱軋產(chǎn)量較上周略有下降0.1%至307.76萬(wàn)噸，各區(qū)域整體變化不大。主要降幅地區(qū)為東北地區(qū)，原因?yàn)門(mén)G近期一座高爐停產(chǎn)，熱軋目前處于不飽和生產(chǎn)狀態(tài)。主要增幅地區(qū)為華北地區(qū)，原因?yàn)锽G高爐復(fù)產(chǎn)，供料增加。從庫(kù)存角度看，上周廠庫(kù)小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要還是因?yàn)榍捌诘膹S庫(kù)積壓隨著物流恢復(fù)加速發(fā)貨，導(dǎo)致上周廠庫(kù)有所下降，熱卷廠庫(kù)回落2.06萬(wàn)噸至89.92萬(wàn)噸。社庫(kù)下降8.46萬(wàn)噸至304.58萬(wàn)噸，從三大區(qū)域來(lái)看，華東和北方環(huán)比上周分別增加6.04萬(wàn)噸和2.61萬(wàn)噸，華東環(huán)比增加0.19萬(wàn)噸；從七大區(qū)域來(lái)看，全國(guó)各均區(qū)域除西北、華南和華中，其余均有降庫(kù)，其中增庫(kù)以常熟、昆明等為主，降庫(kù)以樂(lè)從、唐山、邯鄲等為主。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅4.0%。全國(guó)返工比例接近80%，環(huán)比明顯回升，但同比表現(xiàn)偏弱，需求整體復(fù)蘇表現(xiàn)略有緩慢。上周板材預(yù)期內(nèi)領(lǐng)先去庫(kù)，建材預(yù)計(jì)下周也將遇拐去庫(kù)，本周螺紋鋼產(chǎn)量不降反增，而熱卷產(chǎn)量繼續(xù)回落，或?qū)⒔o卷螺差的收縮帶來(lái)一定的不確定性，可謹(jǐn)慎持有短期做空卷螺差套利操作。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量1850.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少604.0萬(wàn)噸。澳大利亞受颶風(fēng)和突發(fā)事件影響，發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少662.0萬(wàn)噸至1272.8萬(wàn)噸，處于近三年歷史低位；其中發(fā)往中國(guó)1141.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少452.8萬(wàn)噸，占比上升7.3個(gè)百分點(diǎn)至89.7%。巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加58.0萬(wàn)噸至578.1萬(wàn)噸；其中發(fā)往中國(guó)和新加坡457.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加143.3萬(wàn)噸，占比上升18.7個(gè)百分點(diǎn)至79.1%。Mysteel中國(guó)47港口到港量2926.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加406.8萬(wàn)噸。45港口到港量2855.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加490.0萬(wàn)噸，創(chuàng)近幾年新高。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率79.54%，環(huán)比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.75%，環(huán)比增加0.82%，同比增加10.31%。庫(kù)存方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為9237.10萬(wàn)噸，環(huán)比減少35.65萬(wàn)噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為282.71萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.57萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比32.67，環(huán)比減少0.43天。在高爐復(fù)產(chǎn)和進(jìn)口礦到港季節(jié)性下降情況下，鐵礦石將整體處于緊平衡狀態(tài)，對(duì)價(jià)格支撐有力，整體表現(xiàn)將強(qiáng)于成材端。昨日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)高位震蕩運(yùn)行，整體反彈態(tài)勢(shì)暫緩，期價(jià)暫獲900一線附近支撐，預(yù)計(jì)短期政策限制或?qū)?duì)盤(pán)面造成較大壓力，整體寬幅震蕩運(yùn)行為主，觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.14%，收于17620元/噸。工業(yè)硅不通氧553#（華東）平均價(jià)格17100元/噸，421#（華東）工業(yè)硅平均價(jià)格18,800元/噸，多晶硅復(fù)投料價(jià)格225元/千克；多晶硅致密料205元/千克，多晶硅萊花料190元/千克。工業(yè)硅持續(xù)累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，工業(yè)硅物流尚未完全恢復(fù)。庫(kù)存端保持12.5萬(wàn)噸左右的高位仍將繼續(xù)，壓制硅價(jià)上行。南方多數(shù)地區(qū)成本較高，疊加硅價(jià)地位運(yùn)行開(kāi)工率較弱，需求端整體保持弱勢(shì)，建議投資者靜待時(shí)機(jī)入場(chǎng)。

能化

原油：汽油需求回升推動(dòng)油價(jià)上漲

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。盡管美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)九周增長(zhǎng)，但是美國(guó)汽油需求增加，庫(kù)存下降支撐石油期貨市場(chǎng)氣氛。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止2月17日當(dāng)周錄得1230萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，截至2月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為78.72%，較1月底上漲3.46%。2月下旬國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠仍無(wú)新增檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月15日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為68.3%，較上周上漲0.15%。短期內(nèi)少數(shù)煉廠催化裝置或基本正常，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)小幅上漲。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：觀望

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至2月12日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為407.85萬(wàn)噸，較上一周期跌2.65%。其中美國(guó)發(fā)貨31.11 萬(wàn)噸， 較上一周期跌47.73%；俄羅斯發(fā)貨65.37 萬(wàn)噸，較上一周期漲13.60%；新加坡發(fā)貨為13.45 萬(wàn)噸，較上一周期漲124.08%。近期燃料油裂解價(jià)差穩(wěn)中有升，低硫燃油裂解價(jià)差大幅回落，煉廠生產(chǎn)積極性勢(shì)必表現(xiàn)分化。需求方面，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，燃油消費(fèi)端或有所改善；但美聯(lián)儲(chǔ)仍處加息周期中，且歐美經(jīng)濟(jì)衰退憂慮仍存，燃料油需求端短期內(nèi)或仍在筑底過(guò)程中。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為997.70，較上周期跌0.91%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1133.10，較上周期漲2.08%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)不樂(lè)觀，航運(yùn)需求仍處谷底。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2072.6 萬(wàn)桶，比上周期減少51.3 萬(wàn)桶，環(huán)比跌2.42%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)供需兩弱，或以弱勢(shì)震蕩為主，操作上，建議暫時(shí)觀望。

瀝青：觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止2月15日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為47.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.25萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量32.24萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.45萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量8.78萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.62萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量3.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.24萬(wàn)噸，中海油3.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.58萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為29.7%，環(huán)比下降1.5%。山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠間歇生產(chǎn)以及降產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共100.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.0%。市場(chǎng)剛性需求略顯平淡，部分低價(jià)資源以及前期合同入庫(kù)為主，整體備貨需求有所放緩。瀝青供需兩弱，操作上，建議暫時(shí)觀望。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，裝置負(fù)荷波動(dòng)不大，個(gè)別裝置負(fù)荷小幅下降，東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)另一條線投產(chǎn)生產(chǎn)，至16日PTA負(fù)荷調(diào)整至75.7%附近。PTA行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷呈窄幅波動(dòng)狀態(tài)，關(guān)注低加工費(fèi)下PTA工廠春檢進(jìn)度及力度。需求方面，繼續(xù)有聚酯檢修裝置開(kāi)啟，前期開(kāi)啟的裝置產(chǎn)出也在提升中，綜合聚酯負(fù)荷繼續(xù)上行。截至17日國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為83%。目前仍有幾套裝置在升溫重啟中，聚酯負(fù)荷還有一定提升空間，但接下來(lái)速度或有所放慢，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷升至85%以后可能逐步趨穩(wěn)。操作上，建議暫時(shí)觀望。短纖方面，主力合約期價(jià)走強(qiáng)。下游紗廠目前原料多可用至2月下旬，若無(wú)利好刺激，紗廠仍以剛需采購(gòu)為主。操作上，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯：PP期貨震蕩運(yùn)行（持多）

夜盤(pán)PP期貨主力合約05合約往下調(diào)整。從成本來(lái)看，昨夜布倫特原油上漲2.14%。市場(chǎng)關(guān)注俄羅斯原油供應(yīng)下降。昨日國(guó)內(nèi)丙烯單體下跌，山東丙烯市場(chǎng)在7450元/噸左右。部分PP產(chǎn)能采用煤炭生產(chǎn)，2月22日內(nèi)蒙古阿拉善左旗一露天煤礦坍塌事故。煤炭企業(yè)將加強(qiáng)安全生產(chǎn)檢查。不過(guò)煤制烯烴一般均有原料庫(kù)存，短期煤炭原料供應(yīng)影響不大。該事件主要對(duì)市場(chǎng)交易心態(tài)形成提振。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，2月22日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為15.32%，PP檢修損失量量略增加。今日大唐國(guó)際多倫煤化工PP裝置兩條線總產(chǎn)能46萬(wàn)噸/年停車(chē)檢修20天左右。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2月23日主要生產(chǎn)商庫(kù)存水平在71萬(wàn)噸。本周庫(kù)存下降順暢。需求方面，塑編等行業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)回升。進(jìn)口PP高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)暫未形成壓力?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，2月23日華東拉絲PP部分企業(yè)下調(diào)20-30元/噸，PP價(jià)格在7800-7900元/噸。近期拉絲PP粒料和PP粉料價(jià)差較小，關(guān)注拉絲PP粒料替代性需求。綜合來(lái)看，近期PP成本支撐不強(qiáng)，但PP裝置臨時(shí)檢修增加，下游行業(yè)開(kāi)工率回升，上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存逐漸下降，PP期貨整體反彈。市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息是否超預(yù)期，宏觀面臨不確定，PP期貨整體呈震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議多單謹(jǐn)慎持有。

塑料：塑料期貨多單參與（持多）

夜盤(pán)塑料期貨主力05合約往下調(diào)整，從技術(shù)上走勢(shì)來(lái)看，關(guān)注20日均線支撐。近四日上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存下降順暢，下游需求逐漸恢復(fù)，塑料期貨整體小幅上漲。昨夜國(guó)際原油反彈，，今日市場(chǎng)交投氣氛或有所好轉(zhuǎn)。從供需來(lái)看，國(guó)產(chǎn)貨源整體供應(yīng)基本穩(wěn)定，上游樣本企業(yè)庫(kù)存下降至71萬(wàn)噸，說(shuō)明下游企業(yè)需求回升。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2月23日 PE檢修產(chǎn)能占比7.8%附近。進(jìn)口方面，進(jìn)口PE報(bào)價(jià)高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜需求回暖，包裝膜有望提升?，F(xiàn)貨方面，2月23日華北地區(qū)LLDPE部分跌20-60元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格在8250-8400元/噸。綜合來(lái)看，上、中游企業(yè)庫(kù)存逐漸下降，需求將邊際好轉(zhuǎn)，但宏觀氛圍偏謹(jǐn)慎，塑料期貨震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議多單謹(jǐn)慎持有。

PVC：PVC期貨多單減倉(cāng)（減多）

夜盤(pán)PVC期貨05合約震蕩運(yùn)行。大部分PVC產(chǎn)能采用煤炭生產(chǎn)，2月22日內(nèi)蒙古阿拉善左旗一露天煤礦坍塌事故。煤炭企業(yè)將加強(qiáng)安全生產(chǎn)檢查。不過(guò)PVC企業(yè)一般均有原料庫(kù)存，短期煤炭原料供應(yīng)影響不大。該事件主要對(duì)市場(chǎng)交易心態(tài)形成提振。近期PVC期貨反彈主要是受市場(chǎng)預(yù)期房地產(chǎn)回暖，PVC建材等需求預(yù)期增加以及PVC社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比下降等這些因素提振。但隨著PVC期貨和現(xiàn)貨價(jià)格上漲，下游企業(yè)存抵觸情緒，采購(gòu)意愿減弱，因此短期PVC期貨和現(xiàn)貨將有所調(diào)整，等待下游需求實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，PVC價(jià)格才將繼續(xù)上漲。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2月17日華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存43.78萬(wàn)噸，較上一期減少1.49%，同比增24.30%。本周關(guān)注社會(huì)庫(kù)存是否繼續(xù)下降。本周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率79.66%，環(huán)比下降0.43%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷率79.22%，環(huán)比下降0.05%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷率81.26%，環(huán)比下降1.82%。下周四川金路計(jì)劃?rùn)z修。需求方面，PVC下游企業(yè)開(kāi)工率回升，目前大中型型材企業(yè)基本恢復(fù)到5成左右，后續(xù)關(guān)注能否繼續(xù)提升?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，2月23日PVC企業(yè)現(xiàn)貨漲幅不大，華東地區(qū)PVC自提價(jià)6430-6480元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來(lái)看，PVC供需邊際略好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)參與者看好后續(xù)地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期改善，PVC期貨震蕩反彈，但隨著PVC價(jià)格連續(xù)六個(gè)交易日反彈，下游企業(yè)采購(gòu)力度將有所減弱。操作建議方面，建議多單逢高減倉(cāng)，多單滾動(dòng)操作。

天然橡膠：天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低試多（持多）

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約05合約震蕩運(yùn)行。近期20號(hào)膠05合約走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，套利者關(guān)注買(mǎi)20號(hào)膠賣(mài)天然橡膠Ru2305 對(duì)沖套利機(jī)會(huì)，近期該價(jià)差走擴(kuò)。從供需來(lái)看，近期雖然下游輪胎企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷不斷提升，但終端消費(fèi)有待提高。上周天然橡膠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為56.28萬(wàn)噸，較上期增0.97萬(wàn)噸，增幅1.75%。在社會(huì)庫(kù)存尚未下降的情況下，天然橡膠期貨上漲空間將受到影響。需求數(shù)據(jù)方面，上周?chē)?guó)內(nèi)樣本企業(yè)全鋼輪胎開(kāi)工率增加5.3%，半鋼輪胎開(kāi)工率增加4%。現(xiàn)貨方面，2月23日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲100元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12000—12100元/噸。華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格11600-11900元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存暫未下降，供應(yīng)不緊張，但下游企業(yè)開(kāi)工率回升，天然橡膠和合成橡膠價(jià)差不大。宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的升溫導(dǎo)致商品價(jià)格承壓，但由于近期美元匯率回升帶動(dòng)美金價(jià)格多有上漲，20號(hào)膠走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，天然橡膠Ru期貨整體震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議逢低試多或參與對(duì)沖套利即買(mǎi)20號(hào)膠賣(mài)天然橡膠Ru2305合約 。

甲醇：逢低短多

隔夜甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩，期價(jià)收于2681元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開(kāi)工負(fù)荷 71%左右，市場(chǎng)交投氛圍回暖，疫情全面放開(kāi)，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)現(xiàn)象緩解，港口庫(kù)存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區(qū)前期停車(chē)的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平，全年國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬(wàn)噸，且主要集中在下半年，對(duì)于甲醇價(jià)格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于8649元/噸。截至1月19日，苯乙烯開(kāi)工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：偏多看待

隔夜純堿主力合約偏弱震蕩，收于2937元/噸?，F(xiàn)貨方面，純堿輕重背離，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬(wàn)噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬(wàn)噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬(wàn)噸，光伏日熔為 7.22 萬(wàn)噸，合計(jì) 23.6 萬(wàn)噸，日耗純堿 4.72 萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，純堿開(kāi)工回升走高，但庫(kù)存仍處于低位水平，下周純堿檢修計(jì)劃變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)純堿產(chǎn)量持穩(wěn)于高位，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力減小，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)回升，純堿價(jià)格有向上可能。操作上，建議偏多看待

尿素：暫且觀望   

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2552元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至1月20日山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，操作上建議暫且觀望。

焦煤：滾動(dòng)短多

受礦難后安全檢查收緊的影響，隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)震蕩回升，成交良好，持倉(cāng)量微增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，但市場(chǎng)信心有所增強(qiáng)，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2120元/噸(+30)，期現(xiàn)基差99.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存133.36萬(wàn)噸(+20.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.91天(+0.1)。綜合來(lái)看，上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)至正常水平。近兩日雙焦市場(chǎng)情緒逐步提振，下游焦企對(duì)原料煤采購(gòu)積極性增加，且中間部分貿(mào)易商及洗煤廠開(kāi)始入場(chǎng)采購(gòu)，帶動(dòng)部分煤礦價(jià)格小幅探漲，線上競(jìng)拍情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。進(jìn)口蒙煤方面，因蒙古國(guó)節(jié)日影響，甘其毛都口岸于21日開(kāi)始閉關(guān)三天，對(duì)供應(yīng)影響有限。由于下游采購(gòu)相對(duì)活躍，口岸蒙煤價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。下游方面，焦企目前開(kāi)工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷(xiāo)狀態(tài)，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存低位運(yùn)行。我們認(rèn)為，節(jié)后成材市場(chǎng)表現(xiàn)不佳并拖累鋼廠利潤(rùn)的恢復(fù)，雙焦市場(chǎng)行情總體處于受壓制狀態(tài)。不過(guò)煉焦煤品種本身的基本面相對(duì)偏穩(wěn)，現(xiàn)貨行情仍然缺少趨勢(shì)性下跌的契機(jī)。此外，工地逐漸復(fù)工，本輪成材需求恢復(fù)的過(guò)程中，或?qū)谏袌?chǎng)整體行情起到提振作用。預(yù)計(jì)后市將有回升預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注澳洲煤進(jìn)口是否通暢，建議投資者滾動(dòng)短多。

焦炭：逢低試多

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)震蕩回升，成交尚可，持倉(cāng)量微降?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-119.5元/噸；焦炭總庫(kù)存946.42萬(wàn)噸(+10.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.24%(0.35)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.97%(1.2)。綜合來(lái)看，近期鋼材價(jià)格寬幅震蕩，鋼廠盈利能力有所修復(fù)，打壓焦炭?jī)r(jià)格的意愿有所減弱，現(xiàn)貨行情持穩(wěn)運(yùn)行。上游方面，本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.4% (+0.1%)；焦炭日均產(chǎn)量66.5萬(wàn)噸。近日煉焦煤原料市場(chǎng)價(jià)格回落，多數(shù)焦企扭虧為盈，生產(chǎn)開(kāi)工延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。廠內(nèi)庫(kù)存堆積有限，且部分焦企有惜售意愿。鋼廠方面，鋼廠開(kāi)工依舊保持相對(duì)高位，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步回升。由于今冬鋼廠庫(kù)存儲(chǔ)備水平偏低，節(jié)后鋼廠原料庫(kù)存已處于合理水平。我們認(rèn)為，全國(guó)兩會(huì)前鋼、焦企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工或受到行政層面的限制。期間，如果工地開(kāi)工后帶來(lái)成材消費(fèi)的增長(zhǎng)，或?qū)μ嵴袷袌?chǎng)信心起到杠桿作用?？紤]到焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)供需格局并未出現(xiàn)明顯寬松，期貨行情不排除探底回升的可能。預(yù)計(jì)后市將有回升預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注成材現(xiàn)貨行情是否確立上漲趨勢(shì)，建議投資者逢低試多。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間參與

昨日生豬主力合約小幅下跌，收于17465元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.96元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.32元/公斤。現(xiàn)階段市場(chǎng)上二次育肥積極性較強(qiáng)，散戶(hù)惜售心理仍存，前期屠宰企業(yè)低價(jià)入庫(kù)增多但整體目前需求支撐仍較弱，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或穩(wěn)中盤(pán)整為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。并且目前生豬體重仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費(fèi)恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。發(fā)改委聲明將開(kāi)啟收儲(chǔ)工作提振市場(chǎng)看漲情緒，同時(shí)二次育肥進(jìn)場(chǎng)詢(xún)價(jià)增多支撐現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)，但是若二次育肥持續(xù)增加中后期供應(yīng)壓力加大抑制上方空間，操作上建議區(qū)間參與為主。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2871元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)市場(chǎng)收購(gòu)積極性一般，基層玉米上量有所下降；華北地區(qū)深加工企業(yè)玉米到貨量有所回落，價(jià)格有所企穩(wěn)。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)有一定建庫(kù)意向，深加工企業(yè)庫(kù)存維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。飼料養(yǎng)殖端，目前國(guó)內(nèi)生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅(jiān)挺。不過(guò)由于近期豬價(jià)行情較為低迷，養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損，飼料企業(yè)對(duì)于高價(jià)原料采購(gòu)意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫(kù)存，多以按需采購(gòu)為主。中央一號(hào)文件表明穩(wěn)玉米擴(kuò)大豆政策，玉米種植面積增加的可能性較小提振市場(chǎng)對(duì)于玉米價(jià)格的看漲情緒，目前產(chǎn)區(qū)基層余糧仍在四成左右，隨著后期天氣逐漸升溫，或仍有階段性賣(mài)壓，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：多單減倉(cāng)

昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于11234元/噸。目前產(chǎn)區(qū)挺價(jià)意愿仍較為明顯，終端市場(chǎng)高價(jià)接受能力有限，部分貿(mào)易商讓利出貨意愿明顯。進(jìn)口米方面，蘇丹米價(jià)格維持高位報(bào)價(jià)在10850元/噸左右。油廠方面，油廠少量到貨，報(bào)價(jià)以穩(wěn)定為主。目前花生油價(jià)格以穩(wěn)定為主，但受下游企業(yè)需求不佳豆粕價(jià)格走弱。雖然由于巴西大豆收獲偏慢影響進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，但后期隨著大豆大量到港豆粕價(jià)格走弱將帶動(dòng)花生粕價(jià)格走弱，油廠壓榨利潤(rùn)將受到影響。綜合來(lái)看基層惜售供應(yīng)仍偏緊并且油廠收購(gòu)價(jià)格良好給花生價(jià)格提供一定支撐，操作上建議謹(jǐn)慎者多單可適當(dāng)止盈。

棉花及棉紗：暫時(shí)觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14440元/噸，收跌幅0.24%。周四ICE美棉主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅0.39%，收盤(pán)價(jià)82.26美分/磅。國(guó)際方面，美棉期價(jià)下行，因受美元走高和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息憂慮引發(fā)的金融市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)承受力下降，對(duì)商品市場(chǎng)形成壓力。美聯(lián)儲(chǔ)公布1月31日到本月1日貨幣政策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要，顯示聯(lián)儲(chǔ)官員大多支持進(jìn)一步放緩加息，認(rèn)為放慢速度是平衡緊縮過(guò)度和緊縮不足的最佳方式，也有些官員警告，放慢加息有風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)USDA美棉出口報(bào)告顯示，2月9日當(dāng)周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約49215噸（含簽約50712噸，取消前期簽約1497噸），較前一周減少18%，較近四周平均增加1%。裝運(yùn)陸地棉42275噸，較前一周減少11%，較近四周平均減少5%。凈簽約本年度皮馬棉454噸，較前一周增加54%；裝運(yùn)皮馬棉1565噸，較前一周增加19%。美棉簽約環(huán)比減少，裝運(yùn)勢(shì)頭略有轉(zhuǎn)弱。國(guó)內(nèi)方面，截至1月底棉花商業(yè)庫(kù)存為511.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加40.49萬(wàn)噸，同比減少43.58萬(wàn)噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬(wàn)噸縮窄至43.58萬(wàn)噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結(jié)束加工，建議暫時(shí)觀望。

白糖：暫時(shí)觀望

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5970元/噸，收漲幅0.08%。周四ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅2.41%，收盤(pán)價(jià)20.39美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)外媒近日?qǐng)?bào)道，農(nóng)民和貿(mào)易商表示，印度的產(chǎn)糖量將低于行業(yè)機(jī)構(gòu)和政府機(jī)構(gòu)此前的估計(jì)，因?yàn)橹饕a(chǎn)區(qū)的不良天氣導(dǎo)致甘蔗提前成熟，產(chǎn)量減少。較低的食糖產(chǎn)量或?qū)?dǎo)致印度不批準(zhǔn)額外的食糖出口配額，從而支撐全球糖價(jià)。據(jù)巴西經(jīng)濟(jì)部外貿(mào)秘書(shū)處（Secex）2月13日公布的數(shù)據(jù)，巴西在2023年2月的前8個(gè)工作日出口了50.437萬(wàn)噸糖和糖蜜，金額為2.184億美金；日均出口量為6.305萬(wàn)噸/日，比2022年2月（9.072萬(wàn)噸/日）下降了30%以上，發(fā)運(yùn)價(jià)格為433美元/噸，比2022年同期高10%以上。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022/23榨季截至2月17日，廣西已收榨糖廠達(dá)14家，同比增加11家；未收榨糖廠59家，榨蔗能力為46.75萬(wàn)噸/日。2022/23榨季截至2月8日，云南累計(jì)有49家糖廠開(kāi)榨，同比增加9家；開(kāi)榨糖廠累計(jì)榨蔗能力約為16.5萬(wàn)噸/日。總的來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)供需邊際改善底部支撐較強(qiáng)，但上行動(dòng)力仍需現(xiàn)貨放量，操作上建議暫時(shí)觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.68%，收于4428元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.43元/斤，產(chǎn)區(qū)當(dāng)前走貨略有好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)震蕩走高。銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.49元/斤，銷(xiāo)區(qū)采購(gòu)積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷(xiāo)區(qū)均有上漲。短期多地內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)走貨略有好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)需求穩(wěn)中提上，前期產(chǎn)區(qū)累庫(kù)逐漸消化，但部分區(qū)域仍有余貨壓力。終端餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費(fèi)逐漸增加且近期新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺(tái)對(duì)小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機(jī)入場(chǎng)。

蘋(píng)果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋(píng)果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.08%，收于9160元/噸。近期蘋(píng)果均價(jià)3.09元/斤，價(jià)格維穩(wěn)。部分產(chǎn)區(qū)炒貨熱情有所回落，但果農(nóng)挺價(jià)惜售情緒依然較強(qiáng)，產(chǎn)地價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。山東產(chǎn)區(qū)以小單車(chē)發(fā)周邊市場(chǎng)低價(jià)貨源為主，暫時(shí)沒(méi)有調(diào)一二級(jí)現(xiàn)象。陜西產(chǎn)區(qū)初七后走量開(kāi)始增加，部分產(chǎn)區(qū)客商補(bǔ)貨積極性尚可，產(chǎn)地節(jié)后價(jià)格小幅上探。截至2月16日全國(guó)冷庫(kù)單周出庫(kù)量13.83萬(wàn)噸，西北炒貨熱度回落，果農(nóng)挺價(jià)惜售情緒強(qiáng)，全國(guó)冷庫(kù)蘋(píng)果走貨速度環(huán)比上周稍有放緩?？偟膩?lái)說(shuō)，產(chǎn)地發(fā)貨速度不快，批發(fā)市場(chǎng)成交仍顯清淡，在節(jié)后銷(xiāo)售淡季及果農(nóng)挺價(jià)情緒的影響下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋(píng)果價(jià)格震蕩運(yùn)行，建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：暫且觀望

豆粕隔夜承壓3900元/噸，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(zhǎng)季，2月份上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水減弱，2月中旬阿根廷晴雨交替，未來(lái)一周阿根廷降水依然偏少，天氣風(fēng)險(xiǎn)難以消除，本周阿根廷大豆優(yōu)良率再度下降，仍處于極低水平，截至2月16日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為9%，上周為13%，去年同期為35%。 阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估分歧較大，USDA4100萬(wàn)噸的產(chǎn)量預(yù)估相較布交所及羅薩里奧谷物交易所的3800/3450萬(wàn)噸的預(yù)估偏高，同時(shí)，布交所表示將進(jìn)一步下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量升至高位，截至2月17日當(dāng)周，大豆壓榨量為170.22萬(wàn)噸，低于上周的192.24萬(wàn)噸，節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，且生豬價(jià)格持續(xù)下跌養(yǎng)殖利潤(rùn)陷入虧損，豆粕庫(kù)存環(huán)比上升，截至2月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為61.75萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.08%,同比增加60.26%。本周豆粕提貨成交均較上周明顯回落，關(guān)注豆粕后期累庫(kù)表現(xiàn)。建議暫且觀望。

菜籽類(lèi)：暫且觀望 

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，節(jié)前菜粕集中提貨，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至2月17日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.9萬(wàn)噸,環(huán)比增加31.82%,同比減少36.40%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐，但1月份省儲(chǔ)開(kāi)啟菜油儲(chǔ)備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，本周菜油庫(kù)存延續(xù)上升，截至2月17日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為14.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.71%,同比減少33.23%。操作上暫且觀望。

棕櫚油：暫且觀望 

棕櫚承壓8300元/噸高位震蕩，1月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告顯示，截至1月底，馬棕庫(kù)存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%，馬棕庫(kù)存相較往年仍處于中性偏高水平，盡管馬棕處于減產(chǎn)周期，不過(guò)減產(chǎn)幅度明顯偏低，馬棕供應(yīng)暫無(wú)明顯擔(dān)憂，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少4.17%，另一方面，由于印尼自2月1日開(kāi)始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，加之印尼棕櫚油出口政策存在調(diào)整可能，印尼棕櫚油供應(yīng)邊際或逐步收緊，對(duì)馬棕出口形成潛在支撐，2月馬棕出口出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-20日馬棕出口較上月同期上升33.06%/27.7%，若馬棕出口強(qiáng)勁局面延續(xù)，將加速馬棕去庫(kù)存，此外市場(chǎng)對(duì)于俄烏局勢(shì)擔(dān)憂情緒上升，棕櫚油整體維持震蕩偏強(qiáng)格局。國(guó)內(nèi)方面，隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解，棕櫚油庫(kù)存壓力或逐步下降，截至2月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為96.11萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.94%，同比增加182.51%。操作上建議暫且觀望。 

豆油：暫且觀望 

2月份阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣風(fēng)險(xiǎn)依然存在，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而1月美豆油消費(fèi)量大幅回升，美豆油庫(kù)存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫(kù)存82.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應(yīng)壓力減輕及消費(fèi)回暖帶動(dòng)美豆油反彈。同時(shí)，巴西或從4月份開(kāi)始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬(wàn)噸左右，進(jìn)口成本及消費(fèi)潛在利多對(duì)豆油形成支撐，但是，巴西大豆豐產(chǎn)壓力將在2月份之后逐步釋放，而留給阿根廷大豆產(chǎn)量炒作的時(shí)間所剩無(wú)幾，此外，近期葵花油和菜油供應(yīng)充足，加之印度將從4月1日起停止免稅進(jìn)口毛豆油，限制豆油反彈空間。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油庫(kù)存延續(xù)下降，截至2月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為78.59萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.58%,同比減少2.34%，關(guān)注豆油消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期驗(yàn)證情況，建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國(guó)大豆總產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，比上年度增加389萬(wàn)噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低，綏棱直屬庫(kù)及綏化直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶(hù)挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。