身為農(nóng)產(chǎn)品市場一員的鄭糖具有其“抗跌耐壓”的獨特魅力，供求關系是影響其價格波動的最重要因素。但是與其他農(nóng)產(chǎn)品不同，由于鄭糖進出口量較小，因此在其供求關系中，產(chǎn)量和國內(nèi)消費量是兩大關鍵。分析鄭糖近月合約SR1009和遠月合約SR1101可以得出“近強遠弱”的結論，究其根本原因是因為供求關系在兩大榨季發(fā)生逆轉：09/10榨季食糖供需偏緊，而10/11榨季則供過于求。

供需偏緊導致SR1009走強

從K線圖上可以明顯看出，進入六月以來，SR1009合約呈現(xiàn)單邊上揚的局面，雖期間有所調(diào)整，但上漲勢頭不改，一路走強。期價由六月初的4895元/噸上漲到近來的5346元/噸，上漲幅度達到約10%。筆者分析其走強的原因有二：

首先，09/10榨季我國糖料的產(chǎn)量減少。從下圖可以看出，與上一榨季相比，本榨季的糖料的播種面積雖然有所增加，但因受年初的干旱和甘蔗減產(chǎn)周期影響，畝產(chǎn)量減少幅度可觀。到今年五月，我國糖類收榨工作已經(jīng)全部完成，據(jù)統(tǒng)計，今年我國產(chǎn)糖1073.83萬噸，比去年同期下降約170萬噸。

其次，我國夏季消費高峰來臨。由于今年收榨已告一段落，糖協(xié)也在云南糖會上明確公布了本榨季產(chǎn)量數(shù)據(jù)，市場在產(chǎn)量方面缺乏題材炒作，轉而紛紛關注接下來的純消費期。本榨季目前已銷糖783.75萬噸，產(chǎn)銷率達到72.99%，加上上年的45.38萬噸結存糖，剩余近442.76萬噸。根據(jù)筆者的統(tǒng)計，去年的一年銷售量平均到月大約為112.82萬噸/月，目前的剩余數(shù)量最多只夠4個月的銷售。前期受天氣和現(xiàn)貨價格較高影響，食糖消費不溫不火，相關下游企業(yè)保持觀望態(tài)勢。夏季消費高峰的到來促進了食糖的消費，冷飲，碳酸飲料，酸奶等的生產(chǎn)數(shù)量均出現(xiàn)穩(wěn)定增長，企業(yè)用糖數(shù)量增加。中秋，國慶“雙節(jié)”的即將到來更使食糖消費將在九月迎來一個小高峰（去年九月食糖月銷近180萬噸）。綜合看來，本榨季缺糖的形勢已成定局，供不應求的供給關系使近期合約SR1009表現(xiàn)出強勁的上漲勢頭。

供過于求看弱遠期合約

與近期合約相反，遠期合約SR1101在種種利空因素的影響下，呈現(xiàn)出疲軟態(tài)勢。期價在4700-5000區(qū)域寬幅震蕩。從供求關系因素分析，其原因有二：

第一，下一榨季全球食糖產(chǎn)量將大幅提高。國際糖業(yè)組織ISO在其最新的報告中認為2010/11榨季，全球供應可能會出現(xiàn)約200萬噸的剩余量，生產(chǎn)和需求之間的缺口正在逐步消失。兩大產(chǎn)糖國巴西和印度的增產(chǎn)預期使得國際糖價承壓，市場看空后市。

第二，我國擴大了下一榨季的種植面積。在干旱天氣的消失和政府補貼鼓勵蔗農(nóng)擴種雙重作用的影響下，廣西目前已種植種植糖料蔗1408.8萬畝，同比增加103.6萬畝，其中新植蔗511.8萬畝，同比增加84.8萬畝。預計今年廣西糖料蔗種植面積可達1600萬畝左右，比去年增加80萬畝左右。其他地區(qū)也或多或少的補種了甘蔗，擴大了種植面積。雖然最近西南地區(qū)暴雨的影響或使當?shù)禺€產(chǎn)量下降，但難以撼動總種植面積增加產(chǎn)量恢復,與此同時，10/11榨季又是甘蔗增產(chǎn)周期的頭年，沒有大的意外，下一榨季將出現(xiàn)食糖產(chǎn)量供過于求的局面。

綜上所述，供求關系是影響鄭糖價格的最重要因素，本榨季的供需偏緊使得SR1009近期合約仍存在一定上漲空間，而下一榨季的種種利空因素使得市場看弱SR1101, 投資者應謹慎對待，可采取買近賣遠的跨期套利模式來獲利。