近幾個(gè)月玻璃行情波動(dòng)較大，4—5月完成了迅速拉漲后的大幅回落。玻璃的分歧依然在下游需求，現(xiàn)在對(duì)于需求的數(shù)據(jù)爭(zhēng)議比較大。因?yàn)橛斜＝粯钦咄械?，市?chǎng)普遍認(rèn)為今年是地產(chǎn)竣工大年。4月盤(pán)面的反彈，更多是受中下游囤貨的投機(jī)行為帶動(dòng)了上游玻璃廠去庫(kù)，但庫(kù)存并非消化而是轉(zhuǎn)移，顯性庫(kù)存變化為隱性庫(kù)存。2309合約沖高到1900元/噸附近后掉頭下跌，因下游原片庫(kù)存囤至高位，而真實(shí)需求并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好，如深加工的訂單天數(shù)和去年相比改善甚微。最近的一輪下跌盤(pán)面先行，但現(xiàn)貨價(jià)格還在高位，而中下游對(duì)高價(jià)原片持觀望心態(tài)，因此預(yù)計(jì)廠家累庫(kù)還將持續(xù)一段時(shí)間。

保交樓對(duì)玻璃的需求未必有市場(chǎng)預(yù)期的那么樂(lè)觀。根據(jù)百年建筑發(fā)布的數(shù)據(jù)，其保交樓樣本數(shù)量1114個(gè)，其中50.4%處于裝飾裝修階段，33.7%處于主體結(jié)構(gòu)施工當(dāng)中，13%處于封頂階段。處于裝飾裝修階段意味著該部分已經(jīng)完成了玻璃的安裝，進(jìn)入到了室內(nèi)施工階段。真正能拉動(dòng)玻璃需求的是另外50%左右的處于主體結(jié)構(gòu)施工以及封頂階段的樓盤(pán)。此外，目前保交樓的資金主要源于政府的紓困資金以及融資，極少通過(guò)自有資金去支持這部分竣工，也極少通過(guò)新房銷(xiāo)售來(lái)回轉(zhuǎn)資金。所以，當(dāng)下房企的資金問(wèn)題依然比較嚴(yán)峻，拿到紓困資金的房企優(yōu)先用于接近交付的樓盤(pán)，而這里面有很大一部分已經(jīng)完成了主體結(jié)構(gòu)的施工，即對(duì)玻璃不產(chǎn)生太多的需求拉動(dòng)。剩余的50%，房企還需更充裕的現(xiàn)金流來(lái)完成竣工。結(jié)合房屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，一線和強(qiáng)二線銷(xiāo)售情況尚好，但三、四線銷(xiāo)售情況并不理想。

當(dāng)前玻璃產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存主要集中在上游廠家及下游深加工企業(yè)，中端貿(mào)易商經(jīng)過(guò)前期獲利出貨，當(dāng)前庫(kù)存較低。根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至5月25日，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存5217.1萬(wàn)重箱，環(huán)比增加404.1萬(wàn)重箱，增幅8.4%，同比下滑30.08%。下游深加工原片庫(kù)存天數(shù)在20天以上，同比去年的14天處于偏高水平，而20天的原片庫(kù)存中，僅有20%—35%的訂單匹配率，即沒(méi)有訂單匹配的庫(kù)存占絕大多數(shù)。目前玻璃現(xiàn)貨價(jià)格處于下跌趨勢(shì)中，但絕對(duì)價(jià)格仍較高，升水期貨主力盤(pán)面400—500元/噸，因此，中下游觀望心態(tài)較濃，短期內(nèi)下游以消化自身庫(kù)存為主，或會(huì)造成上游玻璃廠進(jìn)一步累庫(kù)。

從成本端來(lái)看，隨著原料純堿和燃料動(dòng)力煤、天然氣價(jià)格下降，玻璃成本也在進(jìn)一步下移?！拔逡弧奔倨谝詠?lái)，純堿現(xiàn)貨價(jià)格跌幅達(dá)1000元/噸，折算到玻璃單噸成本降低200元。天然氣在河北地區(qū)下調(diào)到3.07元/立方，相比之前3.25元/立方折算到玻璃成本單噸下降39元。煤炭?jī)r(jià)格也在進(jìn)一步調(diào)降中，目前估算玻璃天然氣生產(chǎn)成本1350元/噸，完全成本1550元/噸左右，煤制氣完全成本在1400元/噸左右。

短期來(lái)看，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然較高，升水2309合約盤(pán)面較多。另外，近期點(diǎn)火較多，產(chǎn)能增加較快，但當(dāng)前處于玻璃需求淡季，中下游買(mǎi)貨意愿低，現(xiàn)貨價(jià)格在接下來(lái)還有進(jìn)一步的調(diào)降空間，短期內(nèi)現(xiàn)貨弱成交和上游累庫(kù)壓制盤(pán)面反轉(zhuǎn)，還需等待下游庫(kù)存進(jìn)一步消化，以及現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)至中下游囤貨心里價(jià)位。后期剩余保交樓的竣工需求還將為玻璃帶來(lái)階段性需求旺季，可關(guān)注玻璃廠保價(jià)下的產(chǎn)銷(xiāo)率變化。如果保價(jià)政策下貿(mào)易商拿貨積極性提高，高產(chǎn)銷(xiāo)可以帶動(dòng)上游去庫(kù)，那么盤(pán)面偏低的位置可以關(guān)注新一輪的投機(jī)需求疊加真實(shí)需求帶動(dòng)的做多驅(qū)動(dòng)。