前期受印度糖減產(chǎn)等消息影響，美糖價(jià)格持續(xù)上漲；近期市場的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向巴西，今年巴西糖增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。由于此前市場一直在交易印度減產(chǎn)因素，原糖價(jià)格持續(xù)上漲，而巴西增產(chǎn)的利空沒有體現(xiàn)在價(jià)格中。印度減產(chǎn)題材降溫后，市場缺乏新的利多驅(qū)動(dòng)，巴西糖生產(chǎn)、出口數(shù)據(jù)也較高，盤面開始出現(xiàn)回調(diào)，國際原糖價(jià)格持續(xù)回落。

一德期貨白糖高級分析師李曉威告訴期貨日報(bào)記者，國際糖價(jià)連續(xù)回落最重要的原因就是巴西供應(yīng)增加，其次是天氣狀況良好，最后是消費(fèi)端的表現(xiàn)沒有達(dá)到預(yù)期中的樂觀程度。

記者注意到，隨著亞歐等食糖主產(chǎn)國陸續(xù)收榨，供應(yīng)端除了巴西，產(chǎn)量基本在二季度前半段明確，全球唯一的新增供應(yīng)就只能來自巴西。巴西4月剛剛開始新榨季，生產(chǎn)初期疊加巴西農(nóng)產(chǎn)品豐產(chǎn)，港口擁堵情況非常嚴(yán)重，導(dǎo)致二季度前半段巴西雖然有新糖供應(yīng)出來，但出口和貿(mào)易節(jié)奏并不流暢，國際糖價(jià)也一度刷新前高，其間也伴隨著厄爾尼諾現(xiàn)象即將到來的預(yù)期。

李曉威告訴記者，轉(zhuǎn)折發(fā)生在5月中上旬，一方面，從供應(yīng)端來看，預(yù)期中的惡劣天氣并沒有見到，包括印度在內(nèi)的年度產(chǎn)量預(yù)期都向上調(diào)增了400萬噸，巴西乙醇優(yōu)勢不斷降低，食糖生產(chǎn)比例將實(shí)現(xiàn)能力范圍內(nèi)的最大化，天氣也配合甘蔗壓榨生產(chǎn)，而物流的擁堵情況也在逐漸緩解中。另一方面，從需求端來看，中國糖進(jìn)口大幅減少，其他國家也在經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境下限制了下游的消費(fèi)和采購預(yù)期。糖市近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局也在顯示遠(yuǎn)月合約的壓力和遠(yuǎn)期預(yù)期的悲觀，糖價(jià)也在內(nèi)憂外患中連續(xù)振蕩走低，多頭持倉越發(fā)謹(jǐn)慎，絕對價(jià)格偏高后上方空間縮短。目前，巴西的甘蔗產(chǎn)量、食糖產(chǎn)量和出口量都在大幅增加中，且尚未達(dá)到高峰，厄爾尼諾風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期仍在但短期天氣依然較為配合，中長期供應(yīng)隨著巴西的豐產(chǎn)將繼續(xù)增加，糖價(jià)短缺危機(jī)也將得到實(shí)質(zhì)性緩解，遠(yuǎn)期貼水結(jié)構(gòu)仍將持續(xù)下去。

“今年巴西增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。一方面，由于天氣條件較好，預(yù)計(jì)今年巴西甘蔗單產(chǎn)同比明顯回升。另外，目前糖醇比處于歷史高位，巴西糖廠最大化生產(chǎn)食糖，預(yù)計(jì)今年巴西中南部食糖產(chǎn)量將同比增加約300萬噸。近期巴西中南部天氣較為干燥，有利于甘蔗壓榨作業(yè)，預(yù)計(jì)產(chǎn)糖量將維持高位。另一方面，我國進(jìn)口減少導(dǎo)致短期巴西糖需求減少。國際市場供應(yīng)增加但是需求減少，市場缺少買盤支撐。另外，此前市場預(yù)計(jì)巴西物流問題將導(dǎo)致巴西食糖出口受阻，但是5月巴西出口食糖247.1萬噸，同比增加57.95%。出口量超出市場預(yù)期，國際市場貿(mào)易流偏緊的問題得到緩和。”國投安信期貨白糖分析師黃維說。

市場人士認(rèn)為，目前全球糖市供需呈現(xiàn)個(gè)別錯(cuò)配的狀態(tài)，而完全緩解需要巴西迎來旺產(chǎn)季的高峰，年中前后即將有實(shí)質(zhì)性的緩解，而其他國家的新作物面積和產(chǎn)量預(yù)期也將逐漸明朗，夏秋季節(jié)厄爾尼諾現(xiàn)象的影響也將更加準(zhǔn)確，對農(nóng)作物減產(chǎn)的預(yù)期也將在秋天得到驗(yàn)證。在此之前全球都將焦點(diǎn)集中在正在生產(chǎn)的巴西一方，其產(chǎn)量、出口和物流以及天氣將時(shí)刻影響國際糖價(jià)。

“印度今年的610萬噸出口配額全部發(fā)運(yùn)，下榨季開始前都不太可能有印度糖流出。泰國今年年初持續(xù)干旱，加上木薯競爭優(yōu)勢依然較大，下榨季泰國甘蔗產(chǎn)量可能下降2000萬—3000萬噸。歐盟目前天氣尚可，但病蟲害增加，下榨季產(chǎn)量仍有少量下調(diào)空間?！崩顣酝f。

黃維認(rèn)為，在四季度之前全球食糖市場將高度依賴巴西，巴西5月出口放量，5月底巴西港口等待裝船僅有72艘，較前一周減少12只，港口壓力明顯有所緩解。物流問題需要重點(diǎn)關(guān)注高峰期間的發(fā)運(yùn)是否順暢。

“未來最大的變數(shù)還是厄爾尼諾現(xiàn)象風(fēng)險(xiǎn)，如果發(fā)生可能對印度、泰國、歐盟產(chǎn)量有負(fù)面影響，但市場在前期高點(diǎn)已經(jīng)交易了部分厄爾尼諾預(yù)期，而目前天氣狀況良好，巴西產(chǎn)量仍有上調(diào)空間，價(jià)格將繼續(xù)向下尋找需求支撐。”李曉威說。

對于后市，黃維認(rèn)為，后市發(fā)展的關(guān)鍵在于2023/2024榨季北半球甘蔗產(chǎn)量。目前我國廣西、云南地區(qū)以及印度、泰國主產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)不同程度的干旱，下半年發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象的概率較大，今年雨季降雨大概率減少，2023/2024榨季北半球甘蔗存在減產(chǎn)的預(yù)期。因此，我們認(rèn)為內(nèi)外糖價(jià)仍然存在繼續(xù)上漲的動(dòng)力，關(guān)注雨季降雨及甘蔗長勢。

“從國內(nèi)市場來看，糖價(jià)大漲后，全國各個(gè)糖廠都在努力扶持農(nóng)民恢復(fù)生產(chǎn)，并宣布將提高收購價(jià)格，廣大農(nóng)民的積極性也有所提高，預(yù)計(jì)下榨季糖總產(chǎn)量依然有機(jī)會提升。未來風(fēng)險(xiǎn)依然來自天氣，預(yù)期中的厄爾尼諾現(xiàn)象是否如期來臨，短期巴西干燥天氣能否持續(xù)，對甘蔗生產(chǎn)和出口的影響都需要密切關(guān)注?！崩顣酝f。