宏觀金融衍生品：人民幣再度承壓

股指期貨。昨天上午央行召開會議討論人民幣匯率問題，盤中發(fā)布社融數(shù)據(jù)，帶動市場情緒回升，人民幣大幅反彈。當(dāng)前市場已經(jīng)處于底部區(qū)域，基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，社融、物價、出口、PMI均邊際改善，政策也有望繼續(xù)加碼，因此指數(shù)預(yù)計將震蕩回升。

黑色系板塊：純堿供應(yīng)逐步回升，盤面轉(zhuǎn)弱弱勢

螺卷。 盤面連續(xù)兩日上漲，基本修復(fù)上周五的跌幅，目前來看成本端的支撐還是比較強，焦煤再出事故，鐵礦港口庫存一直沒累起來，節(jié)前鋼廠還對原料有補庫需求，因此鋼價下方的支撐目前看還是比較強。但成材走勢如果持續(xù)弱于原料，旺季預(yù)期交易結(jié)束后，也面臨減產(chǎn)的壓力，因此也很難給太樂觀預(yù)期，預(yù)計盤面震蕩為主。

鐵礦。鐵礦震蕩上漲，目前依然是交易其當(dāng)下比較好的基本面，需求支撐當(dāng)下港口尚未累庫，鋼材需求最近邊際也在好轉(zhuǎn)，預(yù)計盤面震蕩偏強運行，單邊做多有風(fēng)險，操作上建議1-5正套。

雙焦。節(jié)前鋼廠有補庫需求，同時鋼廠雙焦庫存仍在低位，價格向上彈性擴(kuò)大。另外，安監(jiān)仍舊嚴(yán)格，前期涉事煤礦短期復(fù)產(chǎn)無望。整體看，雙焦仍有上行動能，但價格已在高位，建議不盲目追多，仍以回調(diào)做多為主，前期多單也可繼續(xù)持有。

玻璃。玻璃兩大主產(chǎn)區(qū)及全國的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)低于100%，供需數(shù)據(jù)不佳，盤面上行動能不足。但臨近國慶，下游也會再有一次采購，對盤面短線會有影響。建議關(guān)注日度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，待節(jié)前采購后再做空。

純堿。遠(yuǎn)興二線點火投料，產(chǎn)量比一線穩(wěn)定。疊加前期檢修設(shè)備陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)緊張情況將逐步緩解，庫存有望轉(zhuǎn)為累庫，純堿01合約弱勢難改，逢反彈可空。

能源化工：OPEC加強年內(nèi)去庫預(yù)期

原油。上周沙特延長減產(chǎn)到年底，俄羅斯同樣延長出口削減到年底予以配合，使得年內(nèi)總體保持供應(yīng)收縮局面。疊加部分成品油庫存短缺支撐裂解，為后續(xù)煉油行為提供動力，以及WTI管理基金期貨與期權(quán)凈多單大幅增加至年內(nèi)新高，顯示宏觀資金流向與基本面共振。昨天OPEC月報預(yù)計原油供應(yīng)缺口達(dá)到300萬桶/日，而經(jīng)濟(jì)具有韌性，強化市場對供不應(yīng)求判斷。我們預(yù)計油價中長期仍然保持偏強勢頭，布倫特上方關(guān)注95美元，風(fēng)險方面關(guān)注有無突發(fā)的非自愿和不可抗力供應(yīng)影響。

瀝青。9月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率進(jìn)一步走高，主要受柴油利潤驅(qū)動。周度出貨量環(huán)比小幅增加，顯示需求向好。社庫小幅下降，廠庫持穩(wěn)，庫存結(jié)構(gòu)有利于中上游挺價。盡管需求端改善有限，近期成本端連續(xù)走強，疊加煉廠庫存壓力較低，瀝青走勢或稍強，風(fēng)險點主要在于成本端持續(xù)拉升。

LPG。中東原油減產(chǎn)背景下國際市場得到支撐，近期PDH虧損停工后開工率維持低位，但臺風(fēng)影響進(jìn)口量偏低，市場整體仍然偏緊。終端庫存高位使得下游對高價貨源觀望為主，盤面近期博弈新倉單定價，偏緊預(yù)期下短期仍以多頭思路為主看待。

PTA。布油高位震蕩，PX價格維持上行趨勢，亞洲煉廠利潤從上周開始觸底反彈，推動PX估值；此外近期PX龍頭企業(yè)浙石化降負(fù)荷，彭州石化開始檢修，導(dǎo)致短期PX開工率下滑超10%，進(jìn)一步證實了后續(xù)PX去庫的預(yù)期，PTA成本推動型行情明確。PTA自身供應(yīng)方面，近期跟隨PX裝置檢修集中爆發(fā)，總計920萬噸PTA裝置存有不同程度的減產(chǎn)降負(fù)，供需和成本雙重驅(qū)動推動盤面價格上行。策略建議：短期PTA仍然維持看多思路，警惕回調(diào)風(fēng)險，中長期等到具體信號再擇機做空，TA-EG價差做多部分止盈后繼續(xù)持有或低位建倉。

MEG。整體乙二醇上行彈性受自身供需偏弱而壓制，昨日上行主要受煤價成本抬升以及聚酯鏈情緒帶動，漲勢偏弱，9月上旬由于亞運會導(dǎo)致港口搶運明顯，上半月預(yù)計呈去庫表現(xiàn)，但后續(xù)高庫存問題仍然難以解決，受外部因素的上行也很難將盤面價格看的過高。策略建議：01合約前期底部維持多單可以逐步止盈離場，未進(jìn)場不建議此時入場多單，目前乙二醇不適合繼續(xù)做多，中長期以空配為主；關(guān)注15反套窗口

PVC。昨日價格小幅上行，但幅度有限，上游庫存環(huán)比累庫，庫存天數(shù)環(huán)比增加0.19天，電石價格出現(xiàn)回落，液堿進(jìn)一步走強，V成本支撐減弱，目前多空均無明顯支撐。策略建議：短期震蕩保持觀望，重點關(guān)注下游表現(xiàn)是否滿足預(yù)期。

甲醇。生產(chǎn)利潤持續(xù)回升促使甲醇開工率回升至同期高位，然秋檢規(guī)模暫時不大，供應(yīng)端壓力仍存。傳統(tǒng)下游需求正式進(jìn)入“金九”旺季，MTO裝置回歸和新投產(chǎn)使得烯烴需求向好，但天津渤化的停車抵消了部分需求增量。甲醇基本面呈現(xiàn)供需雙升的態(tài)勢，而隨著甲醇價格的連續(xù)上漲，其估值的絕對水平已抬升至中等偏上。此外，9月到港量偏多，港口依舊呈現(xiàn)累庫格局。當(dāng)前下游對高價甲醇的抵觸情緒已有部分顯現(xiàn)，建議前期多單可適當(dāng)止盈減磅、落袋為安。2600元/噸一線壓制較明顯，單邊追多風(fēng)險較大。不過后期冬季限氣停車和燃料需求增加的預(yù)期仍在，因此可逢回調(diào)后再布局多單或以01-05逢低正套的頭寸來表達(dá)（前期社庫持續(xù)累積導(dǎo)致01-05走出反套，但旺季預(yù)期證偽前，仍以逢低正套思路操作）。主產(chǎn)地煤礦安監(jiān)仍處于高壓態(tài)勢，煤炭價格延續(xù)小幅反彈，但日耗見頂回落仍是不可忽視的成本端風(fēng)險因素。近期PP受成本端油價偏強的支撐要強于甲醇，PP-3MA短期走擴(kuò)。但PP仍處產(chǎn)能投放周期的情況下，MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA中長期逢高做縮。

棉花。鄭棉觸底反彈，重回17000上方。籽棉收購即將開啟，市場仍在關(guān)注棉農(nóng)與軋花廠之間的博弈情況。受成本端支撐，棉價重心仍有望上移。日拋儲量增至2萬噸后，拋儲成交率連續(xù)兩日不足100%，關(guān)注新棉上市之前的成交情況。短期，或維持寬幅震蕩。

有色金屬：低庫存支撐銅鋁價格

銅。庫存維持低位，銅價高位震蕩。周二倫銅收跌0.11%，滬銅主力日盤收漲0.79%，夜盤收跌0.22%。宏觀面，在昨日社融實際短暫擾動后，美元指數(shù)回歸偏強運行，銅價上方壓力加大，關(guān)注今日美國CPI數(shù)據(jù)。基本面，9月受部分冶煉廠檢修影響，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計將出現(xiàn)小幅下滑，需求端漸入旺季，預(yù)計初端下游開工將環(huán)比出現(xiàn)改善。整體看，庫存預(yù)計仍將處于低位，周一電解銅庫存再度出現(xiàn)去化，跨期正套仍可持續(xù)關(guān)注，銅價維持高位震蕩。

鋁/氧化鋁。低庫存問題仍在，鋁價偏強運行。周二倫鋁收跌0.36%，滬鋁主力日盤收漲0.94%，夜盤收漲0.05%。鋁錠低庫存問題依然存在，倉單不足支撐鋁價持續(xù)偏強運行。周一鋁錠社庫累庫0.7萬噸至52.4萬噸，關(guān)注后續(xù)累庫持續(xù)性，存在9月合約到期后月差崩落的可能性，但在低庫存問題明顯改善前，預(yù)計鋁價維持偏強運行。氧化鋁方面，目前的盤面價格已經(jīng)處于全行業(yè)盈利水平，進(jìn)一步向上的驅(qū)動有限，投機可逢高適當(dāng)介入空頭。

不銹鋼?；久嫒云?，印尼鎳礦短缺擔(dān)憂緩解，9月排產(chǎn)仍維持高位，庫存持續(xù)累庫，現(xiàn)貨成交一般。短期，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品:USDA報告利多出盡，隔夜美豆下跌

油脂。今天凌晨usda公布9月供需報告，美豆大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量如期下調(diào)，且調(diào)幅還略高于預(yù)期。但報告公布后美豆價格反而走弱，符合我們此前對于報告公布后利多出盡的預(yù)期。我們維持中線看空的觀點。

豆粕/菜粕。USDA作物生長報告顯示，截至9月10日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為52%，市場預(yù)期為51%，此前一周為53%，去年同期為56%。由于市場擔(dān)憂美豆生長情況，整體震蕩偏強，等待USDA9月報告指引。

白糖。昨日白糖2401下跌0.5%，ICE原糖上漲2.43%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內(nèi)新高，增產(chǎn)局面不改，泰國印度雙雙具備減產(chǎn)預(yù)期。據(jù)消息印度將禁止23-24年度出口糖，影響到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情況，供應(yīng)后移，進(jìn)口糖尚未大量到港，預(yù)計近期盤面高位震蕩。

生豬。多空消息擾亂盤面。散戶意愿挺價但效果一般，整體標(biāo)豬價格回落至8元/斤附近，目前學(xué)生開學(xué)中秋旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期，若有漲幅也比較有限，疊加七八月壓欄二育的部份迎來集中釋放，利空因素主導(dǎo)，集團(tuán)9月份計劃月均出欄環(huán)比增加5%，沒有上半年預(yù)期那么高，目前日均進(jìn)度趕不上計劃，后面會加大出欄量。二育商在8元/斤以下會再次試圖進(jìn)場，賭后期腌臘行情。熱鮮走貨一般，屠宰量低位震蕩，8月大中小豬存欄量均環(huán)比上升，育肥飼料量環(huán)比上升，能繁母豬存欄量上升，整體基本面偏松，維持看空觀點，短期向下空間不大，區(qū)間震蕩。