近期，受9—11月菜籽進口供應(yīng)增加預(yù)期的影響，菜粕走勢偏弱，豆粕和菜粕價差不斷走擴，帶動豆粕價格調(diào)整。此前，中國糧油商務(wù)網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—7月菜籽進口總量為351.91萬噸，較上年同期累計進口總量的73.62萬噸增加278.29萬噸，同比增加378.00%。

國聯(lián)期貨油脂油料分析師姜穎告訴期貨日報記者，USDA公布的9月供需報告下調(diào)了2023/2024年度美豆產(chǎn)量和需求量。其中，產(chǎn)量預(yù)計為41.46億蒲式耳，與市場預(yù)期基本持平；期末庫存預(yù)計為2.2億蒲式耳，較8月略降0.25億蒲式耳，高于市場預(yù)期的2.07億蒲式耳。美豆即將進入收獲期，產(chǎn)量與市場預(yù)期差異不大，前期支撐美豆上漲的天氣因素交易完畢。此外，在USDA發(fā)布的9月供需報告中，巴西舊作和新作大豆出口量分別上調(diào)100萬噸和50萬噸，巴西大豆出口增加對美豆出口銷售造成壓力，同樣導(dǎo)致CBOT大豆下跌。

“截至9月11日，美豆落葉率已經(jīng)達到31%，高于去年同期的20%及5年均值的25%。天氣升水題材進入尾聲，收割上市壓力將對美豆短期價格帶來沖擊，短期美豆有振蕩調(diào)整的風(fēng)險?！敝休x期貨油脂油料分析師賈暉說。

國內(nèi)方面，弘業(yè)期貨油脂油料分析師陶朝輝表示，規(guī)模豬場增加生豬產(chǎn)能的行為使得今年國內(nèi)豆粕需求不減反增，國內(nèi)進口大豆同比增加顯著，前11個月進口大豆累計（含船期預(yù)估）9262萬噸，比2021年的8767萬噸增加5.65%，預(yù)計今年我國大豆進口量將超1億噸，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。此外，豆粕相關(guān)替代品魚粉和飼料氨基酸的價格也大幅上漲，間接對豆粕價格形成支撐。

賈暉認為，巴西大豆的種植情況以及美豆的運輸問題將是決定四季度行情走勢的關(guān)鍵。如果巴西大豆種植出現(xiàn)天氣問題，將對產(chǎn)量預(yù)期造成影響，可能會出現(xiàn)全球供需平衡表同步收緊，繼而影響國內(nèi)外豆粕行情維持強勢。然而，密西西比河、巴拿馬運河的運力不足導(dǎo)致出口如去年一樣大幅延遲，從而影響國內(nèi)豆粕期貨2024年1月合約維持強勢。如果上述因素同時發(fā)酵，美豆則有望再創(chuàng)新高，屆時需關(guān)注短期調(diào)整后的階段做多機會。如果巴西大豆種植順利，且美豆運輸問題因市場提前采取措施得到解決，那么在美豆收割上市后，國內(nèi)外盤面有望迎來較好的下跌行情。

菜粕方面，據(jù)賈暉分析，雖然9月加拿大菜籽已經(jīng)進入收獲階段，但是根據(jù)薩斯喀徹溫省農(nóng)業(yè)部截至9月4日的種植報告情況來看，加拿大菜籽單產(chǎn)預(yù)估情況并不理想，僅為31蒲式耳/英畝。在產(chǎn)量預(yù)期不樂觀的情況下，2023/2024年度菜粕價格重心調(diào)整不會太大。四季度受消費淡季的影響，菜粕更多會追隨豆粕行情。

“近期菜粕價格高位回落，走勢弱于豆粕，既有主產(chǎn)國的原因，又有國內(nèi)供需的原因?！苯f表示，一方面，隨著加拿大菜籽進入收獲期，產(chǎn)量情況逐漸明晰，前期對干旱天氣的交易結(jié)束，導(dǎo)致菜粕價格見頂回落；另一方面，今年國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季不旺，對菜粕的需求減少，10月以后水產(chǎn)養(yǎng)殖進入淡季，菜粕需求將出現(xiàn)大幅下滑。

在姜穎看來，雖然7—8月進口菜籽減少，但是壓榨量維持偏高水平，國內(nèi)菜粕庫存近期出現(xiàn)較明顯的增加。油廠對加拿大新作菜籽采購較為積極，9—10月已采購18船，國內(nèi)進口菜籽供應(yīng)將由降轉(zhuǎn)增。因此，預(yù)計菜粕近期維持偏弱振蕩走勢，但是后期隨著豆粕和菜粕價差擴大，飼料養(yǎng)殖企業(yè)增加菜粕添加比例，菜粕需求將重新得到支撐。