受國慶假期外盤原油暴跌影響，節(jié)后化工板塊期貨均跳空低開，之后兩個交易日延續(xù)弱勢表現(xiàn)。其中，燃料油、瀝青等品種跌幅更甚。值得一提的是，昨日，油價跌幅有所收窄，呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。這是否意味著化工品種的補跌行情已結(jié)束，進(jìn)入振蕩整理階段了呢？

采訪中，期貨日報記者了解到，成本端和自身基本面共振走弱是化工板塊走弱的主要原因。

“節(jié)后，化工板塊的頹勢主要源于上游原油價格的走弱?！眹Ａ紩r期貨研究所分析師章正澤表示，油價走弱的主要驅(qū)動是庫欣地區(qū)累庫以及需求端的階段性下滑。前期支持原油近端月差尤其是WTI近端月差明顯走強(qiáng)的關(guān)鍵因素在于市場擔(dān)憂庫欣地區(qū)庫存的枯竭，但隨著EIA最新周度庫存數(shù)據(jù)公布，庫欣地區(qū)出現(xiàn)累庫，庫存枯竭的擔(dān)憂開始緩解，近端月差與盤面價格出現(xiàn)同步走弱。而成品油需求端，從美國標(biāo)普500指數(shù)同比值對美國成品油超季節(jié)性表需的領(lǐng)先性看，月度成品油需求承壓。

“對化工板塊來講，上游成本端原油在節(jié)后低開后持續(xù)走低?！睆V發(fā)期貨分析師王慧娟表示，在地緣事件未有進(jìn)一步蔓延的情況下，油價有緩慢回吐該部分風(fēng)險溢價的傾向，油價上行驅(qū)動不足，市場仍處于國慶節(jié)之后的偏弱氛圍中。

從品種自身情況來看，燃料油、瀝青在國慶節(jié)期間的基本面也有一定弱化。

據(jù)恒力期貨分析師賀涵介紹，當(dāng)前，燃料油基本面存在走弱的跡象?！耙环矫?，供應(yīng)端俄羅斯發(fā)貨增加，9月出口從年內(nèi)低位的140萬桶/日附近上升至200萬桶/日以上，達(dá)到同期高位水平；另一方面，8月后中東夏季發(fā)電需求結(jié)束，中國進(jìn)口同樣大幅下滑。”恒力期貨分析師賀涵表示。

“自6月稀釋瀝青通關(guān)走向常態(tài)化后，進(jìn)口需求逐步回歸市場基本面。”光大期貨分析師杜冰沁表示，在稀釋瀝青進(jìn)口恢復(fù)正常和燃料油進(jìn)口配額限制之下，國內(nèi)地方煉廠進(jìn)口高硫燃料油的需求持續(xù)降溫。隨著夏季高溫天氣的結(jié)束，中東和南亞國家的高硫燃料油發(fā)電需求將逐漸減少。從沙特來看，預(yù)計需求的邊際減量在70萬—80萬噸/月。

在杜冰沁看來，從基本面來看，高、低硫燃料油都存在供應(yīng)壓力增加的預(yù)期，需求方面暫無明顯亮點，四季度燃料油整體價格或以承壓運行為主。

從瀝青市場來看，隨著油價大幅走弱，瀝青生產(chǎn)成本被動壓縮，煉廠的生產(chǎn)利潤有所修復(fù)。記者了解到，國慶節(jié)期間山東和華東多家瀝青煉廠復(fù)產(chǎn)，截至10月9日，國內(nèi)煉廠開工率達(dá)到43.9%，較節(jié)前增加2.51%。

據(jù)王慧娟介紹，國慶節(jié)后瀝青市場仍以剛需采購為主，整體需求欠佳，煉廠出貨量出現(xiàn)下滑，瀝青需求端表現(xiàn)相對疲弱，截至10月9日，國內(nèi)煉廠庫存率達(dá)32.86%，較節(jié)前環(huán)比增加1.19%，煉廠累庫也印證了瀝青基本面的弱化。

“當(dāng)前現(xiàn)貨處于年內(nèi)最后一波趕工期，煉廠出貨維持穩(wěn)定，貿(mào)易商同樣出清庫存為主，整體庫存均不高，給予煉廠挺價能力?！辟R涵表示，后期看，降溫后圍繞冬儲交易為主，在3700元/噸以上現(xiàn)貨并無任何冬儲需求，因此遠(yuǎn)期盤面交易充分，市場可重點關(guān)注瀝青產(chǎn)量下降幅度。

在受訪人士看來，后期市場中，成本端的走向仍是主導(dǎo)化工板塊走勢的主要影響因素，而品種自身基本面的情況決定了化工品種相對于原油走勢的強(qiáng)弱。

“在絕對價格上，若后期原油在地緣風(fēng)險溢價回落后承壓下行，油系品種大概率隨之走弱；在相對價格上，若瀝青供應(yīng)在低利潤情況下兌現(xiàn)減產(chǎn)，瀝青需求得以恢復(fù)，則瀝青在自身基本面支撐下，跌幅或低于成本端，瀝青裂解價差也將被動修復(fù)?！蓖趸劬攴Q。

“就原油市場來看，OPEC+延長減產(chǎn)政策至年底，中國需求維持復(fù)蘇態(tài)勢，短期原油去庫格局仍將延續(xù)，基本面偏強(qiáng)。此外，近期巴以沖突升溫，地緣風(fēng)險溢價抬升，疊加原油整體庫存處于歷史低位，短期油價下行空間或有限，化工板塊跌勢短期或難以延續(xù)?！?浙商期貨油品團(tuán)隊負(fù)責(zé)人洪曉強(qiáng)稱，從品種間表現(xiàn)來看，后期瀝青和液化石油氣受到煉廠高排產(chǎn)和北美高發(fā)運的影響，面臨的供應(yīng)壓力較大，預(yù)計表現(xiàn)將弱于SC。

對此，章正澤也表示，從主流的全球原油平衡表來看，10月去庫幅度收窄，已經(jīng)得到近期近端月差走弱的驗證。“進(jìn)入11月后，去庫幅度可能再次加大，受此影響，化工板塊品種在10月弱勢回調(diào)后，可能仍會有一輪上沖?！彼Q。