10月下旬以來，國內(nèi)部分主產(chǎn)區(qū)豬病多發(fā)，散戶恐慌情緒增強(qiáng)，導(dǎo)致豬源出欄量大增，大量低價豬源不僅對北方市場造成較大影響，同時也帶動南方豬價下滑。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，生豬出欄均價為14.38元/公斤。

產(chǎn)能去化加速

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，2023年1月以來，國內(nèi)能繁母豬存欄基本延續(xù)下滑走勢。截至9月份，全國能繁母豬存欄量為4240萬頭（仍高于4100萬頭的正常產(chǎn)能調(diào)控目標(biāo)），環(huán)比下跌0.03%，累計降幅3.51%。據(jù)樣本數(shù)據(jù)，國內(nèi)能繁母豬存欄自2022年11月開始下滑，截至2023年9月，累計下降幅度為8.34%。不論從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部口徑，還是樣本數(shù)據(jù)口徑，2023年前三個季度生豬產(chǎn)能去化均較為緩慢。

從8月中旬開始，仔豬價格持續(xù)下滑。截至10月26日當(dāng)周，15公斤仔豬價格為208元/頭。受低溫、疫病、養(yǎng)殖周期等多因素影響，當(dāng)下市場幾乎無成交，仔豬持續(xù)虧損，預(yù)計15公斤仔豬價格將企穩(wěn)偏弱運(yùn)行。

淘汰母豬價格急劇下滑，母豬屠宰量提升。受疫病等多因素影響，10月以來淘汰母豬價格快速下滑。截至10月27日當(dāng)周，4胎及以上且170公斤以上淘汰母豬價格為7.34元/公斤，周環(huán)比下跌2.11元/公斤；較9月末的10.74元/公斤下滑3.4元/公斤，降幅31.66%。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，樣本企業(yè)能繁母豬淘汰量為239240頭，環(huán)比提升38014頭，增幅18.89%

在豬價低迷以及仔豬、母豬養(yǎng)殖雙重虧損情況下，預(yù)計淘汰母豬量將繼續(xù)增加，生豬產(chǎn)能去化加速已成事實。

凍品庫存高位

當(dāng)前生豬行業(yè)生產(chǎn)效率（PSY）提高顯著。截至2023年9月，行業(yè)PSY為21.87。其中，部分頭部企業(yè)的PSY達(dá)到30，較行業(yè)平均值21.87高約37%，比肩發(fā)達(dá)國家水平。據(jù)了解，今年淘汰母豬宰殺胎齡多在4胎左右，較往年的6—8胎明顯降低，對應(yīng)母豬更新?lián)Q代頻次加快，生產(chǎn)效率提升仍是主流趨勢。因此，在行業(yè)規(guī)?；潭炔粩嗵岣弑尘跋?，PSY提升疊加充盈的能繁母豬數(shù)量對生豬供應(yīng)增加的影響不可忽視。

通過上述PSY數(shù)據(jù)，結(jié)合樣本分娩母豬數(shù)可測算次月斷奶仔豬量，再根據(jù)仔豬育肥周期及育肥成活率可推算出11月至明年3月的樣本生豬出欄量。在不考慮壓欄和二次育肥的情況下，今年11月至明年3月生豬供應(yīng)處于近3年同期高位。由于11月初是二次育肥的傳統(tǒng)旺季，考慮到9月、10月整體市場二育比較謹(jǐn)慎，當(dāng)下豬價又處于階段性低位，假設(shè)11月二育比例為4%，并分批階梯式供應(yīng)后移（修正后的生豬出欄頭數(shù)）。測算可知，11月、12月生豬供應(yīng)增量明顯，并將于12月創(chuàng)年內(nèi)供應(yīng)新高。而二育和壓欄會導(dǎo)致“豬不增而肉增”，一定程度上能夠部分甚至全部抵消旺季的消費(fèi)漲幅。

目前凍品庫存處于近4年同期相對高位。截至10月26日當(dāng)周，多樣本全國凍品庫容率為19.62%，周環(huán)比增長0.77個百分點。部分區(qū)域受豬病影響，急拋豬源較多，屠企分割比例增加，主動和被動入庫增多，凍品庫存有所增加。后期隨著天氣轉(zhuǎn)涼，鮮銷走貨或逐漸加快，被動入庫減少，預(yù)計后期凍品庫量將有所下降。

出欄體重低位

生豬出欄體重處于近3年同期低位。截至10月26日當(dāng)周，全國出欄平均體重為121.88公斤，周環(huán)比下滑0.71公斤，跌幅0.58%。主要原因為北方多省豬病頻發(fā)，養(yǎng)殖戶有恐慌性出欄趨勢，小體重豬交易量增加。其中90公斤以下小體重豬整體出欄占比為7.05%，周環(huán)比上漲0.79個百分點；150公斤以上大體重豬出欄占比4.63%，周環(huán)比減少0.11個百分點。

腌臘旺季即將來臨，大體重豬源需求增加。受豬價低迷影響，9—10月二育入場謹(jǐn)慎，疊加近期部分區(qū)域有提前出欄或出清現(xiàn)象，市場大肥豬相對較少，或刺激肥豬價格上行并帶動標(biāo)豬價格走高。但當(dāng)前距離腌臘等集中消費(fèi)階段還有較長時間，投資者可關(guān)注腌臘啟動及冬季降溫時間。

綜上，短期生豬需求無明顯好轉(zhuǎn)，價格反彈高度需關(guān)注豬病控制情況，若控制較好，不排除二育逐步增量進(jìn)場可能。中期繼續(xù)觀察供需節(jié)奏變化，因能繁母豬淘汰有限，凍品庫存相對較高，供應(yīng)壓力較大仍是主邏輯。