最近一段時(shí)間，受原油價(jià)格持續(xù)走低和進(jìn)口大豆到港相對(duì)集中等影響，豆油市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，即使南美主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)題材，也只使其下跌速度減緩。不過，從以往豆油的季節(jié)性考慮，隨著國(guó)內(nèi)春節(jié)假期的臨近，豆油的消費(fèi)將明顯改善，這將在很大程度上支持豆油市場(chǎng)反彈。

國(guó)際市場(chǎng)利多仍存

今年阿根廷大豆減產(chǎn)，導(dǎo)致其豆油和豆粕的出口數(shù)量大幅降低，而美國(guó)大豆之所以壓榨量連創(chuàng)新高，很大程度上是因?yàn)槠涠褂统隹诜蓊~明顯增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入11月，美國(guó)豆油庫存僅為11億磅，同比減少28%，是近9年來最低水平。雖然當(dāng)下處于美國(guó)大豆上市季節(jié)，但在過低的豆油庫存狀態(tài)下，天氣災(zāi)害、美國(guó)出口增加等利多一旦出現(xiàn)，則將令國(guó)際豆油價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。

目前正值美豆出口高峰期，雖然近期中國(guó)對(duì)美豆的采購(gòu)有所放緩，一度壓制了美豆價(jià)格，但市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣。

數(shù)據(jù)顯示，目前巴西大豆已經(jīng)播種八成，但依舊慢于去年同期，阿根廷大豆也已播種近半。大豆播種之后便進(jìn)入出苗階段，天氣情況將直接影響作物單產(chǎn)。國(guó)際氣象集團(tuán)表示，巴西作物產(chǎn)區(qū)近期雖然會(huì)迎來陣雨，暫時(shí)可緩解干燥炎熱天氣，但之后巴西北部等地區(qū)將再度轉(zhuǎn)為干旱，且當(dāng)前部分國(guó)際豆類分析機(jī)構(gòu)已經(jīng)逐步調(diào)低巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估。

備貨需求或逐步釋放

近幾周，國(guó)內(nèi)豆粕走貨疲軟，且降價(jià)較多，油廠壓榨轉(zhuǎn)向虧損，部分油廠主動(dòng)降低大豆壓榨量，豆油供應(yīng)減少。不過，隨著近幾周進(jìn)口大豆到港增多，部分停機(jī)工廠重新復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率有望上升至52%之上。國(guó)內(nèi)逐漸接近元旦春節(jié)，節(jié)前食用油備貨需求將逐步釋放，因而豆油庫存或呈現(xiàn)先增后減趨勢(shì)。

其他油脂替代影響減弱

在過去幾周與豆油爭(zhēng)奪市場(chǎng)的棕櫚油與菜油，在未來一段時(shí)間，將進(jìn)入供應(yīng)降低周期。其中，馬來西亞與印度尼西亞開始進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)季節(jié)，這將支持其價(jià)格，并且冬季我國(guó)棕櫚油需求降低，棕櫚油對(duì)豆油的替代影響也將減弱。而在我國(guó)第四季度大量進(jìn)口菜籽和菜油的狀態(tài)下，后續(xù)我國(guó)進(jìn)口菜油等數(shù)量必將銳減。一旦替代部分的需求，重新還給豆油市場(chǎng)，其價(jià)格亦將表現(xiàn)偏強(qiáng)。

除此之外，因OPEC會(huì)議推遲，市場(chǎng)普遍預(yù)期其將延長(zhǎng)原油減產(chǎn)時(shí)限，即把現(xiàn)有的約100萬桶/日的減產(chǎn)延長(zhǎng)到2024年，在此基礎(chǔ)上，仍有采取額外限產(chǎn)措施的可能性。因此，國(guó)際原油價(jià)格或逐漸企穩(wěn)，這將在一定程度上利于豆油市場(chǎng)走勢(shì)。況且，一旦我國(guó)進(jìn)入元旦、春節(jié)備貨周期，食用油小包裝需求旺盛，豆油的價(jià)格也將受到支撐，因而對(duì)于當(dāng)下的豆油市場(chǎng)，不必過分悲觀。