11月以來，受市場情緒略偏空的影響，聚烯烴供應(yīng)端恢復(fù)彈性較大，需求經(jīng)歷淡季，疊加成本重心下移，期貨盤面隨之振蕩下跌。分析人士表示，在明年宏觀整體向好的背景下，聚烯烴雖然有一定支撐，但是供需矛盾或繼續(xù)加劇。

據(jù)中信建投期貨能化分析師歐陽毓珂介紹，近期聚烯烴市場價格漲跌互現(xiàn)，前期盤面價格下跌，下游市場囤貨需求回升，促進盤面上漲。不過，目前需求端下游開工率未見明顯回升，工廠訂單數(shù)跟進不足，對價格仍呈現(xiàn)較為明顯的負反饋，因短期價格下跌帶來的需求增量仍不能形成趨勢性的上漲行情。

“從基本面來看，在整體供應(yīng)過剩的背景下，聚烯烴各生產(chǎn)工藝利潤水平均不樂觀，PE、PP僅有煤制利潤能保持在相對穩(wěn)定的盈利狀態(tài)。因而短期聚烯烴供應(yīng)明顯表現(xiàn)為對利潤的反饋，主要體現(xiàn)在開工率跟隨利潤變化上?！睔W陽毓珂說。

東海期貨高級分析師馮冰告訴期貨日報記者，短期PE的主要矛盾仍是供增需減。12月進口雖有減少預(yù)期，但國內(nèi)裝置檢修較少，供應(yīng)存量回歸明顯，上游庫存接連幾周上漲，目前處于中性偏高水平。數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，我國PE生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量為45.84萬噸，較上期上漲3.92萬噸，環(huán)比上漲9.35%，庫存維持漲勢。然而，下游需求難有起色，PE下游開工整體下滑，新訂單較少，企業(yè)多以低庫存為主。由于供應(yīng)寬松，春節(jié)前企業(yè)補庫意愿預(yù)計不強，PE價格上漲驅(qū)動有限。而PP短期的主要矛盾在于供需兩弱，11月寧波金發(fā)一期二線40萬噸裝置已經(jīng)投放，但是受不同成本來源利潤壓縮的影響，生產(chǎn)企業(yè)檢修意愿上升。12月國內(nèi)PP損失量將漲至82萬—83萬噸。其中，檢修損失量為51.129萬噸，環(huán)比增加3.49%，同比上漲66.98%，使得供應(yīng)端壓力得到有效緩解。不過，終端需求持續(xù)不樂觀，下游開工不斷下滑，產(chǎn)業(yè)庫存上漲，PP價格依然承壓。整體來看，短期內(nèi)PP基本面略好于PE。

在齊盛期貨聚烯烴分析師王保營看來，年底前聚烯烴壓力不大，雖然PE開工率相對偏高，但是下半年以來，PE僅投產(chǎn)寧夏寶豐三期一套裝置，產(chǎn)能40萬噸/年，擴能壓力有限。雖然PP擴能壓力較大，但是在虧損背景下部分新裝置投產(chǎn)推遲，并且同樣因為虧損，PP計劃外停車裝置增多，開工率大幅下降，目前產(chǎn)能利用率不足80%，極大緩解了供應(yīng)壓力。在成本端有支撐、供應(yīng)端壓力尚未體現(xiàn)的情況下，需求成為當下聚烯烴反彈的最大阻力。“金九銀十”旺季結(jié)束后，聚烯烴需求明顯回落，下游訂單不足。不過，年底節(jié)假日較多，PP下游節(jié)假日包裝需求有望啟動，PE地膜旺季節(jié)前提前備貨也有望啟動，屆時在需求驅(qū)動下聚烯烴反彈仍可期待。

展望后市，歐陽毓珂認為，短期來看，油制利潤回升導致短期存在供應(yīng)放量預(yù)期，疊加目前PE上中游均呈現(xiàn)累庫趨勢，PP上游累庫趨勢明顯。庫存高位疊加供應(yīng)放量預(yù)期，需求端未見明顯回升，供需矛盾未來將得到進一步放大，聚烯烴整體以振蕩偏弱思路看待。

“不同于其他化工品擴能周期進入尾聲，聚烯烴擴能正當時，尤其是PP因為前幾年P(guān)DH工藝高利潤上馬的擴能項目，近幾年集中落地兌現(xiàn)，供應(yīng)壓力越來越大。”王保營表示，2024年P(guān)P擴能計劃接近1000萬噸/年，PE產(chǎn)能也將超過500萬噸/年，達到歷史峰值。今年利好政策頻出，政策底部已經(jīng)出現(xiàn)，市場底部也有望出現(xiàn)，需求端存在向好預(yù)期。不過，國外宏觀存在較大不確定性，塑料制品出口也明顯回落，或在一定程度上拖累聚烯烴需求恢復(fù)。雖然虧損背景下聚烯烴存在降負可能，產(chǎn)量供應(yīng)增速可能不及產(chǎn)能供應(yīng)增速，但是實際產(chǎn)量增速依然高于需求增速。因此，在明年宏觀整體向好背景下，聚烯烴雖然有一定支撐，但是供需矛盾或繼續(xù)加劇，依然存在較強的空配屬性，整體表現(xiàn)或弱于其他化工品種。

馮冰提示，中長期來看，PP投產(chǎn)裝置集中，12月惠州立拓新材料30萬噸裝置，安徽天大石化15萬噸裝置計劃投放，明年5月前另有約200萬噸裝置計劃投產(chǎn)，而PE明年6月前暫無新增投產(chǎn)計劃。整體來看，PE供需格局強于PP，后市關(guān)注聚烯烴2405合約多PE空PP的策略。