進(jìn)入7月下旬，天氣利空導(dǎo)致美豆下跌，國(guó)內(nèi)雖然天氣形成利多，但在外盤(pán)拖累下資金離場(chǎng)，從而使得連豆出現(xiàn)下行。短期來(lái)看，美豆天氣炒作告一段落，連豆也將步入回調(diào)行情。

　　近期農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)備受關(guān)注，其一天氣異常為農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)提供炒作題材，其二資金流入市場(chǎng)推動(dòng)價(jià)格走高。在美豆種植面積維持高位，國(guó)內(nèi)油脂油料市場(chǎng)面臨去庫(kù)存化壓力的形勢(shì)下，資金借助天氣炒作推動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)一輪上行走勢(shì)。

美豆長(zhǎng)勢(shì)良好

雖然7月份美豆市場(chǎng)以天氣炒作拉開(kāi)序幕，然而天氣卻未對(duì)大豆生長(zhǎng)造成實(shí)質(zhì)性影響。

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至7月25日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為67%，前一周為67%，去年同期為67%。截至7月25日當(dāng)周，美國(guó)大豆開(kāi)花率為75%，前一周為60%，上年同期為60%，五年均值為72%。從大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率來(lái)看，今年大豆生長(zhǎng)狀況仍處于幾年來(lái)較好水平。從大豆開(kāi)花率來(lái)看，高于去年同期及五年均值?？梢?jiàn)，大豆生長(zhǎng)狀況良好，前期炒作建立的天氣升水可能回落。

值得一提的是，8月份大豆進(jìn)入關(guān)鍵的結(jié)莢鼓粒期，天氣影響更為關(guān)鍵。如果天氣再度變化，市場(chǎng)炒作熱情可能重新點(diǎn)燃。從美豆供需狀況來(lái)看，2010/11年度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，不具備出現(xiàn)大級(jí)別行情的基礎(chǔ)。因此，雖然天氣變化為市場(chǎng)提供炒作題材，然而除非天氣極端不利，否則供需寬松格局難以改變，而從成本的角度來(lái)看，目前美豆處于相對(duì)高價(jià)區(qū)間，也積累了一定的調(diào)整需求。

基金凈多持倉(cāng)仍處低位

在大豆油脂市場(chǎng)供給寬松的背景下，基金在大豆及豆油市場(chǎng)的凈多單持續(xù)下滑狀況，不過(guò)，7月中旬之后，基金凈多持倉(cāng)顯著回升。截至7月20日，基金在CBOT大豆市場(chǎng)的凈多單為95495張，較6月底增加71044張，指數(shù)基金的凈多持倉(cāng)為179073張，較6月底增加8164張。從上述情況來(lái)看，基金對(duì)大豆市場(chǎng)的看空心理有所轉(zhuǎn)變，但凈多持倉(cāng)仍處于低位。

庫(kù)存壓力有待消化

7月份之后國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量將下降，但進(jìn)口大豆對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓力一時(shí)間卻難以消化。

2010年以來(lái)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量一直維持高位，6月份進(jìn)口大豆數(shù)量高達(dá)620萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。今年1-6月份，國(guó)內(nèi)共進(jìn)口大豆2,580萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.8%。隨著進(jìn)口大豆的不斷集港，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存超過(guò)600萬(wàn)噸，同樣創(chuàng)歷史紀(jì)錄。而且，如果將進(jìn)口油料折油計(jì)算，則6月份進(jìn)口油脂總量將達(dá)到184萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史同期新高，從而奠定油脂市場(chǎng)供給充裕的基本面。

綜上所述，在美國(guó)大豆種植面積上升的情況下，大豆產(chǎn)量維持高位的可能性較大。國(guó)內(nèi)雖然大豆種植面積減少，但庫(kù)存充裕，實(shí)質(zhì)性供給不會(huì)短缺，價(jià)格缺乏大幅上漲空間。