春節(jié)假期后短纖期現(xiàn)貨價(jià)格高開低走，持續(xù)走弱，截至3月8日，短纖期貨主力2405合約價(jià)格跌至7268元/噸，較節(jié)前收盤價(jià)7446元/噸下跌178元/噸。這一走勢(shì)也令短纖市場(chǎng)意外，原本“金三銀四”是傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)對(duì)行情抱有一定向好預(yù)期，但是春節(jié)假期后短纖價(jià)格持續(xù)回落確實(shí)出乎意料。

據(jù)方正中期期貨分析師俞楊烽介紹，春節(jié)假期前，短纖市場(chǎng)對(duì)節(jié)后需求抱有一定期望，使得期貨走勢(shì)強(qiáng)于現(xiàn)貨。然而，春節(jié)假期后，下游開工恢復(fù)偏慢，市場(chǎng)以剛需為主，工廠產(chǎn)銷率平均在50%以內(nèi)波動(dòng)，疊加成本走弱導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格振蕩下行。在弱現(xiàn)實(shí)的壓力下，期貨價(jià)格也不斷向現(xiàn)貨回歸。

采訪中記者了解到，節(jié)后短纖期現(xiàn)兩市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)偏弱，主要是受高庫(kù)存和弱成本影響。

“從基本面來看，短纖紡紗類需求近兩年受長(zhǎng)絲等產(chǎn)品替代等影響，需求表現(xiàn)相對(duì)偏弱。短纖產(chǎn)品庫(kù)存壓力偏高，節(jié)前庫(kù)存在15.9天，假期期間開工降至六成，節(jié)后仍然累庫(kù)至20天附近，短纖庫(kù)存處于季節(jié)性高位，壓制價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)?！弊辖鹛祜L(fēng)期貨分析師劉思琪介紹說。

此外，從加工費(fèi)來看，短纖加工費(fèi)在2023年年底跌至800元/噸以下，進(jìn)入2024年后多數(shù)時(shí)間維持在700—800元/噸，處于近3年的低位?！皬幕钇跖c加工費(fèi)走弱等情況能看出短纖現(xiàn)貨流動(dòng)充裕，而成本端的走弱也令短纖期貨價(jià)格持續(xù)走弱?！蔽锂a(chǎn)中大期貨能化組組長(zhǎng)謝雯稱。

就成本端來講，PX和PTA在假期期間累庫(kù)壓力偏高?！半m然地緣風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致原油價(jià)格偏強(qiáng)對(duì)聚酯盤面有所支撐，但PX開工率增加，且純苯效益較好，工廠歧化開工增加，純苯增加的同時(shí)也導(dǎo)致PX產(chǎn)出增加，PX供應(yīng)壓力日漸增強(qiáng)，而調(diào)油利好尚未兌現(xiàn)?！敝x雯稱。

據(jù)謝雯介紹，節(jié)后聚酯開工恢復(fù)較慢，春節(jié)前下游部分采購(gòu)前置，PTA基差走弱，PTA加工費(fèi)處于低位，PX需求增幅受限，3月、4月、5月的PX現(xiàn)貨貼水成交。“PTA和PX價(jià)格走弱，成本端利空短纖價(jià)格?！敝x雯說。

劉思琪認(rèn)為，成本偏弱下，短纖大幅上漲的驅(qū)動(dòng)有限，但隨著天氣轉(zhuǎn)暖“金三銀四”到來，下游紗廠開工率會(huì)升至高位，短纖庫(kù)存有望下降。在她看來，“金三銀四”是上半年傳統(tǒng)的旺季，市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需春夏訂單需求仍然有期待，外需隨著海外服裝庫(kù)存下降或有補(bǔ)庫(kù)存的需求，內(nèi)外需或逐步改善?！坝捎谀壳皫?kù)存有一定壓力，成本端PX倉(cāng)單壓力仍然在，短纖大幅上漲的驅(qū)動(dòng)不明顯。隨著需求改善，短纖的加工費(fèi)預(yù)計(jì)有所修復(fù)，目前短纖加工差已經(jīng)修復(fù)至800元/噸偏上水平。”劉思琪稱。

對(duì)此，俞楊烽也表示，短纖期貨的主要驅(qū)動(dòng)力仍在于成本端，但是在偏低的加工費(fèi)下，預(yù)計(jì)表現(xiàn)為相對(duì)易漲難跌，尤其是需求在實(shí)質(zhì)性回升的背景下，其加工費(fèi)會(huì)有所修復(fù)?！霸诙汤w加工費(fèi)偏低、下游原料庫(kù)存相對(duì)偏少的現(xiàn)狀下，如果‘金三銀四’下游訂單增多帶來對(duì)短纖需求回升，則其價(jià)格有一定上漲的機(jī)會(huì)?！彼Q。

值得注意的是，相較于往年同期，今年短纖市場(chǎng)中“金三銀四”存在一定的變量。

俞楊烽表示，目前，短纖庫(kù)存偏高，高達(dá)20多天；下游純滌紗的成品庫(kù)存仍高于歷史同期，為20天附近，同比增加1天；下游純滌紗的原料庫(kù)存僅13天附近，為近4年以來新低。“如果終端需求改善呈現(xiàn)正反饋，需要經(jīng)過純滌紗成品消耗、原料補(bǔ)貨、短纖庫(kù)存消耗等多道環(huán)節(jié)，使得短纖價(jià)格反應(yīng)會(huì)有時(shí)滯?！彼Q。

在謝雯看來，相較往年同期，今年短纖市場(chǎng)中“金三銀四”存在地緣風(fēng)險(xiǎn)、加工費(fèi)低迷、PTA加工費(fèi)偏低以及PX調(diào)油需求未兌現(xiàn)的特點(diǎn)。因此，短纖庫(kù)存偏高背景下，市場(chǎng)對(duì)“金三銀四”較為期待，短纖的低負(fù)荷與需求的恢復(fù)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)短纖加工費(fèi)修復(fù)較為盼望。

展望后市，俞楊烽認(rèn)為，短纖市場(chǎng)主導(dǎo)因素仍在于成本和需求?！岸唐趤砜?，一方面成本端在累庫(kù)壓力下，預(yù)計(jì)維持相對(duì)偏弱走勢(shì)；另一方面，需求恢復(fù)仍將偏慢，基于此，短纖價(jià)格仍將呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)?！彼f。

“短期來看，短纖期貨價(jià)格的修復(fù)空間有限，后期主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格變化的主要因素還在于成本端是否有好轉(zhuǎn)跡象?！敝x雯表示，需要進(jìn)一步驗(yàn)證PTA加工費(fèi)有好轉(zhuǎn)或者調(diào)油需求按預(yù)期啟動(dòng)。