油品

LPG

方向：震蕩偏強

行情回顧：沙特CP預(yù)期大幅反彈，化工需求改善，國外船運費高企，中東貨源偏緊，丙丁烷離岸貼水走強。   

邏輯：

1.國內(nèi)液化氣商品量為 51.52萬噸左右，較上周下降 0.5萬噸。本周煉廠庫容率26%，環(huán)比上升1%。港口庫存226萬噸，環(huán)比下降32萬噸。 

2.燃燒需求步入淡季，化工需求環(huán)比增加，多家企業(yè)PDH裝置負荷有所抬升，PDH開工率率75%，環(huán)比上漲1.4%。MTBE開工率66%，環(huán)比上漲 0.7%。

3.基差高位，山東民用氣5120元/噸（+10），華東民用氣5000元/噸（-10）。華南民用氣5130元/噸（-40）。   

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：震蕩偏強

行情回顧：現(xiàn)貨成交多在低位，下游需求恢復(fù)緩慢，總庫存同比高位。

邏輯：

1.油價較前期高位回落，煉廠利潤部分修復(fù)。美國將重啟對委內(nèi)瑞拉石油制裁，稀釋瀝青貼水下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率30%，周產(chǎn)量為45.8萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸。5月計劃排產(chǎn)224萬噸，同比下降28萬噸。

3.社庫297萬噸，環(huán)比減少1%。廠庫121萬噸，環(huán)比下降0.1%。山東現(xiàn)貨3650（0），部分主營煉廠執(zhí)行批量優(yōu)惠政策，華南廠庫去庫明顯。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：觀望

行情回顧：

今日PX期貨延續(xù)漲勢，PX2409合約收于8540。成本端，石腦油在686美金附近，PX加工費在348美金附近，估值目前處于中性水平。供應(yīng)方面，本周中國PX裝置負荷上升至79.79%附近，亞洲PX裝置負荷72.03%。國內(nèi)裝置方面，東營威聯(lián)石化200萬噸裝置5月10日開始停車進行計劃內(nèi)檢修，計劃檢修45天，浙江石化900萬噸一套重整裝置停車，PX受其影響降負，?；?0萬噸裝置預(yù)計5月20日一條80萬停車，預(yù)計維持4周左右，另外一條80萬噸裝置提升負荷；需求端，本周PTA負荷提升至71.5%附近，山東威聯(lián)化學(xué)250萬噸裝置5月6日起停車檢修，預(yù)計檢修45天附近，恒力大連220萬噸裝置5月6日按計劃停車檢修，重啟時間待定，逸盛新材料360萬噸裝置于5月16日開始檢修，預(yù)估6月初重啟，嘉興石化2#220萬噸裝置已重啟，虹港石化2#250萬噸裝置預(yù)計5月21日附近重啟，英力士125萬噸裝置今日因故停車，預(yù)計檢修4天，新產(chǎn)能方面，儀化300萬噸，臺化150萬噸PTA裝置接近滿負荷運行。

向上驅(qū)動：1.PX負荷低位；2.短流程裝置虧損；

向下驅(qū)動：1.PTA負荷低位

策略：暫無。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

PTA

方向：觀望

行情回顧：

今日PTA期貨價格收漲，現(xiàn)貨市場商談一般。成本端，PXN位于348美金附近，PTA加工費364元/噸附近，PTA加工費有回升；供應(yīng)端，本周PTA負荷提升至71.5%附近，山東威聯(lián)化學(xué)250萬噸裝置5月6日起停車檢修，預(yù)計檢修45天附近，恒力大連220萬噸裝置5月6日按計劃停車檢修，重啟時間待定，逸盛新材料360萬噸裝置于5月16日開始檢修，預(yù)估6月初重啟，嘉興石化2#220萬噸裝置已重啟，虹港石化2#250萬噸裝置預(yù)計5月21日附近重啟，英力士125萬噸裝置今日因故停車，預(yù)計檢修4天，新產(chǎn)能方面，儀化300萬噸，臺化150萬噸PTA裝置接近滿負荷運行；需求端，聚酯開工率下調(diào)至88.5%附近，聚酯產(chǎn)能上調(diào)至8237萬噸，終端織造目前負荷維持在78%附近，下游訂單較為分化，繼續(xù)關(guān)注下游終端開工情況以及訂單情況。

向上驅(qū)動：1. PTA裝置負荷低位，供應(yīng)端收緊，2.下游開工維持較高水平；

向下驅(qū)動：1. 聚酯成品庫存壓力上升，2.下游訂單表現(xiàn)一般；

策略：無；

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

乙二醇

方向：看多

行情回顧：

今日乙二醇期貨震蕩，EG2409合約以4552點收盤。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約79.1萬噸附近，環(huán)比上期增加2.2萬噸；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負荷58.12%（-0.5%)，其中煤制乙二醇開工負荷在63.06%（-3.93%）；油制方面，鎮(zhèn)海煉化80萬噸裝置原計劃5月初重啟，目前計劃延后，浙石化二期其中一個80萬噸裝置停車中，開車預(yù)計推后，福煉40萬噸裝置開車預(yù)期延后；煤化工方面，通遼金煤30萬噸5月13日因故停車，預(yù)計15-20天，河南煤業(yè)（永城）5月15日起停車更換催化劑，預(yù)計10天左右，陜煤渭化30萬噸裝置已出料，中昆60萬噸裝置近日已重啟；需求端，聚酯開工率下調(diào)至88.5%附近，聚酯產(chǎn)能上調(diào)至8237萬噸，終端織造目前負荷維持在78%附近，下游訂單較為分化，繼續(xù)關(guān)注下游終端開工情況以及訂單情況。

向上驅(qū)動：1. 國產(chǎn)裝置檢修逐步落地；2.下游開工維持較高水平；

向下驅(qū)動：1. 月底前進口有回升預(yù)期；

策略：暫無；

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

煤化工

甲醇

方向：注意追高風(fēng)險。

理由：上漲行情偏情緒化，忽略下游負反饋。

邏輯：港口現(xiàn)貨達3000元/噸出頭，5下紙貨約09+130/160。港口強勢依舊，內(nèi)地局部陰跌，西北出現(xiàn)流拍，延續(xù)上周兩地分化情況。而沿海烯烴方面，興興和誠志一期停車抑制估值。維持觀點，目前下游負反饋是被盤面忽視的。從近一周的異常增倉來看，資金選擇了正基差+低庫存的基差作為多頭優(yōu)勢品種，但低庫存下伴隨負反饋風(fēng)險，盤面高位存在爭議，待看市場的選擇。關(guān)注持倉是否恢復(fù)正常以及5月下旬抵港情況。

策略：已持有期貨多頭頭寸者，應(yīng)及時止盈，追多有風(fēng)險。

風(fēng)險提示：油價異動、5月下旬抵港情況等。

尿素

方向：高位震蕩，或有回調(diào)，謹慎追高

行情跟蹤：現(xiàn)貨方面，周末至今市場成交放緩，下游對高價開始有部分抵觸情緒，少數(shù)工廠調(diào)價收單，受周一期貨拉漲影響，周一下午市場開始出現(xiàn)惜售停售現(xiàn)象。供應(yīng)方面，部分裝置檢修計劃近期較為集中，現(xiàn)貨貨源供應(yīng)偏緊。下方農(nóng)需零星補貨，工業(yè)穩(wěn)定，復(fù)合肥有所放緩，剛需支撐仍在。海外方面，國際尿素市場有所回溫，不過當前內(nèi)外價差下大量出口可能性較小。整體基本面下方有支撐，又因存在一定保供穩(wěn)價政策壓力，價格上漲空間有限，但政策方面暫時不明確，盤面容易出現(xiàn)反復(fù)行情。五月底部分裝置恢復(fù)開車，供應(yīng)有恢復(fù)預(yù)期，若新增投產(chǎn)和淡儲放量計劃兌現(xiàn)，供應(yīng)壓力會再次增大。據(jù)了解，五月下旬復(fù)合肥生產(chǎn)節(jié)奏逐步進入階段性尾聲，可能影響剛需支撐，因此市場是否迎來轉(zhuǎn)折點需關(guān)注后續(xù)供應(yīng)恢復(fù)情況和下游生產(chǎn)節(jié)奏

向上驅(qū)動：下游剛需跟進，企業(yè)庫存下降，出口放開

向下驅(qū)動：供應(yīng)相對高位，淡儲或有放量，保供穩(wěn)價

策略：技術(shù)面偏強，但基本面存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，注意追漲風(fēng)險

風(fēng)險提示：新增投產(chǎn)實際情況、出口&儲備政策、淡儲放量進度、需求放量情況、上游煤炭端變動以及國際市場變化

建材化工

純堿

方向：震蕩偏強

行情跟蹤：

截止周一，堿廠較上周四去庫1.91萬噸，盤面持續(xù)上漲帶動期現(xiàn)買貨交盤情緒，遠興最新報價上漲100元/噸，部分堿廠封單，重堿堿廠價格基本都在2200元/噸以上，中游報價跟隨盤面大幅上漲至2300元/噸左右，當前主要為盤面上漲指引現(xiàn)貨，當前強宏觀預(yù)期支撐下，中游流動性被鎖住，隱形庫存無法流向市場，堿廠仍較難累庫。

目前時間逐漸臨近堿廠夏季檢修，供需端都會偏向利多，需求端看，浮法玻璃暫無法出現(xiàn)集中冷修，而光伏玻璃持續(xù)新點火，重堿的剛需仍然會維持穩(wěn)中有增，而輕堿需求多為是消費行業(yè)，也會受到宏觀強預(yù)期的支撐，今年的需求表現(xiàn)一直較為強勢，但如果純堿維持當前偏高估值，則進入夏季后上漲空間較為有限。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)

向下驅(qū)動：投產(chǎn)進度放量、進口堿到港

策略建議：9-1低位介入正套，單邊波動大

風(fēng)險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動

玻璃

方向：震蕩偏強

行情跟蹤：

當前現(xiàn)貨成交有所分化，周末沙河成交氛圍轉(zhuǎn)好，其他地區(qū)產(chǎn)銷稍弱，現(xiàn)貨價格小幅上漲至1566元/噸，下游有所補庫，訂單也有小幅轉(zhuǎn)暖，目前沙河的庫存水平仍處在去年的同期低位，現(xiàn)貨低利潤以及低庫存很難給到現(xiàn)貨較強的降價驅(qū)動，但向上彈性同樣受到供給高位的限制。

目前地產(chǎn)相關(guān)政策仍在推進，各類政策都有助于玻璃深加工訂單修復(fù)，理論上剛需也會有相應(yīng)的轉(zhuǎn)好，但目前玻璃的需求好轉(zhuǎn)暫未很好的體現(xiàn)在下游訂單上，中下游備貨而沒有有效向剛需端傳導(dǎo)也是中期的風(fēng)險所在。

向上驅(qū)動：保交樓需求提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅(qū)動：供給端高位、下游剛需減弱，期現(xiàn)商庫存壓力

策略建議：9-1平水介入正套

風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化