重點(diǎn)關(guān)注

20號(hào)膠、焦煤焦炭、豆粕、碳酸鋰

20號(hào)膠：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)先行，弱預(yù)期緩至。短期難跌，上方高度看資金推漲意愿。首先，近月現(xiàn)貨偏緊，現(xiàn)貨市場(chǎng)混合膠呈現(xiàn)BACK結(jié)構(gòu)，支撐近月價(jià)格；第二，泰國(guó)原料價(jià)格并未松動(dòng)，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)情況下，市場(chǎng)對(duì)于今年割季泰國(guó)供應(yīng)上量的時(shí)點(diǎn)和預(yù)期分歧加大；第三，這一輪上行過程中伴隨著持倉(cāng)回落，我們估計(jì)是因?yàn)閹?kù)存及遠(yuǎn)期貨物減少，套利盤底倉(cāng)不足，加上基差走強(qiáng)，導(dǎo)致盤面加空意愿不足。從盤面來看，主要驅(qū)動(dòng)在供應(yīng)端，需求端對(duì)原料保持剛需采買，積極性一般。隨著內(nèi)外價(jià)差逐步修復(fù)，盤面上行壓力開始增加，雖強(qiáng)現(xiàn)實(shí)仍有支撐，但不建議追高，關(guān)注泰國(guó)原料報(bào)價(jià)、現(xiàn)貨月間結(jié)構(gòu)變化及國(guó)內(nèi)去庫(kù)持續(xù)性。

焦煤焦炭：粗鋼調(diào)控文件出臺(tái)，煤焦跟隨板塊共振上行。近期煤焦的回調(diào)主要圍繞市場(chǎng)消息面的炒作展開?；貧w基本面自身驅(qū)動(dòng)，煤焦在打到平水后進(jìn)一步下行壓力或相對(duì)有限。首先，焦煤供應(yīng)仍處于修復(fù)階段，進(jìn)程較為緩慢。自今年5月份以來雖然煤礦增產(chǎn)信號(hào)較為明確，但實(shí)際生產(chǎn)高度想要恢復(fù)至去年同期水平仍較困難，原因在于安全生產(chǎn)的壓力始終存在，疊加六月作為煤炭安全生產(chǎn)月，煤礦開工同樣受季節(jié)性因素制約。其次，內(nèi)蒙古地區(qū)已開啟焦炭第一輪提漲，焦鋼博弈仍在繼續(xù)。對(duì)于鋼廠而言，暫時(shí)看不到負(fù)反饋的風(fēng)險(xiǎn)，下游呈現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)態(tài)勢(shì)，且伴隨著煉焦煤成本端的支撐，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，高爐復(fù)產(chǎn)仍在繼續(xù)，鋼聯(lián)預(yù)計(jì)6月鐵水將修復(fù)至237-238萬噸，給予爐料韌性支撐。綜合來看，隨著粗鋼調(diào)控文件再度出臺(tái)，雖然作為爐料后續(xù)增量空間恐面臨一定制約，但考慮到1-4月生鐵產(chǎn)量已然減少1261萬噸，后續(xù)鐵水實(shí)則減產(chǎn)壓力暫不突出，短期以震蕩反彈思路對(duì)待，關(guān)注煤焦91反套機(jī)會(huì)。

豆粕：盤面減倉(cāng)調(diào)整，等待止跌企穩(wěn)。前期南美產(chǎn)量與運(yùn)輸、美豆產(chǎn)區(qū)潮濕天氣等利多均交易，盤面創(chuàng)新高。近期無進(jìn)一步直接利多、且美豆產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，變盤急跌。5月27日~29日，主力09合約減倉(cāng)約22.2萬張，下游點(diǎn)價(jià)意愿尚可，上游套?？諉谓馓?。預(yù)計(jì)盤面調(diào)整，等待止跌企穩(wěn)。后期若有直接利多驅(qū)動(dòng)（包括不限于美豆不利天氣），仍有上方空間。前期滾動(dòng)多單視情況調(diào)整倉(cāng)位，保持安全邊際。

碳酸鋰：國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，供給端從嚴(yán)布局新增鋰行業(yè)產(chǎn)能，新建鋰電池正極項(xiàng)目能效須達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平；需求端積極加速推動(dòng)終端交通工具電氣化，包括汽車、公共領(lǐng)域用車、貨車等路上交通工具以及船舶等水上交通工具，提振并豐富了碳酸鋰需求。從技術(shù)革新角度來看，國(guó)家加大對(duì)固態(tài)電池研發(fā)的投入。綜合來看，受政策面支持，預(yù)計(jì)碳酸鋰延續(xù)區(qū)間震蕩的走勢(shì)，下方空間較為有限。

所長(zhǎng)早讀

2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案出臺(tái)，深遠(yuǎn)影響多個(gè)行業(yè)

觀點(diǎn)分享：5月29日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)控制化石能源消費(fèi)，強(qiáng)化碳排放強(qiáng)度管理，分領(lǐng)域分行業(yè)實(shí)施節(jié)能降碳專項(xiàng)行動(dòng)。方案提到，嚴(yán)格合理控制煤炭消費(fèi)。嚴(yán)格落實(shí)鋼鐵產(chǎn)能置換，嚴(yán)禁以機(jī)械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產(chǎn)能，嚴(yán)防“地條鋼”產(chǎn)能死灰復(fù)燃。2024年繼續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控。嚴(yán)格落實(shí)電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴(yán)控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能，合理布局硅、鋰、鎂等行業(yè)新增產(chǎn)能。大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)。節(jié)能降碳是國(guó)家的戰(zhàn)略性舉措，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展具有重大意義。對(duì)相關(guān)行業(yè)的供需格局，亦會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

大類資產(chǎn)盤點(diǎn)

今日早評(píng)

黃金：小幅反彈

白銀：增倉(cāng)上行

銅：庫(kù)存增加，價(jià)格上漲受限

鋁：高位震蕩

氧化鋁：受消息面影響上行

鋅：礦端矛盾顯著，支撐價(jià)格

鉛：下游開工偏高，支撐價(jià)格

鎳：庫(kù)存趨勢(shì)累增，短期消息擾動(dòng)

不銹鋼：震蕩運(yùn)行

錫：震蕩偏強(qiáng)

工業(yè)硅：關(guān)注市場(chǎng)情緒變化

碳酸鋰：節(jié)能降碳，豐富新能源需求

鐵礦石：寬幅震蕩

螺紋鋼：產(chǎn)量調(diào)控政策提振，震蕩偏強(qiáng)

熱軋卷板：震蕩偏強(qiáng)

硅鐵：寬幅震蕩

錳硅：成本估值上修支撐，偏強(qiáng)震蕩

焦炭：粗鋼調(diào)控再出，高位震蕩

焦煤：粗鋼調(diào)控再出，高位震蕩

動(dòng)力煤：港口情緒回落，高位震蕩

玻璃：短期不追高趨勢(shì)仍偏強(qiáng)

對(duì)二甲苯：9-1正套

PTA：多PX空PTA

MEG：短期震蕩市，9-1反套

橡膠：震蕩偏強(qiáng)

合成橡膠：偏強(qiáng)運(yùn)行

瀝青：震蕩延續(xù)

LLDPE：區(qū)間震蕩

PP：短期偏強(qiáng)中期震蕩市

燒堿：中期震蕩市

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：偏強(qiáng)震蕩

尿素：高位運(yùn)行

苯乙烯：高位震蕩

純堿：趨勢(shì)偏強(qiáng)

LPG：延續(xù)偏強(qiáng)震蕩

短纖：區(qū)間震蕩

PVC：夜盤高開，短期震蕩走勢(shì)為主

燃料油：窄幅震蕩，仍需警惕基本面利空

低硫燃料油：仍然弱于高硫，高低硫價(jià)差暫時(shí)企穩(wěn)

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：趨勢(shì)仍偏強(qiáng)

棕櫚油：產(chǎn)地供應(yīng)寬松或限制上漲動(dòng)能

豆油：粕弱油強(qiáng)關(guān)注國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存

豆粕：美豆收跌，偏弱運(yùn)行

豆一：東北豆價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)，震蕩

玉米：震蕩運(yùn)行

白糖：區(qū)間整理

棉花：期價(jià)穩(wěn)定等待驅(qū)動(dòng)

雞蛋：區(qū)間震蕩

生豬：短期現(xiàn)貨或有調(diào)整

花生：逢高拋空