自6月開(kāi)始，苯乙烯期、現(xiàn)價(jià)格呈現(xiàn)出震蕩走弱趨勢(shì)，再次下探至支撐點(diǎn)。分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前苯乙烯自身基本面驅(qū)動(dòng)不足，仍要依托原料端發(fā)力才能走出下一波行情。

部分裝置降負(fù)運(yùn)行

近期，苯乙烯單品種的虧損不斷擴(kuò)大，上周甚至出現(xiàn)原料純苯比苯乙烯更貴的情況，部分裝置降負(fù)運(yùn)行或停車檢修。截至6月21日，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率在68.72%，環(huán)比下滑了3.87個(gè)百分點(diǎn)，處于同期絕對(duì)低位水平。

從2024年上半年來(lái)看，苯乙烯實(shí)際供應(yīng)量并無(wú)增長(zhǎng)，基本與去年持平。一方面新增產(chǎn)能壓力大幅緩解，另一方面行業(yè)低估值持續(xù)壓低開(kāi)工表現(xiàn)，因此階段性檢修反而給價(jià)格提供一定利好支撐。雖然三季度有可能投放一套68萬(wàn)噸新裝置，但開(kāi)工仍難以有效提升，供應(yīng)端仍無(wú)明顯壓力，并非市場(chǎng)博弈重點(diǎn)。

淡季消費(fèi)難獲提振

直接下游方面，苯乙烯的走弱給下游讓渡了部分利潤(rùn)，下游絕對(duì)利潤(rùn)不高，但近兩周環(huán)比有所修復(fù)。此外，在運(yùn)營(yíng)壓力偏高背景下，“三S”廠商對(duì)庫(kù)存管理較為嚴(yán)格，原料和成品周轉(zhuǎn)效率較高，并無(wú)庫(kù)存壓力，因此下游整體開(kāi)工持穩(wěn)。

終端消費(fèi)方面，家電和汽車行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩。汽車內(nèi)銷轉(zhuǎn)淡，出口預(yù)期轉(zhuǎn)弱，而家電后續(xù)排產(chǎn)下降，且?guī)齑婷黠@偏高，整體終端難以提供正向反饋。

最新一期數(shù)據(jù)顯示，苯乙烯上游廠庫(kù)在14.09萬(wàn)噸，華東主港庫(kù)存在5.35萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存在1.1萬(wàn)噸，均處于低位區(qū)間。上半年，在供需兩弱格局下供應(yīng)縮量更多，總體庫(kù)存去化，當(dāng)前預(yù)估供需兩端仍難以出現(xiàn)較大驅(qū)動(dòng)和矛盾，庫(kù)存或延續(xù)低位運(yùn)行。

純苯估值及遠(yuǎn)端走弱

原油6月至今呈現(xiàn)探底反彈走勢(shì)，Brent主力合約自77美元/桶附近上行至85美元/桶左右，處于近兩年中位水平，目前原油市場(chǎng)多空因素交織，難以出現(xiàn)大驅(qū)動(dòng)、大行情，預(yù)計(jì)中短期維持震蕩運(yùn)行。成品油方面，旺季效應(yīng)偏淡，裂差難有起色，芳烴的調(diào)油邏輯支撐偏弱，更多交易自身基本面邏輯。

原油、汽油并非油化工品種近期交易的主線，苯乙烯的漲跌更多時(shí)候要看純苯的“臉色”。即將回歸的供應(yīng)和下游檢修期的來(lái)臨使得純苯市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，因此純苯估值和遠(yuǎn)月均以下行為主，苯乙烯跟隨回落。

后市來(lái)看，苯乙烯極低估值要修復(fù)有賴于原料走弱讓出利潤(rùn)，純苯7月前后供應(yīng)集中回歸，下游檢修集中，供需偏緊格局有望階段性緩解，在此過(guò)程中苯乙烯價(jià)格繼續(xù)以偏弱為主。然而長(zhǎng)期純苯供需缺口無(wú)法解決，其突出矛盾會(huì)繼續(xù)為苯乙烯提供強(qiáng)支撐。