■玻璃：需求偏弱，價格承壓

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1464.8元/噸(-23.2),華北地區(qū)周度主流價1460元/噸(-44)。

2. 基差：沙河-2409基差：38元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.23萬噸(0)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.01%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6513.56萬重量箱，環(huán)比2.44%；折庫存天數(shù)27.8天，較上期0.7天；沙河地區(qū)社會庫存364萬重量箱，環(huán)比0%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤38.49元/噸(-63.94)；浮法玻璃（石油焦）利潤182.46元/噸(-38.57)；浮法玻璃（天然氣）利潤-165.4元/噸(-53.57)。

6.總結(jié)：受終端需求拖累，業(yè)者對后市信心不足，拿貨剛需為主，原片企業(yè)庫存存壓，預(yù)計今日價格延續(xù)偏弱運行，運行區(qū)間1450-1457元/噸。

■純堿：供應(yīng)恢復(fù)，需求偏弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：132元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率86.8，氨堿開工率80.32，聯(lián)產(chǎn)開工率93.47。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存39.31萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存50.64萬噸，倉單數(shù)量2962張，有效預(yù)報1410張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤335.11元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤555.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤38.49元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤182.46，浮法玻璃（天然氣）利潤-165.4元/噸。

6.總結(jié)：檢修企業(yè)少，供應(yīng)恢復(fù)。下游需求不溫不火，按需為主。堿廠新訂單接收緩慢，前期訂單支撐，產(chǎn)銷維持。預(yù)計，短期純堿市場震蕩運行，成交價格靈活。

■紙漿：小幅反彈

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6100元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價6150元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價5720元/噸（40）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5100元/噸(0)，針闊價差1000元/噸(50)；

2.基差：銀星基差-SP09=380元/噸（-30），凱利普基差-SP09=430元/噸（-30），俄針基差-SP09=0元/噸（-40）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬噸（0.42）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為820美元/噸（0），進口利潤為-735.38元/噸(50)，闊葉漿金魚進口價格為770美元/噸（0），進口利潤為-1158.7元/噸(164.77);

5.需求：木漿生活用紙均價為6680元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利177.99元/噸（37.59），白卡紙均價為4349元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利450元/噸（-10），雙膠紙均價為5370元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利34元/噸（-110），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利567元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為476354噸（945)；上周紙漿港口庫存為176.8萬噸（12.8)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1382.42元/噸（-1.02），化機漿生產(chǎn)毛利為-78.57元/噸（-0.73）。8.總結(jié)：紙漿昨日小幅反彈，現(xiàn)貨價格漲價50元/噸，針闊價差1000元/噸(50)。近期商品氛圍不佳，多數(shù)下跌，但目前從估值看盤面已被低估，可近期尋找低位逢低做多。目前市場對紙漿的交易邏輯在弱現(xiàn)實端，所以即使存在未來供應(yīng)趨緊預(yù)期，對漿價提振有限。目前紙漿的利多在于，供應(yīng)端強勢；未來進口預(yù)期偏緊；針闊葉進口利潤低位；下游生產(chǎn)利潤修復(fù)；港口庫存同期低位；基差高位。而紙漿利空在于，高倉單；投產(chǎn)的大量闊葉；下游庫存高位；整體消費淡季延續(xù)。7月份我們維持判斷，紙漿多低位震蕩運行，多空交織下宏觀影響大于基本面影響。

■尿素：重心逐步下移

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2110元/噸（-60），河南現(xiàn)貨價2130元/噸（-30），河北現(xiàn)貨價2160元/噸（-30），安徽現(xiàn)貨價2160元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=102元/噸（-73），河南小顆粒-UR09=122元/噸（-43）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.766萬噸（-0.37），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.246萬噸（-0.37），氣頭生產(chǎn)量為4.52萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.29天（0.05），下游復(fù)合肥開工率為34.14%（5.68），下游三聚氰胺開工率為67.29%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為325美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為320美元/噸（0），出口利潤為-171.04元/噸(-59.01);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為871張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為34.7萬噸（4.48)；上周尿素港口庫存為萬噸（-14)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-4元/噸（0），氣流床生產(chǎn)毛利為506元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸（0）。

8.總結(jié)：目前尿素庫存已開始持續(xù)累庫，庫存拐點或現(xiàn)，尿素支撐力度不足。供應(yīng)仍在緩慢恢復(fù)，尿素日產(chǎn)仍在18萬噸以下，一定程度形成支撐。而需求端隨著農(nóng)需收尾，復(fù)合肥8月有生產(chǎn)預(yù)期，但隨著尿素價格下行，采購積極性不高，而工業(yè)需求淡穩(wěn)運行，待發(fā)訂單也在不斷下降。預(yù)計短期尿素偏弱震蕩，重心下移，復(fù)合肥企業(yè)的補庫和未恢復(fù)的供應(yīng)產(chǎn)量對其有一定支撐，震蕩區(qū)間1950-2200元/噸，關(guān)注下游采購以及出口政策變動。

■玉米：期價再度崩盤

1.現(xiàn)貨：南港下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2270（0），長春出庫2310（0），山東德州進廠2400（0），港口：錦州平倉2440（0），主銷區(qū)：蛇口2450（-10），長沙2540（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=69（22）。

3.月間：C2409-C2501=69（-7）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本1993（8），進口利潤457（-18）。

5.供給：7月24日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)323輛（165）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月11日-7月14日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米124.84（+1.72）萬噸。

7.庫存：截至7月17日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量438.8萬噸（環(huán)比+2.43%）。截至7月18日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.97天，周環(huán)比-0.56%，較去年同期+8.33%。截至7月12日，北方四港玉米庫存共計227.6萬噸，周比-23.4萬噸（當周北方四港下海量共計40.1萬噸，周比+13.4萬噸）。注冊倉單量90080（-100）手。

8.小結(jié)：隔夜美玉米繼續(xù)反彈，以短期超跌反彈看待，基本盤未變，維持成本支撐下的低位震蕩判斷。連盤玉米主力期價夜盤再度崩盤式下跌，陳作主力合約直接跌破前低，短期跌勢維持，并從技術(shù)上看是進一步向下破位走勢。國內(nèi)現(xiàn)貨市場繼續(xù)去庫，北港去庫速度較好，現(xiàn)貨市場跌幅遠小于期貨市場，陳作合約基差擴至高位水平，估值偏低。遠月合約交易新季生長形勢為主，成本支撐明顯低于陳作，理論上較陳作合約更為易跌難漲，策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■棕櫚油/豆油：人民幣匯率大幅走強施壓內(nèi)盤油脂

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8090（-50），廣州7990（0）；山東一級豆油7880（0）

2.基差：09合約一級豆油126（+98）；09合約棕櫚油江蘇212（+180）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 925美元/噸（-7.5），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 905美元/噸（-5）；8月船期巴西大豆CNF 482美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.27（-0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加17.83%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長18.47%，出油率下降0.10%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1002572噸，較6月同期的708873噸增長41.4%。

6.庫存：截止到第28周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為48.9萬噸，較上周的44.6萬噸增加4.3萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為120.4萬噸，較上周的116.5萬噸增加3.9萬噸。

7.總結(jié)：印尼已首次測試在柴油列車上使用含有40％棕櫚油的生物燃料，即B40柴油。新能源和可再生能源總干事稱，希望所有的試驗都能在12月之前完成，這樣2025年就有望實行B40政策。近期人民幣匯率波動較大，給內(nèi)盤油脂帶來估值水平上的調(diào)整需求。貿(mào)易機構(gòu)預(yù)估，印度食用油進口量將躍升至創(chuàng)紀錄的192萬噸，較前月增長近26%；7月份的棕櫚油進口量預(yù)計將比一個月前猛增45%，達到114萬噸，為20個月來最高；7月豆油進口量將比一個月前猛增45%，達到40萬噸，為13個月來最高；7月葵花籽油進口量可能降至38萬噸，比上月進口量下降18%。建議關(guān)注豆棕價差向上修復(fù)機會。

■豆粕：美豆產(chǎn)區(qū)異常高溫，降雨正常

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3010（-10）

2.基差：09日照基差-163（-2）

3.成本：8月巴西大豆CNF 482美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.27（-0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第29周全國油廠大豆壓榨總量為210.73萬噸，較上周增加8.15萬噸。

5.需求：7月24日豆粕成交總量6.62萬噸，較前一日減少1.3萬噸，其中現(xiàn)貨成交3.82萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第28周末，國內(nèi)豆粕庫存量為122.7萬噸，較上周的113.1萬噸增加9.6萬噸。

7.總結(jié)：盤面震蕩筑底，而南美升貼水堅挺，國際大豆一口價下跌幅度有限。價格低位吸引國際買家出現(xiàn)。Anec預(yù)計，巴西7月大豆出口量料為1043萬噸，之前預(yù)估為1071萬噸。7月巴西豆粕出口量料為240萬噸，之前預(yù)估為223萬噸。在榨利良好的條件下，巴西高壓榨支撐持續(xù)，舊作銷售進度有所上趕，接近歷史同期水平。美豆產(chǎn)區(qū)未來或迎異常高溫時期，中西部地區(qū)更甚。降雨預(yù)計正常。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國6月大豆進口1111.4萬噸，環(huán)比增長8.74%，同比增長10.75%；豆粕出口14.1萬噸，環(huán)比下降8.77%，同比增加3.67%。美國大豆優(yōu)良率為68%，市場預(yù)期為68%，前一周為68%，上年同期為54%；開花率為65%，上一周為51%，五年均值為60%；結(jié)英率為29%， 五年均值為24%。截至7月16日當周，約5％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為8%，去年同期為50%。

■PP：近期資金情緒面對油價有一定利空影響

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7550元/噸（-30）。

2.基差：PP主力基差-67（-44）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：成本端原油，大的供需基本面格局，雖然全球原油主流平衡表在三季度顯著去庫，但油價在6月已經(jīng)一定程度反應(yīng)OPEC+延續(xù)減產(chǎn)帶來的去庫預(yù)期，在供應(yīng)端已經(jīng)充分交易的背景下，后續(xù)油價大概率由需求端決定，但目前看需求端成品油并沒有特別利多的表現(xiàn)，油價上方空間受限，不排除下半年油價的高點已現(xiàn)。

■塑料：短期成品油裂解以及油價仍將維持弱勢

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8270元/噸（-30）。

2.基差：L主力基差-43（-33）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：成本端原油，從短期的領(lǐng)先指標如新加坡復(fù)雜煉廠利潤對美國汽油裂解價差的領(lǐng)先指引看，短期成品油裂解以及油價仍將維持弱勢。L-PP價差方面，未來進入01合約內(nèi)，基于PE進入投產(chǎn)期，與PP的投產(chǎn)差距縮小，可以考慮做縮L-PP價差，可能在8-9月份會給到在01合約上高位布局做縮L-PP價差的機會。

■短纖：PXN可能迎來反彈

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7650元/噸（-50）。

2.基差：PF主力基差194（-8）。

3.總結(jié)：從美國汽油裂解價差對MXN的領(lǐng)先指引看，近期MXN下跌可能會出現(xiàn)放緩，甚至是小反彈，而從PX上下游開工率差值對PX-MX的領(lǐng)先指引看，雖然大方向向下，但短期可能也會出現(xiàn)一些反復(fù)，綜合看PXN在經(jīng)過一輪持續(xù)下跌后可能迎來反彈，而PXN的反彈就意味著PTA-石腦油價差的反彈，在交易邏輯仍偏上游的情況下，可能會帶來芳烴聚酯系品種的反彈。

■銅：銅價破位下跌

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為74675元/噸，漲跌-855元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-30元/噸。

3. 進口:進口盈利85.55元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存309182噸，漲跌-6926噸，LME庫存241750噸,漲跌5050噸

5.利潤：銅精礦TC5.75美元/干噸，銅冶煉利潤-1981.18元/噸。

6.總結(jié)：銅的長期上漲邏輯沒變：美國經(jīng)濟復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，只是短期宏觀上有波動。6月轉(zhuǎn)入需求淡季，但隨著銅價大幅下跌，下游開工率得到抑制的情況已經(jīng)緩解，總體開工率持平略高于5月，因此銅價下方的空間也不大。

技術(shù)上看，滬銅78000-77500破位，短期支撐下移至73300-74500。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 需求淡季加宏觀憂慮滬鋅短期下跌中期轉(zhuǎn)區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為23050元/噸，漲跌-300元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：15元/噸，漲跌10元/噸。

3.利潤:進口盈利-21.66元/噸。

4.上期所鋅庫存120054元/噸，漲跌-5838噸。

，LME鋅庫存245550噸，漲跌-1875噸。

5.鋅6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.58噸，漲跌0.960000000000001噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為59.17%，SMM壓鑄為54.69%，SMM氧化鋅為54.63%。

7. 總結(jié)：礦供應(yīng)偏緊加劇，需求淡季回落，鋅價高位區(qū)間運行。區(qū)間下限：22600-23200，上限：24800-25800。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12000元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為11750元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為250元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為12800元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為10235元/噸，相比前值下跌85元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1515元/噸，相比前值上漲85元/噸；

4.庫存：截至7-19，工業(yè)硅社會庫存為45.5萬噸，相比前值累庫0.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.9萬噸，相比前值降庫42.5萬噸，昆明地區(qū)為4.2萬噸，相比前值累庫0.4萬噸，天津港地區(qū)為5萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，廣東交割庫為4.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為4.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為4.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為4.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.4萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，天津交割庫為4.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為4.4萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，浙江交割庫為4.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至6-30，上海有色全國553#平均成本為13476.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-147元/噸。

6.總結(jié)：現(xiàn)在除開成本支撐外，基本面上短期是利空的，長期還有新能源的爆發(fā)和國家雙碳政策可以聊。但短期來看，豐水期西南復(fù)產(chǎn)+新疆產(chǎn)能和開工率一直抬升，需求端多晶硅進入減產(chǎn)（光伏鏈條上目前工業(yè)硅是唯一還能掙錢的環(huán)節(jié)，且美國對我國加收光伏產(chǎn)品出口關(guān)稅后，部分多晶硅外需受到影響），目前DMC和鋁合金都進入了自身的需求淡季，盡管DMC會有部分產(chǎn)能去釋放，但很難彌補多晶硅缺失的需求以及跟上工業(yè)硅產(chǎn)量的增速。從產(chǎn)業(yè)角度沒有看到較為明顯的價格方向，除開強力的環(huán)保限制政策、突發(fā)的大規(guī)模減產(chǎn)等因素刺激價格走強外，或延續(xù)探底的過程。但需要注意的是，12月開始實行新的交割規(guī)則，對雜質(zhì)的要求趨嚴且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導(dǎo)致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫里的貨物品質(zhì)來看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因為熱度和資金的問題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉單將會有一批集中注銷，需符合3個月內(nèi)生產(chǎn)且滿足新規(guī)要求才能復(fù)注。按照去年，倉單集中注銷當日盤面出現(xiàn)明顯大陰線，可關(guān)注今年注銷情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為19200元/噸，相比前值下跌90元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3905元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為19320元/噸，相比前值上漲30元/噸；氧化鋁期貨價格為3717元/噸，相比前值上漲62元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-120元/噸，相比前值下跌120元/噸；氧化鋁基差為188元/噸，相比前值下跌62元/噸；

4.庫存：截至7-22，電解鋁社會庫存為79.17萬噸，相比前值下跌0.5萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為30.78萬噸，南海地區(qū)為23.41萬噸，鞏義地區(qū)為9.34萬噸，天津地區(qū)為2.6萬噸，上海地區(qū)為4.62萬噸，杭州地區(qū)為4.2萬噸，臨沂地區(qū)為1.87萬噸，重慶地區(qū)為2.35萬噸；

5.利潤：截至7-17，上海有色中國電解鋁總成本為17909.33元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1850.67元/噸；截至7-24，上海有色氧化鋁總成本為2867.8元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1037.2元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預(yù)計回調(diào)完畢后氧化鋁的強勢走勢仍能延續(xù)。

7.電解鋁：我們的觀點總結(jié)為1）現(xiàn)在宏觀+基本面雙利空下，價格向下趨勢確定可以逐步加倉，順應(yīng)趨勢去做；2）價格向下深度調(diào)整后（最好能打到去年震蕩區(qū)間的頂部18700-19000元/噸），可做右側(cè)交易，向上趨勢起來后可進場跟多，但考慮到降息情緒不如上半年，預(yù)計價格高點也很難達到上半年的高點。

■螺紋：偏弱震蕩

1、現(xiàn)貨：上海3230元/噸（-30），廣州3580元/噸（-40），北京3410元/噸（-40）；

2、基差：01基差-237元/噸（3），05基差-297元/噸（4），10基差-161元/噸（6）；

3、供給：周產(chǎn)量223.47萬噸（-3.75）；

4、需求：周表需231.44萬噸（-3.83）；主流貿(mào)易商建材成交10.0188萬噸（0.62）；

5、庫存：周庫存770.57萬噸（-7.97）；

6、總結(jié)：預(yù)期不佳+成本支撐走弱+需求疲軟松動螺紋盤面價格。一方面，碳元素和鐵元素價格的走弱松動了螺紋的成本支撐，鋼材利潤的不佳帶動鋼廠生產(chǎn)積極性不足，淡季表征明顯，加上高溫、臺風(fēng)天氣限制工地開工，庫存?zhèn)鲗?dǎo)鏈條并不順暢，鋼價走弱；另一方面，通常情況下，淡季講預(yù)期，預(yù)期主導(dǎo)盤面價格波動，說明了當下弱預(yù)期和政策風(fēng)向使市場缺乏交易會議重磅利好的期待。更重要的是，6月鋼材出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，近年來表現(xiàn)亮眼的鋼材出口增速繼續(xù)回落進一步打擊市場信心，加上近期新國標的出現(xiàn)造成部分地區(qū)舊國標貨的踩踏出貨，盤面9-10價差走擴交易10合約使用新國標的預(yù)期。結(jié)合地產(chǎn)端庫存高位、基建資金到位不及預(yù)期、制造業(yè)PMI的平淡走勢，需求高度似乎并未出現(xiàn)明顯的擴大。預(yù)計維持偏弱震蕩。

■鐵礦石：供強需弱帶動礦價下行

1、現(xiàn)貨：超特粉623元/噸（3），PB粉775元/噸（1），卡粉935元/噸（5）；

2、基差：01合約18.5元/噸（-1）,05合約27.5元/噸（-3），09合約-0.5元/噸（-1）；

3、鐵廢差：-60元/噸（-31）；

4、供給：45港到港量2376.2萬噸（-489.4），澳巴發(fā)運量2144.4萬噸（-96.9）；

5、需求：45港日均疏港量309.722萬噸（-0.16），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.65萬噸（1.36），進口礦鋼廠日耗293.27萬噸（1.68）；

6、庫存：45港庫存15131.01萬噸（142.12）,45港壓港量39萬噸（9），鋼廠庫存9233.91萬噸（-90.22）；

7、總結(jié)：供強需弱，鐵礦石價格繼續(xù)下行。遠期發(fā)運量有所減少，但近端到港量較大，庫存壓力仍存。需求端，鐵水難見大規(guī)模上漲，去庫速度決定鐵礦石上方高度，近期由于螺紋新國標影響，加上虧損嚴重，多數(shù)鋼廠有檢修計劃，鐵水或繼續(xù)回落。供增需減之下，預(yù)計鐵礦石維持震蕩偏弱走勢。

■白糖：內(nèi)外繼續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨:南寧6460(0)元/噸，昆明6215(-10）元/噸

2.基差:南寧1月650；3月672；5月693；9月401；11月598

3.生產(chǎn):巴西6月上半月產(chǎn)量同比增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期，新產(chǎn)季種植面積預(yù)期增加。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-6月進口130萬噸，同比增加20萬噸，本產(chǎn)季進口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間打開，關(guān)注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：6月258萬噸，同比增加49萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤有反彈走勢，主要是買盤給予國際糖價支撐。當前國內(nèi)港口進口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，糖價反彈后回落。近期，北半球甘蔗進入生長季節(jié)，觀察印度和泰國的種植面積和降雨情況。

■棉花：美棉繼續(xù)觸及新低

1.現(xiàn)貨:新疆15516（-31）；CCIndex3218B 15706（-36）

2.基差:新疆1月971，3月956；5月757；9月941；11月996

3.生產(chǎn):USDA7月報告預(yù)期新產(chǎn)季產(chǎn)量大增，消費有所增長，全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預(yù)期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)。

4.消費:國際情況，USDA7月報告調(diào)減產(chǎn)量和庫存；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：5月進口26萬噸，同比增加17萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預(yù)計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢回調(diào)，近期內(nèi)盤驅(qū)動缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)和全球新棉種植情況。近期下游織企原料庫存有所建庫跡象，棉價可能進入底部構(gòu)筑期。