【導語】11月份小麥價格震蕩下行，月中少量地區(qū)低價雖有反彈，但下旬價格出現(xiàn)較為集中的下跌，主因面粉需求疲軟，企業(yè)開工負荷下降，加工量減少，賣跌不賣漲的狀態(tài)下，小麥到貨量也有增多，使得面粉企業(yè)陸續(xù)下調(diào)收購價格。12月份來看，預計中下旬面粉訂單或有增加，企業(yè)加工需求增強的情況下，采購積極性或提升，小麥或有低位小幅反彈的可能。

11月小麥價格震蕩下行

11月份小麥價格整體呈現(xiàn)偏弱運行態(tài)勢。主因面粉需求逐步轉(zhuǎn)淡，而小麥流通量由減轉(zhuǎn)增，使得小麥價格在下旬跌勢略有擴大。以山東市場為例，11月份菏澤與德州地區(qū)兩家規(guī)模面粉企業(yè)的小麥收購價格皆以下調(diào)為主，近日下調(diào)的頻次增多，截至11月23日，山東南部企業(yè)凈糧收購價格在1.23元/斤附近，山東北部企業(yè)凈糧收購價格在1.21-1.215元/斤，整體較月初下跌0.015-0.02元/斤的水平。雖然跌幅不大，但從新年度小麥價格的運行區(qū)間來看，價格再次回到了相對偏低的位置。

面粉企業(yè)加工量下降 小麥需求轉(zhuǎn)淡

11月份面粉下游采購量下降明顯，截至11月21日當周，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的山東部分中型面粉企業(yè)的面粉平均訂單天數(shù)已減少至0-1天的水平，雖然11月份是面粉銷售的傳統(tǒng)淡季，但2023年11月份企業(yè)的訂單天數(shù)平均水平在2-3天，市場需求整體弱于去年同期。月內(nèi)多數(shù)企業(yè)表示并無排單計劃，處于隨訂隨發(fā)狀態(tài)，并且部分企業(yè)面粉自中旬開始出現(xiàn)累庫。

由于企業(yè)倉容、資金情況不一，因此部分廠家?guī)齑骊懤m(xù)增加后，企業(yè)不得已下調(diào)生產(chǎn)量，中下旬甚至有部分企業(yè)出現(xiàn)短時停機的現(xiàn)象，來緩解庫存壓力。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的主產(chǎn)區(qū)中小面粉企業(yè)的開工負荷情況來看，截至11月21日平均開工負荷為37.59%，較11月初下降1.99個百分點，低于十年均值4.71個百分點。在企業(yè)加工量下降的情況下，小麥的加工需求跟隨減少，對小麥價格形成利空。

糧商擔憂情緒增加 出糧積極性提升

往年11月份小麥市場流通量相對不大，基層農(nóng)戶及糧商出糧積極性不高，面粉企業(yè)到貨量偏少，企業(yè)收購價格多會有上調(diào)，通過圖4可以看到，歷史十年中，有8年小麥價格在11月份出現(xiàn)上漲，但2024年在下游需求疲軟、企業(yè)原糧建庫意愿較低的情況下，小麥出現(xiàn)反季節(jié)性走勢。在價格上漲預期落空后，糧商持糧待價的意愿轉(zhuǎn)弱，對后市的擔憂情緒增加，出糧積極性有所提升，從中下旬多數(shù)面粉企業(yè)的日到貨量亦可以了解到，多數(shù)規(guī)模企業(yè)表示日到貨量陸續(xù)大于加工量，而面粉企業(yè)并無補庫或增庫需求的情況下，只有下調(diào)收購價格以放緩到貨節(jié)奏。

12月小麥或有階段性反彈但幅度受限

12月份下游面粉需求或有緩增，一方面考慮面粉經(jīng)銷商在11月份采購力度較弱，其產(chǎn)品庫存有一定消耗后，或有補庫的需求，另一方面因農(nóng)歷春節(jié)在1月下旬，春節(jié)前終端商超、食品企業(yè)、家庭用粉等或有一定的增量消費，預計12月中下旬下游經(jīng)銷商及終端企業(yè)采購或增加，帶動面粉企業(yè)銷售以及提高加工量，小麥加工需求繼而增加。但考慮到面粉行業(yè)產(chǎn)能過剩的狀態(tài)下廠商出貨競爭激烈，且多數(shù)企業(yè)面粉有一定現(xiàn)貨庫存、下游采購仍偏向于剛需等多重影響，預計需求增長或不強勁，對小麥支撐亦不強。

從小麥市場流通情況來看，由于小麥市場仍缺乏強利好指引，并且政策性小麥陸續(xù)投放、補充市場，以及部分糧商資金壓力等方面，元旦前或仍有部分糧商計劃出售庫存，特別是當小麥價格出現(xiàn)階段性反彈機會時，貿(mào)易商售糧收益有改善的情況下，出貨量多會有較為明顯的增加。因此小麥整體供應上，刨除持續(xù)惡劣天氣影響運輸外，基本處于相對寬松的局面。

整體來看，12月份下游需求或有好轉(zhuǎn)，但增量或不強，企業(yè)開工負荷整體提升幅度或不大，對小麥的利好支撐不強勁。糧商及農(nóng)戶在元旦前仍有出糧計劃，整體供應相對寬松，因此12月份小麥雖有上漲的可能，但持續(xù)性及幅度或不強。

（卓創(chuàng)資訊 王文鳳）