重點(diǎn)關(guān)注

菜油、碳排放菜油：整體植物油走弱，以及對(duì)供應(yīng)壓力和成本下行的擔(dān)憂，令菜油期貨承壓下行。美國(guó)生柴前景的不確定性以及印尼生柴新政的延后執(zhí)行令植物油價(jià)格走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)生物柴油原料中可能將大幅減少菜油用量，從而將導(dǎo)致加拿大菜油對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的供應(yīng)大增，國(guó)內(nèi)菜油將面臨低成本的進(jìn)口菜油的沖擊，并且將面臨更持久的庫(kù)存壓力，這令菜油期貨承壓下行。預(yù)計(jì)菜油價(jià)格將繼續(xù)受到政策性因素影響，關(guān)注美國(guó)新總統(tǒng)上任后的生柴政策的確切指引；從價(jià)格角度來(lái)說(shuō)，菜油期貨當(dāng)前的錨點(diǎn)預(yù)計(jì)是進(jìn)口菜油成本。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)菜油將跟隨整體植物油板塊繼續(xù)下行尋找階段性支撐，鑒于長(zhǎng)假臨近，建議投資者觀望為主。

碳排放：1月16日，工信部等發(fā)布《關(guān)于公布工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)推薦清單（第一批）的通告》，其中涉及鋼鐵、鐵合金、工業(yè)硅等，引發(fā)市場(chǎng)猜想，大宗商品市場(chǎng)對(duì)于能耗雙控的討論熱度提升。我們的觀點(diǎn)如下：（1）團(tuán)標(biāo)的作用和功能有限，且通過(guò)碳足跡直接征收碳稅概率極低。碳足跡通常用于制定下游終端產(chǎn)品的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，例如歐盟電池法案。（2）本次推薦清單中出現(xiàn)的初級(jí)產(chǎn)品，如鋼鐵、工業(yè)硅、鐵合金等，其碳足跡核算旨在為下游終端產(chǎn)品的碳足跡核算提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。這些初級(jí)產(chǎn)品碳排放管控，更多是通過(guò)碳定價(jià)進(jìn)行，比如全國(guó)碳市場(chǎng)，且僅核算工序排放，而非碳足跡。（3）當(dāng)前的能耗雙控政策不具備推動(dòng)大宗商品上漲的基礎(chǔ)。由于非化石能源不再納入能耗雙控，能耗雙控的管制措施轉(zhuǎn)向要求企業(yè)參與綠電綠證交易，影響更多體現(xiàn)在綠電環(huán)境價(jià)值內(nèi)化為企業(yè)生產(chǎn)成本，而當(dāng)前綠證價(jià)格僅1~3元/MWh。（4）繼電解鋁后，今年可能會(huì)發(fā)布其他行業(yè)綠色消費(fèi)比例目標(biāo)，綠證需求有望提振，不過(guò)當(dāng)前綠證嚴(yán)重供過(guò)于求，預(yù)計(jì)綠證價(jià)格上行空間有限。

所長(zhǎng)早讀

美財(cái)長(zhǎng)提名人貝森特闡述特朗普第二個(gè)總統(tǒng)任期內(nèi)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的側(cè)重點(diǎn)

觀點(diǎn)分享：美東時(shí)間1月16日特朗普提名的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)人選貝森特（Scott Bessent）在確認(rèn)提名的參議院聽證會(huì)上，對(duì)特朗普新任期內(nèi)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的側(cè)重點(diǎn)即國(guó)內(nèi)的減稅政策和財(cái)政預(yù)算赤字問(wèn)題、對(duì)外的制裁和關(guān)稅等問(wèn)題進(jìn)行闡述。他表示，必須保證美國(guó)的供應(yīng)鏈安全、謹(jǐn)慎部署制裁，確保美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位至關(guān)重要；延長(zhǎng)2017年特朗普政府減稅是最重要經(jīng)濟(jì)問(wèn)題；美國(guó)財(cái)政支出失控，特朗普政府未計(jì)劃降低社保和醫(yī)保支出；碳關(guān)稅可能納入關(guān)稅計(jì)劃；特朗普政府可能加大對(duì)俄羅斯、尤其石油巨頭制裁；通脹“仍遠(yuǎn)高于目標(biāo)”，特朗普政策會(huì)讓通脹更接近2%；美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該獨(dú)立；美國(guó)沒(méi)理由有央行數(shù)字貨幣；愿同特朗普和議員合作取消債務(wù)上限，不會(huì)讓美國(guó)債務(wù)違約；AI有助于解決偷稅漏稅問(wèn)題。

今日早評(píng)

黃金：CPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元回落

白銀:受到支撐位支撐

銅：倫銅注銷倉(cāng)單增加，支撐價(jià)格

鋁：多空博弈，小幅上漲

氧化鋁：快速回落

鋅：低位運(yùn)行

鉛：低位整理

鎳：印尼消息擾動(dòng)，基本面累庫(kù)邊際放緩

不銹鋼：多空博弈，震蕩運(yùn)行

錫：震蕩回落

工業(yè)硅：能耗消息刺激，預(yù)計(jì)高開低走

多晶硅：回調(diào)多配，關(guān)注本周庫(kù)存變化

碳酸鋰：礦石拍賣價(jià)格高位，短期支撐較強(qiáng)

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，礦價(jià)反復(fù)

螺紋鋼：情緒修復(fù)，偏強(qiáng)震蕩

熱軋卷板：偏強(qiáng)震蕩

硅鐵：黑色系原料價(jià)格普漲，偏強(qiáng)震蕩

錳硅：多空力量交織博弈，盤中震蕩

焦炭：預(yù)期發(fā)酵，震蕩偏強(qiáng)

焦煤：預(yù)期發(fā)酵，震蕩偏強(qiáng)

動(dòng)力煤：預(yù)期供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

玻璃：市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱整理

對(duì)二甲苯：供應(yīng)收縮，趨勢(shì)偏強(qiáng)

PTA：多PTA空PX，關(guān)注反套機(jī)會(huì)

MEG：5-9正套

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：偏強(qiáng)運(yùn)行

瀝青：出貨放緩，高位震蕩

LLDPE：中期趨勢(shì)偏弱

PP：現(xiàn)貨維穩(wěn)，成交一般

燒堿：驅(qū)動(dòng)向上

紙漿：震蕩運(yùn)行

原木：震蕩反復(fù)

甲醇：震蕩回調(diào)

尿素：震蕩運(yùn)行，關(guān)注現(xiàn)貨日內(nèi)成交

苯乙烯：買PX空EB

純堿：市場(chǎng)無(wú)明顯波動(dòng)

LPG：高位震蕩

PVC：反彈難持續(xù)

燃料油：夜盤窄幅調(diào)整，短期仍有上行可能

低硫燃料油：漲勢(shì)暫緩，外盤高低硫價(jià)差窄幅調(diào)整

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：關(guān)注加沙?；鹫勁羞M(jìn)程，4-6、10-12反套輕倉(cāng)持有

短纖：跟隨成本震蕩，波動(dòng)率放大

瓶片：跟隨成本震蕩，波動(dòng)率放大

棕櫚油：產(chǎn)地出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱顯現(xiàn)

豆油：繼續(xù)受大豆價(jià)格影響

豆粕：美豆收跌，連粕偏弱震蕩

豆一：外圍市場(chǎng)氛圍偏弱，調(diào)整震蕩

玉米：關(guān)注政策

白糖：企穩(wěn)

棉花：維持震蕩走勢(shì)

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：維持正套

花生：關(guān)注基層上貨