原油支撐力減弱，PVC期價(jià)上漲受限

進(jìn)入8月，原油價(jià)格繼續(xù)上漲，WTI9月份的報(bào)價(jià)已從8月2日的78.95美元上漲到8月4日的82.97美元，其后受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的影響，油價(jià)開始有所回落，但是依舊企穩(wěn)在80美元之上。國(guó)際原油價(jià)格高企對(duì)乙烯價(jià)格有一定的支撐作用。8月6日當(dāng)周，亞洲乙烯上漲21-28美元/噸，國(guó)內(nèi)主流市場(chǎng)乙烯法PVC價(jià)格上漲100元報(bào)7250-7300元/噸。不過(guò)，目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚不明朗，而且原油庫(kù)存偏高，油價(jià)再度大漲的可能性不大。

從近期美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，個(gè)人消費(fèi)數(shù)據(jù)再次不佳，成屋待完成銷售指數(shù)的下降，以及較低的就業(yè)率和居高不下的失業(yè)率使得美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍舊低迷，經(jīng)濟(jì)前景讓人擔(dān)憂。相對(duì)于美國(guó)，歐洲整體經(jīng)濟(jì)狀況較好，7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)由6月的55.6增至三個(gè)月高點(diǎn)56.7，銀行的第二季度財(cái)務(wù)報(bào)表也顯示上半年利潤(rùn)水平依然保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，不過(guò)回升依然存在著不確定性。8月6日，德國(guó)、英國(guó)公布的6月份工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比下降0.6%，同時(shí)英國(guó)6月份制造業(yè)產(chǎn)值增速不及預(yù)期。

根據(jù)美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)上周一公布的報(bào)告顯示，目前的原油與油品商業(yè)庫(kù)存總量為11.19億桶，僅較1990年9月時(shí)的紀(jì)錄高位11.27億桶少800萬(wàn)桶，而且原油與油品庫(kù)存總量繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)。雖然8月是原油消費(fèi)的旺季，但高庫(kù)存使得未來(lái)數(shù)月油品市場(chǎng)仍將以消化庫(kù)存為主。因此，整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)還是存在不穩(wěn)定性，原油價(jià)格再次沖高的推動(dòng)力不足。

電石限產(chǎn)對(duì)PVC上漲提振作用減弱

今年以來(lái)，國(guó)家加大了調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加大節(jié)能減排的力度，近日中國(guó)工業(yè)和信息化部公布的《2010年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單公告》更表明了國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能的決心。越來(lái)越多的廠家降低裝置開工率，有的廠家裝置開工率甚至不足20%，導(dǎo)致電石產(chǎn)量有所減少，短期電石價(jià)格走穩(wěn)，目前主流報(bào)價(jià)在7100-7150元/噸，但整體成交仍偏弱，電石企業(yè)庫(kù)存壓力依然令其價(jià)格承壓。

整體來(lái)看，今年P(guān)VC新增產(chǎn)能將達(dá)到500萬(wàn)噸，全年P(guān)VC產(chǎn)能將達(dá)到2300萬(wàn)噸。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年6月當(dāng)月我國(guó)PVC產(chǎn)量達(dá)到了98.7萬(wàn)噸，再次打破了5月創(chuàng)下的97.1萬(wàn)噸的歷史新高。而今年的需求市場(chǎng)并不樂(lè)觀，針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控使得下游需求趨緩，PVC供給遠(yuǎn)大于需求，因此電石價(jià)格的穩(wěn)定對(duì)PVC期價(jià)進(jìn)一步上漲的推動(dòng)力較小。

房地產(chǎn)市場(chǎng)依然受到政策壓力

雖然自7月中旬以來(lái)，一線城市成交全面反彈，連續(xù)三周保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，但是房?jī)r(jià)的回升并不能表示房地產(chǎn)調(diào)控的減弱。二套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)7月份被反復(fù)確認(rèn)，金融貸款緊縮政策被銀行嚴(yán)格執(zhí)行，購(gòu)房首付比例提升以及貸款利率的調(diào)整也削弱了購(gòu)房者的購(gòu)買能力。近期銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)文件建議各商業(yè)銀行暫停第三套房貸，盡管是“建議”，但銀行方面還是主動(dòng)停止對(duì)第三套房放貸。筆者認(rèn)為雖然下半年國(guó)家采取了寬松的貨幣政策，但是政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控政策仍不會(huì)放松。從中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2010年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》可以看出，截至2010年二季度末，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)18.5%，增速比上季度末低4.0個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量M1余額同比增長(zhǎng)24.6%，增速比上季度末低5.3個(gè)百分點(diǎn)，我國(guó)貨幣信貸增長(zhǎng)從2009年的高位逐步向常態(tài)回歸。房地產(chǎn)業(yè)在調(diào)控政策與流動(dòng)性收緊的雙重影響下，未來(lái)半年價(jià)格或仍存在一定的下跌空間。

操作建議

在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不明朗的情況下，由于庫(kù)存壓力，原油和電石對(duì)PVC的支撐力減弱，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控還將持續(xù)，下游管材、型材短期需求出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的可能性不大。因此PVC短期上漲或?qū)⒊袎海ㄗh多頭平倉(cāng)了結(jié)，獲利出場(chǎng)。