7月22日PTA前20名持倉的凈頭寸由多轉空，當日凈空持倉2263手。雖然隔日價格突破下跌通道上沿，日K線站上20日均線，但主力持倉的凈空部位卻增至10486手。自此，PTA的價格和凈持倉呈現(xiàn)出來的狀況就是：價格重心振蕩上移，但主力凈空頭寸不斷增加。近2日期價連續(xù)2日沖高回落，11日價格收盤跌破5日與10日均線。周四更是在原油跌回80美元下方的影響下，期價跳空下跌。PTA的本輪反彈似已面臨調(diào)整需求。

一、 短期利好因素逐漸弱化
 
　　首先，之前股市從2400點的底部趨勢強勢反彈，帶動了整個商品市場的多頭人氣。但在8月10日上證指數(shù)在反彈高位橫盤了6個交易日后大幅跳水，大盤失守2600點。當日PTA期價沖高回落，日線收上影線陰線，主力1101合約收跌0.88%，期價下探至10日均線。
 
　　其次，7月16日大連新港中石油卸油管道爆炸，大連某主流PTA工廠的發(fā)貨受影響，合約貨供應短期受阻。隨著大火的撲滅，目前大連新港的礦石碼頭和集裝箱碼頭已恢復通航。在油品碼頭正常通航和卸油管道修復后,大連石化將實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)。
 
　　其三，前期檢修的工廠陸續(xù)恢復開工。蓬威石化90萬噸裝置7月13日開始因供電問題停車，計劃8月6日前后恢復開車。寧波臺化8月3日再度因故停車，計劃8月6日恢復開車。 雖然翔鷺石化計劃8月下旬安排兩周左右的更換檢修時間，但據(jù)悉檢修期間合約不減量。
 
　　二、 上游原油跌回80美元下方
 
　　8月2日，在全球股市普遍上漲，美元匯率急速下跌的情況下，NYMEX原油期貨價格驟然急升至每桶80美元。但是在國際油價突破80美元重大關口后，9月原油價格最高僅漲至82.97美元/桶，8月6日便出現(xiàn)放量增倉下跌，9月油價重回80美元/桶。隔日在美元指數(shù)大幅上漲的情況下，原油9月合約大跌2.78%，收盤價跌至78.02美元/桶。
 
　　雖然本周三國際能源署上調(diào)了對今明兩年全球石油需求預測，但是仍擔心美國等地區(qū)經(jīng)濟復蘇減緩的消息將抑制市場需求。國際能源署警告說，全球經(jīng)濟短期內(nèi)非常不確定，給石油需求增長帶來較大風險。全球石油需求在未來幾個月可能會遭到沉重的打擊。
 
　　此外，美聯(lián)儲在11日的貨幣政策會議后發(fā)表申明，承認美國經(jīng)濟復蘇步伐正在放緩，為刺激經(jīng)濟并防止資產(chǎn)縮水，將把到期的機構債券及抵押貸款支持證券轉換為2年至10年期的長期美國國債，貨幣政策有從防通脹向防通縮轉變的跡象。此外，美國商務部數(shù)據(jù)顯示， 6月份美國批發(fā)庫存增長0.1%至3991.5億美元，增幅不及市場預期的0.6%，當月銷售額則下降0.7%至3474億美元，庫存、銷售比從前月的1.14微升至1.15，數(shù)據(jù)繼續(xù)印證了美聯(lián)儲“經(jīng)濟增速放緩”的判斷。在當前疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響下，原油需求預期下降，當前僅有颶風因素利于多頭炒作。另外一個重要因素，美元指數(shù)當前已將跌至80美元的關鍵支撐位，短期內(nèi)將再無下跌空間，美元指數(shù)的走高，也將對國際油價形成壓制。
 
　　三、 PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤高企始終是一把利劍
 
　　在原油突破80美元的利好提振下，以及PX與石腦油價差偏低的情況下，PX的價格近期也出現(xiàn)了較明顯的上漲，單位報價從7月中旬的840美元/噸漲至955美元/噸。在國內(nèi)現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)較為平穩(wěn)的情況下，PTA生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)利潤從7月中旬的1300元/噸高位下滑至當前1000元/噸。資料顯示，8月份PTA工廠除檢修外的基本都是滿負荷生產(chǎn)，整體的開工率水平在9成左右。生產(chǎn)利潤維持高位的情況下，企業(yè)的開工率難以降下來，而市場上充足的貨源，或通過現(xiàn)貨市場直接完成銷售，或賣到期貨市場，到期交割。尤其是后者，對期貨盤面的影響更為顯見。
 
　　四、下游需求的旺盛態(tài)勢能夠持續(xù)
 
　　近2個月的時間里，PTA的下游聚酯價格明顯上揚。截止8月11日聚酯切片價格上漲了450元/噸至9300元/噸，漲幅5.08%；滌綸短纖的漲幅最小，上漲150元/噸至9630元/噸，漲幅僅1.58%；滌綸POY上漲了1100元/噸至11300元/噸，漲幅達10.78%；滌綸DTY上漲600元/噸至12600元/噸，漲幅5%；其中滌綸FDY的上漲幅度最為明顯，價格上漲了3000元/噸至16200元/噸，漲幅高達22.73%。

但是需要注意的是，大部分工廠原料均以合約貨采購，現(xiàn)貨采購者也是擇機進場。資料顯示，聚酯工廠1季度的產(chǎn)品庫存，在3季度基本都換成了原料庫存。也就是說，在下游如此火暴的形勢下，產(chǎn)品庫存幾乎已經(jīng)銷售待盡，聚酯工廠為了鎖定利潤，在賣出產(chǎn)品的同時，鎖定了相當數(shù)量的原料。目前PTA在聚酯工廠里的庫存也達到了相對的高位。如果下游行情提前透支了，那PTA是否能延續(xù)反彈或是反轉就是一個問號了。
 
　　五、倉單庫存壓力仍未釋放
 
　　當前PTA的注冊倉單加有效預報徘徊在4萬張上下，共計40萬噸左右。根據(jù)鄭州交易所注冊倉單管理規(guī)則，在每年的9月份將集中注銷，且不得重新注冊。而9月合約隨著主力合約移至遠月，持倉迅速下降，8月10日PTA的9月合約單邊持倉量已降至34200手。此外，目前TA1009的期價對國內(nèi)現(xiàn)貨市場報價呈現(xiàn)100元/噸上下的升水，且前期已交割合約部分套利盤一直存在虛高接盤然后轉拋的動作，長期如此將導致多頭按正常價格接不到貨，因為貨被全部被套利者接走了。而因交割價格高于現(xiàn)貨市場，就直接導致了倉單一直滯留交割倉庫內(nèi)無法流出。考慮到交易所9月份有集中注銷的規(guī)則，那么到時候TA1009有可能面臨著罕見的空逼多行情。
 
　　綜上所述，筆者認為PTA短線調(diào)整不可避免。同時需要提醒投資者注意的是，在9月合約交割前做多均需謹慎。而在當前主力1101合約上，建議暫以7200—7800元/噸的區(qū)間對待。