8月10日，市場期待已久的國家棉花拋儲正式啟動。從近兩日的成交情況來看，328級棉花成交均價達(dá)18384元/噸，與CCIndex 328指數(shù)相比溢價260元/噸。高企的拋儲價格，一方面緩解了市場對于拋儲可能使現(xiàn)貨加速下滑的擔(dān)憂；另一方面，再次凸顯出市場供給不足，使得前期出貨意愿增強的存棉企業(yè)，售棉意愿再次減弱。鄭棉1101合約則再次面臨萬七關(guān)口。

拋儲保證新舊棉花年度平穩(wěn)過渡

在正式拋儲之前，紡企普遍以等待拋儲資源為主，采購積極性不高，市場成交清淡。由于此次拋儲為定向拋售，意在解決本年度末期部分紡織廠的棉花使用問題，且棉企存棉數(shù)量已不多，因此在目前現(xiàn)貨成交清淡的市場中影響較為有限。本次共拋儲60萬噸，單日拋儲量為1.5萬噸左右，此次拋儲供應(yīng)可延續(xù)至新花上市，保證了新舊棉花年度的平穩(wěn)交接。

繼10日拋儲開始，縮量振蕩已久的鄭棉和電子撮合市場被重新激活，一方面拋儲消息早已被市場消化，此舉被認(rèn)為是利空出盡；另一方面則是受9日國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨全面強勢上漲的拉動，鄭棉1101合約于10日補漲，與此同時美棉12月合約又創(chuàng)下三個月以來的高點。多重利多帶動鄭棉1101在此面臨萬七關(guān)口。

剔除上述利多因素，單從本次拍賣低價16500元/噸來看，對1101合約也是強有力的支撐。由于此次拋儲將一直延續(xù)到新棉上市，因此16500可看作是本年度現(xiàn)貨市場的底部區(qū)域，且從目前拋儲情況來看，這一底部已被市場認(rèn)可。以目前拋儲低價16500計算，8月至明年1月的持倉費用約在440元/噸左右，由此看來，目前1101合約的價位處于合理區(qū)間。

據(jù)國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)監(jiān)測，截至8月6日，售棉企業(yè)銷售率為97.5％，同比提高33.9個百分比，較過去三年提高14個百分點，按照本年度640萬噸產(chǎn)量測算，截至8月6日，全國累計銷售皮棉624萬噸，剩余16萬噸。而由于前期紡企等待拋儲，采購意愿不強，近期紡企庫存有所下降。據(jù)中儲棉調(diào)查，截至8月5日，棉花工業(yè)庫存平均為37.7天，較上月初減少2.2％，較近三年均值增加19.2％，折算全國棉花工業(yè)庫存約為104.77萬噸。由此，累計工商庫存為120.77萬噸，按照90萬噸左右的月棉花消耗量來看，此次國家拋儲明顯改善了新花上市前國內(nèi)棉花供應(yīng)狀況。

新年度棉花有望呈現(xiàn)V型走勢

本年度自然災(zāi)害頻繁，自6月底開始，國內(nèi)外主要農(nóng)產(chǎn)品在小麥?zhǔn)袌龅膸酉麓蠓吒?，而國?nèi)新糧收購價格在最低收購價提高、收購主體增加、減產(chǎn)等因素影響下已有所上漲，加上今年棉花價格大幅上漲的牛市格局，預(yù)計新棉上市時，棉農(nóng)的售棉意愿將減弱，且對于籽棉售價心理預(yù)期也有所提高，不排除加工企業(yè)為順利收到棉花適當(dāng)提高收購價格。按照中國棉花網(wǎng)近期公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)期籽棉價格在3.6—4.2元/斤之間。

棉花加工企業(yè)收購棉花大多使用農(nóng)發(fā)行的貸款，而農(nóng)發(fā)行給加工企業(yè)發(fā)放貸款的額度主要以該企業(yè)去年加工收購量、營業(yè)額等指標(biāo)確定。因此，盡管在新棉上市時面臨籽棉收購價高或棉農(nóng)惜售等不利因素，但為了保證農(nóng)發(fā)行的貸款額度，同時也為了保證老客戶棉花供應(yīng)，預(yù)計加工企業(yè)仍將以適當(dāng)收購為主，在銷售上計劃采取快進(jìn)快出策略。

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，新年度全球棉花缺口較本年度大幅收窄224萬噸至80.2萬噸，全球?qū)⑻幱诰o平衡。市場普遍預(yù)期新花上市后將呈現(xiàn)先高后低局面，若在新年度初期大多數(shù)加工企業(yè)采取快進(jìn)快出策略，則市場底部預(yù)期將在新花大量加工上市的11—12月份。年度后期隨著棉花的逐漸消耗，缺口效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，棉價有望企穩(wěn)回升。

就短期而言，萬七關(guān)口壓力作用仍較為明顯，若有效突破后，17200之上有望觸發(fā)套保盤進(jìn)場，而下方短期均線處仍有支撐，預(yù)計鄭棉維持高位振蕩的可能性較大。而現(xiàn)貨價格在拋儲價格的帶動下有望企穩(wěn)。

長期來看，新棉上市后將明顯改善國內(nèi)供需格局，棉價有望回落，但受國內(nèi)產(chǎn)量增幅有限及棉農(nóng)惜售情緒的影響，預(yù)計現(xiàn)貨棉價難現(xiàn)大幅下跌。下年度，隨著我國棉花進(jìn)口量的增長，來自國際市場的影響也將逐漸加強，后期我們需要進(jìn)一步關(guān)注我國進(jìn)口棉花簽約情況，以及國際棉花價格走勢對國內(nèi)棉價走勢的影響。