自6月7日滬鋅探底13480一線以來，截至目前已上漲兩月有余，七月中旬以后多頭更是發(fā)力上攻，滬鋅一路上行，漲幅超過30%。由于前期金屬的超跌，近期宏觀經(jīng)濟走向的日益趨穩(wěn)，本輪金屬市場的整體反彈已在意料之中。最近鋅表現(xiàn)搶眼，成交量迅速放大，除了宏觀經(jīng)濟的提振，鋅自身的基本面也相對良好，其中較為主要的影響因素有以下幾方面。

產(chǎn)能過剩方面已有所改善

根據(jù)調(diào)查，上半年國外主要精鋅的生產(chǎn)公司產(chǎn)量和盈利水平較去年同期大多有明顯提升。在產(chǎn)量有所增長的情況下，消費情況較去年也有較為明顯的改善，過剩壓力有所減小。根據(jù)國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的最新月度報告顯示，今年1-5月全球精煉鋅市場供應(yīng)過剩20.9萬噸，低于去年同期26萬噸的過剩量。

國內(nèi)鋅產(chǎn)量增幅放緩，鋅精礦和礦砂進口量下降。今年5月份以來冶煉廠由于價格回調(diào)有部分減產(chǎn)，加之國家實施的產(chǎn)能調(diào)控政策的影響，6月份全國產(chǎn)量環(huán)比下滑。與此同時，今年以來中國鋅精礦和礦砂進口量呈下降趨勢。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，6月份進口21.4萬噸，比5月份減少1萬噸。

消費淡季庫存卻仍有小幅回落

從7月份開始，國際市場已經(jīng)逐步進入夏休階段，終端需求有所萎縮，有調(diào)查顯示當前貿(mào)易商和終端用戶的庫存相對充足，因此大部分買家并不急于采購，主要以觀望為主。國內(nèi)市場雖然終端需求情況也并不景氣，但是淡季中交易所庫存卻有所下降，在5月份庫存大增之后，LME庫存在6月有所回落，7月份小幅增加。上海期貨交易所5月底庫存報29萬噸，但6、7月份連續(xù)兩個月回落，6月份單月減少了近4萬噸，7月底庫存報24.3萬噸，比6月底庫存再減少了1.24萬噸。因此，SHFE庫存的下滑抵消了LME庫存的上漲，全球交易所庫存整體緩慢回落。淡季中庫存壓力的下降給了鋅價格走高的動力。

消費商態(tài)度謹慎，現(xiàn)貨表現(xiàn)遜色于期貨

鋅的基本面在金屬當中相對較好，所以在前期價格超跌之后也越發(fā)吸引投機資金的關(guān)注，但從現(xiàn)貨市場來看，活躍度并不如期貨高，下游消費商態(tài)度較為謹慎，市場成交情況與期貨市場相比遜色許多。另外，近期產(chǎn)量下降的原因是冶煉廠的減產(chǎn)，但減產(chǎn)多為檢修性減產(chǎn)，通常有一定的期限，減產(chǎn)有原料緊張的原因，也有價格低迷的原因，在檢修完成之后便會恢復(fù)生產(chǎn)。

綜上，由于投資性需求在滬鋅此輪上漲行情中扮演了重要的角色，若無實體需求的支撐，反彈的高度和持續(xù)時間并不太樂觀。雖然LME鋅價已經(jīng)突破2000美元，但近期市場在連續(xù)的拉漲之后已經(jīng)有調(diào)整的需求，三季度國際市場鋅價有振蕩走低的趨勢，并在1700—2000美元之間波動。而國內(nèi)鋅價將回歸到被動跟隨外盤鋅價的行情中來，三季度大部分時間或?qū)⑻幱?4000—16000元/噸之間波動。