地方融資平臺(tái)清理細(xì)則出臺(tái) 未來(lái)發(fā)債條件明朗

地方政府融資平臺(tái)的規(guī)范工作正緊鑼密鼓地展開(kāi),未來(lái)發(fā)債條件也即將明朗。

財(cái)政部、發(fā)改委、央行、銀監(jiān)會(huì)近日發(fā)布了《關(guān)于貫徹國(guó)務(wù)院加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知》,要求各地財(cái)政部門(mén)在10月31日前上報(bào)地方融資平臺(tái)公司債務(wù)清理核實(shí)情況。

《通知》明確,清理核實(shí)的債務(wù)是指融資平臺(tái)公司在今年6月30日前通過(guò)直接借入、拖欠或因提供擔(dān)保、回購(gòu)等信用支持形成的債務(wù)。

《通知》規(guī)定,7月1日（含7月1日）以后,地方政府確需設(shè)立融資平臺(tái)公司的,必須嚴(yán)格依照有關(guān)法律法規(guī)辦
理,足額注入資本金,學(xué)校、醫(yī)院、公園、廣場(chǎng)、黨政機(jī)關(guān)及經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位辦公樓等,以及市政道路、水利設(shè)施、非收費(fèi)管網(wǎng)設(shè)施等不能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)性收入的基礎(chǔ)設(shè)施等公益性資產(chǎn),不得作為資本注入融資平臺(tái)公司。

而對(duì)于備受關(guān)注的地方政府融資平臺(tái)公司發(fā)行債券問(wèn)題,相關(guān)部門(mén)已擬定未來(lái)城投債的發(fā)行方案。

方案規(guī)定,經(jīng)營(yíng)收入主要來(lái)自政府項(xiàng)目回購(gòu)或政府補(bǔ)貼的,且占企業(yè)收入比重超過(guò)70%的地方投融資平臺(tái)發(fā)行企業(yè)債券,除必須滿(mǎn)足現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)定的企業(yè)債券發(fā)行條件外,還必須向債券發(fā)行核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)提供本級(jí)政府債務(wù)余額和綜合財(cái)力的完整信息。平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)收入70%以上來(lái)自當(dāng)?shù)卣?不得對(duì)其他企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保。

方案特別提到,對(duì)于發(fā)債資金用于節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)、生態(tài)治理、保障性住房建設(shè)、城市軌道交通建設(shè)、新疆和藏區(qū)發(fā)展和建設(shè)、重大自然災(zāi)害災(zāi)區(qū)重建項(xiàng)目建設(shè)等領(lǐng)域,可在同等條件下優(yōu)先獲得核準(zhǔn)。

方案還強(qiáng)化了募集資金用途的監(jiān)管,發(fā)行人不得擅自改變募集資金用途、發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在銀行建立“償債資金專(zhuān)戶(hù)”,加強(qiáng)信息披露。

海通點(diǎn)評(píng)

目前市場(chǎng)最大的基本面風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于銀行和地產(chǎn)，具體來(lái)說(shuō)就是地方融資平臺(tái)問(wèn)題和房地產(chǎn)調(diào)控問(wèn)題，我對(duì)以上問(wèn)題的基本看法是：地方融資平臺(tái)是個(gè)較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但集中爆發(fā)的可能性不大，政府在此問(wèn)題上的未雨綢繆已經(jīng)體現(xiàn)了這一初衷，這個(gè)問(wèn)題影響時(shí)間大概是3到5年時(shí)間，未來(lái)兩年進(jìn)入危險(xiǎn)時(shí)間，由于大量的計(jì)提撥備，有可能使得商業(yè)銀行的利潤(rùn)縮水，但會(huì)體現(xiàn)在2011年以后，房地產(chǎn)調(diào)控問(wèn)題，政策的取向是穩(wěn)定房?jī)r(jià)釋放成交量，市場(chǎng)在忌憚房?jī)r(jià)下跌的同時(shí)不要忽視土地價(jià)格下行速度更快，這以房地產(chǎn)企業(yè)目前最大的痼疾正在轉(zhuǎn)好，所以不宜對(duì)此板塊過(guò)于悲觀。短線遇急跌仍可嘗試介入。

期貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

光大銀行上市首日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但是銀行板塊并未受此提振，地產(chǎn)板塊走弱一并拖累滬深300現(xiàn)指微幅走低，現(xiàn)指盤(pán)中寬幅震蕩表明短期市場(chǎng)分歧較大。期指合約全線小幅回調(diào)，8月合約持倉(cāng)量持續(xù)大幅下滑，9月合約正式成為主力合約，其在前期震蕩區(qū)間頂點(diǎn)2965點(diǎn)壓力較大。

投資建議

昨日我們提到滬深300現(xiàn)指在逼近2950點(diǎn)時(shí)沒(méi)有得到成交量的配合，因此突破前期震蕩箱體的有效性還有待繼續(xù)觀察，9月合約仍需要突破2965點(diǎn)的壓力。從形態(tài)來(lái)看，9月合約短期內(nèi)離均線較遠(yuǎn)，橫盤(pán)蓄勢(shì)等待5日均線跟進(jìn)后再行上揚(yáng)的可能性較大。從持倉(cāng)來(lái)看，國(guó)泰君安依舊為9月合約上的凈空頭，長(zhǎng)城偉業(yè)則為凈多頭，分歧較大。操作方面，我們依然建議前期低位多單移至9月合約后繼續(xù)持有；對(duì)于還未入場(chǎng)的短線投資者來(lái)說(shuō)，耐心等待期價(jià)調(diào)整至5日均線附近時(shí)短線多單的介入機(jī)會(huì)。