近3年時(shí)間以來(lái)，鋅價(jià)一直處于相對(duì)弱勢(shì)狀態(tài)。然而，鋅市供需格局正在逐漸改變，相對(duì)其他金屬而言，鋅價(jià)后市有望相對(duì)走強(qiáng)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與通脹壓力制約金屬增量需求，為鋅價(jià)走強(qiáng)創(chuàng)造了條件

目前，全球主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的跡象。此外，通脹壓力增強(qiáng)制約各國(guó)政策推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，預(yù)計(jì)這種制約在未來(lái)還將存在較長(zhǎng)時(shí)間。上述兩大因素將不利于金屬需求的持續(xù)增長(zhǎng)，但全球經(jīng)濟(jì)僅僅是增長(zhǎng)減緩而非衰退，多數(shù)機(jī)構(gòu)最新預(yù)測(cè)中國(guó)今年全年的GDP增長(zhǎng)仍有望保持在9.8%附近，IMF預(yù)測(cè)全球今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大約在4.5%，這意味在今后一段時(shí)間內(nèi)，金屬需求損失的將是增量部分而非出現(xiàn)需求萎縮。這種增量損失對(duì)銅等金屬?gòu)?qiáng)勢(shì)品種的價(jià)格進(jìn)一步上漲可能帶來(lái)較強(qiáng)壓力，卻為基本面逐漸改善的鋅價(jià)相對(duì)走強(qiáng)創(chuàng)造了條件。

全球鋅供應(yīng)過(guò)剩將因鋅礦短缺而縮小

雖然近兩年全球鋅供應(yīng)過(guò)剩成為市場(chǎng)普遍共識(shí)，但實(shí)際上鋅市也經(jīng)常出現(xiàn)供應(yīng)短缺的局面。根據(jù)國(guó)際銅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)，最近的精煉鋅短缺年份發(fā)生在2004—2006年，連續(xù)3年出現(xiàn)短缺，短缺程度從7.3萬(wàn)噸擴(kuò)大至最高的23萬(wàn)噸，這種短缺最終促使倫鋅于2006年達(dá)到每噸4580美元的歷史最高價(jià)。之后，鋅市供應(yīng)出現(xiàn)逐年增加并過(guò)剩，并于2009年達(dá)到峰值43.4萬(wàn)噸。然而這種過(guò)剩可能不會(huì)持久，因?yàn)樽?009年11月以來(lái)鋅礦供應(yīng)已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)短缺，今年1-5月份全球鋅礦供應(yīng)已累計(jì)短缺28.1萬(wàn)噸，而去年同期僅僅短缺5.6萬(wàn)噸，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)超過(guò)2006年全年鋅礦短缺量。按照此趨勢(shì)可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)的精煉鋅供應(yīng)也勢(shì)必將減弱，過(guò)剩量有望縮小。

中國(guó)淘汰落后產(chǎn)能以及十二五規(guī)劃將產(chǎn)生精煉鋅供應(yīng)趨弱的預(yù)期

中國(guó)已經(jīng)成為精煉鋅的最大生產(chǎn)國(guó)，其產(chǎn)量占全球的比重不斷上升，由最初的不足3%上升至當(dāng)前超過(guò)38%。顯然，中國(guó)的精煉鋅供應(yīng)變化必然影響到全球的供應(yīng)。據(jù)了解，中國(guó)在今年9月底前將關(guān)閉的鋅企業(yè)有53家，合計(jì)為29.37萬(wàn)噸的產(chǎn)能，約占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的5%，規(guī)模超過(guò)去年全球精煉鋅總產(chǎn)量的2%。雖然據(jù)了解淘汰的產(chǎn)能多數(shù)已經(jīng)處于停產(chǎn)狀態(tài)，但更深遠(yuǎn)的影響在于將抑制今后落后產(chǎn)能的無(wú)序出現(xiàn)，會(huì)減弱國(guó)內(nèi)精煉鋅的供應(yīng)彈性。此外根據(jù)有色金屬十二五規(guī)劃草案，到2015年中國(guó)的鋅冶煉將控制在670萬(wàn)噸以內(nèi)。這勢(shì)必造成未來(lái)精煉鋅供應(yīng)趨弱的市場(chǎng)預(yù)期。

全球精煉鋅需求將繼續(xù)保持高位

作為全球最大的鋅消費(fèi)國(guó)，雖然今年4月中國(guó)出臺(tái)房地產(chǎn)新政使得房地產(chǎn)對(duì)鋅的需求趨弱，但其它行業(yè)對(duì)鋅的需求仍在快速上升，如占鋅需求11%的電池產(chǎn)量今年1—7月份同比增長(zhǎng)15.8%，已經(jīng)恢復(fù)到金融危機(jī)爆發(fā)前的水平。此外，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示全球汽車(chē)產(chǎn)量增速明顯。這些都說(shuō)明全球?qū)︿\的需求將繼續(xù)保持高位，更不會(huì)出現(xiàn)下降。

鋅市資金持續(xù)增長(zhǎng)

去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋅期貨市場(chǎng)持倉(cāng)持續(xù)增長(zhǎng)，當(dāng)前已接近50萬(wàn)手，持倉(cāng)量較2008年低谷時(shí)增長(zhǎng)了近6倍，投入資金額增長(zhǎng)8倍，成交也日趨活躍，國(guó)內(nèi)資金明顯增加了對(duì)鋅市場(chǎng)的關(guān)注。與此同時(shí)，資金也增加了倫鋅市場(chǎng)投資配置，當(dāng)前持倉(cāng)已高達(dá)23.8萬(wàn)手，較2008年低谷時(shí)增長(zhǎng)了40%，投入金額增長(zhǎng)1.2倍。國(guó)內(nèi)外持續(xù)流入鋅市場(chǎng)的資金為今后鋅價(jià)可能出現(xiàn)的強(qiáng)勢(shì)行情奠定了必要的基礎(chǔ)。

綜上所述，未來(lái)鋅市供需格局有望進(jìn)一步向利多方面轉(zhuǎn)化，鋅價(jià)有望在后市相對(duì)走強(qiáng)。