在9月9日大幅跳水后,滬鋼主力合約RB1101一直在4450至4550元/噸之間做窄幅震蕩,遠月合約價格并未出現(xiàn)明顯上漲,近強遠弱格局依然存在。此次鋼價上漲一開始得益于虧損導(dǎo)致了小面積減產(chǎn),隨后限電停產(chǎn)使得現(xiàn)貨關(guān)系一下子緊張起來,受此因素影響鋼價短期內(nèi)難有大幅殺跌空間,但后市利空風(fēng)險正在積聚,建議多頭不宜過于樂觀。

限電影響時間較長 鋼價難有大跌空間

此次鋼價大幅波動的主因無疑是大規(guī)模的限電停產(chǎn)。根據(jù)估算,此次限電措施對全國8-12月份粗鋼產(chǎn)量影響達到2570萬噸左右,會使得后期粗鋼供給減少約9.6%左右。面對如此大規(guī)模的減產(chǎn),短短一周時間,全國主要城市螺紋鋼價格就上漲了300元/噸以上。8月份我國粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)今年以來首次同比下降,也是粗鋼產(chǎn)量連續(xù)第三個月的環(huán)比下滑。9月份之前的產(chǎn)量減少主要受到鋼廠持續(xù)虧損影響出現(xiàn)了小面積的鋼廠停產(chǎn),導(dǎo)致了粗鋼產(chǎn)量有所下降,預(yù)計在9月份開始的限電停產(chǎn)的影響下,粗鋼產(chǎn)量將出現(xiàn)更大幅度的回落。如果限電措施能夠按照計劃持續(xù)下去,將影響較長時間的國內(nèi)鋼材供給,有助于鋼價在高位區(qū)域平穩(wěn)運行,目前不具備大幅殺跌的空間。

煉鋼出現(xiàn)較大利潤 鋼價續(xù)漲壓力重重

鋼價的快速上漲,伴隨的是鋼廠盈利狀態(tài)的大幅改善。相對于鋼價的大幅拉升,原材料價格近期一直是原地踏步,隨著四季度協(xié)議礦價格的下調(diào),進口現(xiàn)貨礦價格出現(xiàn)了明顯的松動。目前使用現(xiàn)貨礦煉鋼的鋼廠煉鋼利潤已經(jīng)超過400元/噸,使用協(xié)議礦的鋼廠噸鋼利潤甚至達到600元/噸以上?；仡櫬菁y鋼歷史上的行情走勢,一旦鋼廠出現(xiàn)大幅度盈利,鋼價往往就會積聚下跌的風(fēng)險。一方面,過高的煉鋼利潤會使得很多隱性產(chǎn)能釋放,導(dǎo)致剛剛好轉(zhuǎn)的供需關(guān)系重新惡化;另一方面,大部分沒有受到限電影響的鋼廠會加大生產(chǎn)力度,提供產(chǎn)能利用率,都將對鋼價上漲制造不小的壓力。

利空因數(shù)蠢蠢欲動 多頭不宜過于樂觀

雖然限電停產(chǎn)確實給鋼價上漲提供了良好的基礎(chǔ),但我們也看到諸多利空因素蠢蠢欲動,多頭對于鋼價的預(yù)期不應(yīng)該過于樂觀。

首先,據(jù)媒體報道,國內(nèi)鋼廠已經(jīng)接受了四季度的協(xié)議礦價格,力拓的價格是離岸價127美元/噸,折合到岸價約為137美元/噸;淡水河谷報價是離岸價135美元/噸,折合到岸價格約為161美元/噸。如果這個消息屬實,那么將意味著鋼廠利潤繼續(xù)擴大,一旦限電停產(chǎn)的產(chǎn)能有所恢復(fù),將使得供大于求的局面再次出現(xiàn)。

其次,從庫存變化來看,目前供給雖然得到了有效降低,但需求端也較為疲弱。按照目前的減產(chǎn)幅度,螺紋鋼每周供需缺口應(yīng)該在20萬噸以上,但上周庫存減少僅10萬噸左右,不由得讓多頭有些底氣不足,限電減產(chǎn)的力度和持續(xù)性均使得市場疑慮。

最后,隨著出口退稅取消的施行,國內(nèi)鋼材出口在8月份出現(xiàn)了明顯的回落,鋼材出口形勢的惡化也將在產(chǎn)能恢復(fù)后對國內(nèi)鋼材供需產(chǎn)生較大影響。