基于國(guó)際糖市供應(yīng)預(yù)估再次下調(diào)，ICE糖漲勢(shì)逼人，連續(xù)五根陽(yáng)線組成完美的上攻形態(tài)。尤其是國(guó)內(nèi)中秋長(zhǎng)假休市期間，ICE糖強(qiáng)勁飆升刺激了鄭糖的做多熱情，尤其是節(jié)后第二個(gè)交易日，多頭部隊(duì)大舉介入，主力合約1105盤中倉(cāng)差一度超過(guò)15萬(wàn)手，糖價(jià)創(chuàng)下5749元/噸的新高。K線形態(tài)上看，鄭糖首先長(zhǎng)陽(yáng)突破，量?jī)r(jià)齊升。然而好景不長(zhǎng)，第三個(gè)交易日持倉(cāng)量驟減，主力合約1105暴跌1.02%。10月份北方甜菜開(kāi)榨，新糖陸續(xù)上市將令沸騰的市場(chǎng)趨于理性，對(duì)短期糖價(jià)上漲動(dòng)力起到一定的稀釋作用甚至可能導(dǎo)致其短線調(diào)整。

國(guó)際糖市利多頻現(xiàn)，ICE糖漲勢(shì)趨瘋

近兩個(gè)月來(lái)，由于頻繁的惡劣天氣制約了大多產(chǎn)糖國(guó)食糖產(chǎn)量，西歐、南美、非洲和亞洲的食糖產(chǎn)量預(yù)估均出現(xiàn)不同程度下調(diào)，其中西歐地區(qū)減產(chǎn)明顯。日前，澳大利亞官方預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，澳洲預(yù)計(jì)將生產(chǎn)原糖455萬(wàn)噸，略低于6月份預(yù)估數(shù)據(jù)，減產(chǎn)原因是2010年降水過(guò)度致使糖料作物含糖率下降。與澳大利亞過(guò)度降水形成鮮明對(duì)比的是巴西，Datagro稱巴西某些主產(chǎn)區(qū)已逾150天未見(jiàn)降雨，天氣過(guò)于干燥，嚴(yán)重影響其甘蔗產(chǎn)量。Datagro在3月預(yù)估甘蔗產(chǎn)量為6.039億噸后，7月份下調(diào)至5.85億噸，本月22日再次下調(diào)至5.78億噸。糖料加工商預(yù)計(jì)巴西中南部可壓榨甘蔗將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.702億噸，低于4月份預(yù)估的5.959億噸，由于干旱時(shí)間較長(zhǎng)，上述預(yù)估數(shù)據(jù)仍略顯樂(lè)觀。印度近期由于暴雨沖毀了印度第一大蔗產(chǎn)區(qū)——北方邦50萬(wàn)公頃的農(nóng)田，政府預(yù)計(jì)甘蔗損失將達(dá)10%，印度第二大蔗產(chǎn)區(qū)食糖產(chǎn)量較先前預(yù)估的680萬(wàn)噸減少至600萬(wàn)噸，印度糧食部預(yù)估10月份開(kāi)始的新榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量將增長(zhǎng)29%至2454萬(wàn)噸，低于此前預(yù)期的2550萬(wàn)噸。基于此，ABN Amro銀行下調(diào)2010/2011榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩量至120萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于前期預(yù)估的514萬(wàn)噸。加之，美國(guó)將出臺(tái)寬松貨幣政策預(yù)期加強(qiáng)，原糖期貨漲至7個(gè)月的高位，當(dāng)前巴西原糖進(jìn)口折合成國(guó)內(nèi)白砂糖成本達(dá)到6946元/噸，而按照泰國(guó)原糖計(jì)算的話，成本已過(guò)8000元/噸。

產(chǎn)量增幅決定未來(lái)糖市走向

內(nèi)蒙古甜菜糖最早將于10月5日開(kāi)榨，甜菜糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)較去年7.01萬(wàn)噸增長(zhǎng)約43%達(dá)到10萬(wàn)噸；海南截至9月底累計(jì)銷糖30.06萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率94.52%，目前庫(kù)存量約為1.7萬(wàn)噸，由于海南甘蔗長(zhǎng)勢(shì)受到影響，開(kāi)榨時(shí)間將延續(xù)至12月下旬；黑龍江最早亦將于5日開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，甜菜糖預(yù)計(jì)產(chǎn)量可能達(dá)到30萬(wàn)噸以上，較去年的9.89萬(wàn)噸有顯著的增長(zhǎng)；云南甘蔗整體長(zhǎng)勢(shì)還比較良好，如果后期氣候正常，新榨季云南甘蔗產(chǎn)量有望豐產(chǎn)，初步預(yù)估2010/2011榨季云南食糖產(chǎn)量約為200萬(wàn)噸，較2009/2010榨季177.15萬(wàn)噸的產(chǎn)糖量有顯著的恢復(fù)性增產(chǎn)?？傮w而言，目前公布的大部分糖產(chǎn)區(qū)正常情況下都將恢復(fù)性增產(chǎn)，但是占全國(guó)食糖半壁江山的廣西尚無(wú)估計(jì)數(shù)據(jù)，就廣西甘蔗長(zhǎng)勢(shì)來(lái)看，產(chǎn)量難有質(zhì)的飛躍，而產(chǎn)量的增幅決定了未來(lái)糖市的長(zhǎng)期走向。

是否存在“國(guó)慶魔咒”?

鄭糖指數(shù)自2006年至2010年共經(jīng)歷了四個(gè)國(guó)慶長(zhǎng)假。以國(guó)慶長(zhǎng)假節(jié)前收盤價(jià)和節(jié)后開(kāi)盤價(jià)作比較，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)除上市當(dāng)年節(jié)前和節(jié)后價(jià)格走平之外，后面連續(xù)三年均出現(xiàn)不同程度的走低，無(wú)一例外。究其原因是因?yàn)槊磕?0月份，北方新榨季甜菜糖開(kāi)機(jī)生產(chǎn)。同時(shí)，越南、德國(guó)、古巴尤其是第二大產(chǎn)糖國(guó)印度開(kāi)榨時(shí)間都在10月份。進(jìn)入11月份，南方甘蔗糖陸續(xù)跟上，主要產(chǎn)糖國(guó)泰國(guó)和巴基斯坦也進(jìn)入新糖上市時(shí)期。10月是個(gè)重要的時(shí)間窗口，即便是來(lái)年食糖供應(yīng)預(yù)期偏緊，但新糖補(bǔ)充現(xiàn)貨供應(yīng)使得糖價(jià)承受季節(jié)性壓力。鄭糖度過(guò)的四個(gè)國(guó)慶數(shù)據(jù)樣本太小，不具備統(tǒng)計(jì)意義，但仍從客觀上解釋這一季節(jié)性回調(diào)的現(xiàn)象。

技術(shù)上看，近10個(gè)交易日鄭糖1105合約出現(xiàn)四根陽(yáng)線和六根陰線，收盤價(jià)有五次在5日均線以下，基本面向好并未給糖價(jià)走勢(shì)帶來(lái)質(zhì)的堅(jiān)挺。雖然糖價(jià)兩度創(chuàng)新高，但相對(duì)于ICE糖的漲勢(shì)來(lái)講真所謂小巫見(jiàn)大巫，其中ICE糖3月份合約近10個(gè)交易日累計(jì)上漲11.4%，而鄭糖1105不漲反跌。周二鄭糖1105暴漲125元/噸時(shí)，廣西主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲大約40元/噸，可見(jiàn)周二鄭糖暴漲屬于多頭資金生拉硬拽，周三資金出逃時(shí)糖價(jià)便宣泄式下跌，顯示出投資者對(duì)于長(zhǎng)假期間的不確定性非常謹(jǐn)慎。

目前預(yù)估情況來(lái)看，新榨季全球食糖供應(yīng)僅過(guò)剩120萬(wàn)噸，難以填補(bǔ)今年由于全球食糖供應(yīng)偏緊而消耗的往年轉(zhuǎn)結(jié)的庫(kù)存，供需屬于緊平衡狀態(tài)，糖價(jià)中長(zhǎng)線有繼續(xù)走強(qiáng)的潛質(zhì)，但短線上看鄭糖處于技術(shù)性弱勢(shì)暫需調(diào)整。長(zhǎng)假臨近，無(wú)倉(cāng)安心過(guò)節(jié)實(shí)為睿智選擇。