加息利空繼續(xù)席卷股市，今日上證指數(shù)在地產(chǎn)和券商的帶領(lǐng)下繼續(xù)殺跌。截止收盤上證指數(shù)下跌48.41點，或-1.74%；深證成指下跌239.39點，或-1.95%；滬深300指數(shù)下跌54.78點，或-1.77%。其中期指午后大幅殺跌，當(dāng)月合約與次月合約跌幅均達到2.11%。與昨日的結(jié)構(gòu)有明顯差異，今日期指不再跟隨現(xiàn)貨步伐，反而主動下跌，說明下跌空間打開之后空頭積極性明顯增強。

1、期現(xiàn)價差回升，現(xiàn)貨明顯領(lǐng)跌

現(xiàn)貨市場延續(xù)昨日跌勢，早盤慣性下跌，午后有所回暖，奈何期指繼續(xù)殺跌導(dǎo)致現(xiàn)貨市場護盤未果。早盤期指明顯強于現(xiàn)貨指數(shù)，直接帶動期現(xiàn)價差大幅上行，在昨日收盤期現(xiàn)價差為19點的基礎(chǔ)上，今日開盤期限價差一度上沖，最高超過50點，午后期指領(lǐng)跌帶動期現(xiàn)價差回落，截止收盤期現(xiàn)價差收于34點。說明期指已經(jīng)有止跌跡象出現(xiàn)，后市將取決于現(xiàn)貨市場的反應(yīng)力度。

從板塊走勢來看，今日下跌幅度最大的板塊為地產(chǎn)板塊，其中海寧皮城和榮盛發(fā)展跌停收盤，超過20只地產(chǎn)股跌幅超過5%。另外券商板塊下跌幅度居于第二位。地產(chǎn)券商領(lǐng)跌的行情應(yīng)該走的不會太遠，一方面由于“9.30”上漲行情由藍籌股帶領(lǐng)，另一方面地產(chǎn)券商股整體具有較為明顯的估值優(yōu)勢，下跌之中買入時機顯現(xiàn)，這樣將對股指形成良好支撐，因此我們相信上證指數(shù)在2700點的支撐會非常強烈。板塊上我們推薦對于權(quán)重股應(yīng)考慮逢低吸納的操作手法。

板塊的下跌與上行帶動的走勢分化跡象繼續(xù)保持，根據(jù)wind證監(jiān)會行業(yè)指數(shù)收盤情況來看，從11月24日以來，各版塊收益依舊存在較大分化，其中金屬非金屬、采掘業(yè)和房地產(chǎn)三大板塊獲取正收益，領(lǐng)跌板塊為醫(yī)藥生物和木材家具兩大行業(yè)指數(shù)。今日地產(chǎn)股的領(lǐng)跌似乎說明板塊的分化正在被削弱。

2、地產(chǎn)股領(lǐng)跌、行情或?qū)⒔Y(jié)束

原本淋漓的下跌行情中應(yīng)當(dāng)保持足夠的理性持有空單并繼續(xù)看跌，但是源于對板塊的輪動特征的長期跟蹤，我們有理由相信這種由地產(chǎn)股領(lǐng)跌的行情為時不會太長。有兩個方面的因素需要考量：

（1）股指波動處于上行階段

波動率的上行對應(yīng)了股指的大幅下跌，理論上而言未來一段時間股指不會具備上漲的動力，這是由波動率的特征所決定的。但是目前股指的低估值、低點位決定了下跌幅度的有限性。短期資金的緊張和出逃帶動的深跌不具備可持續(xù)性，未來股指低位震蕩的格局更有說服力和持續(xù)性。

（2）板塊分化正在減弱

板塊分化減弱的過程必將對應(yīng)著跌勢逐步減緩的過程，正如板塊分化逐步減弱的過程也將對應(yīng)著上漲過程中漲速放緩的過程一般。這種板塊的強弱轉(zhuǎn)換帶動的行情具有很強的歷史相依性。

3、操作策略：空單繼續(xù)持有

從策略上來看，前期空單可繼續(xù)持有，但短期來看上證指數(shù)在2700點附近不可過分追空?，F(xiàn)貨板塊上可以適當(dāng)考慮逢低吸納前期表現(xiàn)抗跌、具有估值優(yōu)勢的股票：地產(chǎn)股和金屬非金屬行業(yè)股票。