上周一白糖期貨大幅上漲，收盤(pán)在60日均線之上，成交量持倉(cāng)量大幅增加，但隨后幾個(gè)交易日，糖價(jià)整體回落至60日均線之下，繼續(xù)維持低位寬幅震蕩，總持倉(cāng)較上周五增加3.3萬(wàn)多手。
 
　　基本面暫時(shí)處在真空期，11月1日在鄭州召開(kāi)的《2009/10制糖期全國(guó)食糖產(chǎn)銷工作會(huì)議》或?yàn)槭袌?chǎng)提供指引。

目前食糖消費(fèi)處于消費(fèi)淡季，整體成交清淡；南寧一級(jí)白砂糖現(xiàn)貨價(jià)維持在4100元/噸-4200元/噸之間小幅波動(dòng)。
 
　　糖會(huì)分析
 
　　鄭州糖會(huì)之前，白糖市場(chǎng)基本面將處在一段暫時(shí)的真空期，我們認(rèn)為鄭州糖會(huì)對(duì)市場(chǎng)影響較大的議題主要有：國(guó)家儲(chǔ)備糖是否出庫(kù)和2009/10榨季產(chǎn)量預(yù)測(cè)。
 
　　（1）國(guó)家儲(chǔ)備糖是否拋儲(chǔ)
 
　　2008/09榨季已經(jīng)結(jié)束，在該榨季初期，白糖期貨價(jià)格一度跌破3000元/噸的水平，國(guó)家和廣西地方積極啟動(dòng)食糖收儲(chǔ)計(jì)劃，在此以及本榨季大幅減產(chǎn)等利好因素下白糖價(jià)格大幅上漲，目前南寧一級(jí)白砂糖現(xiàn)貨價(jià)維持在4100元/噸的水平。
 
　　面對(duì)目前的相對(duì)較高的白糖價(jià)格，國(guó)家是否拋儲(chǔ)牽動(dòng)整個(gè)食糖市場(chǎng)敏感的神經(jīng)；在鄭州糖會(huì)上將會(huì)有個(gè)較為明朗的說(shuō)法，在此我們將就此展開(kāi)討論并分析國(guó)家是否拋儲(chǔ)。
 
　　2008年全國(guó)食糖價(jià)格持續(xù)下跌，糖廠虧損較為嚴(yán)重。制糖上市公司南寧糖業(yè)在2008年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)表中披露公司盈利8272.09萬(wàn)元，而在2008年財(cái)務(wù)年報(bào)中披露該公司盈利2693.39萬(wàn)元，在2009年一季度財(cái)務(wù)報(bào)表中公司虧損5623.53萬(wàn)元，透過(guò)南寧糖業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的凈利潤(rùn)變化可以看出，糖價(jià)的大幅下跌使得制糖企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，而糖廠背后則是代表的廣大糖農(nóng)的切身利益。
 
　　2009年開(kāi)始，糖價(jià)開(kāi)始回升，制糖企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)盈利局面，從南寧糖業(yè)公布的2009年半年報(bào)中可以看出，該公司已經(jīng)扭虧為盈，2009年中期盈利3766.69萬(wàn)元。
 
　　目前廣西地方儲(chǔ)備糖正在有序地投放到市場(chǎng)，按實(shí)際計(jì)算能滿足國(guó)內(nèi)食糖的實(shí)際需求，糖價(jià)也維持在較高的水平；在此情況下，國(guó)家拋儲(chǔ)與否呢？
 
　　我們認(rèn)為國(guó)家儲(chǔ)備糖年內(nèi)投放市場(chǎng)的可能性不大。從上面對(duì)南寧糖業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析我們可以看出，如果平衡整個(gè)2008/09榨季南寧糖業(yè)整體處在微盈的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，如果年內(nèi)拋儲(chǔ)則糖價(jià)必然下跌，于整個(gè)食糖行業(yè)發(fā)展不利，也不利于糖農(nóng)的增收，這與國(guó)家食糖調(diào)控政策的政策制定目標(biāo)也不相符。
 
　　（2）2009/10榨季食糖產(chǎn)量分析
 
　　從青海糖會(huì)上獲悉，根據(jù)農(nóng)業(yè)部對(duì)農(nóng)情的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，糖料種植面積為2695萬(wàn)畝，同比減少286萬(wàn)畝，其中廣西減少100萬(wàn)畝，廣東減少10萬(wàn)畝，海南減少13萬(wàn)畝，云南減少14萬(wàn)畝，新疆減少29萬(wàn)畝，黑龍江減少71萬(wàn)畝，內(nèi)蒙古減少36萬(wàn)畝。
 
　　在青海糖會(huì)糖會(huì)上，中糖協(xié)理事長(zhǎng)賈志忍作大會(huì)總結(jié)時(shí)指出，2009/10榨季全國(guó)北方甜菜糖減產(chǎn)已經(jīng)定局；云南減產(chǎn)也基本成定局；海南減產(chǎn)略持平；湛江預(yù)計(jì)不減；廣西以統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來(lái)看，增減在80-100萬(wàn)噸之間。
 
　　基于此，2009/10榨季全國(guó)除廣西以外的產(chǎn)區(qū)估計(jì)減產(chǎn)60萬(wàn)噸，如果廣西減產(chǎn)60萬(wàn)噸則全國(guó)減產(chǎn)120萬(wàn)噸，2009/10榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量為1123萬(wàn)噸；如果廣西產(chǎn)量持平則全國(guó)減產(chǎn)60萬(wàn)噸，2009/10榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量1183萬(wàn)噸；如果廣西增產(chǎn)100萬(wàn)噸，則全國(guó)增產(chǎn)40萬(wàn)噸，產(chǎn)量為1283萬(wàn)噸。
 
　　在面積減少的情況下，決定產(chǎn)量的關(guān)鍵因?yàn)槭菃萎a(chǎn)。2009年春節(jié)前后我國(guó)發(fā)生全國(guó)性的歷史罕見(jiàn)的干旱，南方甘蔗種植一度中斷，這對(duì)甘蔗初期生長(zhǎng)來(lái)說(shuō)并不利；8月份前后我國(guó)南方再次發(fā)生干旱天氣，廣西降雨量也較正常年份偏少6-8成，9月中旬“巨爵”給我國(guó)南方甘蔗產(chǎn)區(qū)帶來(lái)豐厚的降雨，廣西旱情也得到暫時(shí)緩解，但“巨爵”過(guò)后廣西再次出現(xiàn)少雨天氣，這樣的降雨量時(shí)空分布不均的天氣對(duì)于拔節(jié)期的甘蔗并不算有利。因此，2009/10榨季廣西單產(chǎn)大幅提高的可能性不大，廣西食糖產(chǎn)量增產(chǎn)100萬(wàn)噸的可能性也就不大，預(yù)計(jì)略增或持平；由此全國(guó)食糖增產(chǎn)形勢(shì)不容樂(lè)觀。
 
　　技術(shù)分析及操作策略
 
　　從技術(shù)圖形看，白糖1005主力合約國(guó)慶長(zhǎng)假之后大幅增倉(cāng)超過(guò)12萬(wàn)手，但調(diào)整空間相對(duì)有限，屬于低位增倉(cāng)，并在4410點(diǎn)附近止跌，4410點(diǎn)為前期箱體調(diào)整上邊沿，技術(shù)支撐較強(qiáng)。
 
　　從基本面看，2009/10榨季全國(guó)市場(chǎng)生產(chǎn)形勢(shì)不容樂(lè)觀，這就決定了糖價(jià)的長(zhǎng)期牛市；國(guó)家在年內(nèi)也會(huì)拋儲(chǔ)來(lái)打壓來(lái)之不易的糖價(jià)，我們認(rèn)為目前糖價(jià)的下跌是為后期糖價(jià)上漲積累能量；全國(guó)食糖產(chǎn)銷工作會(huì)議如果能兌現(xiàn)上述利好，那么糖價(jià)將會(huì)再次重拾上漲趨勢(shì)。操作上，目前可逢低建立少量趨勢(shì)多單并耐心持有。