銅價格經(jīng)過9月份的調(diào)整后，于國慶節(jié)后開始出現(xiàn)上漲，其中倫銅在我國十一長假后的首日就明顯突破了9月中旬以來的下跌通道，近幾日銅價開始在高位窄幅波動，似乎有在周邊原油和美國股市強勢帶動下繼續(xù)上漲苗頭，但我們認(rèn)為，銅價仍將在較長時間內(nèi)維持震蕩格局。主要原因如下：

良好經(jīng)濟數(shù)據(jù)利多有限

首先，10月初以來公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)都普遍對銅價構(gòu)成支撐，包括從最開始的一些國家對于擴大非美元貨幣的結(jié)算業(yè)務(wù)帶來的美元貶值開始。以及月初公布的全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)明顯普遍站上50榮枯線。

在歐美日英和中國巴西的PMI數(shù)據(jù)中，只有英國和歐元區(qū)低于50，但也已經(jīng)非常接近與50，其余的國家都高于50。隨后美國公布的個人消費8月環(huán)比增長1.3%，傳出了2001年10月以來的最高值。9月份美國住房局市場指數(shù)連續(xù)6個月攀升。而最新公布的中國商業(yè)銀行貸款5167，大大超出預(yù)期，9月中國銅和銅材進口量較上月增加31%，廢銅增加4.6%，也明顯超出預(yù)期，然而在如此好的數(shù)據(jù)下，銅價卻屢屢是沖高回落，10月15日銅價格竟然日內(nèi)回落一千余點，繼續(xù)顯示了國內(nèi)銅價在接近五萬元整數(shù)關(guān)口時的憂慮。

比價效應(yīng)使銅不受追捧

其次，近一階段，黃金、原油、棉花(資訊,行情)、豆類和部分金屬品種都紛紛出現(xiàn)了不小上漲行情，前三者紛紛創(chuàng)出了年內(nèi)新高，而道瓊斯指數(shù)也再次站上失守已久的萬點關(guān)口，似乎再次出現(xiàn)了資產(chǎn)價格全面上漲的局面。而從銅鋁鋅三個有色品種來看，目前最強的是鋅，也是前一輪有色下跌行情中跌幅最慘的一個品種，所謂風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，不可再生的資源類商品之間由于用途和地殼中的存量問題，通常都會有一個相對比價關(guān)系，銅價漲幅落后顯示了這種比價關(guān)系對其的制肘。一個鮮明的例子，就是鋁對于銅的替代效應(yīng)在目前的比價上的優(yōu)勢開始逐步顯露出來了。

四季度是傳統(tǒng)淡季

最后，從季節(jié)性統(tǒng)計來看，四季度也是傳統(tǒng)銅消費淡季，以及面臨資本市場逐步緊縮情況。為了備戰(zhàn)年底消費高潮，市場原材料備貨通常在8月份開始，10月中旬以后，原材料備貨就會逐步衰減。而資本市場來看，由于銀行通常在上半年將70%甚至以上的貸款額度放出去，進了四季度就逐步進入了收款季節(jié)，所以隨著資金緊張，資產(chǎn)價格也會季節(jié)性回落。

而從目前情況看，政府層面大量投放貨幣推動經(jīng)濟復(fù)蘇的行動目前已經(jīng)接近尾聲，美元指數(shù)短期也存在著75和72等眾多的技術(shù)阻力。貨幣因素對于銅價的支撐效應(yīng)也比較有限。

技術(shù)上，由于海外投資機構(gòu)本輪期銅多單上轉(zhuǎn)向晚于中國，所以當(dāng)銅價下跌，市場存在海外大的投資機構(gòu)護盤心態(tài)，近期倫敦金屬交易所年會上多家海外機構(gòu)也繼續(xù)表示了看好未來銅價，而中國已經(jīng)連續(xù)三個月出現(xiàn)進口利潤倒掛情況，滬銅庫存也出現(xiàn)了連續(xù)兩周的減少，因此45000元和5800美元短期底部似乎也比較牢靠，而上方即使短期在周邊市場帶動下有沖高可能，其高度也將有限，所以，四季度銅價整體繼續(xù)保持震蕩的可能較大。