金融危機雖然尚未過去，但“后危機時代”已成為近期的關(guān)鍵詞。 如果將2008年9月14日雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護作為本次危機集中爆發(fā)的時間節(jié)點，那么商品市場經(jīng)過14個月的洗禮，大部分商品價格均已回到危機爆發(fā)前的水平，我們暫且可以簡單的認為，金融海嘯的強烈沖擊波已經(jīng)遠去，余震雖然不能低估，但更多的應該受制于新的觸發(fā)點。美豆作為全球農(nóng)產(chǎn)品的風向標，商品屬性的特點決定了其在大的金融動蕩中，表現(xiàn)出下跌的抗跌性與上漲的滯后性。在后危機時代，美豆將會以什么樣的態(tài)勢演變，我們可以從以下幾個方面來分析。

流動性充裕短期不變
 
　　本周二美國商務部公布了美國第三季度GDP第一次修正報告，報告表明，受政府實行的大規(guī)模刺激政策推動，美國第三季度GDP環(huán)比增長了2.8%，該數(shù)據(jù)明顯低于初步預計的3.5%水平，不過這也是美國經(jīng)濟在持續(xù)4個季度下滑后的首次增長，同時第三季度美國企業(yè)盈利同比增長了10.6%，為2004年以來最快增幅，數(shù)據(jù)均出現(xiàn)向好跡象。但是目前美國國內(nèi)失業(yè)率以及房屋違約率始終處于激增狀態(tài)，相對寬松的貨幣政策對美國經(jīng)濟復蘇仍然發(fā)揮著不可估量的作用，因此短期內(nèi)美國采取回收過剩流動性的可能性不大。其他主要發(fā)達國家并沒有回抽流動性的端倪，因此資本市場資金充裕的狀態(tài)短期內(nèi)不可能改變。CFTC統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前傳統(tǒng)基金在美豆期貨上的持倉達到443987手，同比高出41.71%，其中凈多頭比例達到20.52%，同比增加12.64%，商品市場仍然備受主力資金追捧。因此以后幾個季度來看，資金撤離商品市場時機尚早，商品市場仍然以強勢為主。
 
　　美元指數(shù)頹勢難改
 
　　美元持續(xù)9個月下跌，除了6月份出現(xiàn)一輪反彈以后，難見回升，這使受惠于弱美元資產(chǎn)價格不斷刷新階段性高點。上文已經(jīng)指出，在失業(yè)率、房屋違約率等重要指標沒有本質(zhì)好轉(zhuǎn)之前，很難出現(xiàn)美國“退出策略”很難出臺，因此弱美元格局短期內(nèi)不會改變。同時加之國際貨幣基金組織提升ＳＤＲ份額、中東國家停止使用美元作為交易貨幣的做法都將遏制美元的上漲。市場普遍預期美國將在明年第三季度開始加息，但是從近幾年美國加息與美元走勢相關(guān)性來看，從加息到美元真正走強存在很長的時間差，加息初期多以美元繼續(xù)走低為主。1994年加息美元指數(shù)下跌16%，到1997年才收復失地；1999年7月，美國開始加息，美元指數(shù)下跌6%，7個月以后才開始反彈。因此從長期來看，美豆貶值趨勢是不可擋，在弱美元的影響下，美豆價格具有上漲的外在推動力。
 
　　南美天氣支撐盤面易漲難跌
 
　　目前北半球大豆產(chǎn)量已經(jīng)塵埃落定，南半球大豆生長情況成為2009/10年度全球大豆總產(chǎn)量的最終決定因素。近期南美大豆播種期的干旱成為市場炒作的焦點。從巴西和阿根廷的天氣情況來看，巴西干旱情況較輕，干旱地區(qū)涉及大豆主產(chǎn)區(qū)較少，目前存在天氣威脅的是阿根廷地區(qū)。相關(guān)資料顯示，目前阿根廷至少有700萬公頃的意向大豆播種面積仍遭受干旱，并且許多地區(qū)的最佳播種時期將在大約兩周內(nèi)結(jié)束，種植面積能否達到預期存在較大不確定性。另外一個值得關(guān)注的問題就是阿根廷的種子問題，2008/09年度阿根廷大豆大面積受災，產(chǎn)量只有3200萬噸，減產(chǎn)幅度達到32%，大豆質(zhì)量嚴重受損，大豆種子品質(zhì)將會對新作大豆生長造成一定影響。10月末油世界預計阿根廷大豆產(chǎn)量為5200萬噸，隨后在11月3日下調(diào)200萬噸，11月17日，該機構(gòu)將阿根廷產(chǎn)量調(diào)至4800萬噸。從時間來說，目前南美天氣剛剛進入預炒階段，到了明年1、2月的開花期，3、4月的灌漿期都將會出現(xiàn)一波炒作。美豆從11月以后開始集中上市，后期美國農(nóng)業(yè)部會按照慣例對南美大豆產(chǎn)量進行反復調(diào)整，用數(shù)字游戲來助推大豆價格。
 
　　強勁出口消減結(jié)轉(zhuǎn)庫存
 
　　目前支撐美豆上漲的一個重要因素就是中國的進口。據(jù)中國海關(guān)總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年十月份中國大豆進口量為252萬噸，比上年同期進口量增長了18%；今年一月到十月期間，大豆進口總量比去年增長了13%，達到了3488萬噸。報告也顯示，從今年11月到明年2月期間，中國每月的大豆進口量可能超過350萬噸，甚至達到400萬噸。雖然國內(nèi)仍然有接近500多萬噸陳豆尚未拋儲，新豆也將陸續(xù)上市，但是從最新的收儲政策來看， 3740元/噸的價格將成為政策底部，對于油廠來說，在國內(nèi)外大豆接近的情況下，出油率更高的進口豆依然是首選，因此國內(nèi)大豆進口量仍然將保持強勁勢頭。美豆出口量的增大直接消減美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存量，這成為美豆上漲的內(nèi)在動因。
 
　　綜上所述，2008年以來的金融海嘯對商品市場的影響已經(jīng)遠去，在后危機時代，市場更多的是面對危機的后遺癥---寬松貨幣政策帶來的通脹。在這個大前提下，2009/10年度美豆850-900美分的價格底部已經(jīng)確立，后期美豆市場將會以通脹作為引擎，南美天氣和美豆出口作為兩翼，保持強勢上揚格局，期間小幅調(diào)整在所難免，但是中長線做多思維應始終保持不變。