自2009年商品價格上漲以來，宏觀經(jīng)濟(jì)較任何時候都重要。所以在討論豆類價格運行的時候仍要首先討論三大因素：股市、美元、原油的影響，然后才是豆類本身的情況。
 
　　11月底發(fā)生了迪拜債務(wù)危機(jī)，雖然目前看危機(jī)的影響主要局限于中東地區(qū)，但是仍令人回想起去年雷曼破產(chǎn)造成的巨大沖擊，投資者開始反思，在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷向好的同時，是否隱藏著什么，08年爆發(fā)的危機(jī)是不是僅僅是第一只落地的靴子，仍有深層次的問題沒有暴露！作為最終的衡量指標(biāo)——失業(yè)率，一直居高不下，令市場信心受到很大影響。我們要考慮的是，經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)是在多大程度上依賴于政府的投資和各項優(yōu)惠政策，這種特殊時期的政策能夠持續(xù)多久，民間投資能否被帶動。現(xiàn)在看作為頭羊的美國股市仍在上漲，但其對商品的拉動作用已經(jīng)較09年上半年明顯減弱，中國股市近日大幅震蕩走低，前期的高點已經(jīng)很難再度升破，后市回落的概率很高，對商品的利空將增大，11月底國內(nèi)商品受到股市的拖累大幅下跌就是明證。

美元作為主要結(jié)算貨幣，作為大宗商品的計價貨幣，其走勢對商品的影響已經(jīng)不言而喻。以美元指數(shù)看，08年3月的低點已經(jīng)岌岌可危，雖然澳元等貨幣開始拋開寬松的貨幣政策收縮流動性，但是美國政府基于全局考慮仍不肯回收流動性，加之其巨額的國債越來越被視為燙手山芋，美元短期乃至中長期的壓力仍很大。我們曾提過，市場上多以美元的走勢來判定黃金的方向，其實目前可以反過來看，黃金價格的強(qiáng)勢上漲正是代表著市場對美元的態(tài)度。所以我們判斷美元對商品價格的支撐仍將繼續(xù)存在，并且有加大的可能性。
 
　　原油價格自高位震蕩回落以來已經(jīng)歷史近一個半月，股市和美元當(dāng)然是影響原油價格的因素，原油又進(jìn)一步影響植物油的強(qiáng)弱。股市和貨幣影響豆類，同時又被原油放大后進(jìn)一步作用于與之關(guān)系密切的植物油。從技術(shù)上看，原油價格完已經(jīng)完成探底，后市仍將升破10月的高點，并有向90美元/桶進(jìn)發(fā)的可能。
 
　　總體看，外部市場對豆類的影響仍偏多。
 
　　對豆類本身來說，主要有以下幾個方面值得關(guān)注，一個是美國大豆(資訊,行情)的出口進(jìn)度，自美國大豆收割開始以來，市場關(guān)注的是收割進(jìn)度，現(xiàn)在收割已經(jīng)完成，市場轉(zhuǎn)而關(guān)注其出口銷售情況。從USDA公布的周度出口銷售數(shù)據(jù)看，美豆出口銷售再創(chuàng)歷史新高，這是進(jìn)來美豆強(qiáng)勢的重要原因。

第二是，基金在豆類上堅定的增持多單。截至到11月24日基金在大豆凈多單達(dá)到11.14萬手，而就在10月初還僅僅為3萬手，基金的多單占總持倉比例達(dá)到30.3%；在10月13日基金在豆油為凈空狀態(tài)，而到11月24日已經(jīng)為3.8萬手的凈多單；相對來說上半年被爆炒過一次的豆粕的凈多單變化倒是不大。基金在玉米(資訊,行情)的凈多單從9月8日的1.14萬手，增加到目前的19.8萬手，變化之大，增速之快令人驚訝。不單是傳統(tǒng)基金看好玉米，指數(shù)基金的表現(xiàn)更加堅定，其在玉米的凈多頭寸自3月份以來幾乎沒有回落過，一路增持的勢頭非常明顯。

南美方面，本年度巴西大豆播種進(jìn)度非常順利，Celeres稱，截至11月27日當(dāng)周，巴西大豆播種完成了82%的，高于一周前的74%，2008/09年度同期，大豆播種完成80%，2009/10年度大豆產(chǎn)量預(yù)期為6470萬噸。USDA則預(yù)計阿根廷大豆波鴻面積將達(dá)到1850萬公頃，比上年增長7.5% ，2009/10年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計為5200萬噸，單產(chǎn)將也將較去年大幅度提高。但是，目前的所有數(shù)據(jù)均是基于天氣正常的情況下給出的，一旦天氣出現(xiàn)問題，產(chǎn)量將再度被下調(diào)，就如上年度一樣。換句話說，南美大豆的產(chǎn)量不會比現(xiàn)在更利空。

國家再次出臺大豆收儲政策。11月27日，國家發(fā)改委公布了今年大豆臨時儲備政策的通知。大豆臨時收儲價格為1.87元/斤，收購期限為2009年12月1日至2010年4月30日。與去年的最大不同是，今年將引導(dǎo)東北大豆壓榨企業(yè)入市收購。同時，中央財政根據(jù)指定大豆壓榨企業(yè)加工能力和實際收購、加工數(shù)量，以及東北地區(qū)中央儲備大豆實際輪換收購情況，給予指定大豆壓榨企業(yè)和中儲糧總公司一次性費用補貼0.08元/斤，補貼期限與收購期限相同，當(dāng)市場價格高于國家規(guī)定的臨時收儲價格一定幅度后，中央財政適時停止補貼。對于這點來說，以目前的進(jìn)口大豆價格來看，比較進(jìn)口大豆和國產(chǎn)大豆的差價，收儲價格對目前的期貨價格并沒有大的支撐，起到的作用仍是夯實了底部價格。
 
　　最后，長期通脹壓力已經(jīng)從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實，不要被幾個統(tǒng)計數(shù)字所迷惑。水電等生活必需品，以及日常生活物資的價格均在上漲，07年以及08年上半年被不斷提及的所謂熱錢，最近提的少了，但實際上，各國的寬松的貨幣政策后果正在顯現(xiàn)，這種顯現(xiàn)不單單是對經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，對所有商品價格的整體水平的推高必將到來。沒有人可以做到在令紙幣開閘放水的情況下，僅僅發(fā)揮正面作用，而不承受負(fù)面作用。
 
　　整體來看，對豆類來說，外部市場繼續(xù)利多，豆類本身的利空已經(jīng)被預(yù)期，后市向利多的發(fā)展概率增大，收儲政策夯實大豆價格的底部，在長期通脹等因素的共同影響下，豆粕豆油仍將維持上漲勢頭。