奧巴馬政府向阿富汗增兵3萬(wàn)的決定一經(jīng)作出，有關(guān)美元近期是否將走強(qiáng)的爭(zhēng)論即可以停止了。在遭受金融危機(jī)打擊和反恐戰(zhàn)爭(zhēng)泥潭的雙重壓制下，我們從來(lái)不指望當(dāng)今世界主要貨幣體系中唯一的戰(zhàn)爭(zhēng)貨幣會(huì)從若干年的下跌陰影中實(shí)質(zhì)性地走強(qiáng)?；仡櫴兰o(jì)之初的國(guó)際貨幣格局，美元的走弱是從2001年開(kāi)始的，那同時(shí)也是美國(guó)全球反恐戰(zhàn)爭(zhēng)的起點(diǎn)，這個(gè)道理非常簡(jiǎn)單，因?yàn)闆](méi)有人愿意相信戰(zhàn)爭(zhēng)貨幣。美國(guó)人在向全世界展示肌肉力量的同時(shí)，其耗費(fèi)的資金也十分驚人，僅在阿富汗的開(kāi)支就已達(dá)到2400多億美元，而美國(guó)在整個(gè)反恐戰(zhàn)爭(zhēng)中的開(kāi)支已經(jīng)超過(guò)越戰(zhàn)，僅次于二戰(zhàn)。這使得政府背上了沉重的債務(wù)，自反恐戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)，美國(guó)年度財(cái)政支出已經(jīng)從2000年的1.8萬(wàn)億左右增長(zhǎng)到目前的3.5萬(wàn)億左右，財(cái)政赤字水平不斷攀升，這是美元本世紀(jì)以來(lái)持續(xù)走低的最根本原因。

還有很多其它的原因使得美元承受壓力，本周，澳大利亞央行幾個(gè)月來(lái)連續(xù)第三次加息，使其基準(zhǔn)利率水平上升到3.75%，而歐洲中央銀行在加息的問(wèn)題上比起美國(guó)來(lái)顯然態(tài)度更加積極。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝周四的講話表明，歐洲已經(jīng)為退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃作出了一切必要的準(zhǔn)備，即使不立即提高利率，收緊短期緊急流動(dòng)性貸款已是鐵板釘釘?shù)氖虑?。歐洲央行已經(jīng)決定，將銀行融資借款利率與基準(zhǔn)利率掛鉤，而不是之前普遍預(yù)期的固定在1%的水平，這表明未來(lái)任何加息行動(dòng)都將直接導(dǎo)致銀行間融資成本的上升，政策收緊之意表露無(wú)遺。在退出刺激方案的選擇上，歐洲人可能比美國(guó)、中國(guó)、日本或其它經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)得都要激進(jìn)許多。而在特里謝講話的同時(shí)，伯南克反復(fù)強(qiáng)調(diào)的仍是“平穩(wěn)地退出”。可以預(yù)見(jiàn)的是，在接下來(lái)的幾個(gè)月，美元將會(huì)不斷承受著外圍貨幣加息帶來(lái)的壓力。美元的低迷自然對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成持續(xù)的支撐。

一些人預(yù)期迪拜事件將會(huì)中止全球金融市場(chǎng)的上漲過(guò)程，但是本周的整體情況表明，人們對(duì)于這一突發(fā)事件的反應(yīng)過(guò)度了。當(dāng)上周末歐洲和亞洲的股票和大宗商品市場(chǎng)出了恐慌性的下跌后，華爾街在接下來(lái)的交易中徹底否定了歐洲人和亞洲人對(duì)于這一事件的看法，迪拜人選擇了美國(guó)感恩節(jié)假日公布這一消息，但接下來(lái)的美國(guó)交易時(shí)段，股票和商品均沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)度恐慌的情形，由于大多數(shù)債權(quán)銀行是歐洲大銀行，華爾街巨頭們這回似乎找到了一點(diǎn)隔岸觀火的感覺(jué)，就像一年前歐洲人審視華爾街所發(fā)生的事件一樣。

在上周五收市后，筆夫在策略周報(bào)中明確告訴投資人，迪拜危機(jī)不會(huì)改變大宗商品的牛市格局，并且在盤(pán)中鼓勵(lì)身邊的朋友在跌停板上買(mǎi)入油脂品種。最近我經(jīng)常在自己微博上引用的一句話就是，將軍趕路，不追小兔，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的單邊牛市格局一經(jīng)奠定，任何試圖通過(guò)做短差來(lái)謀取利潤(rùn)的做法都是得不償失，反而會(huì)撿了芝麻，丟了西瓜。一些多頭因?yàn)橹芪灞P(pán)中出逃而沾沾自喜，而周一的巨幅高開(kāi)讓他們頓時(shí)無(wú)所適從，更不用說(shuō)一周來(lái)的強(qiáng)勢(shì)行情了。

原油價(jià)格在上周五收出一根長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線后，本周大部分時(shí)間處于震蕩盤(pán)整之中，一是技術(shù)上需要進(jìn)行充分的消化，另一方面，美國(guó)本周公布的原油庫(kù)存超預(yù)期影響了價(jià)格進(jìn)一步反彈。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加210萬(wàn)桶至3.399億桶，高于分析師預(yù)期。但是庫(kù)存因素的影響恐怕難以持續(xù)，從最近一段時(shí)間的商品行情來(lái)看，庫(kù)存因素對(duì)于價(jià)格的影響似乎正在弱化，如果說(shuō)金屬的高庫(kù)存沒(méi)有成為期價(jià)繼續(xù)上漲的阻力，那為什么原油就會(huì)呢？

中國(guó)對(duì)大豆的強(qiáng)勁的需求支撐了美國(guó)豆類(lèi)價(jià)格，根據(jù)周四晚上美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告，自今年9月以來(lái)，美豆出口大增58%，達(dá)到2700萬(wàn)噸，其中1700萬(wàn)噸是銷(xiāo)往中國(guó)的。大大高于預(yù)期，近期這種趨勢(shì)再次得到加強(qiáng)，上周，自美國(guó)輸往中國(guó)的豆粕達(dá)到1998年的最高水平。而中國(guó)國(guó)內(nèi)，豆類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格也逐漸走出低迷區(qū)間穩(wěn)步上揚(yáng)，主要食用油廠家提高了食用油零售價(jià)格，食用油銷(xiāo)售終端價(jià)格的啟動(dòng)將會(huì)改為整個(gè)流通環(huán)節(jié)的心理預(yù)期，迫使商家積極采購(gòu)，從而改變長(zhǎng)期以來(lái)上游的庫(kù)存壓力，而政府收儲(chǔ)政策的公布，使大豆價(jià)格獲得支撐，近期豆類(lèi)價(jià)格的啟動(dòng)證明，新一輪的上漲的確已經(jīng)開(kāi)始。

與此同時(shí)，由于臺(tái)風(fēng)及干旱對(duì)菲律賓和印度等國(guó)造成的損害，國(guó)際大米進(jìn)出口貿(mào)易達(dá)到高潮。繼菲律賓政府上個(gè)月進(jìn)口多達(dá)150萬(wàn)噸大米后，印度政府也制定了進(jìn)口200萬(wàn)噸大米的計(jì)劃，更為可怕的是，印度等國(guó)政府近期也制定了限制本國(guó)食品和糧食出口的措施，這會(huì)加劇國(guó)際上供需失衡的局面，這種做法與2007年的情形十分相似。

在上周的策略評(píng)論中，筆夫提道，美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)于新能源政策的審議將會(huì)直接影響到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的走向。本周，因?yàn)槊绹?guó)國(guó)會(huì)推遲審議提高乙醇使用量的議題，使得CBOT大豆和玉米價(jià)格在周三和周四出現(xiàn)重壓，根據(jù)2007年版的新能源法案，到2012年，美國(guó)的生物燃料的使用量將從期初的70億加侖增加到150億加侖，但是，由于金融危機(jī)的沖擊，乙醇的需求量受到影響，因而，自去年以來(lái)，乙醇企業(yè)的開(kāi)工率已經(jīng)嚴(yán)重依賴(lài)于政府的補(bǔ)貼政策。如果原油價(jià)格未來(lái)不能有效突破80美元關(guān)口，生物燃料產(chǎn)業(yè)對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴(lài)還會(huì)繼續(xù)，但是，如果油價(jià)近期有實(shí)質(zhì)性的突破，那么，加工企業(yè)對(duì)補(bǔ)貼政策的依存度將降低，從而使更多的企業(yè)提高開(kāi)工率，國(guó)際玉米、大豆及其它初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格將會(huì)因此而持續(xù)走強(qiáng)。如果這種情況發(fā)生，農(nóng)產(chǎn)品單邊牛市就值得期待。