上周五豆油量?jī)r(jià)齊升一舉突破半年來(lái)運(yùn)行的震蕩箱體區(qū)間上沿，本周一繼續(xù)增倉(cāng)進(jìn)一步確認(rèn)了突破的有效性，而美元指數(shù)大幅反彈并沒(méi)有給豆油帶來(lái)多大壓力，多頭相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)，讓我們不禁想到06年底開(kāi)始的農(nóng)產(chǎn)品大牛市，同樣也是以豆油的王者歸來(lái)拉開(kāi)序幕。此次豆油不斷積聚上漲動(dòng)能，在商品牛市不改及自身基本面偏強(qiáng)的雙重支撐下突破區(qū)間，下一目標(biāo)價(jià)位劍指九千。

應(yīng)該說(shuō)商品的每次牛市行情都是多方利好集中爆發(fā)的結(jié)果，豆油也不例外。從宏觀面看，商品整體牛市運(yùn)行，尤其是大宗商品，在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、通脹預(yù)期、流動(dòng)性充裕的利好下走勢(shì)頗強(qiáng)，是豆油延續(xù)上漲的大環(huán)境；從國(guó)外市場(chǎng)來(lái)看，美豆收割推遲，庫(kù)存預(yù)期下降，基金青睞、多頭持倉(cāng)穩(wěn)步上升成為國(guó)內(nèi)跟漲的重要因素；從國(guó)內(nèi)來(lái)看，進(jìn)口大豆集中到港量偏低引發(fā)豆油庫(kù)存擔(dān)憂，加上雙節(jié)臨近消費(fèi)啟動(dòng)，是豆油突破的導(dǎo)火索。
 
　　首先來(lái)看商品整體運(yùn)行環(huán)境。值得注意的是上周五由于美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出乎意料的好于預(yù)期，市場(chǎng)猜測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前加息，導(dǎo)致美元報(bào)復(fù)性反彈。按照慣例，商品市場(chǎng)應(yīng)該是一片狼藉，然而除了黃金創(chuàng)下一年來(lái)單日最大跌幅以外，其他商品均有點(diǎn)不理不睬的意味。究其原因，筆者認(rèn)為，大宗商品在價(jià)格中體現(xiàn)的雙重屬性，已經(jīng)從前期注重金融屬性逐漸轉(zhuǎn)移至自身的商品屬性（即關(guān)注供需基本面）上來(lái)，這個(gè)轉(zhuǎn)化過(guò)程是跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步同步進(jìn)行的，所以美元反彈只對(duì)保值功能最大、自身商品屬性最差的黃金形成了較大威脅，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中有需求面支撐的商品如金屬、農(nóng)產(chǎn)品及其他化工品種，依舊是相對(duì)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。不過(guò)美元對(duì)商品的影響會(huì)較為滯后，如果美元近期沒(méi)有加息音訊，或者美國(guó)再出現(xiàn)差強(qiáng)人意的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美元反彈的夢(mèng)想就會(huì)破壞，單日反彈不足以對(duì)商品形成壓力；但是美元下跌已經(jīng)較深，隨時(shí)有契機(jī)出現(xiàn)階段性反彈走勢(shì)，這種反彈對(duì)商品的影響也是非常大的，至少會(huì)阻止或破壞現(xiàn)有的上漲形態(tài)，這一點(diǎn)是我們后期最需要注意的。
 
　　具體到豆油自身基本面，也是利好云集，資金有充分的炒作理由。一是USDA的12月供需報(bào)告即將公布，據(jù)道瓊斯調(diào)查的分析師平均預(yù)估美國(guó)2009/10年度大豆年末庫(kù)存為2.35億蒲式耳，低于11月USDA預(yù)估的2.70億蒲式耳，且預(yù)計(jì)潮濕寒冷的天氣將進(jìn)一步推遲2009年美國(guó)大豆的收割工作；二是國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)預(yù)期今年大豆收購(gòu)價(jià)高于去年，農(nóng)產(chǎn)惜售心理嚴(yán)重，大豆價(jià)格不斷上漲，油廠有恐高心理，收購(gòu)進(jìn)度慢于往年，而因美國(guó)收割及裝運(yùn)推遲11月進(jìn)口大豆實(shí)際到港266.02萬(wàn)噸，低于往年平均水平，目前油廠庫(kù)存都很低，出現(xiàn)內(nèi)外夾擊的局面，直接推動(dòng)港口貿(mào)易大豆價(jià)格上漲，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)大豆、豆油價(jià)格；三是國(guó)內(nèi)需求旺盛，臨近雙節(jié)，需求量增長(zhǎng)，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)豆油價(jià)格不斷跟漲，小包裝食用油也開(kāi)始了新一輪的漲價(jià)，其中福臨門(mén)油品漲價(jià)幅度在10%-15%；金龍魚(yú)提價(jià)幅度在6%-6.5%；四是基金力挺豆類期貨，新近公布的CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示基金在增持豆類凈多單，激發(fā)國(guó)內(nèi)投機(jī)多頭熱情；五是油脂類整體需求旺盛，馬來(lái)西亞棕櫚油預(yù)計(jì)將減產(chǎn)支持近期馬盤(pán)毛棕油不斷刷新高點(diǎn)，棕櫚油淡季不淡提高油脂市場(chǎng)需求整體。
 
　　在商品整體維持牛市的環(huán)境中，投機(jī)資金的去向也有規(guī)律性，一般先是金屬及化工，炒作完畢就會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)農(nóng)產(chǎn)品，具備良好基本面的豆油是農(nóng)產(chǎn)品中最好的選擇。10月初資金在豆油市場(chǎng)初露頭角，經(jīng)過(guò)10月底11月初的平臺(tái)整理器后，價(jià)格進(jìn)入拉升的第一階段，12月初短暫消化區(qū)間上沿壓力后，伴隨著持倉(cāng)增加至70萬(wàn)手以上價(jià)格出現(xiàn)有效突破沖破，可見(jiàn)多頭的實(shí)力之強(qiáng)及漲勢(shì)的能量之大，而這一整體上漲過(guò)程中，持倉(cāng)一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，預(yù)示了豆油這波上漲行情會(huì)比較大和久遠(yuǎn)，后期我們依舊要密切關(guān)注持倉(cāng)，只要總體持倉(cāng)不出現(xiàn)快速減持現(xiàn)象，趨勢(shì)也不會(huì)被破壞。從持倉(cāng)上來(lái)看，多頭多為以投機(jī)著稱的浙江系公司，來(lái)勢(shì)兇猛，而空頭主力多為中糧、中谷等套期保值著稱的帶有國(guó)家背景的公司，這些盤(pán)面暫時(shí)沒(méi)有實(shí)際的打壓意向，多頭拉升還未結(jié)束。不過(guò)多頭力量還是略顯單薄，不排除獲得大幅利潤(rùn)后會(huì)急速回撤，投資者應(yīng)多關(guān)注持倉(cāng)動(dòng)向。
 
　　技術(shù)上看，由于突破前橫盤(pán)整理消化區(qū)間上沿壓力的時(shí)間較短，突破后在高位出現(xiàn)回踩的幾率就大一些，因而周二豆油收陰也在情理之中。盤(pán)面上價(jià)格雖然下行，但是持倉(cāng)變化不大，預(yù)計(jì)回踩幅度有限，如果能在八千點(diǎn)之上站穩(wěn)，豆油就會(huì)沿著上漲趨勢(shì)向中線目標(biāo)9000-9200點(diǎn)前進(jìn)。投資者在豆油上的多單可以謹(jǐn)慎持有，目前形態(tài)和趨勢(shì)都保持的較好，基本面也比較支持，唯一不確定的是國(guó)際金融市場(chǎng)的變化，尤其是美元，若階段走強(qiáng)，對(duì)商品是個(gè)極大的考驗(yàn)。