本周美元延續(xù)上周五的強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)。而大宗商品則出現(xiàn)分化，基本金屬中除期鋁繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)外，其余均呈現(xiàn)不同程度的調(diào)整，而銅價(jià)調(diào)整幅度也明顯加大，雖然短期在6800美元一線獲得支撐，但隨著美元中期底部的逐步顯現(xiàn)，銅價(jià)未來(lái)仍面臨進(jìn)一步調(diào)整的壓力。
 
　　本周美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然好于市場(chǎng)預(yù)期，其中10月份貿(mào)易逆差收窄以及10月份企業(yè)庫(kù)存上升均顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭日趨明朗，尤其是企業(yè)庫(kù)存的上升可能意味著傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體的庫(kù)存重建已經(jīng)展開(kāi)，未來(lái)西方國(guó)家精銅消費(fèi)的強(qiáng)弱對(duì)于銅價(jià)將起到更為直接的影響。中國(guó)本周公布的11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月份工業(yè)生產(chǎn)增加值同比增長(zhǎng)19.2%，連續(xù)7個(gè)月保持加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，CPI則結(jié)束了9個(gè)月連續(xù)下滑的局面，由負(fù)轉(zhuǎn)正，11月份人民幣新增貸款2948億元，信貸增速有所回落，但廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)29.74%，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長(zhǎng)34.63%，M1和M2的增幅仍然位于高位水平，且“剪刀差”繼續(xù)擴(kuò)大，顯示資金開(kāi)始持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中轉(zhuǎn)移。從宏觀數(shù)據(jù)上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然呈現(xiàn)良好的回升勢(shì)頭，多數(shù)數(shù)據(jù)基本上在市場(chǎng)的預(yù)期之中，但CPI的轉(zhuǎn)正也顯示出未來(lái)通脹的壓力可能會(huì)逐步增加。在11月份中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，國(guó)內(nèi)股市和商品市場(chǎng)反應(yīng)平淡，顯示出之前市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程已經(jīng)有所透支。

與中國(guó)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的冷淡反應(yīng)相比，美元和美股對(duì)于近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好則反應(yīng)積極，尤其是美元在本周的持續(xù)反彈基本上確立了階段性底部。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克一再表示美元加息依然很遙遠(yuǎn)，但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷向好，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期明顯上升。此外時(shí)值年底，基金清算可能導(dǎo)致近年下半年大量參與美元套息的資金平倉(cāng)壓力加大，也可能成為美元階段性反彈的動(dòng)力。從CFTC公布的基金持倉(cāng)來(lái)看，基金從11月中旬在美元指數(shù)上已經(jīng)由空轉(zhuǎn)多，且截至12月8日基金在美元指數(shù)上凈多頭寸已經(jīng)超過(guò)1.4萬(wàn)手，初步達(dá)到了展開(kāi)中級(jí)反彈的凈多頭規(guī)模。從2003年基金凈持倉(cāng)的變化與美元指數(shù)走勢(shì)的相關(guān)關(guān)系來(lái)看，基金持倉(cāng)從長(zhǎng)期凈空狀態(tài)轉(zhuǎn)為凈多狀態(tài)，且規(guī)模達(dá)到1萬(wàn)手以上都引發(fā)了大級(jí)別反彈，前兩次分別在2005年5月和2008年8月，兩次美元指數(shù)反彈的時(shí)間都超過(guò)了3個(gè)月，最大幅度超過(guò)了40%。從短周期來(lái)看，截止本月初，美元指數(shù)距離2008年底部恰好89周和21個(gè)月，是重要的時(shí)間窗口；從長(zhǎng)周期來(lái)看，美元指數(shù)從1980開(kāi)始基本遵循著7年左右的長(zhǎng)周期循環(huán)，盡管這一循環(huán)并非全部呈現(xiàn)低點(diǎn)—低點(diǎn)的循環(huán)（1995—2002年呈現(xiàn)低點(diǎn)—高點(diǎn)循環(huán)），但美元指數(shù)自重要的頂部或底部運(yùn)行七年后往往會(huì)出現(xiàn)重要的趨勢(shì)性變化，因此筆者認(rèn)為，美元指數(shù)此次反彈從時(shí)間上看具有超乎尋常的意義，伴隨著美國(guó)政府石油美元向低碳美元策略的過(guò)渡，美元指數(shù)極可能走出一輪較為持久，且幅度較大的上升行情。短期來(lái)看，美元指數(shù)近期上行目標(biāo)在80附近，而一旦美元指數(shù)重新收復(fù)80關(guān)口，可能將進(jìn)一步?jīng)_擊92-95的強(qiáng)阻力區(qū)。
 
　　對(duì)應(yīng)于美元的強(qiáng)勢(shì)，大宗商品可能漸次見(jiàn)頂。目前原油的頹勢(shì)已經(jīng)十分明顯，而黃金的大幅回落對(duì)于市場(chǎng)多頭信心也有沉重的打擊。雖然短期銅價(jià)在技術(shù)面仍未擺脫多頭格局，但從近期在6800美元上方持續(xù)增倉(cāng)滯漲的現(xiàn)象看，銅價(jià)進(jìn)一步調(diào)整的壓力正在加大。滬銅本周在54500元重要的支撐位失守后，短期有望向下進(jìn)一步測(cè)試52000元一線。