本周美元延續(xù)上周五的強勢，繼續(xù)呈現(xiàn)反彈態(tài)勢。而大宗商品則出現(xiàn)分化，基本金屬中除期鋁繼續(xù)保持強勢外，其余均呈現(xiàn)不同程度的調(diào)整，而銅價調(diào)整幅度也明顯加大，雖然短期在6800美元一線獲得支撐，但隨著美元中期底部的逐步顯現(xiàn)，銅價未來仍面臨進一步調(diào)整的壓力。
 
　　本周美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然好于市場預期，其中10月份貿(mào)易逆差收窄以及10月份企業(yè)庫存上升均顯示美國經(jīng)濟復蘇勢頭日趨明朗，尤其是企業(yè)庫存的上升可能意味著傳統(tǒng)經(jīng)濟體的庫存重建已經(jīng)展開，未來西方國家精銅消費的強弱對于銅價將起到更為直接的影響。中國本周公布的11月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，11月份工業(yè)生產(chǎn)增加值同比增長19.2%，連續(xù)7個月保持加速增長的態(tài)勢，CPI則結(jié)束了9個月連續(xù)下滑的局面，由負轉(zhuǎn)正，11月份人民幣新增貸款2948億元，信貸增速有所回落，但廣義貨幣供應量(M2)同比增長29.74%，狹義貨幣供應量(M1)同比增長34.63%，M1和M2的增幅仍然位于高位水平，且“剪刀差”繼續(xù)擴大，顯示資金開始持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟中轉(zhuǎn)移。從宏觀數(shù)據(jù)上看，國內(nèi)經(jīng)濟仍然呈現(xiàn)良好的回升勢頭，多數(shù)數(shù)據(jù)基本上在市場的預期之中，但CPI的轉(zhuǎn)正也顯示出未來通脹的壓力可能會逐步增加。在11月份中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，國內(nèi)股市和商品市場反應平淡，顯示出之前市場對中國經(jīng)濟復蘇的進程已經(jīng)有所透支。

與中國市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的冷淡反應相比，美元和美股對于近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的利好則反應積極，尤其是美元在本周的持續(xù)反彈基本上確立了階段性底部。盡管美聯(lián)儲主席伯南克一再表示美元加息依然很遙遠，但隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不斷向好，市場對加息的預期明顯上升。此外時值年底，基金清算可能導致近年下半年大量參與美元套息的資金平倉壓力加大，也可能成為美元階段性反彈的動力。從CFTC公布的基金持倉來看，基金從11月中旬在美元指數(shù)上已經(jīng)由空轉(zhuǎn)多，且截至12月8日基金在美元指數(shù)上凈多頭寸已經(jīng)超過1.4萬手，初步達到了展開中級反彈的凈多頭規(guī)模。從2003年基金凈持倉的變化與美元指數(shù)走勢的相關(guān)關(guān)系來看，基金持倉從長期凈空狀態(tài)轉(zhuǎn)為凈多狀態(tài)，且規(guī)模達到1萬手以上都引發(fā)了大級別反彈，前兩次分別在2005年5月和2008年8月，兩次美元指數(shù)反彈的時間都超過了3個月，最大幅度超過了40%。從短周期來看，截止本月初，美元指數(shù)距離2008年底部恰好89周和21個月，是重要的時間窗口；從長周期來看，美元指數(shù)從1980開始基本遵循著7年左右的長周期循環(huán)，盡管這一循環(huán)并非全部呈現(xiàn)低點—低點的循環(huán)（1995—2002年呈現(xiàn)低點—高點循環(huán)），但美元指數(shù)自重要的頂部或底部運行七年后往往會出現(xiàn)重要的趨勢性變化，因此筆者認為，美元指數(shù)此次反彈從時間上看具有超乎尋常的意義，伴隨著美國政府石油美元向低碳美元策略的過渡，美元指數(shù)極可能走出一輪較為持久，且幅度較大的上升行情。短期來看，美元指數(shù)近期上行目標在80附近，而一旦美元指數(shù)重新收復80關(guān)口，可能將進一步?jīng)_擊92-95的強阻力區(qū)。
 
　　對應于美元的強勢，大宗商品可能漸次見頂。目前原油的頹勢已經(jīng)十分明顯，而黃金的大幅回落對于市場多頭信心也有沉重的打擊。雖然短期銅價在技術(shù)面仍未擺脫多頭格局，但從近期在6800美元上方持續(xù)增倉滯漲的現(xiàn)象看，銅價進一步調(diào)整的壓力正在加大。滬銅本周在54500元重要的支撐位失守后，短期有望向下進一步測試52000元一線。