【導(dǎo)語】由于白卡紙價(jià)格整體低于成本線，行業(yè)運(yùn)營壓力較大，近期市場走勢受成本支撐的邏輯偏強(qiáng)。春節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)價(jià)格拉漲，帶動(dòng)市場呈現(xiàn)季節(jié)性上漲趨勢。3月作為傳統(tǒng)小旺季，在行業(yè)盈利未有明顯改善的情況下，市場走勢受成本支撐的邏輯仍存，或維持底部探漲。

白卡紙市場價(jià)格窄幅上探 符合季節(jié)性變化規(guī)律

2月白卡紙市場整體延續(xù)春節(jié)前的上行趨勢，但漲幅較為有限。截至2月26日，國內(nèi)白卡紙市場均價(jià)4320元/噸，較月初上漲0.47%。上旬，市場處于節(jié)后買賣雙方復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，由于成本高位、紙廠促漲以及需求存回升預(yù)期，市場陸續(xù)醞釀上漲情緒，低價(jià)報(bào)盤上移。中旬，部分貿(mào)易商計(jì)劃跟漲50-100元/噸，但此時(shí)下游包裝廠訂單釋放有限，相關(guān)產(chǎn)品白板紙持續(xù)降價(jià)，沖淡市場漲價(jià)氣氛，市場心態(tài)轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎觀望。下旬，貿(mào)易商以促量降庫，完成月度出貨任務(wù)量為主，紙價(jià)提漲乏力。2月市場走勢整體符合季節(jié)性上漲規(guī)律，但上漲動(dòng)力不強(qiáng)，漲幅整體低于近11年平均水平。

成本壓力居高不下 紙廠維持拉漲態(tài)度

在拉漲紙價(jià)以改善盈利的訴求下，春節(jié)后白卡紙企業(yè)促漲態(tài)度較堅(jiān)決，從而對市場走勢形成向上驅(qū)動(dòng)影響。主要原料木漿價(jià)格走勢來看，2月市場走勢先漲后落，由于闊葉漿以及針葉漿價(jià)格自中旬開始下滑較明顯，從而影響月內(nèi)白卡紙生產(chǎn)成本呈現(xiàn)沖高回落趨勢。截至2月26日，白卡紙總成本雖然較月初下滑1.36%，但降幅較小，但市場高成本、低盈利的現(xiàn)狀并未發(fā)生轉(zhuǎn)變。從圖4可以看出，2024年以來，白卡紙市場價(jià)格與成本一直延續(xù)倒掛，行業(yè)整體處于虧損狀態(tài)。當(dāng)然，鑒于目前國內(nèi)規(guī)模企業(yè)化機(jī)漿以及闊葉漿自制漿配套能力不斷提升，成本管控存一定優(yōu)勢，實(shí)際盈利情況整體好于高度依賴進(jìn)口漿的企業(yè)，但亦處于薄利狀態(tài)。

市場供大于求 牽制市場上行空間

在市場供應(yīng)充裕，整體供大于求的背景下，紙價(jià)上行動(dòng)力不強(qiáng)。春節(jié)期間規(guī)模企業(yè)停產(chǎn)有限，且節(jié)后紙廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，加之廣西北海玖龍紙業(yè)年產(chǎn)120萬噸產(chǎn)線基本達(dá)產(chǎn)，市場供應(yīng)整體增加，預(yù)計(jì)2月白卡紙產(chǎn)量較上月增加5.98%，開工負(fù)荷率較上月增加5.04個(gè)百分點(diǎn)。需求來看，隨著下游開工復(fù)產(chǎn)，市場陸續(xù)交付前期未完成訂單，并隨著新單回升，月內(nèi)整體出貨量亦保持增長趨勢。但終端需求整體增量有限，紙廠及貿(mào)易商庫存去化程度不高，同時(shí)受期初庫存增長影響，預(yù)計(jì)2月市場供應(yīng)增量大于需求增量，供需差較上月增加1.32%。

成本支撐邏輯仍存 后市或仍將底部探漲

從影響白卡紙市場走勢的驅(qū)動(dòng)因素來看，由于紙價(jià)整體低于成本線，行業(yè)運(yùn)營壓力較大，近期市場走勢受成本支撐的邏輯偏強(qiáng)。對于短期市場，3月生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃價(jià)格繼續(xù)提漲200元/噸，以促使產(chǎn)品價(jià)格向價(jià)值回歸方向運(yùn)行。同時(shí)，原料木漿在國外漿廠減量發(fā)貨、外盤上漲因素影響下，市場存拉漲預(yù)期，對白卡紙價(jià)格走勢的向上拉動(dòng)影響增強(qiáng)。因此，3月作為傳統(tǒng)小旺季，在行業(yè)盈利未有明顯改善的情況下，市場走勢受成本支撐的邏輯仍存，或維持底部探漲。但考慮中長期市場走勢仍要回歸供應(yīng)及需求的變化，4-7月將進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，供需矛盾提升，紙價(jià)下行壓力較大，若市場避險(xiǎn)情緒提升，不排除業(yè)者將從3月中下旬開始進(jìn)行以價(jià)換量，降低現(xiàn)有庫存風(fēng)險(xiǎn)，從而影響紙價(jià)下跌節(jié)點(diǎn)提前。綜合來看，高位成本對3月市場走勢仍存底部支撐。

（卓創(chuàng)資訊 孔祥芬）