自9月初以來，在新年度全球棉市預(yù)期減產(chǎn)的推動下，鄭棉期價步步上行，當(dāng)前則主要圍繞16000元/噸關(guān)口振蕩。綜合來看，美元指數(shù)反彈雖然扼殺了棉價的上漲，但在供需失衡的矛盾嚴(yán)重存在的背景下，棉價仍維持漲勢。目前，市場主要關(guān)注美元指數(shù)反彈的深度，以及即將公布的中國2009/2010年度進口棉配額情況。筆者認為，美元指數(shù)反彈只是暫時的，而2009/2010年度中國進口棉配額情況也左右不了棉價的上漲，在新年度棉市供需矛盾突出的背景下，棉價易漲難跌的局面恐將維持。

美元指數(shù)持續(xù)反彈難以扭轉(zhuǎn)商品價格整體向上趨勢
 
　　短短數(shù)周時間，先是迪拜的主權(quán)債務(wù)危機，之后西班牙、希臘、葡萄牙、意大利等多個歐洲國家的主權(quán)債務(wù)也遭受牽連。借此機會，美元指數(shù)強勁反彈至77.092點，收復(fù)了10月份以來的下跌幅度。前一時期，由于各國貨幣政策寬松導(dǎo)致市場對通脹的憂慮上升，全球大宗商品價格上漲勢頭凌厲，但隨著近期美元指數(shù)的反彈而有所減緩，棉花價格在上沖16000元/噸一線后出現(xiàn)回調(diào)符合情理。筆者認為，美元指數(shù)近期反彈并非是美國國內(nèi)經(jīng)濟完全好轉(zhuǎn)帶動，難以扭轉(zhuǎn)商品價格總體向上的趨勢。因此，從大的環(huán)境來看，美元指數(shù)反彈壓制商品價格上漲趨勢發(fā)展的概率較小，而抑制棉花價格上漲的有效力量也不可能是美元指數(shù)。
 
　　供需失衡難以緩解，棉價居高不下
 
　　目前，棉市供需失衡已是不爭的事實。據(jù)中國棉花協(xié)會統(tǒng)計，今年中國棉花產(chǎn)量為680萬噸，而USDA預(yù)測為686萬噸，ICAC預(yù)測為675萬噸。在中國棉花產(chǎn)量預(yù)測上，以上機構(gòu)意見基本一致。此外，美國USDA在11月份的報告中再次下調(diào)了中國2009/2010年度棉花產(chǎn)量至686萬噸，上調(diào)國內(nèi)消費量至1007萬噸。如此以來，新年度中國棉市的供需缺口進一步放大至320萬噸。
 
　　2008年金融危機爆發(fā)后，國內(nèi)棉花價格急劇下跌，國家為穩(wěn)定棉花價格和激發(fā)棉農(nóng)植棉積極性，采取了有效的收儲政策穩(wěn)定了棉花市場。2008年國家收購棉花275萬噸，截至今年12月上旬已累計競價銷售近240萬噸。單以棉花收購量來計算，當(dāng)前國家還擁有35萬噸棉花資源，今后對市場的調(diào)控能力比較有限，估計新年度國內(nèi)棉市供需缺口仍將存在。
 
　　目前，紡織行業(yè)在國家系列扶持政策刺激下出口正在逐步恢復(fù)，而另一方面，紡織行業(yè)的復(fù)蘇也得益于今年國家拉動內(nèi)需經(jīng)濟政策的實施。估計年底前在節(jié)日效應(yīng)的帶動下，紡織行業(yè)的的復(fù)蘇會加快，紡織服裝的市場需求量將有所增加，這將對棉花價格形成提振作用。在棉市供需失衡的背景下，隨著國內(nèi)外紡織品消費的增長，棉價上漲的基礎(chǔ)將更加堅實。
 
　　進口棉花配額對棉價的影響有限
 
　　近期，市場關(guān)注的焦點是即將公布的2009/2010年中國進口棉花配額情況。目前，市場預(yù)期進口配額數(shù)量為195萬噸，高于美國農(nóng)業(yè)部11月份預(yù)測的185萬噸。當(dāng)前美棉價格已達到了75美分/磅，遠高于此前的市場預(yù)期。而在國內(nèi)新年度棉花進口配額有望增加的背景下，國際棉花價格將得到進一步提升。據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份中國進口棉花11.3萬噸，同比增加3.67萬噸，增幅達48.23%。
 
　　目前，隨著配額發(fā)放日期臨近，部分紡織企業(yè)采購現(xiàn)貨趨緩，市場觀望情緒有所提升。后期如果中國大量進口棉花，將會使紡織企業(yè)原料采購的選擇性增強，并會對國內(nèi)棉花市場形成沖擊。但由于進口配額不是所有紡織企業(yè)都能爭取到，“僧多粥少”的局面嚴(yán)重存在，且配額只能短期內(nèi)緩和供應(yīng)偏緊的局面，不能從根本上扭轉(zhuǎn)供需失衡的格局。因此，棉價下調(diào)的空間并不大。后期如果消費能持續(xù)帶動現(xiàn)貨價格上漲，那么鄭棉創(chuàng)新高只是時間問題，進口配額的發(fā)放對棉價的影響有限。
 
　　綜上所述，在新年度棉市供需失衡格局猶存的情況下，雖然近期美元指數(shù)反彈對大宗商品價格形成一定的打壓，但棉價易漲難跌的趨勢仍將持續(xù)。