自12月中旬至今，美豆粕和連豆粕雙雙探低回升，后者持倉量也由15日的145萬余手拓展至29日的157萬余手，盤面呈價漲倉增強勢特征。筆者認(rèn)為，由于供需關(guān)系偏緊，因此預(yù)計2010年豆粕期貨價格將維持穩(wěn)中趨漲的格局。

豆粕后市需求看好

資金不斷進駐做多，其原因在于對豆粕需求的看好。

一段時間以來，國內(nèi)主要飼料原料價格震蕩走高，雖然成為影響生豬養(yǎng)殖效益的最主要成本因素，卻不改養(yǎng)豬業(yè)盈利局面。在傳統(tǒng)秋糧上市季節(jié)，玉米價格并未出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，反而季節(jié)性上漲；而豆粕價格同樣震蕩上揚。特別是11月中旬到12月中旬，在美豆收獲期推遲近一個月的影響下，我國進口大豆(資訊,行情)(資訊,行情)到港相對集中的時間由11月份推遲到12月至明年1月份，豆粕價格在12月上中旬大部時間在3700-3800元/噸的偏高區(qū)間，較11月份上漲150-200元/噸，部分內(nèi)陸地區(qū)由于豆粕缺貨，現(xiàn)貨價格高達3900-4000元/噸。

盡管養(yǎng)豬成本出現(xiàn)抬升，但由于豬肉價格四季度漲幅較大，在飼料成本上升之后，生豬養(yǎng)殖盈利仍可達100-300元/頭。2009年全年國內(nèi)生豬存欄水平始終保持在4.5億頭以上的高位，其中能繁殖母豬存欄量持續(xù)占據(jù)生豬存欄比重的10％以上，明顯超過正常合理比重8％的水平。生豬存欄水平偏高，將對豬飼料需求產(chǎn)生重要的支撐作用。

進入2009/2010年度以來，隨著全球經(jīng)濟環(huán)境改善，豆粕消費市場回升勢頭明顯。在中國市場，預(yù)計2009/2010年度中國豆粕的使用總量將達到3472萬噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平，較上年度3167萬噸的使用量增長了305萬噸，增幅為9.6％，這已是自2007/2008年度以來中國豆粕使用量連續(xù)3年大幅增長。由于2009年年末沿海主要油廠仍以執(zhí)行和預(yù)售合同為主，庫存豆粕數(shù)量不大，自身壓力較為有限，部分油廠遠(yuǎn)月合同預(yù)售亦比較理想。并且在春節(jié)之前，正是生豬存欄量較高的時期，飼料需求量大，因而豆粕現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，對期貨價格起到了有效的支撐作用。同時，在南美大豆集中上市前，美豆需求旺盛可能進一步縮緊年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存，原料的稀缺也將對豆粕價格有所支撐。

替代品種價格優(yōu)勢縮小

2009年以來，豆粕價格整體平穩(wěn)運行，而棉粕和菜粕價格卻出現(xiàn)了較大的漲幅。雖然近期雜粕價格也逐步止?jié)q企穩(wěn)，個別地區(qū)小幅調(diào)整，但整體價格也已調(diào)整至較高位置，與豆粕之間的價差隨之縮減。

目前國內(nèi)豆粕與菜粕、棉粕的價差分別在1600和1100元/噸左右。菜粕具有一定的價格優(yōu)勢，但由于目前菜粕庫存極低，加之菜粕主要應(yīng)用于水產(chǎn)飼料，而天氣的轉(zhuǎn)冷，使得其需求量逐漸減少，因而對豆粕需求的影響也顯得比較有限。另外，加拿大進口菜籽事件仍未解決，后期緊張的供應(yīng)局面可能繼續(xù)推高菜粕價格，這將使其對豆粕的價格優(yōu)勢繼續(xù)縮小。而棉粕目前的競爭優(yōu)勢(310368,基金吧)并不明顯，再結(jié)合蛋白吸收率及適口性等指標(biāo)，其對豆粕市場的影響不大。

值得注意的是，油、粕產(chǎn)量快速增長使得今年以來大豆壓榨利潤震蕩回落。據(jù)統(tǒng)計，11月國產(chǎn)大豆加工利潤為124元/噸，進口大豆壓榨利潤為134元/噸，預(yù)計12月大豆壓榨利潤依然可能有所回落，由此將縮減豆粕供應(yīng)規(guī)模。